煤炭行业周报：炼焦煤价格稳中偏强，后续关注供需变化

y 证券研究报告 煤炭行业 报告日期：2023年11月27日 炼焦煤价格稳中偏强，后续关注供需变化 ———煤炭行业周报 华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势研究员：孙伯文执业证书编号：S0230523080004邮箱：sunbw@hlzqgs.com 请认真阅读文后免责条款 投资要点： 上周炼焦煤供应收紧，价格稳中偏强。近日煤矿事故频发，原料煤价格持续上涨，焦企亏损幅度加剧。厂内焦炭库存处中低位水平，部分低库存钢企已开始落实涨价，预计本周焦炭二轮提涨即 可全面落地，对焦煤形成利好支撑。叠加煤矿安全检查趋严，炼焦煤供应相对收紧，预计短期内炼焦煤价格延续稳中偏强运行。后续关注炼焦煤供需和煤价变化，维持行业“推荐”评级。 供给端：煤炭供应紧张，大部分焦企已执行限产计划。受安全事故影响，吕梁中阳区域煤炭生产加工企业计划于11月25日起全面停产整顿，具体恢复时间暂不明确。焦企入炉煤成本攀升， 供应端焦企生产积极性较差。上周统计独立焦企全样本：产能利用率为74.61%。上周统计全国110家洗煤厂样本：开工率72.52%较上期降1.32%；日均产量62.28万吨降1.35万吨。 需求端：动力煤终端耗煤逐渐进入旺季。上周进入小雪节气，全国多地寒潮大降温，气温下降使得用电需求出现增量，终端耗煤逐渐进入旺季水平，下游电厂库存继续缓慢增加，在气温的影响 下采购需求逐渐释放。截至24日全国72家电厂样本区域存 煤总计1254万吨，日耗48.28万吨，可用天数26天。在高开工支撑下，焦炭需求较好。近期钢价再次下跌，钢厂资金压力较大，对淡季市场保持谨慎态度。 库存及价格：煤炭库存增加，煤价弱稳运行。原煤库存297.51万吨增7.48万吨；精煤库存147.31万吨增2.61万吨。产地方面，上周主产区煤价弱稳运行。陕西：陕西市场区域内个别煤 矿因检修因素停产，其余多数煤矿保持正常生产，整体供应相对稳定。煤价根据实际销售情况上下调整，幅度在10-20元/吨，部分高性价比煤矿销售情况回暖，长途拉运车辆增多。短期内坑 请参阅文后免责条款 口煤价支撑较弱，市场预计小幅震荡运行。 1 动力煤板块。截至2023年11月22日，秦皇岛动力煤（Q5500）平仓价735元/吨，同比下降0.68%。截至2023年11月24日，CCTD综合交易价753元/吨，同比下降7.38%。截至2023年11 月17日，黄陵坑口价850元/吨，同比下降23.42%，大同坑口 价850.00元/吨，同比下降26.09%；截至2023年11月17日，海外煤炭价格纽卡斯尔NEWC动力煤现货价125.00美元/吨，同比下降63.20%，欧洲ARA港动力煤现货113.50美元/吨，同比下降65.08%，理查德RB动力煤现货价110.00美元/吨，同比下降36.23%。 炼焦煤板块。截至2023年11月24日，主焦煤（京唐港、山西 产）价格2630元/吨，同比上升3%；主焦煤（日照港、澳大利亚产）价格2360元/吨，同比持平；截至2023年11月24日，澳大利亚峰景矿焦煤价格334.00美元/吨，同比上升28%。截至2023年11月24日，炼焦煤库存三港口合计190.65万吨，同比上升100%；六港口合计192.67万吨，同比上升94%；247家炼焦煤样本企业库存777.06吨，同比下降3%。 投资建议：重点关注具备边际改善的炼焦煤板块，推荐山西焦煤 （000983.SZ）、淮北矿业（600985.SH），坐拥海外煤矿资源的兖矿能源（600188.SH）；关注高股息的中国神华（601088.SH）。 风险提示：煤炭产能大量释放，煤矿安全事故影响，传统能源被新能源替代，生产成本大幅上升，宏观经济波动风险。 