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碳酸锂:供应出现松动 僵持局面或将转而向下

2023-11-05陈婧银河期货静***
碳酸锂:供应出现松动 僵持局面或将转而向下

碳酸锂:供应出现松动僵持局面或将转而向下 大宗商品研究所陈婧FRM投资咨询资格证号:Z0018401 反弹基础弱化,价格重返跌势 矿价下跌以及定价机制调整,冶炼厂利润回升,周度产量略有增加 下游采购积极性较弱,以长协为主维持刚需采买,对后市预期悲观 双方僵持下,碳酸锂周度总库存环比小幅增加,累库在冶炼厂 碳酸锂操作建议 现货供应比预期更为宽松,现货较难持续挺价;现货基差收窄至1万以内,期货较难绕过现货拉涨 单边:供应率先出现松动迹象,建议保持震荡下行的空头趋势思路,逢高布局空单 套利:2401-2402价差过大,有现货的企业可考虑卖2401买2402做缩价差 期权:基于不看大涨,卖出LC2401的看涨期权 •10月1-22日,新能源车市场零售47.2万辆,同比去年同期增长42%,今年以 中国新能源汽车销量 中国新能源汽车出口量 单位:万辆单位:万辆 来累计零售565.9万辆,同比增长34%;全国乘用车厂商新能源批发51.5万辆,同比去年同期增长8%,较上月同期下降2%,今年以来累计批发642.2万辆,同比增长33% •车企价格战并未结束,降 价促销压缩企业利润,需 100 80 60 40 20 0 美国新能源乘用车销量 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2020202120222023 12 10 8 6 4 2 0 欧洲十国新能源乘用车销量 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2020202120222023 要压降原料成本 单位:万辆单位:万辆 1540 30 10 20 5 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2020202120222023 资料来源:Marklines,中汽协、乘联会 ……但正极材料需求仍受电池厂高库存影响 •与新能源汽车的火热相比,动力 电池产量保持了同样的高增速。 中国动力电池产量 动力电池产成品库存 单位:GWh单位:GWh 但销量与装车量仍然不及产量,导致电池厂产成品库存仍在被动积累 •莫尼塔研究调研的10月和11月的排产情况,5家锂电池样本公司10月/11月合计排产53.91GWh/53.81GWh,同比 +5%/+6.6%,环比-5.3%/- 0.2%。6家正极样本公司10月/11 月合计排产6.19/6.36万吨,同比 -17.1%/-9.9%,环比-7.0%/- 80 60 40 20 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2020202120222023 磷酸铁锂正极材料产量 200 150 100 50 0 -50 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 动力电池三元电池磷酸铁锂电池 三元正极材料产量 2.8%,环比都是负增长,正极甚 至同比负增长超过10%,主要受 单位:万吨单位:万吨 三元拖累 •四季度接着就是明年一季度全年最淡的季节,无论供给端减不减产,需求端都不会有太高的期待。低价再库存现象可以理解,但价格反弹之后企业可能会更谨慎 15 10 5 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2020202120222023 80000 60000 40000 20000 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2020202120222023 资料来源:中国汽车动力电池产业创新联盟、SMM 中国储能电池样本产量 中国新型储能项目新增投运规模 单位:GWh单位:GW/GWh 20 15 10 5 0 •储能市场保持着令新能源汽 车羡慕的高增速,季节性比较明显。6月新增装机达到峰值后,8-9月份重归年内低位 电力储能样本家庭及工商业储能样本 10 8 6 4 2 0 功率规模GW能量规模GWh 中国钴酸锂产量 中国锰酸锂产量 •钴酸锂和锰酸锂影响不大。 四季度产量预计延续当前生 单位:吨单位:吨 产水平 10000 8000 6000 4000 2000 20000 15000 10000 5000 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 2020202120222023 2020202120222023 资料来源:CNESA、SMM 碳酸锂总产量 电池级碳酸锂产量 单位:万吨单位:万吨 5 4 3 2 1 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2020202120222023 工业级碳酸锂产量 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 碳酸锂分原料产量 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2020202120222023 •SMM统计,9月因为外采矿冶炼厂亏损和检修,碳酸锂总产量4.1万吨,环比减少7%,同比增长27%,10月预计产量3.8万吨,环比减少7%,同比增长13%。