信达证券2023年11月“十大金股”组合

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 信达证券2023年11月“十大金股”组合 2023年10月30日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 樊继拓策略首席分析师 执业编号：S1500521060001 邮箱：fanjituo@cindasc.com左前明能源首席分析师执业编号：S1500518070001 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 李春驰电力公用联席首席分析师执业编号：S1500522070001 邮箱：lichunchi@cindasc.com 张燕生化工首席分析师执业编号：S1500517050001 邮箱：zhangyansheng@cindasc.com 马铮食品饮料首席分析师执业编号：S1500520110001 邮箱：mazheng@cindasc.com罗岸阳家电首席分析师执业编号：S1500520070002 邮箱：luoanyang@cindasc.com陆嘉敏汽车首席分析师执业编号：S1500522060001 邮箱：lujiamin@cindasc.com 武浩电力设备&新能源首席分析师执业编号：S1500520090001 邮箱：wuhao@cindasc.com莫文宇电子首席分析师执业编号：S1500522090001 邮箱：mowenyu@cindasc.com唐爱金医药首席分析师执业编号：S1500523080002 邮箱：tangaijin@cindasc.com 策略研究 策略专题报告 证券研究报告 信达证券2023年11月“十大金股”组合 2023年10月30日 信达证券月度金股│11月 注：收盘价截至2023年10月27日。资料来源：万得，信达证券研发中心11月策略观点： 大势研判：短期内A股季度跌幅较大，强势股补跌已经发生，我们认为市场出现月度以上反弹的概率很高。同时随着三季报披露接近尾声，股市有望进入有利于反弹的窗口期。因为在经济和盈利下行期，季报披露期股市大多很难有正收益。比如2018-2019年、2021年Q4至今，对应的季报披露期4月、7-8月、10月，股市表现均偏弱。随着三季报披露接近尾声，股市有望暂时进入有利于上涨的窗口期。但企稳后反弹或反转的速度，一定程度上取决于股市是否出现对经济新周期的宏大叙事或核心矛盾的缓和。成长赛道股的调整或将导致市场底部比预期的更晚，但我们认为，从现在展望未来半年，A股存在三个反转的力量：（1）政策底&超跌修复（2）库存周期反转（3）房地产销售企稳改善。 行业配置建议：行业配置建议：月度内配置超跌板块，半年内超配金融类（证券银行），1-2年内战略性配置上游周期。（1）上游周期未来1年内持续超配：周期股过去1年受到全球库存周期下行的影响，先后出现了调整，但随着库存周期下降进入尾声，2023年Q4-2024年，宏观需求存在回升的可能。我们认为，考虑到长期产能建设不足，需求、供给和估值可能会共振。（2）中特估内部关注金融：从2022年开始，整体市场风格逐渐转向价值，中特估类板块由于长期的低估值，先后出现系统性的估值修复，随着政策和经济预期的稳定，后续重点关注中特估中的金融类。（3）TMT：调整较为充分，但后续新的上涨需要业绩的兑现。（4）消费链、地产链：虽然今年的经济恢复波折很多，但我们认为无需过度悲观。重点观察地产销售何时出现回升迹象，消费链、地产链配置机会可能会在明年Q1。 11月信达证券“十大金股”组合为：广汇能源（电力）、兖矿能源 （能源）、海油工程（石化）、赛轮轮胎（化工）、万辰集团（食品饮料）、冰山冷热（家电）、博俊科技（汽车）、沪电股份（电子）、万孚生物（医药）、宁德时代（电力设备&新能源）。 风险因素：房地产下行超预期，市场剧烈波动，个股黑天鹅事件。 