棉花期货11月月报 下游维持偏弱格局 作者:刘珂 投资咨询资格证:Z0016336联系方式:020-88818026 qhliuke@gf.com.cn 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考,请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023/10/29 品种 主要观点 本月策略 上月策略 市场等待11月抛储政策是否有所改变,短期内轧花厂成本多在16500以上, 棉花低成本在17000以内,相对高成本高于该价,当前郑棉运行价格下现货难以套保,部分轧花厂因今年收购谨慎现货库存不多而不急于出售,部分轧 花厂回笼资金需求下阶段性以市价出售皮棉,新棉成本暂对盘面存支撑,不过郑棉继续上行也面临强劲套保压力,且当前产业下游棉纱库存消耗压力大,纱价阴跌,产业基本面难见明显边际利好驱动。综上,短期棉价或 01合约空单持有 01合约逢高止盈,01合 约下破16800顺势做空 区间震荡,中期棉价或偏弱运行。 新棉抢收预期落空,供应端抛储持续,产业下游需求旺季不旺,棉纱价格节后较节前持续下跌,中长期棉价或偏弱运行,建议前期01合约多单逢高止盈离场,01合约下破16800顺势做空。 2023年10月观点 新棉抢收预期落空,供应端抛储持续,产业下游需求旺季不旺,棉纱价格节后较节前持续下跌,中长期棉价或偏弱运行,建议前期01合约多单逢高止盈离场,01合约下破16800顺势做空。 2023年10月周度行情观点汇总20231015:产业基本面方面,新疆机采籽棉能收购上量的价格在7.8~8元/公斤左右,且新棉机采皮棉暂未大量上市,短期对郑棉下存支撑上存压力,不过产业下游需求旺季不旺,棉纱价格节后较节前持续下跌,有较多轧花厂存在不愿亏损的心态,中长期棉价或偏弱运行。 20231022:郑棉下跌后下游棉纱出货更差,下游情绪不佳,若新疆机采籽棉收购价继续下行,郑棉或继续面临压力,不过需要关注后期抛储是否存在挂牌量调整,以及产业情绪何时企稳,关注郑棉阶段性是否存在支撑,不过郑棉中期依旧面临压力。 运行情况 宏观10月24日,财政部决定四季度增发2023年国债1万亿元,资金重点用于灾后恢复重建等八大方面,此外国务院可继续中性提前下达部分新增地方政府债务限额。 USDA10月,23/24年度,环比上月来看,全球棉花产量调增5万吨,同比调减80万吨。 供给中性 USDA10月,23/24年度,环比上月来看,全球棉花消费调减2万吨,同比调增107万吨 需求中性 库存 储备棉成交 现货 观点/策略 据Mysteel调研显示,截止至10月26日,进口棉花主要港口库存周环比增1.96%,总库存31.1万吨。 第十二周(10月23日-10月27日)销售底价为17230元/吨(折标准级3128B),较上一周下跌227元/吨。2023年7月31日至10月27日储备棉累计挂牌104.81万吨,成交81.51万吨,成交率77.77%。加权平均成交均价17517元/吨,折3128B加权均价18022元/吨。 截至10月26日,国内3128皮棉均价17166元/吨,周环比下跌1.55%。其中新疆市场3128B新疆机采棉17050- 17100元/吨,手采棉17200-17300元/吨。内地市场3128B新疆机采棉17100-17200元/吨,手采棉17400元/吨。 当前新棉大量开始交售,疆内籽棉收购价7.3-7.5元/公斤,轧花厂收购成本有所降低,交售进度加快。短期市场情绪 企稳,国内棉价或窄幅震荡。 市场等待11月抛储政策是否有所改变,短期内轧花厂成本多在16500以上,低成本在17000以内,相对高成本高于该价,当前郑棉运行价格下现货难以套保,部分轧花厂因今年收购谨慎现货库存不多而不急于出售,部分轧花厂回笼资金需求下阶段性以市价出售皮棉,新棉成本暂对盘面存支撑,不过郑棉继续上行也面临强劲套保压力,且当前产业下游棉纱库存消耗压力大,纱价阴跌,产业基本面难见明显边际利好驱动。综上,短期棉价或区间震荡,中期棉价或偏弱运行。。 中性中性偏空 中性中性偏空 风险下游需求恢不及预期 目录 01行情回顾 02基本面数据概览 一、行情回顾 95.00 美棉签约低迷,市场信心 美联储转鹰,叠加中国等主消费国疫情影响 宏观利空,美棉承压 美棉装运数据强劲 美国种植面积 下调 德州天气干旱,美棉产量有所下调。 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 2022-12-162023-01-162023-02-162023-03-162023-04-162023-05-162023-06-162023-07-162023-08-162023-09-162023-10-16 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 新棉仓单注册偏少对价格有一定支撑。 