现货市场对冶炼厂抱团自救有一定 单位:万吨 2.5 2 1.5 1 0.5 单位:万吨 5 4 3 2 1 2018-07-01 2018-11-01 2019-03-01 2019-07-01 2019-11-01 2020-03-01 2020-07-01 2020-11-01 2021-03-01 2021-07-01 2021-11-01 2022-03-01 2022-07-01 2022-11-01 2023-03-01 2023-07-01 0 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 期待 •但上周开始,周度数据显示冶炼厂产量见底回 升,随着冶炼厂利润修复,开工率提高 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2020202120222023 锂辉石锂云母盐湖锂回收同比 资料来源:SMM 盐湖提锂产量 锂辉石提锂产量 碳酸锂分原料产量 单位:吨单位:吨 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 15000 10000 5000 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 20202021202220232020202120222023 锂云母提锂产量 回收提锂产量 单位:吨单位:吨 15000 10000 5000 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 202020212022202320222023 碳酸锂10月进口量预计因9月智利出口量减少而下滑 碳酸锂进口量 智利碳酸锂出口量 单位:吨 单位:吨 30000 30000 25000 25000 20000 20000 15000 15000 10000 10000 5000 5000 0 0 氢氧化锂出口量 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2020202120222023 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec20192020202120222023 中国碳酸锂表观消费量 单位:吨单位:吨 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2020202120222023 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec202120222023 吨 20000 中国碳酸锂供需平衡 元/吨 600000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 500000 400000 300000 200000 100000 -20000 0 平衡*电池级碳酸锂月均价 锂精矿价格 外采矿提锂毛利 左轴:美元/吨右轴:元/吨单位:万元/吨 •进口矿持续下跌,同时澳矿和国内在谈判M、M+1等后 •目前外采矿即期利润已经修复至盈亏平衡附近,自有矿利润仍较为丰厚。产量预计将逐步恢复,现货挺价也将 锂精矿进口量 锂精矿分国别进口量 越来越难 5500 4500 3500 锂辉石精矿CIF锂云母 13000 11000 9000 结算模式,在价格下跌过程 2500 5000 中保护冶炼厂利润 1500 3000 7000 40 30 20 10 2022-03-16 2022-04-16 2022-05-16 2022-06-16 2022-07-16 2022-08-16 2022-09-16 2022-10-16 2022-11-16 2022-12-16 2023-01-16 2023-02-16 2023-03-16 2023-04-16 2023-05-16 2023-06-16 2023-07-16 2023-08-16 2023-09-16 2023-10-16 0 -10 -20 毛利-锂辉石毛利-锂云母 单位:万吨单位:万吨 60 50 40 30 20 10 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 2020202120222023 40 30 20 10 2020-07-01 2020-09-01 2020-11-01 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 0 澳大利亚巴西尼日利亚津巴布韦 基差(现货-2401)和月差(2401-2402) 碳酸锂周度库存 碳酸锂总库存 单位:元/吨 •社会总库存和冶炼厂库存都降到了5-6月 单位:吨单位:吨 下游碳酸锂库存 冶炼厂碳酸锂库存 单位:吨单位:吨 8000070000 1400012000 50000 80000 6000050000 100008000 40000 60000 4000030000 60004000 30000 40000 20000100000 20000-2000 2000010000 20000 0 2023-06-22 2023-08-22 2023-10-22 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 基差 月差(R) 冶炼厂 下游 其他 202120222023 份比较紧张时候的水平。周度库存显示总量小幅增长,冶炼厂库存积累速度快于下游和贸易商去库速度 •现货与期货价格接近平水,基差修复结束。但2401-2402价差依然过高,有现 35000 30000 2