信达证券2023年11月“十大金股”组合

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 信达证券2023年12月“十大金股”组合 2023年11月28日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 樊继拓策略首席分析师 执业编号：S1500521060001 邮箱：fanjituo@cindasc.com 庞倩倩计算机行业首席分析师执业编号：S1500522110006 邮箱：pangqianqian@cindasc.com左前明能源行业首席分析师执业编号：S1500518070001 邮箱：zuoqianming@cindasc.com唐爱金医药行业首席分析师执业编号：S1500523080002 邮箱：tangaijin@cindasc.com 范欣悦人服教育行业首席分析师执业编号：S1500521080001 邮箱：fanxinyue@cindasc.com张燕生化工行业首席分析师执业编号：S1500517050001 邮箱：zhangyansheng@cindasc.com 莫文宇电子行业首席分析师执业编号：S1500522090001 邮箱：mowenyu@cindasc.com 王舫朝非银金融行业首席分析师执业编号：S1500519120002 邮箱：wangfangzhao@cindasc.com 李春驰电力公用行业联席首席分析师执业编号：S1500522070001 邮箱：lichunchi@cindasc.com 冯翠婷传媒互联网行业首席分析师执业编号：S1500522010001 邮箱：fengcuiting@cindasc.com 策略研究 策略专题报告 证券研究报告 信达证券2023年11月“十大金股”组合 2023年11月28日 信达证券月度金股│12月 注：收盘价截至2023年11月27日；港股总市值和收盘价按11月27日港元兑人民币折算。资料来源：万得，信达证券研发中心 12月策略观点： 大势研判：反转的力量正在不断累积。展望未来半年，我们认为A股存在三个反转的力量：（1）政策底&超跌修复：我们认为由于AI产业趋势尚未被证伪，互联网监管和疫情对计算机和传媒基本面的负面影响基本结束，TMT估值很难跌回原点，季度调整可能已经较为充分，有望逐渐止跌。（2）库存周期反转：库存周期是经济短周期波动中最重要的力量。我们认为，库存周期不会消失，一旦反转会对股市产生半年以上的正面影响。1990-2009年，日本经济在失去的二十年中，在库存周期下降末期到回升初期，日经225指数很容易出现半年以上的反弹。（3）房地产销售企稳改善：我们认为，房地产销售已经跌到了合理需求水平之下，随着政策的变化，2024年存在销售反弹回升的可能性。这三个力量先后发力，将会形成反转的三个阶段。超跌反弹和政策对市场的直接影响大多不会超过一个季度，库存周期对市场的影响最弱的情况下可能只有半年，房地产销售一旦改善，行情级别将会是年度的。 行业配置建议：年底超跌的赛道股可能会有季度逆袭，半年内超配金融类（证券银行），1-2年内战略性配置上游周期。季节性趋势主要体现为：每年1-9月较强的消费成长，Q4大多会走弱，而金融低估值类Q4反而较强，今年1-9月成长赛道股调整剧烈，Q4反而有可能逆袭。熊市结束后第一波反转最强板块和前一轮牛市相关性高：2008年底反转初期周期股最强，有2006-2007年牛市的影子，和2009-2010最强的消费成长相关性不大，2012年底反转初期银行最强，并不是2013-2015年最强的TMT，2019年Q1反转期间最强的是白酒、TMT、证券，有13-15和16-17年牛市最强板块的影子，和2019-2021年最强的半导体新能源关系不大。 12月信达证券“十大金股”组合为：纳思达（计算机）、海油工程 （石化）、万孚生物（医药）、兖矿能源（能源）、行动教育（人服教育）、赛轮轮胎（化工）、兴森科技（电子）、广汇能源（电力公用）、腾讯控股（传媒）、中国银河（非银金融）。 风险因素：房地产下行超预期，市场剧烈波动，个股黑天鹅事件。 目录 一、金股组合回测收益率4 二、2023年12月金股策略观点5 三、2023年12月十大金股组合和推荐逻辑6 3.1计算机——纳思达（002180.SZ)6 3.2石化——海油工程（600583.SH)6 3.3医药——万孚生物（300482.SZ)7 3.4能源——兖矿能源（600188.SH)7 3.5人服教育——行动教育（605098.SH)7 3.6化工——赛轮轮胎（601058.SH)8 3.7电子——兴森科技（002436.SZ)9 3.8电力公用——广汇能源（600256.SH)8 3.9传媒——腾讯控股（0700.HK)8 3.10非银——中国银河（601881.SH)10 表目录 表1：2023年12月信达证券十大金股组合（收盘价截至2023年11月27日）6 图目录图 图1：信达证券金股组合收益历史表现（单位：%）4 一、金股组合回测收益率 我们对信达金股组合收益进行回测。2021年初至今，金股组合收益率12.06%，相对于沪深300超额收益率达到44.17%。 金股组合收益 万得全A 沪深300 图1：信达证券金股组合收益历史表现（单位：%） 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2021/22021/52021/82021/112022/22022/52022/82022/112023/22023/52023/82023/11 资料来源:万得，信达证券研发中心 大势研判：反转的力量正在不断累积。展望未来半年，我们认为A股存在三个反转的力量：（1）政策底&超跌修复：6月以来，市场表现最弱的是成长中的TMT，背后核心是股价涨幅过大，但业绩兑现一般。