新能源汽车产业链行业行业周报：国轩高科欧洲新厂将落地，神行超充斩获广汽大订单

行业研究|行业周报新能源汽车产业链行业 看好（维持） 国家/地区中国 国轩高科欧洲新厂将落地，神行超充斩获广汽大订单 行业新能源汽车产业链行业报告发布日期2023年11月28日 核心观点 本周看点 国轩高科又一欧洲电池厂落地 宁德时代神行超充电池又获大订单 海亮股份（002203.SZ）：子公司引进战略投资者，增资金额为33亿元 绿能慧充（600212.SH）：拟在咸阳投建锂电研发及生产制造基地 锂电材料价格 钴产品：电解钴（24.35万元/吨，-5.44%）；四氧化三钴（14.9万元/吨，-6.30%）；硫酸钴（3.5万元/吨，-1.40%）； 锂产品：碳酸锂（14.0万元/吨，-5.10%），氢氧化锂（12.9万元/吨，-4.46%）； 中游材料：三元正极（523动力型15.6万元/吨，-2.50%；622单晶型17.0万元/ 林煜 linyu1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860521080002 吨，-2.31%；811单晶型19.0万元/吨，-2.06%）；磷酸铁锂（5.6万元/吨，-5.05%）；负极（人造石墨（低端产品）2.2万元/吨，0.00%；人造石墨（中端产品）3.3万元/吨，0.00%；人造石墨（高端产品）4.1万元/吨，0.00%）；隔膜（7+2μm涂覆1.7元/平，0.00%；9+3μm涂覆1.5元/平，0.00%）；电解液（铁 杨雨浓 yangyunong@orientsec.com.cn 锂型2.3万元/吨，0.00%；三元型2.7万元/吨，0.00%；六氟磷酸锂8.8万元/吨， 朱洪羽 zhuhongyu@orientsec.com.cn 0.00%） 镍产品：电解镍（12.9万元/吨，-5.99%），硫酸镍（3.5万元/吨，0.00%）； 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 李梦强limengqiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517100003 投资建议与投资标的 新能源增长趋势确定，当前产业链核心矛盾在供给端。1-9月，国内新能源汽车销量、动力电池产量和装机量同比增速分别为38%/35.4%/32.0%；1-9月全球新能源汽车销量945万辆，同比+39%，1-9月全球动力电池装机量486GWh，同比 +44%，增速自高点回落但依然可观。随着美国、东南亚等新兴市场快速崛起，全球范围内有望激发新一轮增长活力。而供给端的过剩与库存才是新能源汽车及锂电池产业链当前面临的主要问题。 融资收紧预期下降，供给端扩张放缓，盈利有望复苏。当前固定资产投资增速已经边际放缓，在建工程同比增速也已从高点回落。基于当前市场对行业增速、产业链盈利、格局恶化的担忧，叠加再融资规则的收紧，锂电企业融资难度加大节奏减缓，行业继续大规模扩张受到制约。投资动力和融资能力受损，产业链供给端实际的扩张速度与规模不及预期。需求保持可观增速，而扩产进度滞后的情况下，行业整体有望迎来盈利复苏。 中国锂电产业链世界领先，有望受益全球化机遇。我国在电动车领域已经形成完善的产业链配套体系，并积极拓展海外市场。尽管欧美政府施加种种税收与政策限制，但本土产业链短期内无法攻破技术、成本等多方壁垒，日韩企业在长期低盈利下扩张力度也相对有限，产业发展终究要从政策导向、政府补贴驱动的竞赛回归到产业链的竞争，中国锂电企业仍将面对全球持续增长的电动车与动力电池需求。 