农产品期权日报

农产品期权日报 期权研究2023年12月4日星期一 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 棉花：现货方面，当前纺织企业因是订单稀少采购意愿较低，部分地区中小纺织企业就近采购少量当地地产棉，大中型纺织企业仍谨慎随用随购。目前纺织行业仍处于淡季，纺企即期利润维持亏损状态，短期纺企开机率承压下滑，现货压力仍在释放的过程中。 白糖：新糖上市持续增量，贸易商以刚需采购为主、观望氛围较浓，现货成交一般。印度和泰国减产预期不变，并且印度已官宣禁止出口，泰国也对食糖进行监管出口，明年一季度贸易流将会非常紧缺。 【期权分析及策略建议】 （1）玉米期权 标的行情：玉米（C2401)近一个半月形成双重顶形态，且当前下行已触及前期低点，上周末低点窄幅波动，涨幅0.20%报收于2498，短期中性偏空运行。 期权分析：期权隐含波动率报收于7.35%（-2.04%），低于下轨道线窄幅波动后大幅下跌；期权持量PCR报收于0.85，自1.2以上持续震荡下行。 策略建议：构建卖出偏中性的跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持约为0，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2401：S_C2401-P-2480，S_C2401-P-2500和S_C2401-C-2500，S_C2401-C-2520。 （2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2401)近一个半月形成双重顶形态，两周前跌破颈线后延续下行趋势震荡下行，下有前期低点支，，上周末大幅反弹1涨幅1.01%报收于3901。 期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于16.86%（-1.74%），轨道线收窄；期权持仓量PCR报收于1.18，短期宽幅波动后震荡下行。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持约为0，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2401，S_M2401-P-3800，S_M2401-P-3850和S_M2401-C-3950，S_M2401-C-4000。 （3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2401)三月前自高点持续缓慢下跌后宽幅盘整一个半月，有前期低点支撑，三周前突破震荡区间上限回升，两周多以来高点回落，短期偏弱势空头宽幅震荡，涨幅0.06%报收于7258。 期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于16.02%（-2.58%），于下轨道线之下持续下行；持仓量PCR报收于0.49，宽幅波动后震荡下行，处于较低位置。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2401：S_P2401-P-7100@10,S_P2401-P-7200@10和S_P2401-C-7300@10，S_P2401-C-7400@10。 （4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2401)一个月前结束宽幅区间震荡行情回暖上升后遇前期高点压力受阻震荡回落，上周加速下行，跌破前期震荡区间低点，市场短期偏空，跌幅1.08%报收于6589。 期权分析：白糖期权隐含波动率报收于14.62%（-0.54%），自高处持续下行至历史平均数水平；期权持仓量PCR报收于1.64，持续缓慢下跌后小幅波动。 策略建议：构建看涨熊市价差策略，获取方向性收益，若市场行情快速波动至低行权价，则逐渐平仓离场，如SR2401：S_SR2401C6500@10，S_SR2401C6600@10和B_SR2401C6700@10，B_SR2401C6800@10。 （5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2401)近两个月结束高位盘整行情弱势反弹遇阻回落阶段式震荡下行，一个月前宽幅震荡两周后加速下行，上周于低点弱势反弹回升，涨幅0.20%报收于15265。 期权分析：棉花期权隐含波动率报收于18.18%（-3.47%），自高位大幅下跌至下轨道线，处于较低位置；持仓量PCR窄幅波动后缓慢下行，于较低位置报收于0.63。 策略建议：构建偏弱多的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2401：S_CF2401C15200，S_CF2401C15400和B_CF2401C15200，B_CF2401C15400。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【市场行情】 期权品种 标的合约收盘价涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) C C2401 2,498.00 5.00 0.20 24.98 62.29 M M2401 3,901.00 39.00 1.01 89.87 347.11 P P2401 7,258.00 4.00 0.06 66.59 483.15 SR SR2401 6,589.00 -72.00 -1.08 49.34 328.65 CF CF2401 15,265.00 30.00 0.20 21.16 161.18 RM RM2401 2,785.00 -5.00 -0.18 59.32 165.53 