金点策略晨报

金点策略晨报—每周报告2023年11月6日星期一 研究员：惠祥凤 执业证书号：S0990513100001 联系电话：0755-83007028 Email：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 【A股大势研判】 震荡筑底回升仍是主基调 一、上周五市场回顾 周五晨早短信提醒，近期市场出现小幅回落。主要有以下几个方面的原因：一是 连续反弹后本身就有技术性回踩的需求；二是经济复苏整体不是很强；三是美联储的“最 后一加”仍有不确定性。美国联邦暂停加息符合市场预期，但美联储主席鲍威尔表示目 前完全没有考虑降息，仍将致力于遏制通胀，并保留未来加息可能性。如此，对于可能 的“最后一加”仍有不确定性，并给市场带来干扰。不过，美联储加息已是强弩之末， 回购增持、吸引中长期资金等利好不断积累，对于市场的短期回踩，无需过分担心，市 场下行空间十分有限，中长期底部区域，机会大于风险。 国家安全部发声做金融安全的坚定守护者，受此利好刺激，周五早盘，沪深三大 指数小幅高开，开盘后逐步上行，创业板指、深成指均涨超1%。盘面上看，机器人、减 速器概念股掀涨停潮，光伏、储能等新能源赛道股反弹。午后，市场高位强势震荡。盘 面上看，半导体芯片股全线冲高，消费电子板块走强。 全天看，行业方面，电机、半导体、电子化学品、仪器仪表、电子元件、专用设 备、光学光电子、计算机设备、消费电子、汽车零部件等板块涨幅居前，铁路公路、房 地产、钢铁、游戏等板块跌幅居前；题材股方面，机器人执行器、减速器、机器视觉、 芯片、工业母机等题材股涨幅居前，熊去氧胆酸、超级真菌、地塞米松等题材股跌幅居 前。 整体上，个股涨多跌少，市场情绪回暖，赚钱效应良好，两市成交额8095亿元， 截止收盘，上证指数报3030.80点，上涨21.39点，涨幅0.71%，总成交额3293亿；深 证成指报9853.89点，上涨119.12点，涨幅1.22%，总成交额4802.47亿；创业板指报 1968.21点，上涨28.51点，涨幅1.47%，总成交额2238亿；科创50指报875.37点， 上涨15.44点，涨幅1.80%，总成交额596.99亿。 二、上周市场回顾 上周市场呈现震荡筑底回升的态势，沪指周涨幅0.43%，深证成指周涨幅0.85%， 创业板周涨幅1.98%，科创50指数周涨幅1.57%。具体表现如下：周一沪深三大指数大 涨，创业板涨超2%，两市成交突破万亿，医药及半导体领涨。连续反弹后本身就有技术 性回踩的需求，叠加10月制造业PMI数据回落，周二沪深三大指数小幅调整，医药相关 板块逆势走强，不过，储能等新能源赛道股集体低迷。周三沪深三大指数窄幅震荡，汽 车产业链集体反弹。受美联储暂停加息的利好刺激，周四沪深三大指数小幅高开，之后 冲高回落。盘面上看，游戏、传媒等AI应用端展开反弹。午后，市场继续下行，创业板 指数跌近1%。受国家安全部发声的利好刺激，周五沪深三大指数集体反弹，机器人概念 股掀涨停潮。 三、上周盘面点评 一是机器人概念股掀涨停潮。消息面，11月2日，工信部印发《人形机器人创新 发展指导意见》。《意见》清晰画出人形机器人战略路线图。工信部表示，人形机器人集 成人工智能、高端制造、新材料等先进技术，有望成为计算机、智能手机、新能源汽车 后的颠覆性产品。预计后续与人形机器人配套的实质性支持政策有望相继到来，推动国 内人形机器人产业链公司的发展。 二是半导体芯片等板块领涨。周一半导体、芯片等板块走强，周五半导体、芯片 等概念股再度大涨。2021年三、四季度策略报告中我们推荐了半导体板块，2021年下半 年半导体概念表现还不错，三季度涨幅4.46%，四季度涨幅12.60%。连续大涨后，估值 有点偏高，2022年一季度，半导体板块随大盘出现调整，二季度探底回升，三季度再度 下跌，四季度企稳回升。