棉花期货周报：下游维持偏弱格局

棉花期货周报 下游维持偏弱格局 作者：刘珂 投资咨询资格证：Z0016336联系方式：020-88818026 qhliuke@gf.com.cn 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023/11/5 品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 短期郑棉在大幅下跌的情况下已逐步靠近相对合理估值，新棉成本与郑棉棉花盘面倒挂幅度大，现货难以套保，市场已关注CF01合约交割情况，不过产业下游需求不佳，棉纱库存消化依旧存在压力，且低价成品出货也缺乏流 动性，纺企开机继续下降，纺企对棉花现货买盘不佳，也使得棉价难见明显利好驱动。综上，短期棉价或区间震荡。关注市场情绪短期能否企稳，关注相关政策、宏观消息。 01合约空单持有01合约空单持有 2 核心指标分析 运行情况 宏观 美联储将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.5%不变，但为以后加息以继续降低通胀保留了可能性。 中性 供给 USDA10月，23/24年度，环比上月来看，全球棉花产量调增5万吨，同比调减80万吨。 中性 需求 USDA10月，23/24年度，环比上月来看，全球棉花消费调减2万吨，同比调增107万吨 中性 库存 据Mysteel调研显示，截止至11月2日，进口棉花主要港口库存周环比增1.4%，总库存32.5万吨。 中性 储备棉成交 第十三周(10月30日-11月3日)销售底价为16844元/吨(折标准级3128B)，较上一周下跌386元/吨。2023年7月31日至11月3日储备棉累计挂牌114.81万吨，成交84.64万吨，成交率73.72%。加权平均成交均价17476元/吨，折3128B加权均价17981元/吨。 中性偏空 现货 截至11月2日，国内3128皮棉均价16858元/吨，周环比下跌1.79%。其中新疆市场3128B新疆机采棉16550-16700元/吨，手采棉16650-16900元/吨。内地市场3128B新疆机采棉16800-16900元/吨，手采棉17000-17200元/吨。当前新棉大量交售，目前北疆新棉交售接近尾声，南疆过半，交售价格跟随期价下调至7.2-7.4元/公斤。市场供应持续增加，需求维持弱势，国内棉价或弱势震荡。 中性 观点/策 略 短期郑棉在大幅下跌的情况下已逐步靠近相对合理估值，新棉成本与郑棉盘面倒挂幅度大，现货难以套保，市场已关注CF01合约交割情况，不过产业下游需求不佳，棉纱库存消化依旧存在压力，且低价成品出货也缺乏流动性，纺企开机 中性偏空 继续下降，纺企对棉花现货买盘不佳，也使得棉价难见明显利好驱动。综上，短期棉价或区间震荡。关注市场情绪短期能否企稳，关注相关政策、宏观消息。 风险 下游需求恢不及预期 目录 01行情回顾 02基本面数据概览 一、行情回顾 95.00 美棉签约低迷，市场信心溃散 90.00 85.00 美联储转鹰，叠加中国 等主消费国疫情影响宏观利空，美棉承压 美棉装运数据强劲 80.00 75.00 美国种植面积下调 德州天气干旱，美棉产量有所下调。 70.00 65.00 2022-12-232023-01-232023-02-232023-03-232023-04-232023-05-232023-06-232023-07-232023-08-232023-09-232023-10-23 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 新棉仓单注册偏少对价格有一定支撑。 疫情放开后，下游预期好转支撑棉价延续反弹 供应呈现宽松格局，下游订单跟进不足，棉价震荡走弱 市场炒作新疆库存偏 紧，高于官方统计 种植面积下调叠加天气问题，下游内外销数据好转 传新一轮抛储持续到新花上市以后 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 2022-12-162023-01-162023-02-162023-03-162023-04-162023-05-162023-06-162023-07-162023-08-162023-09-162023-10-16 二、基本面数据概览 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 12月31日 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 12月31日 美陆地棉七大市场平均价 2-1全球主产国棉价走势，价格有所反弹 200.00 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 美国:陆地棉现货价:31*3*35:七大市场平均 1月1日 印度棉花S-6棉价走势 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 巴西中等级棉价走势 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月31日 全球主要主产国棉价走势 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 2017-11-11 2018-11-11 2019-11-11 2020-11-11 2021-11-11 2022-11-11 现货价:棉花:Shankar-6:印度 现货价:棉花:中等级:巴西 全球棉花产量消费情况（万吨） 全球棉花供需平衡表（10月）（万吨） 年度 期初库存 产量 进口 消费 出口 期末库存 库存消费比 2021/22(10月） 1693 2496 930 2524 941 1666 66.02% 2022/23(10月） 1666 2531 809 2414 806 1804 74.72% 2022/23(9月） 1840 2584 809 2415 805 2029 84.01% 2022/23(10月调整） -173 -53 1 -1 0 -225 -9.30% 2023/24(10月） 1804 2452 941 2521 941 1740 69.02% 2023/24(9月） 2029 2447 942 2523 942 1959 77.63% 2023/24(10月调整） -225 5 -1 -2 -1 -219 -8.61% 2022/23同比 -26 35 -120 -110 -136 137 8.70% 2023/24同比 137 -80 132 107 136 -64 -5.70% 数据来源：USDA（单位：万吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 2011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/24 产量-消费产量消费 全球棉花期末库存（万吨） 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% 2023/24年度全球棉花供需月度调整主要来自于美国、巴西和澳大利亚。其中巴西棉期初库存下降了231万吨，产量上调17万吨，期末库存减少215万吨，同样是来自于会计年度调整。另外对美国和澳大利亚棉花产量均下调了7万吨，出口量均下调了2万吨，期末库存均下调4万吨，其他棉花产区基本维持先前预测。年度上来看对新一棉花年度的棉花贸易和消费都比较乐观，整体期末库存呈去库趋势。 美国棉花产量消费情况（万吨） 美国供需平衡表（10月）（万吨） 年度 期初库存 产量 进口 消费 出口 期末库存 库存消费比 2021/22(10月） 69 381 0 56 315 88 23.78% 2022/23(10月） 88 315 0 45 278 93 28.68% 2022/23(9月） 88 315 0 45 278 93 28.68% 2022/23(10月调整） 0 0 0 0 0 0 0.00% 2023/24(10月） 93 279 0 47 266 61 19.51% 2023/24(9月） 93 286 0 47 268 65 20.76% 2023/24(10月调整） 0 -7 0 0 -2 -4 -1.25% 2022/23同比 20 -66 -0 -11 -37 4 4.90% 2023/24同比 4 -36 0 2 -12 -32 -9.17% 数据来源：USDA（单位：万吨） 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 产量-消费产量消费 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 美国棉花期末库存（万） 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% -60.00% -80.00% 从美国遭遇干旱以来，USDA已经连续三个月下调美棉产量预期，调整幅度分别为55万吨、19万吨、7万吨，目前产量已下调至279万吨，达到了历史低值。对比往年数据，除2015年产量为281万吨外，近十年来产量均高于300万吨。 截止10月29号，美棉15个棉花主要种植州棉花吐絮率为93%；去年同期水平为95%，较去年同期慢约2个百分点；近 五年同期平均水平在95%，较近五年同期平均水平慢2个百分点。 截止10月29号，美棉15个棉花主要种植州棉花收割率为49%；去年同期水平为54%，较去年同期慢约5个百分点；环比上周上升8个百分点，比近五年同期平均水平高2个百分点。 美棉收割率：% 棉花吐絮率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 9-1 9-4 9-7 9-10 9-13 9-16 9-19 9-22 9-25 9-28 10-1 10-4 10-7 10-10 10-13 10-16 10-19 10-22 10-25