农产品期权日报

农产品期权日报 期权研究2023年11月28日星期二 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 棉花：新疆地区籽棉收购均价保持下跌走势。目前，仍有部分种植大户并未交售。现货方面，棉纱现货价格继续下跌，纺企新订单稀少，企业产成品库存持续上升，销售普遍困难，对皮棉原料谨慎采购。 白糖：市场等待新糖上市，备货积极性不佳，成交偏淡。印度和泰国预期减产，并且印度已官宣禁止出口，泰国也对食糖进行监管出口，明年一季度贸易流将会非常紧缺。 【期权分析及策略建议】 （1）玉米期权 标的行情：玉米（C2401)一个月前低位反弹回暖震荡上行后宽幅区间震荡，上周以来先延续上行趋势，遇前期高点后加速回落，跌幅0.28%报收于2510，短期高位回落偏空头运行。 期权分析：期权隐含波动率报收于9.58%（+0.23%），结束盘整形势跌破下轨道线大幅下降后窄幅波动；期权持量PCR报收于0.95，围绕1小幅波动。 策略建议：构建卖出偏空头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2401：S_C2401-P-2480，S_C2401-P-2500和S_C2401-C-2500，S_C2401-C-2520。 （2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2401)多头趋势方向上震荡下行一个多月，一个多月前反弹上升震荡上行，后形成双重顶形态，上周延续下行趋势跌破颈线后震荡下行，跌幅1.43%报收于3872。 期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于18.09%（+0.23%），围绕上轨道线宽幅震荡；期权持仓量PCR报收于1.19，短期宽幅波动后震荡下行。 策略建议：构建看涨熊市价差策略，获取方向性收益，若市场行情快速下跌至低行权价，则逐渐平仓离场，如M2401，S_M2401-C-3800，S_M2401-C-3850和B_M2401-C-4000，B_M2401-C-4050。 （3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2401)两月前自高点持续缓慢下跌后宽幅盘整一个半月，有前期低点支撑，两周前突破震荡区间上限回升，一周多以来高点回落，短期偏空头震荡下行，涨幅1.26%报收于7408。 期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于19.50%（-1.34%），围绕下轨道线宽幅波动，处于较低位置；持仓量PCR报收于0.47，宽幅波动后震荡下行，处于较低位置。 策略建议：构建卖出偏空头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2401：S_P2401-P-7300@10,S_P2401-P-7400@10和S_P2401-C-7400@10，S_P2401-C-7500@10。 （4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2401)三周前结束宽幅区间震荡行情回暖上升，两周前遇阻震荡回落，上周空头压力下盘整，市场短期中性偏空，跌幅0.19%报收于6820。 期权分析：白糖期权隐含波动率报收于15.32%（-2.00%），结束盘整形势突破上轨道线后宽幅震荡；期权持仓量PCR报收于1.59，持续缓慢下跌后小幅波动。 策略建议：构建卖出偏空头的蝶式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2401：B_SR2401P6600@10，S_SR2401P6800@10和S_SR2401C6800@10，B_SR2401C7000@10。 （5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2401)近两个月结束高位盘整行情弱势反弹遇阻回落阶段式震荡下行，三周前宽幅震荡，上周以来加速下跌，跌幅1.45%报收于14915。 期权分析：棉花期权隐含波动率报收于20.87%（+0.75%），短期小幅变动弱势上行；持仓量PCR窄幅波动后缓慢下行，于较低位置报收于0.63。 策略建议：构建看涨熊市价差策略，获取方向性收益，若市场行情快速下跌至低行权价，则逐渐平仓离场，如CF2401：S_CF2401C14800，S_CF2401C15000和B_CF2401C15400，B_CF2401C15600。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【市场行情】 期权品种 标的合约收盘价涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) C C2401 2,510.00 -7.00 -0.28 38.32 96.48 M M2401 3,872.00 -56.00 -1.43 88.55 347.86 P P2401 7,408.00 92.00 1.26 69.50 508.50 SR SR2401 6,820.00 -13.00 -0.19 28.36 193.76 CF CF2401 14,915.00 -220.00 -1.45 24.96 189.60 RM RM2401 2,794.00 -84.00 -2.92 58.70 168.92 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 C2401 2,520 12.50 21.00 2,512 -20.50 -0.81 