金点策略晨报

金点策略晨报—每日报告2023年10月12日星期四 研究员：惠祥凤 执业证书号：S0990513100001 联系电话：0755-83007028 Email：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 【A股大势研判】 汇金出手增持四大行，四季度A股行情可期 一、周三市场综述 周三晨早短信提醒，节后两个交易日市场表现不佳，主要有两个方面的原因：一 是巴以冲突持续升级，短期资金避险情绪增强。二是近期全球资产受美债收益率走高的 影响整体弱势，A股也受波及。展望后市，无需过分悲观。9月PMI数据显示宏观经济复 苏动能有所增强，目前流动性依旧宽裕，估值处于底部区域，监管层多举措促进投融资 两端动态平衡措施，强化市场信心。经过三季度调整后，目前的指数表现所隐含的估值 水平已经对经济弱复苏、房地产市场下行及A股市场供需失衡等问题进行了充分的悲观 定价。在不出现超预期经济风险的前提下（地产风险→金融风险→经济风险），目前A 股处于中长期底部区域，战略配置机会凸显，择机布局博弈四季度行情。 周三早盘，沪深三大指数开盘集体高开，随后震荡反弹，沪指小幅上涨，创业板 指涨超1%。盘面上看，医药股大涨，不过，金融股下跌，并直接带领指数高位回落。午 后，题材股震荡走低下，沪指盘中翻绿。尾盘，指数低位震荡下翻红，创业板依旧领涨。 盘面上，医药股继续领涨，电子、半导体也表现不错，资源股下跌。 全天看，行业方面，医疗服务、化学制药、教育、医疗器械、生物制品、消费电 子、半导体、电子化学品、光学光电子、中药等板块涨幅居前，采掘、贵金属、燃气、 石油、航天航空、汽车整车等板块跌幅居前；题材股方面，CRO、千金藤素、3D摄像头、 全息技术、减肥药、屏下摄像、地塞米松、增强现实、6G、体外诊断等题材股涨幅居前， 油价相关、可燃冰、油气社服、页岩气、天然气等题材股跌幅居前。 整体上，个股涨跌参半，市场情绪一般，赚钱效应一般，两市成交额8387亿元， 截止收盘，上证指数报3078.96点，上涨3.72点，涨幅0.12%，总成交额3265.62亿； 深证成指报10084.89点，上涨34.85点，涨幅0.35%，总成交额5121.73亿；创业板指 报2003.90点，上涨15.96点，涨幅0.80%，总成交额2470.78亿；科创50指报893.45 点，上涨11.41点，涨幅1.29%，总成交额605.70亿。 二、周三盘面点评 一是医药股全天领涨。首先，医药调整的时间超过两年，下跌幅度巨大；其次， 前期的下跌已经对集采政策及反腐的影响充分计价；再次，目前医药生物市盈率只有28 倍左右，处于历史低位水平，已经具备配置价值；最后，考虑到我国人口基数大，老龄 化进程加快，医药需要旺盛，中长期看具有投资价值。节后，医药板块表现还不错，也 算是验证了我们的判断。（周一上午发布的四季度策略报告重点推荐了医药生物板块的 投资机会，把它排在行业投资机会的第一的位置） 二是半导体板块大涨。周一周二周三半导体、芯片等板块连续走强。2021年三、 四季度策略报告中我们推荐了半导体板块，2021年下半年半导体概念表现还不错，三季 度涨幅4.46%，四季度涨幅12.60%。连续大涨后，估值有点偏高，2022年一季度，半导 体板块随大盘出现调整，二季度探底回升，三季度再度下跌，四季度企稳回升。展望2023 年，半导体长期向好的逻辑没变，近年来，欧盟、美国、韩国、日本等多个国家均发布 振兴本土半导体业法案，彰显未来经济发展对半导体的迫切需求，将推高半导体产业长 期空间的天花板。华为Mate60Pro爆火显示了半导体国产化趋势，未来我国半导体产 业自立是长期必然趋势，半导体产业相关政策支持力度或将加大并逐步落地。目前半导 体产业国产替代趋势开始显现，预计未来半导体的国产替代趋势不可逆，并有望从芯片 设计继续渗透至上游设备领域，设备有望迎来国产份额上升。