内容目录 1、一周市场表现4 2、周内行业关键数据5 2.1、动力煤5 2.2、炼焦煤6 2.3、下游需求情况8 3、行业要闻9 4、重点上市公司公告10 5、周观点10 6、风险提示12 图目录 图1：一级行业周涨跌幅一览（%）4 图2：煤炭各子版块涨跌幅一览（%）4 图3：个股涨幅前五（%）4 图4：个股跌幅前五（%）4 图5：秦皇岛Q5500、Q5000市场价（元/吨）5 图6：CCTD综合交易价（元/吨）5 图7：黄陵、大同坑口价（元/吨）6 图8：海外煤炭价格（美元/吨）6 图9：库存：主流港口（万吨）6 图10：库存：秦皇岛港（万吨）6 图11：主焦煤价格（元/吨）7 图12：澳大利亚峰景矿焦煤价格（美元/吨）7 图13：炼焦煤港口库存（万吨）8 图14：炼焦煤企业库存（万吨）8 图15：全社会用电量（万kWh）8 图16：火电发电量（亿kWh）8 图17:螺纹钢价格:HRB40020mm（元/吨）9 图18：普通硅酸盐水泥价格:P.O42.5散装（元/吨）9 表目录 表1：重点关注公司及盈利预测12 1、一周市场表现 11月20日至11月24日，中信一级煤炭行业涨幅 1.55%。各子行业涨跌幅为，动力煤（2.62%）、炼焦煤 （2.39%）、焦炭（1.28%）、其他煤化工（1.04%）。同期上证综指涨幅（-0.44%）。 在我们重点覆盖公司中，上周个股涨幅前五公司为云煤能源（10.99%）、山煤国际（9.26%）、永泰能源（4.38%）、陕西煤业（4.17%）、淮北矿业（4.15%）；个股跌幅前五公司为宝泰隆（-1.04%）、盘江股份（0.00%）、甘肃能化 （0.32%）、辽宁能源（0.49%）、电投能源（0.66%）。 555%% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 传有汽通农煤钢建商计机轻非综医房电电国家石银综交基建上电食消纺 媒色车信林炭铁筑贸算械工银合药地力力防电油行合通础材证子品费织 金 牧零机 制行产及设军 石 金运化 综 饮者服 属渔售造金公备工化融输工指料服装 融用及 事新 业能源 务 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 纺消综煤交医非银综电建汽农计有钢织费合炭通药银行合力筑车林算色铁服者运行金及牧机金装服输金融公渔属 务融用事 ™ 图1：一级行业周涨跌幅一览（%）图2：煤炭各子版块涨跌幅一览（%） 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 纺建消上综商煤石交通医基非电银食综国电家建轻汽房农传计机有电钢织材费证合贸炭油通信药础银力行品合防力电筑工车地林媒算械色子铁服者综零石运化行设饮金军及制产牧机金 装服指售化输工金备料融工公造渔属务融及用 新事 能™ 源 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 纺建消上综商煤石交通医基非电银食综国电家建轻汽房农传计机有电钢织材费证合贸炭油通信药础银力行品合防力电筑工车地林媒算械色子铁服者综零石运化行设饮金军及制产牧机金 装服指售化输工金备料融工公造渔属务融及用 新事 能™ 源 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 图3：个股涨幅前五（%）图4：个股跌幅前五（%） 8% 6% 4% 2% 0% 云煤能源山煤国际永泰能源陕西煤业淮北矿业 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 2、周内行业关键数据 2.1、动力煤 截至2023年11月22日，秦皇岛动力煤（Q5500）平 仓价735元/吨，同比下降0.68%。截至2023年11月24 日，CCTD综合交易价753元/吨，同比下降7.38%。 截至2023年11月17日，黄陵坑口价850元/吨，同比下降23.42%，大同坑口价850.00元/吨，同比下降26.09%；截至2023年11月24日，海外煤炭价格纽卡斯尔NEWC动力煤现货价114.58美元/吨，同比下降68.56%，欧洲ARA港动力煤现货113.50美元/吨，同比下降55.63%，理查德RB动力煤现货价122.55美元/吨，同比下降41.00%。 