宁德时代与比亚迪供货小米汽车，跨界锂 2023-11-20 电新秀加拿大投建电池厂电池装机环比增长延续，新车密集上市助 2023-11-15 推需求10月新能源销量预计环增7%，问界新车 2023-11-06 发力赛力斯表现亮眼 建议关注：海外供应链和龙头企业两条主线，包括电池环节宁德时代(300750，未评级)、电解液龙头天赐材料(002709，未评级)、隔膜龙头恩捷股份(002812，未评 级)、负极具备成本优势的尚太科技(001301，未评级)、正极一体化公司华友钴业 (603799，未评级)。 风险提示 政策变化风险；电动车销量不达预期风险；原材料价格波动，盈利变化风险；产能投放加快，过剩引发行业竞争风险；假设条件变化影响测算结果。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.本周观点4 2.产业链新闻5 2.1产业链重要新闻及解读5 2.1.1国轩高科又一欧洲电池厂落地5 2.1.2宁德时代神行超充电池又获大订单5 2.2产业链新闻一周汇总6 2.3本周新车上市7 3.重要公告梳理8 3.1海亮股份（002203.SZ）：子公司引进战略投资者，增资金额为33亿元8 3.2绿能慧充（600212.SH）：拟在咸阳投建锂电研发及生产制造基地8 3.3其他公告9 4.动力电池相关产品价格跟踪9 5.风险提示11 图表目录 图1：凯翼拾月上市7 图2：红旗HS3混动版上市7 图3：睿蓝9行政版上市7 表1：本周上市公司公告汇总9 表2：动力电池相关产品价格汇总表9 1.本周观点 ●新能源增长趋势确定，当前产业链核心矛盾在供给端。国内：2023年1-9月，国内新能源汽车销量、动力电池产量和装机量同比增速分别为38%/35.4%/32.0%，中游四大主材前三季度产销量同比增速约20%~40%；全球：2023年1-9月全球新能源汽车销量945万辆，同比+39%，1-9月全球动力电池装机量486GWh，同比+44%，增速自高点回落但依然可观。随着电动车车型日益丰富、产品力与性价比不断提升，加之本地政府的大力扶持，美国、东南亚等新兴市场有望快速崛起，在全球范围内激发新一轮增长活力。而供给端的过剩与库存才是新能源汽车及锂电池产业链当前面临的主要问题。 ●受制于过剩与库存压力，行业盈利筑底。2023年以来，下游电池受益盈利改善；而上游资源和中游材料业绩普遍承压，Q3盈利维持跌势。其中中游材料盈利降幅环比收窄，有触底走稳迹象，细分来看：三元正极利润大幅提升，大部分企业回归正常加工利润模式，前驱体龙头也保持了可观盈利；铁锂正极得益碳酸锂去库，整体利润连续减亏，虽难言到底但已度过至暗时刻；负极价格仍处于下行通道但降幅收窄，行业利润呈现以量补价特点；隔膜竞争加剧，盈利环比收窄但仍在高位；电解液行业利润微降，Q1最艰难时刻已过，Q2-3出现探底迹象。 ●融资收紧预期下降，供给端扩张放缓，盈利有望复苏。从当前时点来看，固定资产投资增速已经边际放缓，在建工程同比增速也已从高点回落。基于当前市场对行业增速、产业链盈利、格局恶化的担忧，叠加再融资规则的收紧，锂电企业融资难度加大节奏减缓，行业继续大规模扩张受到制约。投资动力和融资能力受损，产能利用率处于低位，新增产能的投放进度与扩产项目的投资规模均受到影响，跨界企业退出与投资规模缩减也屡见不鲜，产业链供给端实际的扩张速度与规模不及预期。需求保持可观增速，而扩产进度滞后的情况下，行业整体有望迎来盈利复苏。 ●中国锂电产业链世界领先，有望受益全球化机遇。当前，我国在电动车领域已经形成完善的产业链配套体系，并积极拓展海外市场，凭借规模和产业集群优势，在海外的认可度持续提升，成为全球电动化进程中不可或缺的重要推动力。尽管欧美政府施加种种税收与政策限制，但本土产业链短期内无法攻破技术、成本等多方壁垒，日韩企业在长期低盈利下扩张力度与节奏也相对有限，电动汽车产业发展终究要从由政策导向和政府补贴驱动的竞赛回归到车企及产业链的竞争，中国锂电企业仍将面对全球持续增长的电动车与动力电池需求。同时，随着锂电企业出海将中国电动车产品力推向全球，驱动转向或将带来海外市场的新一轮加速增长。 ●建议关注：海外供应链和龙头企业两条主线，包括电池环节宁德时代(300750，未评级)、电解液龙头天赐材料(002709，未评级)、隔膜龙头恩捷股份(002812，未评级)、负极具备成本优势的尚太科技(001301，未评级)、正极一体化公司华友钴业(603799，未评级)等。 2.产业链新闻 2.1产业链重要新闻及解读 2.1.1国轩高科又一欧洲电池厂落地 据路透社报道，斯洛伐克经济部于11月23日表示，中国电池制造商国轩高科和斯洛伐克合作伙伴InoBat签署了一份谅解备忘录，双方计划在斯洛伐克建设一个电动汽车电池厂。两家公司的合资企业GotionInoBatBatteries计划在2026年开始在新工厂生产电动车电池，最初的年产量预计为20GWh。 今年2月5日，国轩高科宣布，全资子公司合肥国轩与InoBat签署谅解备忘录，双方将携手探索包括在欧洲合资建设40GWh产能在内的合作机会。随着此次新的谅解备忘录的签署，以及报道中出现的合资企业名称“GotionInoBatBatteries”，意味着国轩高科和InoBat合作进入了新的阶段，同时国轩高科即将落地又一个欧洲电池工厂。同时，初始产能20GWh，也说明双方计划分阶段建设。 国轩高科今年出海布局可谓是快马加鞭。9月，公司欧洲首个电池生产运营基地，哥廷根工厂首条电池产线正式投产；10月，在北美市场连下两城，接连宣布美国国轩将在伊利诺伊州建设锂电池项目，拟在密歇根州投资建设电池正负极材料项目，合计投资超43亿美元。 需要指出的是，国轩高科与InoBat不仅是合作伙伴关系。今年8月23日，双方在合肥签订投资协议，国轩高科已收购InoBat的25%股权。（来源：维科网锂电） 2.1.2宁德时代神行超充电池又获大订单 11月17日，宁德时代官方消息，将和广汽集团在新技术研发、神行超充电池供应、商业模式探索、市场协同开发等方面深化合作，通过资源共享、优势互补，共同打造高品质的新能源汽车，携手推动电池技术创新和全球化布局。这意味着，宁德时代神行超充电池又获得了一个大客户。 不过，与此前达成的合作协议相比，此次宁德时代和广汽集团的合作稍显不同，双方将联合开发神行超充电池“低温版”和“长寿命版”，以解决当前新能源汽车消费者在低温充电、电池寿命等方面的焦虑。 实际上，广汽集团与宁德时代始终保持着良好、稳定的合作伙伴关系。目前，搭载宁德时代电池的广汽埃安累计出货量已经超过26万台。2022年底，广汽集团发布万亿广汽1578纲要，致力于 在能源科技及能源生态方面，打造千亿级产业新增长点，并于今年4月发布“NEXT”计划，加速自主品牌全面新能源化转型。本次合作，将助力广汽集团进一步拥抱电动化、智能化新时代。 面向未来，宁德时代和广汽集团将持续提升合作的广度和深度，依托双方合资公司时代广汽构建更为紧密的战略合作伙伴关系。（来源：维科网锂电） 2.2产业链新闻一周汇总 1)淮海控股集团与弗迪电池有限公司签约的钠离子电池项目计划总投资100亿元、年产能 30GWh。 2)11月19日，众钠能源广德寻钠钠离子电池制造基地项目开工仪式在安徽广德举行，总投资 100亿元，规划总产能年产20GWh钠离子电池电芯及10GWh钠离子电池系统。 3)11月18日，远东股份旗下远东铜箔(宜宾)有限公司正式生产出箔并进行了收卷处理，该铜箔光泽度、抗拉强度、延伸率、粗糙度等各项质量指标均达到电铜箔工艺技术要求，年产能达6万吨。 4)德福科技表示，公司生产的多孔铜箔产品是作为固态（凝聚态）电池和超级电容器应用的解决方案，目前公司完成了近10余家客户的送样，此款产品客户均处于电芯测试阶段。 5)市场消息，河北金力新能源科技股份公司正考虑最早于明年在香港进行首次公开募股，估值有望达到大约20亿美元（约140亿人民币）。 6)近日，RedwoodMaterials表示，公司已签署一份长期合同，为日本汽车制造商丰田汽车的北卡罗莱纳州电动汽车电池厂提供回收材料。 7)11月20日，蔚来汽车宣布充电桩突破