展望2023年，半导体长期向好的逻辑没变，近年来，欧盟、美 国、韩国、日本等多个国家均发布振兴本土半导体业法案，彰显未来经济发展对半导体 的迫切需求，将推高半导体产业长期空间的天花板。华为Mate60Pro爆火显示了半导 体国产化趋势，未来我国半导体产业自立是长期必然趋势，半导体产业相关政策支持力 度或将加大并逐步落地。目前半导体产业国产替代趋势开始显现，预计未来半导体的国 产替代趋势不可逆，并有望从芯片设计继续渗透至上游设备领域，设备有望迎来国产份 额上升。经过二、三季度的调整后，2023年四季度半导体产业链有望迎来周期反转，建 议重点关注国产替代或有细分增长的企业。 三是汽车产业链几度活跃。周三汽车整车、汽车零部件、华为汽车等板块活跃， 周四汽车整车板块继续上涨，周五汽车零部件板块大涨。消息面上，问界新M7一跃成为 汽车市场的一匹黑马，大定(一般指预定且不退定金)量屡创新高。受今年一季度价格战 的影响，2023年3-5月汽车板块整体调整，之后6-7月回暖。今年6月，财政部、税务 总局、工业和信息化部联合发布《关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公 告》，预计2024—2027年减免车辆购置税规模总额将达到5200亿元。2023年8、9月我 国汽车产销同比环比实现双增长。据乘联会预估，10月狭义乘用车零售销量预计202万 辆，环比+0.1%，同比+9.5%，其中新能源零售75万辆左右，环比+0.9%，同比+34.6%， 渗透率约37.1%。我们认为，政策加持叠加“金九银十”，四季度汽车产销回暖趋势有望 延续。四季度汽车零部件、汽车电子等汽车产业链依旧值得跟踪。 四是新能源赛道继续反弹。新能源赛道延续反弹。2023年前三季度，新能源赛道 出现连续调整，主要原因有两个，一是碳酸锂、硅料等上游原材料价格下降，导致行业 预期变差；二是配置过于拥挤后的踩踏，前两年公募资金超配新能源，年初以来市场资 金流向科技股、大金融及中特估，存量格局下，资金顾此失彼。从交易角度看，连续下 跌后的新能源赛道股有技术性反弹的需求；从估值水平看，新能源赛道经过连续下跌后， 估值渐趋合理；从基本面上看，全球持续推进实现“双碳”目标，锂电、光伏、风电、 储能的需求依然持续，相比其他行业仍会维持相对较快的增长速度。综上所述，四季度 新能源赛道有望出现反弹，不过，个股分化在所难免。提醒一下，随着新能源汽车行业 的快速发展以及政策推动，充电基础设施行业迎来快速发展，此外随着经济回暖，终端 需求亦有望逐步复苏，建议关注当前估值低位的充电桩龙头个股（四季度策略报告提示 了新能源赛道的反弹机会）。 五是文化传媒板块一度大涨。周四游戏等文化传媒板块大涨。文化传媒行业有三 个细分行业：广告传媒，游戏娱乐和影视动漫。版号常态化之下，游戏行业供给周期逐 步开启，行业景气度持续抬升。目前看，随着海内外AI模型的不断研发和进步，作为应 用落地端的企业能够提前受益，传媒行业是科技进步中受益较多的下游应用行业。经过 三季度调整后，四季度仍有活跃机会，不过，交易性机会为主，高抛低吸或是占优策略。 六是医药股冲高回踩。周一医药股延续强势，周二逆势大涨，周三医药股出现分 化，医药商业继续上涨，中药出现震荡，周五医药出现调整。首先，医药调整的时间超 过两年，下跌幅度巨大；其次，前期的下跌已经对集采政策及反腐的影响充分计价；再 次，目前医药生物市盈率只有28倍左右，处于历史低位水平，已经具备配置价值；最后， 考虑到我国人口基数大，老龄化进程加快，医药需要旺盛，中长期看具有投资价值。节 后，医药板块表现还不错，也算是验证了我们的判断。（医药股回踩后仍可跟踪。） 七是消费电子继续大涨。周一消费电子概念股大涨，周五再度大涨，明显强于大 盘的走势。年初我们提醒，电子板块是经济上游一个很重要的前瞻性指标，受疫情、海 外冲突、创新趋缓等因素的影响，去年电子行业业绩大幅下滑。2022年申万一级行业中， 电子板块下跌36.54%，跌幅居首。