经过二、三季度的调整后， 2023年四季度半导体产业链有望迎来周期反转，建议重点关注国产替代或有细分增长的 企业。节后，半导体板块连续三天走强，也算是验证了我们的判断。（周一上午发布的 四季度策略报告再次推荐了半导体的投资机会）。 三是消费电子继续大涨。周一消费电子大涨，周二继续上行，周三继续涨幅靠前。 年初我们提醒，电子板块是经济上游一个很重要的前瞻性指标，受疫情、海外冲突、创 新趋缓等因素的影响，去年电子行业业绩大幅下滑。2022年申万一级行业中，电子板块 下跌36.54%，跌幅居首。去年底，电子行业PE为28倍左右，估值水平已接近10年来 最低水平。展望2023年，疫情过后，消费逐步复苏，制造业回暖，电子行业景气周期有 望触底回升，否极泰来，年初时点中长期配置性价比突显。消费电子领域有望迎来需求 拐点。1月的年度策略报告中，我们把计算机行业排在行业推荐的第二位，一季度电子 板块涨幅15.50%，表现还不错，二季度有所回落，上半年涨幅11%。三季度初提醒，下 半年性价比降低，从结果看，三季度电子板块调整7.02%，也在预期之中。展望四季度， 消费电子需求重启，华为、苹果或带动新一轮换机潮，四季度仍可关注消费电子板块的 投资机会。（周一上午发布的四季度策略报告推荐了电子板块的投资机会，特意加粗加 下划线提醒消费电子的投资机会） 四是教育板块大涨。前几年义务教育“双减”政策的影响逐步过去，自2022年 四季度以来，教育板块逐步回暖，2023年教育板块仍有望继续走强。二十大报告中提出 “教育、科技、人才是全面建设社会主义现代化国家的基础性、战略性支撑。必须坚持 科技是第一生产力、人才是第一资源、创新是第一动力，深入实施科教兴国战略、人才 强国战略、创新驱动发展战略。我们要坚持教育优先发展、科技自立自强、人才引领驱 动，加快建设教育强国、科技强国、人才强国，坚持为党育人、为国育才，全面提高人 才自主培养质量，着力造就拔尖创新人才，聚天下英才而用之。”2022年12月，中共中 央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》，提出积极发展教育服务消 费，鼓励社会力量提供教育服务、支持和规范民办教育发展、推进民办教育分类管理改 革、对教育领域扩大市场开放、通过职业教育增加劳动者收入。2022年12月，中办、 国办印发《关于深化现代职业教育体系建设改革的意见》，探索地方政府和社会力量支持 职业教育发展投入新机制，吸引社会资本、产业资金投入，按照公益性原则，支持职业 教育重大建设和改革项目。将符合条件的职业教育项目纳入地方政府专项债券、预算内 投资等支持范围。1月的年度策略报告中我们推荐了教育等板块，一季度教育板块涨幅 11.12%，二季度小幅震荡，三季度跟随大盘调整，四季度仍可跟踪，教育需求长期存在， 随着政策担忧逐渐消退，线下教育培训场景有望逐步恢复，整体板块的情绪有望带动估 值修复。 三、后市大势研判 周三沪深三大指数集体上涨，创业板指数领涨，两市成交额略有放大，北向资金 净流出趋缓，市场情绪稍微回暖。虽然节后市场表现一般，不过，我们四季度策略报告 中重点推荐的医药、半导体、消费电子、5.5G等板块表现还是不错的。 周三晚间，国有四大行集体发布关于控股股东增持本行股份的公告，汇金公司分 别对中国银行、农业银行、工商银行、建设银行增持2488.79万股、3727.22万股、2761 万股、1838万股A股股份，拟在未来6个月内（自本次增持之日起算）以自身名义继续 在二级市场增持本行股份。受此利好刺激，昨晚富时中国A50指数期货迅速拉升。汇金 出手增持四大行，向外界传递我国金融体系稳定性强的信心，也会给A股市场带来正面 提振。对于银行业而言，一方面，降低房贷利率意味着降低银行盈利，另一方面，市场 担心房地产引发的资产质量问题，因此，给予银行板块较低估值。从中长期看，银行下 调存量房贷利率，缓解市场提前还款的压力，在经济回升以及房地产平稳之后，资产质 量和盈利能力也会改善。