中泰期货晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年11月3日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759 研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com [Table_QuotePic] 中泰微投研小程序 中泰期货股份有限公司 宏观1、中国人民银行党委、国家外汇局党组召开扩大会议，传达学习习近平总书记在中央金融工作会议上的重要讲话精神。会议强调，坚持金融服务实体经济的宗旨；健全中国特色现代货币政策框架，始终保持货币政策的稳健性，更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱，为稳定物价、促进经济增长、扩大就业、维护国际收支平衡营造良好的货币金融环境。2、商务部：将放宽外资市场准入，研究推动合理缩减外资准入负面清单，全面取消制造业领域外资准入限制措施，扩大现代服务业外资市场准入，努力破除影响外资准入的隐性壁垒，保障内外资依法平等进入负面清单外的领域。3、英国央行再次按下加息“暂停键”，将关键利率维持在5.25%，与市场预期一致。英国央行称，预测期内经济衰退的可能性为50%。英国央行行长贝利表示，现在考虑降息还为时过早，正在观察是否需要进一步加息，可能需要较长一段时间的“限制性”政策。4、据CME“美联储观察”，美联储12月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为80.2%，加息25个基点至5.50%-5.75%区间的概率为19.8%。到明年1月维持利率不变的概率为71.9%，累计加息25个基点概率为26.0%，累计加息50个基点概率为2.0%。5、欧元区10月制造业PMI终值43.1，预期43，初值43，前值43.4。德国10月制造业PMI终值40.8，预期40.7，初值40.7，前值39.6。法国10月制造业PMI终值42.8，预期42.6，初值42.6，前值44.2。股指期货11月2日A股市场持续缩量震荡回调行情，各关键性股指运行节奏呈现高开低走特征，两市成交总额环比缩量至8000亿下方、超4200个股收跌，北上资金日度转净流入。截至收盘，上证指数下跌0.45%报收3009.41点，深证成指下跌0.94%报收9734.77点，创业板指下跌0.99%报收1939.70点，科创50指数下跌1.15%报收859.93点。申万一级31个行业(2021年新)多数收跌，其中国防军工、电力设备、美容护理、电子跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达7682.4亿元，北上资金日度净流入26.82亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2417.46点、3554.19点、5459.45点和5885.25点，日度涨跌幅分别为-0.14%、-0.47%、-0.92%和-1.23%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2311）较现货指数分别升水0.09%、升水0.14%、平水和贴水0.13%。昨日A股市场整体风险偏好回落为主，关键性股指早盘冲高回落而午后继续震荡下行，板块层面传媒逆市走强而汽车产业链相对稳定、医药板块极致分化。隔夜美股市场三大关键性股指持续全线上行，美债收益率不同期限涨跌不一而美元指数小幅回落但仍然居于106上方，国际贵金属期货以及原油期货均收涨且原油涨幅普超2个百分点。短线来看，10月下旬开始A股市场呈现震荡反弹行情其中沪指收复3000点关口，但是本周几个交易日市场情绪环比回落，3000点关口市场多空争夺持续增强，但是在政策驱动增强背景下我们维持短线偏多观点。