3季度收入符合预期，到店利润率仍承压，下调目标价

2023年11月29日，交银国际发布了一份关于美团（3690 HK）的研究报告。报告指出，在2023年第三季度，美团的收入与市场预期基本一致，利润则超出预期18%至8%。具体而言，美团的收入同比增长22%，达到765亿元人民币，其中核心商业部门收入增长25%，新业务部门增长15%。调整后的运营利润为50亿元。

分部门来看，外卖业务的收入增长了大约19%，日订单量峰值达到7800万，而闪购业务的收入增速超过60%，日订单量最高达到1300万。到店酒旅业务的GTV同比增长90%，收入增长稍慢于GTV，主要原因是营销投入的增加以获取更多的用户和商家。新业务的表现受到网约车自营转平台的影响，但共享单车、充电宝等其他业务实现了利润转正，美团优选的亏损率有所改善。

对于2024年的展望，报告预计美团的收入将同比增长20%，核心业务和新业务分别增长24%和9%。预计到店酒旅业务的GTV将同比增长150%，行业市占率稳定。预计核心业务的利润将保持稳定，营销投入将增加，调整后的运营利润率预计将降至13%。新业务的亏损率将继续优化。

在估值方面，报告采用不同的方法对美团的估值进行了调整。考虑到外卖和闪购业务的领先地位以及到店业务的基本表现，预计2024年调整后的运营利润将达到280亿元人民币，增长20%以上。然而，由于到店业务利润的预期压力，可能会对公司的估值产生负面影响。因此，报告采用了可比估值法，给予美团2024年外卖业务20倍市盈率、到店业务15倍市盈率以及新业务0.5倍市销率，最终下调目标价至173港元，当前股价对应2024年市盈率为16.8倍。

报告中还提到了美团的一些财务数据和股价表现，以及对美团未来一年股价表现的预测。此外，报告还列出了美团的管理层联系方式和团队成员名单，以便投资者获取更多信息。

综上所述，这份研究报告提供了美团在2023年第三季度的业绩概述，对2024年的前景进行了预测，并对美团的估值进行了调整，最终给出了新的目标价。