晨会速递

2023年11月30日 晨会速递 A股市场 收盘涨跌% 分析师点评市场数据 总量研究 【策略】顺周期的“回摆”——2023年12月行业比较月报 12月市场风格或偏向“价值”。一级行业中，12月重点关注汽车、食品饮料、医药生物、石油石化、钢铁及商贸零售。其中，汽车关注汽车智能化、华为产业链；食品饮料关注休闲食品、白酒；医药生物关注流感相关板块；石油石化关注“三桶油”及天然气产业链；钢铁关注特钢；商贸零售关注黄金珠宝 【策略】把握岁末行情——2023年12月A股及港股月度金股组合 2023年12月A股金股组合：以岭药业、长安汽车、中国联通、中国移动、奥来德、 中国石油、中国石化、华铁应急、新城控股、国网信通。2023年12月港股金股组合：快手-W、金蝶国际、猫眼娱乐、颐海国际。 行业研究 【建筑】PPP新规：建筑央国企短期承压，长期带来经营质量改善——建筑央企研究动态系列报告之四(“增持”) PPP新规出台，收缩适用范围，优先民企参与。新规出台短期将使央国企新签订单、营收及利润增长有所承压。长期看，央国企收缩PPP投资有望改善自由现金流。由 上证综指3021.69-0.56 沪深3003488.31-0.86 深证成指9744.39-0.91 中小板指6135.18-1.09 创业板指1917.9-1.06 股指期货 收盘涨跌% IF23123497.40-0.64 IF24013497.60-0.68 IF24033506.00-0.71 商品市场 收盘涨跌% IF24063502.80-0.69 SHFESHFE黄金475.460.82 SHFESHFE燃油31371.85 SHFESHFE铜680900.58 SHFESHFE锌20920-1.20 SHFESHFE铝18520-1.54 海外市场 SHFESHFE镍1311101.51 于央国企在建筑工程行业中占据较高的市场份额，我们基于审慎角度，充分考虑到PPP新规对央国企的短期冲击，下调建筑和工程行业评级至“增持”。 恒生指数 收盘16993.44 涨跌%-2.08 国企指数 5818.87 -2.32 道琼斯标普500 4554.89 0.10 【房地产】加强住宅物业管理，提升社区服务水平——对近期物业服务行业政策的跟 纳斯达克 14281.76 0.29 踪报告(“增持”) 德国DAX 15992.67 0.16 《城市社区嵌入式服务设施建设工程实施方案》引导物业提供普惠社区服务，包括养老、社区助餐、家政便民等；选择约50个城市，每城市约100个社区开展试点。物业是社区基层治理支柱，事关民生，政策大力支持。物业公司逐渐褪去地产属性，增厚服务消费属性。房地产利好政策频出，行业信用风险缓释，推荐新城悦服务、万物云；均衡发展且社区增值表现优秀的公司，推荐绿城服务、保利物业。 公司研究 【纺服】上半财年业绩超预期，期待冬装销售旺季中亮眼表现——波司登（3998.HK2024财年中期业绩点评(“买入”) 24财年中期业绩点评：24财年上半年收入、归母净利润同比增21%、25%超预期；主业羽绒服、贴牌加工、女装、多元化服装收入同比增28%、8%、15%、10%；羽绒服业务中，主品牌波司登、雪中飞、冰洁收入同比+25.5%、+52%、-65%；线上、线下收入同比增25%、29%，线下总门店数较财年初-3%、单店店效为增长动力；发布股权激励，拟向9名核心高管及170名核心高管及员工，分别授予奖励股份及股票期权。上调24~26财年EPS为0.24、0.28、0.33元，24财年PE12倍，维持“买入”。 法国CAC 7250.13 -0.21 日经225 33321.22 -0.26 台湾加权 韩国综合2519.81-0.08 外汇市场 中间价涨跌 人民币对美元7.1031-0.14 人民币对欧元7.82250.3 人民币对日元0.04830.63 利率市场 人民币对港币0.9113-0.2 回购市场 前加权平均利率% 涨跌BP DR001 1.6032 -9.31 DR007 2.1605 5 DR014 2.8226 7.37 二级市场 YTM% 涨跌BP 一年期国债 2.3566 0.02 五年期国债 2.584 0.78 十年期国债 2.6826 -0.72 数据来源：Wind,Bloomberg 晨会速递 【零售】外卖日单量峰值达7800万单，新业务或将专注减亏——美团-W（3690.HK）2023年三季报点评(“买入”) 美团-W（3690.HK）1-3Q2023实现营业收入2030.49亿元，同比增长27.04%，实现本公司股东应占溢利116.39亿元，上年同期为-56.03亿元；实现经调整净利润188.79亿元，上年同期为19.98亿元，同比增长844.83%。我们下调对2023/2024/2025年公司股东应占溢利的预测1%/7%/10%至150.94/201.87/263.77亿元，维持“买入”评级。风险提示：业内竞争加剧，直播电商冲击影响超预期，新业务投入回报不及预期。 【零售】业绩大超预期，TEMU出海业务发展迅速——拼多多（PDD.O）2023年三季报点评(“买入”) 拼多多（PDD.O）3Q2023实现营业收入688.40亿元，同比增长93.89%，实现GAAP归母净利润155.37亿元，同比增长46.73%，实现Non-GAAP归母净利润170.27亿元，同比增长36.79%。我们上调对公司2023/2024/2025年GAAP归母净利润的预测28%/31%/37%至468.72/624.67/772.52亿元，公司低价心智壁垒稳固，海外业务发展迅速，维持“买入”评级。风险提示：业内竞争加剧，多多买菜和TEMU业务进展不及预期，直播电商冲击。 行业及公司评级体系 评级说明 增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上业 及 减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；司 无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；级 基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内 （仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一，也是世界500强企业——中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅向特定客户传送。本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失，本公司保留追究一切法律责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 光大证券股份有限公司版权所有。保留一切权利。 光大证券研究所 上海北京深圳 静安区南京西路1266号 恒隆广场1期办公楼48层 西城区武定侯街2号 泰康国际大厦7层 福田区深南大道6011号 NEO绿景纪元大厦A座17楼 光大证券股份有限公司关联机构 香港英国 中国光大证券国际有限公司 香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼 EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited 6thFloor,9AppoldStreet,London,UnitedKingdom,EC2A2AP