1.50 10 2023-12-07 M2401 3,900 46.50 43.50 3,903 -67.50 -1.70 1.00 10 2023-12-07 P2401 7,400 91.50 83.50 7,408 66.00 0.90 -2.00 10 2023-12-07 SR2401 6,800 69.50 61.00 6,809 -71.50 -1.04 2.50 16 2023-12-13 CF2401 15,000 280.00 222.00 15,058 -136.00 -0.90 3.00 16 2023-12-13 RM2401 2,850 50.50 58.00 2,843 -51.50 -1.78 3.50 16 2023-12-13 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW C2401 10.48 8.90 9.58 0.23 17.82 18.69 16.95 M2401 18.34 17.93 18.09 0.23 10.10 10.48 9.73 P2401 19.43 19.60 19.50 -1.34 30.13 31.42 28.84 SR2401 16.14 14.77 15.32 -2.00 14.27 15.41 13.13 CF2401 21.65 19.93 20.87 0.75 19.06 19.70 18.42 RM2401 25.75 22.25 23.91 0.38 24.08 24.65 23.50 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 C2401 614 1,153 1.88 0.76 118,186 111,712 0.95 -0.03 M2401 2,131 6,382 3.00 1.38 267,943 317,850 1.19 -0.13 P2401 4,358 4,997 1.15 -0.01 146,973 68,824 0.47 0.01 SR2401 643 1,549 2.41 0.52 134,236 213,563 1.59 0.01 CF2401 2,890 7,801 2.70 0.68 249,811 156,519 0.63 -0.01 RM2401 1,062 1,620 1.53 0.35 92,495 66,042 0.71 -0.01 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023/05/23 2023/05/26 2023/05/31 2023/06/05 2023/06/08 2023/06/13 2023/06/16 2023/06/21 2023/06/28 2023/07/03 2023/07/06 2023/07/11 2023/07/14 2023/07/19 2023/07/24 2023/07/27 2023/08/01 2023/08/04 2023/08/09 2023/08/14 2023/08/17 2023/08/22 2023/08/25 2023/08/30 2023/09/04 2023/09/07 2023/09/12 2023/09/15 2023/09/20 2023/09/25 2023/09/28 2023/10/11 2023/10/16 2023/10/19 2023/10/24 2023/10/27 2023/11/01 2023/11/06 2023/11/09 2023/11/14 2023/11/17 2023/11/22 2023/11/27 2023/05/23 2023/05/26 2023/05/31 2023/06/05 2023/06/08 2023/06/13 2023/06/16 2023/06/21 2023/06/28 2023/07/03 2023/07/06 2023/07/11 2023/07/14 2023/07/19 2023/07/24 2023/07/27 2023/08/01 2023/08/04 2023/08/09 2023/08/14 2023/08/17 2023/08/22 2023/08/25 2023/08/30 2023/09/04 2023/09/07 2023/09/12 2023/09/15 2023/09/20 2023/09/25 2023/09/28 2023/10/11 2023/10/16 2023/10/19 2023/10/24 2023/10/27 2023/11/01 2023/11/06 2023/11/09 2023/11/14 2023/11/17 2023/11/22 2023/11/27 2023/05/23 2023/05/26 2023/05/31 2023/06/05 2023/06/08 2023/06/13 2023/06/16 2023/06/21 2023/06/28 2023/07/03 2023/07/06 2023/07/11 2023/07/14 2023/07/19 2023/07/24 2023/07/27 2023/08/01 2023/08/04 2023/08/09 2023/08/14 2023/08/17 2023/08/22 2023/08/25 2023/08/30 2023/09/04 2023/09/07 2023/09/12 2023/09/15 2023/09/20 2023/09/25 2023/09/28 2023/10/11 2023/10/16 2023/10/19 2023/10/24 2023/10/27 2023/11/01 2023/11/06 20