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 C2401 2,480 15.50 7.50 2,488 -13.50 -0.54 1.00 6 2023-12-07 M2401 3,850 41.00 31.00 3,860 -25.50 -0.66 0.00 6 2023-12-07 P2401 7,200 62.00 60.00 7,202 -132.00 -1.80 14.00 6 2023-12-07 SR2401 6,600 79.50 61.00 6,619 -115.00 -1.71 -1.50 12 2023-12-13 CF2401 15,200 183.00 143.00 15,240 -19.00 -0.12 -5.00 12 2023-12-13 RM2401 2,750 48.00 42.50 2,756 -76.50 -2.70 1.50 12 2023-12-13 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW C2401 10.27 8.06 9.17 1.82 18.12 18.86 17.37 M2401 18.11 20.09 19.31 2.45 9.77 10.50 9.05 P2401 22.39 17.20 19.93 3.91 29.88 31.30 28.45 SR2401 15.55 16.59 16.37 1.75 14.67 15.81 13.54 CF2401 17.33 18.21 17.70 -0.48 19.34 20.42 18.25 RM2401 26.86 24.40 25.38 2.13 24.43 25.11 23.75 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 C2401 305 492 1.61 0.63 126,084 108,668 0.86 0.01 M2401 1,602 3,493 2.18 -0.20 249,366 282,205 1.13 -0.04 P2401 3,254 6,195 1.90 1.01 127,311 60,305 0.47 -0.02 SR2401 1,285 8,623 6.71 2.38 118,726 179,773 1.51 -0.13 CF2401 2,712 3,280 1.21 0.30 226,247 142,640 0.63 -0.00 RM2401 1,090 2,906 2.67 0.93 96,165 63,597 0.66 -0.02 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023/05/29 2023/06/01 2023/06/06 2023/06/09 2023/06/14 2023/06/19 2023/06/26 2023/06/29 2023/07/04 2023/07/07 2023/07/12 2023/07/17 2023/07/20 2023/07/25 2023/07/28 2023/08/02 2023/08/07 2023/08/10 2023/08/15 2023/08/18 2023/08/23 2023/08/28 2023/08/31 2023/09/05 2023/09/08 2023/09/13 2023/09/18 2023/09/21 2023/09/26 2023/10/09 2023/10/12 2023/10/17 2023/10/20 2023/10/25 2023/10/30 2023/11/02 2023/11/07 2023/11/10 2023/11/15 2023/11/20 2023/11/23 2023/11/28 2023/12/01 2023/05/29 2023/06/01 2023/06/06 2023/06/09 2023/06/14 2023/06/19 2023/06/26 2023/06/29 2023/07/04 2023/07/07 2023/07/12 2023/07/17 2023/07/20 2023/07/25 2023/07/28 2023/08/02 2023/08/07 2023/08/10 2023/08/15 2023/08/18 2023/08/23 2023/08/28 2023/08/31 2023/09/05 2023/09/08 2023/09/13 2023/09/18 2023/09/21 2023/09/26 2023/10/09 2023/10/12 2023/10/17 2023/10/20 2023/10/25 2023/10/30 2023/11/02 2023/11/07 2023/11/10 2023/11/15 2023/11/20 2023/11/23 2023/11/28 2023/12/01 2023/05/29 2023/06/01 2023/06/06 2023/06/09 2023/06/14 2023/06/19 2023/06/26 2023/06/29 2023/07/04 2023/07/07 2023/07/12 2023/07/17 2023/07/20 2023/07/25 2023/07/28 2023/08/02 2023/08/07 2023/08/10 2023/08/15 2023/08/18 2023/08/23 2023/08/28 2023/08/31 2023/09/05 2023/09/08 2023/09/13 2023/09/18 2023/09/21 2023/09/26 2023/10/09 2023/10/12 2023/10/17 2023/10/20