但我们认为由于AI产业趋势尚未被证伪，互联网监管和疫情对计算机和传媒基本面的负面影响基本结束，TMT估值很难跌回原点，季度调整可能已经较为充分，有望逐渐止跌。（2）库存周期反转：库存周期是经济短周期波动中最重要的力量。我们认为，库存周期不会消失，一旦反转会对股市产生半年以上的正面影响。1990-2009年，日本经济在失去的二十年中，在库存周期下降末期到回升初期，日经225指数很容易出现半年以上的反弹。（3）房地产销售企稳改善：我们认为，房地产销售已经跌到了合理需求水平之下，随着政策的变化，2024年存在销售反弹回升的可能性。这三个力量先后发力，将会形成反转的三个阶段。超跌反弹和政策对市场的直接影响大多不会超过一个季度，库存周期对市场的影响最弱的情况下可能只有半年，房地产销售一旦改善，行情级别将会是年度的。 行业配置建议:年底超跌的赛道股可能会有季度逆袭，半年内超配金融类（证券银行），1-2年内战略性配置上游周期。季节性趋势主要体现为：每年1-9月较强的消费成长，Q4大多会走弱，而金融低估值类Q4反而较强，今年1-9月成长赛道股调整剧烈，Q4反而有可能逆袭。熊市结束后第一波反转最强板块和前一轮牛市相关性高：2008年底反转初期周期股最强，有2006-2007年牛市的影子，和2009-2010最强的消费成长相关性不大，2012年底反转初期银行最强，并不是2013-2015年最强的TMT，2019年Q1反转期间最强的是白酒、TMT、证券，有13-15和16-17年牛市最强板块的影子，和2019-2021年最强的半导体新能源关系不大。 三、2023年12月十大金股组合和推荐逻辑 分类股票代码 股票名称 所属行业2022EPS 盈利预测 2023EPS2024EPS2025EPS 2023PE总市值 十大金股 0700 表1：2023年12月信达证券十大金股组合（收盘价截至2023年11月27日） 002180.SZ 纳思达 计算机 1.32 0.42 0.98 1.41 68.4 600583.SH 海油工程 石化 0.33 0.43 0.56 0.66 300482.SZ 万孚生物 医药 2.69 1.23 1.62 600188.SH 兖矿能源 能源 6.30 2.89 605098.SH 行动教育 人服教育 0.9 601058.SH 赛轮轮胎 化工 002436.SZ 兴森科技 600256.SH 广 资料来源:万得，信达证券研发中心 注：收盘价截至2023年11月27日；港股总市值和收盘价按11月27日港元兑人民币折算。 3.1计算机——纳思达（002180.SZ) 推荐逻辑： 汇兑等非经常损益影响表观利润，经营情况有望逐步改善。2023前三季度，公司实现营业收入179.45亿元，同比下降5.43%；归属于母公司所有者净利润2.12亿元，同比下降86.31%；归属于母公司所有者扣除非经常性损益净利润2.70亿元，同比下降82.61%。公司前三季度毛利率31.88%，和去年同期相比约下滑了一个百分点。奔图：研发投入持续加大，A3打印机预计本年度内上市，信创订单充足。奔图海外市场出货量同比增长5.47%。奔图A3打印机出货量增长显著。研发方面，奔图依然持续加大研发投入，2023年前三季度研发总投入 2.81亿元，约占营业收入9.73%，同比增长22.46%。奔图自主研发的A3黑白及彩色复印机预计将于本年度内量产上市。信创方面，目前奔图金融行业信创在手订单充足，下半年出货有所扩大。且自三季度以来，奔图陆续新增入围中央、各省市政府及央、国企采购项目。利盟国际：营收增速放缓，但自有品牌打印机销量稳健，财务费用受美联储加息影响而增长。极海微电子：三季度实现盈利，研发投入持续加大，产品线不断丰富。 风险因素：1.信创推进进展不及预期；2.奔图及利盟全球市场业务推进不及预期；3.行业竞争加剧，产品价格下跌。 3.2石化——海油工程（600583.SH) 推荐逻辑： 2023Q3单季公司业绩同比改善，主要为工作量提升所致。2023Q3，公司销售毛利率为10.83%，环比- 1.99pct，同比-1.78pct，我们认为主要受公司在建项目海内外结构、所处阶段等因素影响。公司销售净利率为 5.84%，环比-1.17pct，同比+1.3pct，同比提升主要受本季度研发费用下降所致。承揽额同比改善，在手订单充足。截至三季度末，公司在手未完成订单合计411亿元，创历史新高，为公司未来1-2年业绩提供保障。中海油上调年度计划资本开支，利好海工国内订单增长。2023年前三季度，中海油实现资本开支894.60亿元，同比+30.2%，其中开发阶段开支同比+53.3%。扩充场地装备资源，提升公司海洋装备建造能力。 风险因素：宏观经济波动和油价下行风险；需求恢复不及预期风险；上游资本开支不及预期风险；地缘政治风险；汇率波动风险。 3.3医药——万孚生物（300482.SZ) 推荐逻辑： 国内POCT领域龙头，依托9大技术平台，打造满足即时检验各类场景使用需求的完备产品线。万孚生物成立于1992年，深耕POCT领域30余年，依托现有免疫胶体金技术平台、免疫荧光技术平台、电化学技术平台等九大技术平台，打造满足即时检验各类场景使用需求的完备产品线。公司主营业务收入从2016年的5.47亿元 增长至2022年的56.81亿元，年复合增长率47.69%，归母净利润从2016年的1.45亿元增长至2022年的11.97亿元，年复合增长率达42.16%。公司产品管线丰富，定量定性产品齐头并进，慢性疾病、传染病业务引领成长。国内赋能渠道实现“四扩”，国外“本地化”深度营销，全球销售网络逐步完善，品牌效应加强，凸显竞争优势。公司着眼于全球市场的拓展，已基本搭建全球销售服务网络，业务覆盖全球140多个国家和地区，在全球范围内打造“万孚”品牌，竞争优势逐步凸显。投入持续加码，布局分子和病理诊断等潜能领域，打造万孚生态圈。 风险因素：市场开拓不及预期的风险；新产品研发、注册及认证风险；政策变动风险；