业绩大幅超预期，海外业务增长强劲

报告内容总结如下：

拼多多（PDD）的2023年第三季度业绩显著超出市场预期，实现了收入和盈利的双增长。具体数据如下：

• 收入：2023年第三季度总收入为688.4亿元人民币，同比增长94%，其中在线营销及其他收入396.9亿元，交易服务收入291.5亿元，分别同比增长39%和315%。
• 净利润：非GAAP净利润为170.3亿元人民币，同比增长37%；调整后每ADS收益为11.61元人民币，高于市场预期的8.81元。
• 海外业务：跨境平台TEMU增长迅速，推动收入规模快速提升。本季度交易服务收入达到291.5亿元，较去年同期增长近4倍，较上一季度增长近1倍。目前，TEMU已覆盖40多个国家和地区，公司表示该业务仍处于早期发展阶段，但对其未来前景保持乐观。
• 财务预测：对于2023-2025年的收入预测分别为2453亿、3655亿、5086亿人民币，同比增长88%、49%、39%；归母净利润预测分别为583亿、965亿、1185亿人民币，同比增长85%、66%、23%；非GAAP净利润预测分别为667亿、1068亿、1301亿人民币，同比增长68%、59%、22%。
• 估值：采用DCF绝对估值法和相对估值法给出的每股价值分别为197美元和201美元，给予“买入”评级。

风险提示包括电商行业竞争加剧、平台货币化率增长低于预期以及海外市场拓展不及预期。

整体而言，拼多多在消费环境改善和高质量发展战略的推动下，实现了业绩的强劲增长，特别是海外业务的快速增长为公司带来了新的增长动力。公司对未来的盈利能力充满信心，并通过财务预测和估值模型给出了积极的市场反馈。