驱动层面，一是上周财政落地增发万亿国债，这在一定程度上证伪了之前市场认为经济数据向好背景下持续增量政策空间不大的悲观预期，二是中美经贸关系改善预期边际增强，近期中美金融工作组以视 频方式举行第一次会议而外交部长王毅美国之旅较为顺利，中美经贸关系或存实质性改善契机，三是国内增量“活跃资本市场、提振投资者信息”举措持续高频落地，中央汇金开始增持四大行同时购买ETF，财政部发文延长国有商业保险公司绩效考核周期以鼓励险资入市，不排除增量资金进场博弈反弹可能性，尽管客观分析上证3000点保卫战或尚未正式结束而A股市场底仍待确认，但是阶段性反弹行情仍可期待。股指期货投资策略方面，短线单边谨慎投资者观望为主，激进投资者可以考虑逢低轻仓多单入场，品种上以IM更为占优，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，11月2日以利率招标方式开展了1940亿元7天期逆回购操作，当日4240亿元逆回购到期，单日净回笼2300亿元。货币市场方面，SHIBORO/N下行29.50bp报1.4940%，SHIBOR1W下行5.20bp报1.8370%，SHIBOR3M上行0.5bp报2.4260%。受月初资金面转宽提振，现券期货均走强。10年期国债活跃券“23附息国债18”收益率下行2.7bp，10年期国开活跃券“23国开10”收益率下行1.6bp，5年期国开活跃券“23国开08”收益率下行1.75bp，30年期国债活跃券“23附息国债09”收益率下行2.12bp。国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.41%，10年期主力合约涨0.19%，5年期主力合约涨0.12%，2年期主力合约涨0.06%。资金面方面，周四资金面进一步宽松，主要回购利率进一步回落，其中隔夜加权利率跌破1.50%，创下近两个月以来新低。隔夜美联储议息会议方面，基准利率维持在5.25%-5.5%区间，增长方面，联储对美国增长和就业的描述比9月更加积极，鲍威尔强调需要关注近期较强的增长数据。通胀方面，联储强调通胀水平仍然较高，但认为回落的趋势仍在。加息路径层面，鲍威尔表示尚未决定12月是否加息，未排除再加息的可能性，但整体表态释放出鸽派信号。中国人民银行党委、国家外汇局党组召开扩大会议，会议强调，健全中国特色现代货币政策框架，始终保持货币政策的稳健性，更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱，为稳定物价、促进经济增长、扩大就业、维护国际收支平衡营造良好的货币金融环境。因城施策指导城市政府精准实施差别化住房信贷政策，更好支持刚性和改善性住房需求，有效满足房地产企业合理融资需求，加大住房租赁金融支持力度，促进房地产市场健康平稳发展。做好金融支持地方债务风险化解工作，推动建立防范化解风险长效机制。综合施策，稳定市场预期，坚定维护金融市场平稳运行，及时纠偏外汇市场顺周期、单边行为，防范人民币汇率大起大落风险。策略方面，债市对于盘后短期资金面紧张敏感性有所降低，可考虑多短债空长债的曲线陡峭套利策略。棉花隔夜ICE美棉止跌，12月合约报收79.83美分/磅，较前一交易日涨0.57%，因USDA公布的报告显示美国棉花出口回升，截至10月26日止当周，美国当前年度棉花出口销售净增45.71万包，较之前一周增加146%，较前四周均值增加238%，其中对中国大陆出口销售净增32.4万包，下一年度出口销售净增8.87万包。当周出口装船13.22万包，较之前一周增加35%。另外减产导致 的供给忧虑也支撑棉市，此前USDA在10月供需报告中下调预估美国棉花产量1280万包。印度CAI预计印度2023/24年度棉花产量可能较上年下滑7.5%至2950万包。不过仍需关注需求的持续性。技术面ICE美棉低位运行。国内郑棉昨日反弹运行，阶段性基本面偏空，因陆续增加的阶段性供给影响。昨日国储棉仍在陆续投放中，昨日竞拍成交率继续下滑至12.39%，成交均价继续下跌。当前国内棉市阶段性供给宽松，新疆籽棉收购价格止跌观望。下游纺织方面，纺织纱线库存累积中，纺织品出口需求表现不佳，纺纱利润亏损中，高原料价格与需求不畅间矛盾仍未解决，棉价仍存压力，但减产的支撑制约棉价，技术上止跌低位震荡。