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 综合交易价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500) 同比 90.00% 40.00% -10.00% -60.00% 图5：秦皇岛Q5500、Q5000市场价（元/吨）图6：CCTD综合交易价（元/吨），同比（%） 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 图7：黄陵、大同坑口价（元/吨）图8：海外煤炭价格（美元/吨） 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 截至2023年11月20日，北方港口煤炭库存3,916.60万吨，同比上升39.38%；南方港口煤炭库存3,079.80万吨，同比上升33.42%，显示库存增加幅度较大。截至2023年11月25日，秦皇岛港煤炭库存622万吨，同比上升10.68%。 图9：库存：主流港口（万吨）图10：库存：秦皇岛港（万吨），同比（%） 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 2.2、炼焦煤 截至2023年11月24日，主焦煤（京唐港、山西产）价格2630元/吨，同比上升3%；主焦煤（日照港、澳大利 亚产）价格2360元/吨，同比持平；截至2023年11月24 日，澳大利亚峰景矿焦煤价格334.00美元/吨，同比上升 28%。 截至2023年11月24日，炼焦煤库存三港口合计 190.65万吨，同比上升100%；六港口合计192.67万吨，同比上升94%；247家炼焦煤样本企业库存777.06吨，同比下降3%。 图11：主焦煤价格（元/吨）图12：澳大利亚峰景矿焦煤价格（美元/吨），同比 （%） 现货价:峰景矿硬焦煤(CSR74%,V20.7%,A10.5%,S0.6%,P0.03%,澳大 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100 利亚产):中国到岸同比 % 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 图13：炼焦煤港口库存（万吨）图14：炼焦煤企业库存（万吨） 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 2.3、下游需求情况 全社会用电量持续增长，火电发电量同比由降转增。截至2023年10月，全国全社会用电量7419亿千瓦时，同比增长8.4%；火电发电量4654亿千瓦时，同比上升4.0%。 截至2023年11月24日，螺纹钢价格4067.00元/吨， 同比上升3.14%；截至2023年11月20日，水泥价格328.30 元/吨，同比下降20.78%。 图15：全社会用电量（万kWh），同比（%）图16：火电发电量（亿kWh），同比（%） 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 图17：螺纹钢价格:HRB40020mm（元/吨），同比（%）图18：普通硅酸盐水泥价格:P.O42.5散装（元/吨）， 同比（%） 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 3、行业要闻 国家开发银行发放能源保供专项贷款，支持煤企增加电煤供应。今年以来国家开发银行发放能源保供专项贷款超1000亿元，精准支持煤炭主产区和重点煤炭企业增加电 煤供应，支持河北、辽宁等受灾地区和供电供暖重点地区重点电力企业电煤储备，服务保障今冬明春保暖保供工作。截至目前，国家开发银行已借助专项再贷款政策累计支持29个大型现代化煤矿建设，总产能约1.15亿吨/年，支持 94个煤电项目建设，总装机近1亿千瓦（信息来源：中国新闻网）。 国家矿山安全监察局召开专题会议，研究部署全力防范化解重大安全风险。会议指出，要立即深入组织矿山企 业开展井上井下各类隐患专项排查整治，扎实推进“三堂一舍”隐患排查治理，强化“三堂一舍”消防设施设备建 设和安全管理（信息来源：国家矿山安全监察局）。 国家能源集团疆煤外运再添新通道。近日国家能源集 团首列全程