传媒：字节裁撤游戏自研团队，优势重整、无损行业

仅供机构投资者使用证券研究报告|行业点评报告 2023年11月29日 字节裁撤游戏自研团队，优势重整、无损行业 传媒行业评级:推荐 事件概述: 据游戏新知，字节跳动于11月27日宣布，旗下游戏业务朝夕光年将进行大规模业务收缩。此次收缩波及的人 数在700人左右，震荡主要集中在自主研发且未上线的游戏项目。 ►本次调整重点在自研业务，顺应高质量发展趋势 据蓝鲸财经引述朝夕光年人士消息称，未来将更加聚焦部分创新型游戏及相关技术的探索，同时做好已上线产品的持续运营。参考游戏新知及雪豹财经社，我们梳理字节跳动游戏业务布局过程，公司于2017年底正式布局 游戏，六年间迅速扩张，从下游渠道分发到代理再到自研，2019-2022年发起游戏投资至少22起（其中8起为100%的股权并购），团队人数一度逾3000人。我们认为字节的短视频流量禀赋，并不契合游戏行业重自研、重内容的属性，在行业转向注重发展质量的大趋势下，精简业务、聚焦资源是正常战略调节行为，有利于公司长期发展。 ►精简产品线后流量资源更集中，利好现有代理产品 据游戏新知，目前字节仍保留四款游戏：1）委托游戏厂商奥术网络研发的“死神”IP项目；2）有爱互娱 （2021年被字节跳动全资收购）研发的沙盒游戏；3）基于3D虚拟世界的虚拟社交项目《ParaSpace》；4）有爱互娱在研多平台DND题材卡牌游戏《代号：Dragon》。我们认为，砍去重成本、长周期的自研业务，将自有流量优势集中于质量受认可的代理产品，将有效提升业务投入产出比，后续流量发行将更加有的放矢，管线内储备产品有望因此受益。 ►平台聚焦流量发行禀赋，游戏行业回归内容初心 互联网企业整体转向追求高质量发展，而游戏行业日趋精品化、重度化，路线差异下，我们认为字节跳动聚焦优势、重整业务是公司层面的自然调整，结合2023年上半年抖音小程序游戏DAU同比+150%，投放消耗规模同比增速达10倍（游戏日报数据），轻量化、碎片化抖音小游戏瞄准增量用户，有望成为公司收入的新驱动。我们判断，游戏行业整体重内容、精品化趋势将在监管导向下持续，头部厂商在重度游戏及出海领域布局深厚，长期来看本次调整影响有限。 投资建议: 关注字节跳动代理产品相关标的，推荐名臣健康（子公司奥术网络储备“死神”IP项目）。风险提示 游戏业务监管风险，变现节奏不及预期风险。 分析师：赵琳 邮箱：zhaolin@hx168.com.cnSACNO：S1120520040003 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 分析师与研究助理简介 赵琳：华西证券传媒行业首席，南开大学本硕。本科毕业后自愿到乡村学校长期支教后担任校长，期间获《中国教育报》头版头条关注报道。2017年硕士毕业后到新时代证券从事传媒行业研究，2019年加盟华西证券。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 以报告发布日后的6个 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 月内公司股价相对上证 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 指数的涨跌幅为基准。 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准以报告发布日后的6个 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 月内行业指数的涨跌幅 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 为基准。 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 评级说明 公司评级标准投资说明 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。