逻辑与观点：阶段性供给陆续增加和纺纱亏损压力与预期减产间的结构性矛盾下，棉价仍承压运行。白糖隔夜ICE原糖偏强运行，3月合约报收27.53美分/磅，收盘价跌0.15%，伦敦白糖12月合约报收746.9美元/磅，跌幅0.69%。供应紧张预期支撑糖价，近期巴西港口拥堵导致出口延迟，巴西方面10月出口糖仅288万吨同比去年316万吨下降8.8%（来源：Secex）。北半球方面，印度糖产量下降预期提振，因可能出口下滑或禁止出口。泰国政府监管糖出口也给国际贸易供给带来紧张的忧虑。技术上ICE原糖维持高位震荡偏强运行态势。国内糖市现货价格互有涨跌，交投增加，郑糖走势震荡。当前国内食糖陈糖库存偏低，近日陆续清库，现货进入清黄不接阶段，不过11月中旬后南方新糖将陆续上市会逐步缓解阶段性供给紧张局势，关注南方糖厂开榨进度。国际糖价走高令进口高成本继续支撑内糖价格，技术上郑糖主力合约关注60日均线得失。逻辑观点：国产糖库存薄弱，新糖陆续上市压力和进口糖补充不足间的矛盾令郑糖走势震荡。油脂油料周四内盘油脂震荡偏强，马棕油10月份出口改善，外加印尼宣布将国内市场义务(DMO)政策保持到2024年后提振油脂盘面上行。高频出口数据显示10月马棕出口环比增加7%-9%超市场预期，产地库存压力有所缓解；印尼贸易部官员周四表示，印尼将在2024年继续实施棕榈油的DMO政策，印尼未来出口可能限量引发供给担忧。不过，中长期来看马棕四季度库存压力仍然存在，关注10月末马棕库存情况。连盘豆粕跟随美豆上涨，盘面走势强于现货。尽管11月进口大豆到港预期较大，但近期大豆实际到港有所减少令油厂开机率低于市场预估，市场仍在关注进口大豆到港情况。全国基差报价：截至11月2日，一级豆油天津01+300元/吨，日照01+350元/吨；24度棕榈油天津现货01+100，华东现货01+10，广东现货01-20；豆粕天津01+280，日照01+180，华东01+130，广东01+100。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。 鸡蛋昨日蛋价整体稳定，截止11月2日粉蛋均价4.18元/斤，红蛋均价4.26元/斤，当前蛋价处于综合成本线之上，养殖略有利润。供给端，上半年高补栏蛋鸡进入高峰期，产蛋率和蛋重提升，当前产区货源充足，由于蛋价持续低迷，近几日老鸡养殖户开始加速淘汰老鸡，淘鸡价格快速下跌，老鸡淘汰放量，一定程度上降低供给压力，但改变不了供给宽松的格局；消费端，随着双十一的临近，产业备货增加，中小蛋走货加快，但预计对消费提振有限，当前仍属于季节性消费低迷期，市场没有有力驱动，走货预计难有持续恢复。鸡蛋供需暂时仍宽松，饲料价格下跌较快，鸡蛋价格承压，且近期没有有力驱动，预计现货暂或维持弱势，下方有综合成本线支撑。逻辑和观点：近几日老鸡淘汰放量，鸡蛋供给水平或阶段性减少，支撑蛋价企稳，期货近月下方空间有限。饲料端加速下跌，补栏尚可，鸡蛋期货远月合约预期仍承压，操作上建议暂时观望，逢高做空远月。苹果期货：主力合约震荡走低，01合约收8511元/吨，价跌181点，成交缩量减仓；山东产区：当前山东产区收购进入后期。价格方面，随着时间推移，整体烟台产区质量同比下降明显，果锈、黑红点及水裂纹普遍，使得差货价格有回落趋势，当前地面交易多以通货以下货源为主，纸袋晚富士80#以上2.80-3.50元/斤（一二三级）；纸袋晚富士80#以上1.70-2.00元/斤（三级）。市场小单车数量同比减少、酒果、果脯果同比增加明显。据了解，截止到2日，山东烟台产区约5成（电话调研得知）。沂源县产区入库进入尾声，主要以果农入库为主，客商数量较少。西部产区：西部产区收购进入尾声，陕南地区入库进入基本结束。整体上表现咸阳产区果农要价偏高、入库积极，据电话调研得知旬邑产区、扶风等地区果农入库占比较高、客商占比较低；甘肃庆阳产区同旬邑产区类似。陕北洛川富县产区，收购处于尾声，随着收购进行，果农挺价情绪稍显松懈，价格略降，但客商较少，果农被动入库较多。洛川产区纸袋晚富士70#起步3.00-3.50元/斤（统货），纸袋晚富士70#起步1