疫情放开后,下游预期好转支撑棉价延续反弹 供应呈现宽松格局,下游订单跟进不足,棉价震荡走弱 种植面积下调叠加天气问题,下游内外销数据好转 市场炒作新疆库存偏紧,高于官方统计 传新一轮抛储持续到新花上市以后 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 2022-12-092023-01-092023-02-092023-03-092023-04-092023-05-092023-06-092023-07-092023-08-092023-09-092023-10-09 二、基本面数据概览 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 12月31日 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 12月31日 美陆地棉七大市场平均价 2-1全球主产国棉价走势,价格有所反弹 200.00 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 美国:陆地棉现货价:31*3*35:七大市场平均 1月1日 印度棉花S-6棉价走势 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 巴西中等级棉价走势 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月31日 全球主要主产国棉价走势 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 2017-11-04 2018-11-04 2019-11-04 2020-11-04 2021-11-04 2022-11-04 现货价:棉花:Shankar-6:印度 现货价:棉花:中等级:巴西 全球棉花产量消费情况(万吨) 全球棉花供需平衡表(10月)(万吨) 年度 期初库存 产量 进口 消费 出口 期末库存 库存消费比 2021/22(10月) 1693 2496 930 2524 941 1666 66.02% 2022/23(10月) 1666 2531 809 2414 806 1804 74.72% 2022/23(9月) 1840 2584 809 2415 805 2029 84.01% 2022/23(10月调整) -173 -53 1 -1 0 -225 -9.30% 2023/24(10月) 1804 2452 941 2521 941 1740 69.02% 2023/24(9月) 2029 2447 942 2523 942 1959 77.63% 2023/24(10月调整) -225 5 -1 -2 -1 -219 -8.61% 2022/23同比 -26 35 -120 -110 -136 137 8.70% 2023/24同比 137 -80 132 107 136 -64 -5.70% 数据来源:USDA(单位:万吨) 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 2011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/24 产量-消费产量消费 全球棉花期末库存(万吨) 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% 2023/24年度全球棉花供需月度调整主要来自于美国、巴西和澳大利亚。其中巴西棉期初库存下降了231万吨,产量上调17万吨,期末库存减少215万吨,同样是来自于会计年度调整。另外对美国和澳大利亚棉花产量均下调了7万吨,出口量均下调了2万吨,期末库存均下调4万吨,其他棉花产区基本维持先前预测。年度上来看对新一棉花年度的棉花贸易和消费都比较乐观,整体期末库存呈去库趋势。 美国棉花产量消费情况(万吨) 美国供需平衡表(10月)(万吨) 年度 期初库存 产量 进口 消费 出口 期末库存 库存消费比 2021/22(10月) 69 381 0 56 315 88 23.78% 2022/23(10月) 88 315 0 45 278 93 28.68% 2022/23(9月) 88 315 0 45 278 93 28.68% 2022/23(10月调整) 0 0 0 0 0 0 0.00% 2023/24(10月) 93 279 0 47 266 61 19.51% 2023/24(9月) 93 286 0 47 268 65 20.76% 2023/24(10月调整) 0 -7 0 0 -2 -4 -1.25% 2022/23同比 20 -66 -0 -11 -37 4 4.90% 2023/24同比 4 -36 0 2 -12 -32 -9.17% 数据来源:USDA(单位:万吨) 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 产量-消费产量消费 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 美国棉花期末库存(万) 180000 160000