从这个角度看，反而是可能的长期的不确定性风险降低，进而 增加银行阶段底部的信心。因此，近期银行股的短期下跌，或是低位配置机会，另外, 汇金出手增持四大行也有利于银行板块走强。 展望后市，无需过分悲观。9月PMI数据显示宏观经济复苏有望动能增强，目前 流动性依旧宽裕，估值处于底部区域，监管层多举措促进投融资两端动态平衡措施，强 化市场信心。我们认为，经过三季度调整后，目前的指数表现所隐含的估值水平已经对 经济弱复苏、房地产市场下行及A股市场供需失衡等问题进行了充分的悲观定价。在不 出现超预期经济风险的前提下（地产风险→金融风险→经济风险，这个可能性极低），目 前A股处于中长期底部区域，战略配置机会凸显，在逐步看到经济复苏较强的确认信号 后，四季度市场或将有较好的表现。借用两句诗表达我们对未来一段时间（四季度到明 年一季度）市场的态度或期盼：“守得云开见月明,静待花开终有时”。 行业及主题投资机会：展望未来，当盈利改善且政策宽松时，四季度赛道、成长、 周期均有机会。首先，大幅调整后的赛道股有反弹需求，如医药等赛道股，近两年下跌 幅度巨大，对应的估值也偏低，随着经济的复苏，机会在逐渐来临，弹性将会体现出来。 可重点关注有稳定现金流回报、具有较强竞争力的企业；其次，经济复苏过程中，顺周 期行业仍有机会，可重点关注与经济修复相关度较高，且估值合理，业绩预期趋于改善 的顺周期行业，如工程机械、地产、汽车、交运、大众消费等板块。不过，考虑到中长 期人口周期需求导致整个行业逻辑的生变，我们认为四季度地产板块仍是阶段性反弹行 情，可重点关注一些土地储备优势的国企房企以及重回稳健发展的优质民企龙头公司； 再次，寻找科技成长类的机会，如景气趋于改善的半导体、消费电子及5.5G、人工智能、数字经济等领域的标的。1月的年度策略报告中我们重点推荐了计算机、电子、文化传媒、数字经济等板块，一季度，在“人工智能”的带领下，上述板块连续拉升，成为全市场闪耀的“明星”。二季度初开始，我们反复提醒，连续暴涨后，后市存在波动加大风险。二季度泛TMT板块明显震荡，也在预期之中。三季度初，我们提醒，估值较年初低位出现显著修复，性价比降低。三季度泛TMT板块大幅回调也符合我们预判。四季度泛TMT板块有望再度迎来活跃机会，大概率是交易性机会。科技成长方面，四季度可重点关注半导体产业链可能迎来的周期反转的机会，消费电子在部分龙头公司新品推出的提振下关注度也有望提升。另外，5.5G、人工智能、数字经济、工业母机、国防军工等领域也值得继续跟踪。最后，银行、石油石化或港口营运等估值低、高股息的板块也可适当关注。【晨早参考短信】周三沪深三大指数集体上涨，创业板指数领涨，两市成交额略有放大，北向资金净流出趋缓，市场情绪稍微回暖。虽然节后市场表现一般，不过，我们四季度策略报告中重点推荐的医药、半导体、消费电子、5.5G等板块表现还是不错的。昨晚一个消息是汇金出手增持四大行，受此利好刺激，昨晚富时中国A50指数期货迅速拉升。汇金出手增持四大行，向外界传递我国金融体系稳定性强的信心，也会给A股市场带来正面提振。对于银行业而言，一方面，降低房贷利率意味着降低银行盈利，另一方面，市场担心房地产引发的资产质量问题，因此，给予银行板块较低估值。从中长期看，银行下调存量房贷利率，缓解市场提前还款的压力，在经济回升以及房地产平稳之后，资产质量和盈 利能力也会改善。从这个角度看，反而是可能的长期的不确定性风险降低，进而增加银行阶段底部的信心。因此，近期银行股的短期下跌，或是低位配置机会，另外,汇金出手增持四大行也有利于银行板块走强。仅供参考。 声明 ※股市有风险，投资需谨慎。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。※本报告中所依据的信息、资料及数据均来源于公开可获得渠道，英大证券研究所力求其准确可靠，但对其准确性及完整性不做任何保证。客户应保持谨