去年底，电子行业PE为28倍左右，估值水平已接近 10年来最低水平。展望2023年，疫情过后，消费逐步复苏，制造业回暖，电子行业景 气周期有望触底回升，否极泰来，年初时点中长期配置性价比突显。消费电子领域有望 迎来需求拐点。1月的年度策略报告中，我们把计算机行业排在行业推荐的第二位，一 季度电子板块涨幅15.50%，表现还不错，二季度有所回落，上半年涨幅11%。三季度初 提醒，下半年性价比降低，从结果看，三季度电子板块调整7.02%，也在预期之中。展 望四季度，消费电子需求重启，华为、苹果或带动新一轮换机潮，四季度仍可关注消费 电子板块的投资机会。（10月9日上午发布的四季度策略报告推荐了电子板块的投资机 会，特意加粗加下划线提醒消费电子的投资机会）。 四、后市大势研判 上周市场呈现震荡筑底回升的态势。展望后市，我们仍维持近期的观点不变,中 长期底部区域，机会大于风险。后市震荡筑底回升的概率加大，如果美债收益率的见顶 回落或者是国内基本面的再次走强，那时指数可能有更好的表现。目前处于在中长期底 部区域，择机做多可能是占优策略。市场偏好回升的过程中，成长股可能有更优的表现， 近期盘面的表现也验证了这个判断。 目前的市场隐忧仍存在。一是经济复苏整体不是很强。10月官方制造业PMI为 49.5%，重新回落到收缩区间，在需求不足之下，数据也说明此轮经济的复苏或仍有反复， 而复苏的周期可能会加长，从而对市场带来短期的抑制；二是美联储的“最后一加”仍 有不确定性。美国联邦储备委员会1日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。虽然暂停加息符合市场预期，但美联储主席鲍威尔表示目前完全没有考虑降息，仍将致力于遏制通胀，并保留未来加息可能性。如此，对于可能的“最后一加”仍有不确定性，并给市场带来干扰；三是成交量略有欠缺。上周一市场万亿成交之后，后续成交迟迟未能继续释放，市场风格切换过快，市场信心略有不足；四是海外地缘风险对全球资产仍有抑制。不过，利好也在逐步累积。尽管美联储“最后一加”仍有不确定性，但海外加息已是强弩之末。另外，汇金再度出手购买ETF、财政部下发万亿国债、大批上市公司开启回购热潮、中美关系向好预期升温、监管层提出吸引更多的中长期资金、国家安全部发声做金融安全的坚定守护者等等利好也在逐步累积。【晨早参考短信】海外加息已是强弩之末，另外，汇金再度出手购买ETF、财政部下发万亿国债、大批上市公司开启回购热潮、中美关系向好预期升温、监管层提出吸引更多的中长期资金、国家安全部发声做金融安全的坚定守护者等等利好也在逐步累积。上周市场呈现震荡筑底回升的态势。展望后市，我们仍维持近期的观点不变,中长期底部区域，机会大于风险。后市震荡筑底回升的概率加大，如果美债收益率的见顶回落或者是国内基本面的再次走强，那时指数可能有更好的表现。目前处于在中长期底部区域，择机做多可能是占优策略。市场偏好回升的过程中，成长股可能有更优的表现，近期盘面的表现也验证了这个判断。仅供参考。 声明 ※股市有风险，投资需谨慎。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。※本报告中所依据的信息、资料及数据均来源于公开可获得渠道，英大证券研究所力求其准确可靠，但对其准确性及完整性不做任何保证。客户应保持谨慎的态度在核实后使用，并独立作出投资决策。※本报告为英大证券有限责任公司所有。未经本公司授权或同意，任何机构、个人不得以任何形式将本报告全部或部分刊载、转载、转发，或向其他人分发。如因此产生问题，由转发者承担相应责任。本公司保留相关责任追究的权利。※请客户注意甄别、慎重使用媒体上刊载的本公司的证券研究报告，在充分咨询本公司有关证券分析师、投资顾问或其他服务人员意见后，正确使用公司的研究报告。 ※根据中国证监会下发的《关于核准英大证券有限责任公司资产管理和证券投资咨询业务资格的批复》（证监许 可[2009]1189号），英大证券有限