棉花期货周报：下游维持偏弱格局

棉花期货周报 下游维持偏弱格局 作者：刘珂 投资咨询资格证：Z0016336联系方式：020-88818026 qhliuke@gf.com.cn 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023/11/12 品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 棉花临近1月交割月，且新棉成本与郑棉倒挂，使得棉价下方支撑暂强，不过棉价上涨面临的套保压力较强，且产业下游暂未有明显改善，棉纱库存消化压力仍大，纺企对棉花现货采购力度整体一般。综上，短期棉价或区间震荡。关注进一步驱动。 01合约空单持有01合约空单持有 2 核心指标分析 运行情况 宏观 美联储将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.5%不变，但为以后加息以继续降低通胀保留了可能性。 中性 供给 USDA11月，23/24年度，环比上月来看，全球棉花产量调增19万吨，同比调减69万吨。 中性偏空 需求 USDA11月，23/24年度，环比上月来看，全球棉花消费调减11万吨，同比调增95万吨 中性偏空 库存 据Mysteel调研显示，截止至11月9日，进口棉花主要港口库存周环比增0.3%，总库存32.6万吨。 中性 储备棉成交 第十四周(11月6日-11月9日)销售底价为16655元/吨(折标准级3128B)，较上一周下跌189元/吨。2023年7月31日至11月9日储备棉累计挂牌119.61万吨，成交86.57万吨，成交率72.38%。加权平均成交均价17447元/吨，折3128B加权均价17952元/吨。 中性偏空 现货 截至11月9日，国内3128皮棉均价16928元/吨，周环比上涨0.42%。其中新疆市场3128B机采棉价格16500-16800元/吨，手采棉价格16600-17000元/吨。内地市场3128B新疆机采棉价格16800-17000元/吨，手采棉价格17000-17300元/吨。当前新棉大量交售，目前北疆籽棉交售价格持稳，机采棉收购价格在7.3-7.5元/公斤，新棉收购进入尾声，上方套保压力较大，国内棉价或延续震荡走势。 中性 观点/策略 临近1月交割月，且新棉成本与郑棉倒挂，使得棉价下方支撑暂强，不过棉价上涨面临的套保压力较强，且产业下游暂未有明显改善，棉纱库存消化压力仍大，纺企对棉花现货采购力度整体一般。综上，短期棉价或区间震荡。关注进一步驱动。 中性偏空 风险 下游需求恢复超预期 目录 01行情回顾 02基本面数据概览 一、行情回顾 100.00 90.00 美棉签约低迷，市场信心 80.00 70.00 60.00 美联储转鹰，叠加中国 等主消费国疫情影响宏观利空，美 棉承压美国种植面积下调 美棉装运数据 强劲德州天气干旱， 美棉产量有所下调。 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2022-12-302023-01-302023-02-282023-03-312023-04-302023-05-312023-06-302023-07-312023-08-312023-09-302023-10-31 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 新棉仓单注册偏少对价格有一定支撑。 疫情放开后，下游预期好转支撑棉价延续反弹 供应呈现宽松格局，下游订单跟进不足，棉价震荡走弱 市场炒作新疆库存偏紧，高于官方统计 种植面积下调叠加天气问题，下游内外销数据好转 传新一轮抛储持续到新花上市以后 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 2022-12-222023-01-222023-02-222023-03-222023-04-222023-05-222023-06-222023-07-222023-08-222023-09-222023-10-22 二、基本面数据概览 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 12月31日 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 12月31日 美陆地棉七大市场平均价 2-1全球主产国棉价走势，价格有所反弹 200.00 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 美国:陆地棉现货价:31*3*35:七大市场平均 1月1日 印度棉花S-6棉价走势 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 巴西中等级棉价走势 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月31日 全球主要主产国棉价走势 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 2017-11-18 2018-11-18 2019-11-18 2020-11-18 2021-11-18 2022-11-18 现货价:棉花:Shankar-6:印度 现货价:棉花:中等级:巴西 全球棉花产量消费情况（万吨） 全球棉花供需平衡表（11月）（万吨） 年度 期初库存 产量 进口 消费 出口 期末库存 库存消费比 2021/22(11月） 1691 2494 930 2524 941 1663 65.89% 2022/23(11月） 1663 2540 811 2415 806 1808 74.86% 2022/23(10月） 1666 2531 809 2414 806 1804 74.72% 2022/23(11月调整） -3 8 1 1 1 4 0.15% 2023/24(11月） 1808 2470 943 2510 943 1774 70.69% 2023/24(10月） 1804 2452 941 2521 941 1740 69.02% 2023/24(11月调整） 4 19 2 -11 2 34 1.66% 2022/23同比 -27 46 -119 -109 -134 145 8.97% 2023/24同比 145 -69 132 95 137 -34 -4.18% 数据来源：USDA（单位：万吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 0 2011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/24 产量-消费产量消费 -300 -400 全球棉花期末库存（万吨） 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% 2023/24年度全球棉花供需月度调整幅度也不大，产量方面上调了19万吨，主要来自于美国产量上的修正，从前期的持续下调，转为上调6万吨；进口量方面上调了2万吨，对于中国上调了11万吨，而土耳其和越南基于目前的下游行情分别下调了2万吨、4万吨；消费量上全球预估下调11万吨，分别来 自美国2万吨、土耳其2万吨、越南4万吨。总体呈现产量上调，消费下调的局面，偏向于利空调整，最终期末库存上调了34 万吨，年度来看整体期末库存去库幅度缩小。 美国棉花产量消费情况（万吨） 美国供需平衡表（11月）（万吨） 年度 期初库存 产量 进口 消费 出口 期末库存 库存消费比 2021/22(11月） 69 381 0 56 315 88 23.78% 2022/23(11月） 88 315 0 45 278 93 28.68% 2022/23(10月） 88 315 0 45 278 93 28.68% 2022/23(11月调整） 0 0 0 0 0 0 0.00% 2023/24(11月） 93 285 0 45 266 70 22.46% 2023/24(10月） 93 279 0 47 266 61 19.51% 2023/24(11月调整） 0 6 0 -2 0 9 2.94% 2022/23同比 20 -66 -0 -11 -37 4 -9.05% 2023/24同比 4 -30 0 0 -12 -23 -6.22% 数据来源：USDA（单位：万吨） 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 产量-消费产量消费 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 180000 160000 140000 120000 100000 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 上个月美棉产量已下调至279万吨，达到了历史低值，但跟踪其数据美棉优良率表现尚可，后期天气状况改善，美棉生长进度也与往年水平相差不大，且弃耕率低于去年，产量下滑或不 美国棉花期末库存（万） 如前期调整得那么大。而本次调整USDA将单产从767磅/公顷 80000 调整至783磅/公顷，弃耕率也有所下调，让产量上调有理可依。 60000 40000 20000 0 -20.00% -40.00% -60.00% -80.00% 截止11月5号，美棉15个棉花主要种植州棉花吐絮率为95%；去年同期水平为99%，较去年同期慢约4个百分点；环比上周上升2个百分点，较近五年同期平均水平慢2个百分点。 截止11月5号，美棉15个棉花主要种植州棉花收割率为57%；去年同期水平为61%，较去年同期慢约4个百分点；环比上周上升8个百分点，比近五年同期平均水平高2个百分点。 美棉收割率：% 棉花吐絮率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 9-1 9-4 9-7 9-10 9-13 9-16 9-19 9-22 9-25 9-28 10-1 10-4 10-7 10-10 10-13 10-16 10-19 10-22 10-25 10-28 10-31 11-3 11-6 11-9 11-12 11-15 11-18 11-21 11-24 1