三季度业绩短期承压，稳步布局静待回暖

    1    资产负债表 利润表 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 货币资金 1357 2691 2910 4048 5264 营业收入 3782 4259 4850 6747 8773 应收票据及账款 806 937 1125 1381 1675 营业成本 2808 2930 3291 4444 5736 预付账款 71 112 128 177 231 税金及附加 14 22 25 34 45 其他应收款 57 16 55 77 100 销售费用 76 121 194 236 307 存货 827 1133 1352 1583 1886 管理费用 360 384 364 472 614 其他流动资产 293 334 255 368 453 研发费用 96 128 170 236 307 流动资产总计 3410 5222 5826 7634 9608 财务费用 -3 -42 -19 -7 -6 长期股权投资 0 4 12 15 18 资产减值损失 -3 -29 -17 -24 -31 固定资产 1278 1622 1968 2376 2799 信用减值损失 -4 -3 -10 -7 -9 在建工程 236 927 1238 1055 640 其他经营损益 0 0 0 0 0 无形资产 269 306 290 316 359 投资收益 80 23 43 31 36 长期待摊费用 45 53 43 32 21 公允价值变动损益 -89 -64 -41 -51 -61 其他非流动资产 2057 2462 2540 2558 2536 资产处置收益 -8 3 -3 0 -1 非流动资产合计 3886 5375 6090 6351 6374 其他收益 12 8 9 10 9 资产总计 7296 10596 11916 13985 15982 营业利润 418 654 807 1291 1714 短期借款 245 940 1399 2391 2988 营业外收入 1 2 3 3 2 应付票据及账款 438 423 652 881 1137 营业外支出 12 3 6 6 5 其他流动负债 390 839 1004 1109 1261 其他非经营损益 0 0 0 0 0 流动负债合计 1074 2202 3055 4381 5387 利润总额 407 654 804 1288 1710 长期借款 108 161 145 115 77 所得税 66 109 134 214 284 其他非流动负债 49 99 99 99 99 净利润 341 545 670 1074 1426 非流动负债合计 157 260 244 213 176 少数股东损益 6 21 26 41 55 负债合计 1230 2462 3299 4594 5563 归属母公司净利润 335 524 645 1033 1372 股本 476 476 476 476 476 EBITDA 573 793 1024 1586 2088 资本公积 4070 4082 4082 4082 4082 NOPLAT 447 573 702 1122 1487 留存收益 1439 1936 2393 3126 4100 EPS(元) 0.7 1.1 1.4 2.2 2.9 归属母公司权益 5985 6494 6952 7685 8658 少数股东权益 81 1640 1666 1707 1761 主要财务比率 股东权益合计 6065 8134 8617 9391 10419 会计年度 202120222023E2024E2025E 负债和股东权益合计 7296 10596 11916 13985 15982 成长能力营收增长率 66.4% 12.6% 13.9% 39.1% 30.0% 现金流量表 营业利润增长率 -16.3% 56.4% 23.4% 59.9% 32.7% 会计年度202120222023E2024E2025E EBIT增长率 -21.1% 51.5% 28.3% 63.2% 33.0% 税后经营利润 341 545 666 1085 1443 EBITDA增长率 -10.2% 38.5% 29.1% 54.9% 31.6% 折旧与摊销 169 181 239 305 384 归母净利润增长率 -19.0% 56.6% 23.0% 60.2% 32.8% 财务费用 -3 -42 -19 -7 -6 经营现金流增长率 59.5% 112.7% 34.8% 21.4% 32.7% 投资损失 -80 -23 -43 -31 -36 盈利能力 营运资金变动 -224 -77 8 -296 -377 毛利率 25.8% 31.2% 32.2% 34.1% 34.6% 其他经营现金流 110 83 49 37 42 净利率 9.0% 12.8% 13.8% 15.9% 16.3% 经营性现金净流量 314 667 900 1092 1450 营业利润率 11.1% 15.4% 16.6% 19.1% 19.5% 资本支出 574 1415 946 563 403 ROE 5.6% 8.1% 9.3% 13.4% 15.8% 长期投资 -105 -85 -8 -2 -3 ROA 4.6% 4.9% 5.4% 7.4% 8.6% 其他投资现金流 25 -83 -0 -58 4 ROIC 9.3% 9.3% 7.9% 11.2% 12.7% 投资性现金净流量 -654 -1583 -955 -623 -402 估值倍数 短期借款 89 695 459 992 597 P/E 93.2 59.5 48.4 30.2 22.7 长期借款 13 54 -16 -30 -37 P/S 8.2 7.3 6.4 4.6 3.6 普通股增加 13 0 0 0 0 P/B 5.2 4.8 4.5 4.1 3.6 资本公积增加 1116 12 0 0 0 股息率 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 其他筹资现金流 -57 1399 -169 -293 -392 EV/EBIT 96.0 43.1 43.6 27.5 21.0 筹资性现金净流量 1174 2159 274 669 168 EV/EBITDA 67.8 33.3 33.4 22.2 17.2 现金流量净额 803 1295 219 1138 1216 EV/NOPLAT 86.8 46.1 48.8 31.4 24.1