双焦周报：刺激政策预期再起，但落地效果尚未可知

投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号黑色金属团队：作者1：闫丰从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643作者2：张超越从业资格证号：F03115247联系电话：0551-62832897 华安期货投研双焦周报 刺激政策预期再起，但落地效果尚未可知 核心逻辑： 焦煤方面，整体供应有所恢复，但恢复速度较为缓慢。下游焦企第三轮提涨受阻，多数焦企处于亏损状态，厂内焦煤库存多以按需采购、低库存运行为主。焦炭方面，山西省产能置换有序进行，但多数焦炉新投属于调试阶段叠加现阶段焦企利润低位，焦炭产量仍呈现下滑趋势。下游方面，当前铁水量尚处于相对高位，焦炭需求仍有支撑，但钢厂利润不见好转，高炉检修范围不断蔓延，中期铁水产量回落预期明显，且部分钢厂对后市有提降情绪。 目前，国内刺激政策预期再起，市场情绪转向，但需继续跟踪政策出台及落地效果，目前看四季度是政策密集出台区，乐观情绪有望延续。整体来看，双焦供需双减或维持动态平衡，短期焦炭供需双减或维持动态平衡，在（1）直接需求铁水产量没有明显下滑（2）焦煤供应端煤矿安全检查影响结束，焦煤供应增量显著前，市场难有较大行情，预计双焦价格将区间运行。 操作建议：震荡偏强看待，但谨慎乐观，建议回调布多，焦煤01合约支撑位参考1650附近，焦炭01合约支撑位参考2300附近 下周关注：煤矿供应恢复情况；钢厂铁水产量变化情况；焦炉产能置换情况 编制日期:2023-10-27 ∟.本周要闻 1.10月18日，生态环境部发布《关于做好2023—2025年部分重点行业企业温室气体排放报告与核查工作的通知》，水泥、电解铝和钢铁行业或即将纳入全国碳市场。 2.10月26日，央行开展4240亿元人民币7天期逆回购操作，中标利率1.8%，与此前持平。因当日有3440亿元7天期逆回购到期，实现净投放800亿元。 3.十四届人大六次会议通过了1万亿的中央国债增发，要求5000亿花在今年的四季度;叠加24年的地方债60%提前下达，也就是2.7万亿的新增地方债提前下达，因此，政府赤字率直逼4%。本轮会议共计为四季度带来了3.2万亿的新增资金，强势刺激信号提振市场情绪。 4.唐山市自2023年10月27日12时起全市启动重污染天气Ⅱ级应急响应，邯郸市自10月27日12时起启动重污染天气Ⅱ级应急响应，解除时间根据会商研判结果另行通知。 5.据海关总署最新数据显示，2023年9月份，中国进口炼焦煤1082.48万吨，占煤炭总进口量的25.69%，环比增加13.08%，同比增加58.15%。这也是我国首次单月进口炼焦煤总量突破千万吨，9月份海运炼焦煤进口量大幅增加，除传统进口主要来源国俄罗斯外，加拿大、美国、澳大利亚等国进口量有了明显提升，环比增长80%-120%不等。 图1.全社会炼焦煤库存（万吨）图2.全社会焦炭库存（万吨） ∟1.全社会双焦库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 受终端弱需求的影响，焦钢企业多以按需采购为主，全社会双焦库存继续维持历年同期低位。 图3.洗煤厂：原煤库存（万吨）图4.洗煤厂：精煤库存（万吨） ∟2.1洗煤厂库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 伴随煤矿端有序复产，原煤库存继续回升8.39万吨至256.61万吨，创逾4个月高位，因下游采购情绪不佳，精煤出货缓 图5.洗煤厂开工率（%）图6.洗煤厂精煤日均产量（万吨） ∟2.2洗煤厂产能 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 本周煤矿继续复产，坑口洗煤厂原煤入洗量增加，开工率抬升，而因中间商市场参与热情降温，独立洗煤厂开工率下 图7.港口：炼焦煤库存（万吨）图8.港口：焦炭库存（万吨） ∟3.港口库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 图9.独立焦企：炼焦煤库存（万吨）图10.独立焦企：炼焦煤可用天数（天）图11.独立焦企：焦炭库存（万吨） ∟4.1焦企库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 图11.独立焦厂：产能利用率（%）图12.独立焦厂：焦炭日均产量（万吨） ∟4.2焦企产能 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 受山西4.3米焦炉关停，焦炉产能置换影响，本周全国230家独立焦化厂样本产能利用率75.16%，环比下降0.66个百分 图13.独立焦厂：吨焦利润（元/吨） ∟4.3焦企利润 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 目前，焦煤成本降低，焦企利润小幅修复。本周，全国30家独立焦化厂吨焦平均盈利5元/吨。山西准一级焦平均盈利34元/ 图14.钢厂：炼焦煤库存（万吨) 图15.钢厂：炼焦煤可用天数（天） ∟5.1钢厂库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 图16.钢厂：焦炭库存（万吨)图17.钢厂：焦炭可用天数（天） ∟5.1钢厂库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 图18.日均铁水产量（万吨）图19.高炉开工率（%） ∟5.2钢厂产能 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 钢厂高位开工，铁水产量小幅上升，依旧维持相对高位，对原材料需求具有一定韧性。本周全国247家钢铁企业样本铁水日均产量242.73万吨，环比上升0.29万吨。 图20.钢厂利润（元/吨）图21.盈利钢厂比例（%） ∟5.3钢厂利润 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 图22.螺纹钢表观消费量（万吨/周）图23.建筑钢材5日移动平均成交量（吨/天） ∟6.终端需求 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 图24.山西介休→河北唐山（元/吨）图25.山西孝义→日照港（元/吨） ∟7.双焦汽运价格 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 图26.焦煤基差（元/吨）图27.焦炭基差（元/吨） ∟8.双焦基差 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 图28.焦煤/焦炭图29.螺纹钢/焦炭 ∟9.价比 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层