对二甲苯：逢低试多，多PX空PTA PTA：多PX空PTA MEG：震荡市，逢低试多

期货研究 商 品2023年11月29日 研究 对二甲苯：逢低试多，多PX空PTA PTA：多PX空PTA 产业 务 服MEG：震荡市，逢低试多 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 项目 昨日收盘 前日收盘 昨成交(万手） 昨持仓（万手） 期货 PX405合约 8258 8298 3.7 7.8 TA401合约 5634 5676 95.5 104.7 EG2401合约 4067 4059 19.7 39.6 月差 2023/11/24 2023/11/27 2023/11/28 变动值 PX（5月-9月） 92 92 84 -8 TA(1月-5月） -36 -36 -42 -6 EG（1月-5月） -129 -135 -131 4 品种间价差 3*TA405-2*PX405 584 540 512 -28 3*TA409-2*PX409 594 562 548 -14 TA-EG（1月） 1675 1617 1567 -50 TA-EG（5月） 1582 1518 1478 -40 TA-PF（12月） -1596 -1586 -1598 -12 TA-PF（1月） -1470 -1486 -1492 -6 TA-LU(12月) 865 1142 1400 258 TA-LU（1月） 1196 1152 1161 9 现货价格 项目 2023/11/24 2023/11/27 2023/11/28 变动值 汇率：美元-人民币（日） 7.1502 7.1263 7.1313 0.0050 日本石脑油 653 641 644 3 PX华东现货 8082 7984 7973 -11 PXCFR台湾人民币价 8234 8108 8109 0 PXCFR台湾 987 987 987 -1 PXFOB韩国 976 964 964 -1 PXFOB美国海湾 1069 1057 1057 -1 华东地区PTA市场价 5790 5728 5698 -30 华东地区乙二醇现货市场价格 4042 4037 4037 0 现货加工费 PXN（美元/吨） 334 346 343 -3 PTA（元/吨） 461 417 387 -30 MEG油制利润（美金） -196 -196 -186 10 MEG煤制利润（元） -1583 -1560 -1550 11 资料来源：Platts，ifind，隆众，国泰君安期货 【市场概览】 PX：周末华东一炼厂因意外重整、裂解及芳烃装置降负，目前PX开工率降至50%附近。目前预计近日逐步恢复。 PTA：恒力大连2#重启、惠州一线负荷5、逸盛海南2#125提满。 MEG：台湾一套20万吨/年的乙二醇装置已重启并满负荷运行中，该装置此前于9月下旬起停车检修。 华东主港地区MEG港口库存约124.2万吨附近，环比上期减少2.6万吨。其中宁波10.0万吨，较上期增加1.0万吨，11月20日至11月26日宁波主要库区日均发货约2500吨附近；上海、常熟及南通10.8万吨，较上期增加0.4万吨；张家港64.9万吨附近，较上期减少4.6万吨，某主流库日均车提发货约 6300-6400吨附近；太仓18.1万吨，较上期增加0.5万吨，两主流库日均发货4900吨附近；江阴及常州 15.3万吨，较上期增加0.2万吨。另外，主流内贸中转罐统计库存在5.1万吨附近，较上期减少0.1万吨。 11月24日至11月26日张家港某主流库区MEG发货量在18000吨附近，太仓两主流库区MEG发货量在17400吨附近。 聚酯：湖北一套20万吨聚酯装置周六点火升温，初步预计本周四、五出产品，装置配套生产聚酯切片，此前该装置因意外于11月3日凌晨停车。 江浙涤丝今日产销高低分化，至下午3点半附近平均产销估算在5成左右，江浙几家工厂产销分别在90%、65%、0%、100%、50%、10%、70%、110%、35%、30%、40%、15%、30%、40%、 100%、30%、500%、10%、50%、70%。 直纺涤短今日产销一般，平均57%，部分工厂产销：50%，110%，80%，60%，60%，80%， 40%，50%，50%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 对二甲苯：供减需增，周度预计去库1-2万吨，5-9正套，多PX空PTA对冲。单边价格方面，逢低多，关注8200-8300元/吨支撑区间。OPEC+达成减产协议的概率提升，原油反弹，PX估值或有支撑，短期下方空间或有限，维持逢低多的操作思路。供应端周末盛虹炼化降负荷5成，近期福佳大化140万吨装置检修7-10天，PX装置开工率将进一步下滑1-2%。需求端，PTA恒力大连2#重启、惠州一线负荷5、逸盛海南2#125提满，装置开工提升1%，未来四川能投100万吨、汉邦石化220万吨、英力士2#110万吨装置计划重启，东营威联250万吨装置计划检修，装置开工率进一步小幅回升2%。PTA供应回升而PX开工下滑，多PX空PTA，PX将进入去库阶段，5-9正套。 PTA：供应增加，需求稳定，PTA面临单周10万吨累库压力，多PX空PTA，1-5反套操作。单边价格下方空间有限，关注5650处支撑位表现，逢低多。供应端，PTA恒力大连2#重启、惠州一线负荷5、逸盛海南2#125提满，装置开工提升1%，未来四川能投100万吨、汉邦石化220万吨、英力士2#110万吨装置计划重启，东营威联250万吨装置计划检修，装置开工率进一步小幅回升2%。而聚酯开工率维持89.8%水平，变化不大。PT本周预计进一步累库10万吨规模。聚酯终端织造的订单及现金流好转并没有兑现为原料上涨，核心在于PTA与PX环节供应的边际宽松以及成本端油品估值疲软。交易层面，外资多单 01上快速立场，短期将继续导致01偏弱，关注05合约逢低多机会。 乙二醇：供需平衡，1-5正套。单边震荡市，关注4000附近支撑位表现。供应端，国产MEG供应存在减量，周末盛虹炼化乙二醇装置故障短停，预计中昆60万吨预计近期出料、新疆天盈15万吨近期检修，整体供应稍显宽松。近期到港数据再次回升，本周乙二醇预计到港17万吨左右，港口难以去库。需求 端，聚酯工厂节前的备库尚未开启，备库水平下滑，港口发货数据降至历史最低水平，导致月差持续走弱，基差也长期低位。短期这个交易结构难以逆转，成本端油价和天然气价格持续低迷，煤炭价格高位，但是开始难以指导煤化工产品行情，出现了明显劈叉。单边下方关注4000点支撑位表现。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分