对二甲苯：逢低试多，多PX空PTA PTA：趋势扔偏弱，多PX空PTA MEG：巴拿马运河拥堵，乙二醇进口减少

期货研究 商 品2023年11月30日 研究 对二甲苯：逢低试多，多PX空PTA PTA：趋势扔偏弱，多PX空PTA 产业 务 服MEG：巴拿马运河拥堵，乙二醇进口减少 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 项目 昨日收盘 前日收盘 昨成交(万手） 昨持仓（万手） 期货 PX405合约 8254 8258 6.1 7.9 TA401合约 5606 5634 101.4 105.2 EG2401合约 4091 4067 22.6 38.9 月差 2023/11/27 2023/11/28 2023/11/29 变动值 PX（5月-9月） 92 84 90 6 TA(1月-5月） -36 -42 -58 -16 EG（1月-5月） -135 -131 -130 1 品种间价差 3*TA405-2*PX405 540 512 484 -28 3*TA409-2*PX409 562 548 562 14 TA-EG（1月） 1617 1567 1515 -52 TA-EG（5月） 1518 1478 1443 -35 TA-PF（12月） -1586 -1598 -1620 -22 TA-PF（1月） -1486 -1492 -1500 -8 TA-LU(12月) 1142 1400 1375 -25 TA-LU（1月） 1152 1161 1106 -55 现货价格 项目 2023/11/27 2023/11/28 2023/11/29 变动值 汇率：美元-人民币（日） 7.1263 7.0913 7.0738 -0.0175 日本石脑油 641 644 660 16 PX华东现货 7984 7973 7978 5 PXCFR台湾人民币价 8108 8063 8059 -4 PXCFR台湾 987 987 989 2 PXFOB韩国 964 964 966 2 PXFOB美国海湾 1057 1057 1059 2 华东地区PTA市场价 5728 5698 5635 -63 华东地区乙二醇现货市场价格 4037 4037 4043 6 现货加工费 PXN（美元/吨） 346 343 329 -14 PTA（元/吨） 421 417 356 -61 MEG油制利润（美金） -196 -186 -190 -4 MEG煤制利润（元） -1560 -1549 -1549 0 资料来源：Platts，ifind，隆众，国泰君安期货 【市场概览】 PX：尾盘石脑油价格维持，12月MOPJ目前估价在653美元/吨CFR。今天PX价格小幅上涨，尾盘实货1月在973/990商谈，2月在988/1004商谈。无成交。市场一单1月亚洲现货在986成交。今日PX估价在989美元/吨，较昨日上涨2美元。 PTA：西南一套100万吨PTA装置目前升温重启中，预计近日投料，该装置9月中停车检修。华东一套30万吨IPA（间苯二甲酸）装置今日停车，重启时间未定。 山东一套250万吨PTA装置按计划今日起停车检修。华南一套110万吨PTA装置目前已经重启，该装置10月中检修。 MEG：因效益原因及巴拿马运输影响，美国一套83万吨/年的乙二醇装置有停车计划，详情后续继续跟进。 11月28日张家港某主流库区MEG发货量在4800吨附近，太仓两主流库区MEG发货量在3050吨附近。 聚酯：直纺涤短产销一般，平均52%，部分工厂产销：50%，50%，200%，50%，30%，50%， 100%，50%。 江浙涤丝产销整体尚可，至下午3点半附近平均产销估算在7成左右，江浙几家工厂产销分别在95%、70%、170%、100%、10%、60%、50%、50%、50%、100%、80%、80%、70%、60%、 50%、50%、60%、500%、180%、0%、50%、10%、70%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1PTA趋势强度：0MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 对二甲苯：人民币汇率再次升值，PX估值偏弱。基本面供减需增，周度预计去库1-2万吨，5-9正套，多PX空PTA对冲。单边价格方面，按照7的汇率计算，PX的估值大致在8000左右，8000-8200区间逢低多。OPEC+达成减产协议的概率提升，原油反弹。供应端近期福佳大化140万吨装置检修7-10天，PX装置开工率将进一步下滑1-2%。需求端，PTA恒力大连2#重启、惠州一线负荷5、逸盛海南2#125提满，装置开工提升1%，未来四川能投100万吨、汉邦石化220万吨、英力士2#110万吨装置计划重启， 东营威联250万吨装置计划检修，装置开工率进一步小幅回升2%。多PX空PTA，PX将进入去库阶段，5-9 正套。昨日盘中OMPL以12月普氏报价-50美金的价格招标，数量2万吨，未对整体交投产生较大影响。 PTA：基差月差同步走弱，PTA暂未见底，关注下方5500位置支撑。供应增加，需求稳定，PTA面临单周6万吨累库压力，多PX空PTA，1-5反套操作。单边价格下方空间有限，关注5650处支撑位表现，逢低多。供应端，四川能投100万吨、汉邦石化220万吨、英力士2#110万吨装置计划重启，东营威联250万吨装置计划检修，装置开工率进一步小幅回升2%。而聚酯开工率维持89.8%水平，变化不大。PT本周预计进一步累库10万吨规模。聚酯终端织造的订单及现金流好转并没有兑现为原料上涨，核心在于PTA与PX环节供应的边际宽松以及成本端油品估值疲软。交易层面，外资多单01上快速立场，短期将继续导致01偏弱，关注05合约逢低多机会。 乙二醇：供需平衡，1-5正套。单边震荡市，关注4000附近支撑位表现。供应端，国产MEG供应存在减量，周末盛虹炼化乙二醇装置故障短停，预计中昆60万吨预计近期出料、新疆天盈15万吨近期检修，整体供应稍显宽松。进口方面，受巴拿马运河拥堵以及效益不佳影响美国南亚83万吨装置停车，预计未来进口量将进一步缩减，港口库存有望阶段性去化。需求端，聚酯工厂节前的备库尚未开启，备库水平下 滑，港口发货数据降至历史最低水平，导致月差持续走弱，基差也长期低位。短期这个交易结构难以逆转，单边下方关注4000点支撑位表现，但反弹高度预计有限。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分