目录 一、金股组合回测收益率4 二、2023年11月金股策略观点5 三、2023年11月十大金股组合和推荐逻辑6 3.1电力公用——广汇能源（600256.SH)6 3.2能源——兖矿能源（600188.SH)6 3.3石化——海油工程（600583.SH)7 3.4化工——赛轮轮胎（601058.SH)7 3.5食品饮料——万辰集团（300972.SZ)8 3.6家电——冰山冷热（000530.SZ)8 3.7汽车——博俊科技（300926.SZ)9 3.8电子——沪电股份（002463.SZ)9 3.9医药——万孚生物（300482.SZ）10 3.10电力设备&新能源——宁德时代（300750.SZ)10 风险因素11 表目录 表1：2023年11月信达证券十大金股组合（收盘价截至2023年10月27日）6 图目录 图1：信达证券金股组合收益历史表现（单位：%）4 一、金股组合回测收益率 我们对信达金股组合收益进行回测。2021年初至今，金股组合收益率14.15%，相对于沪深300超额收益率达到45.79%。 图1：信达证券金股组合收益历史表现（单位：%） 金股组合收益 万得全A 沪深300 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2021/12021/42021/72021/102022/12022/42022/72022/102023/12023/42023/72023/10 资料来源:万得，信达证券研发中心注：截止日期至2023年10月27日。 大势研判：短期内A股季度跌幅较大，强势股补跌已经发生，我们认为市场出现月度以上反弹的概率很高。同时随着三季报披露接近尾声，股市有望进入有利于反弹的窗口期。因为在经济和盈利下行期，季报披露期股市大多很难有正收益。比如2018-2019年、2021年Q4至今，对应的季报披露期4月、7-8月、10月，股市表现均偏弱。随着三季报披露接近尾声，股市有望暂时进入有利于上涨的窗口期。但企稳后反弹或反转的速度，一定程度上取决于股市是否出现对经济新周期的宏大叙事或核心矛盾的缓和。 成长赛道股的调整或将导致市场底部比预期的更晚，但我们认为，从现在展望未来半年，A股存在三个反转的力量：（1）政策底&超跌修复：6月以来，表现弱的是成长中的TMT，背后核心是股价涨幅过大，但业绩兑现一般。但我们认为由于AI产业趋势尚未被证伪，互联网监管和疫情对计算机和传媒基本面的影响或接近尾声，TMT估值很难跌回原点，季度调整可能已经较为充分，有望成为带动市场逐渐止跌的因素之一。经济相关类板块受到政策改善、商品企稳等影响，我们预计还会是较强的方向。（2）库存周期反转：库存周期是经济短周期波动中较为重要的力量。我们认为，库存周期不会消失，一旦反转会对股市产生半年以上的正面影响。1990-2009年，日本经济在失去的二十年中，在库存周期下降末期到回升初期，日经225指数比较容易出现半 年以上的反弹。（3）房地产销售企稳改善：目前市场对房地产政策乐观的对比是2014年930政策前后市场的表 现。从2014年的房地产销售数据能看到，政策出台后第一个月数据改善并不很明显，但从11月中旬开始，30 个大中城市房地产销售数据超过2013年。我们认为，进入11月或将是这一个乐观假设能否兑现的重要验证期。这三个力量先后发力，将会形成反转的三个阶段。超跌反弹和政策对市场的直接影响大多不会超过一个季度，库存周期对市场的影响较弱的情况下可能只有半年，房地产销售一旦改善，我们预计行情级别将会是年度的。 行业配置建议：月度内配置超跌板块，半年内超配金融类（证券银行），1-2年内战略性配置上游周期。 （1）上游周期未来1年内持续超配：周期股过去1年受到全球库存周期下行的影响，先后出现了调整，但随着库存周期下降进入尾声，2023年Q4-2024年，宏观需求存在回升的可能。我们认为，考虑到长期产能建设不足，需求、供给和估值可能会共振。（2）中特估内部关注金融：从2022年开始，整体市场风格逐渐转向价值，中特估类板块由于长期的低估值，先后出现系统性的估值修复，随着政策和经济预期的稳定，后续重点关注中特估中的金融类。（3）TMT：调整较为充分，但后续新的上涨需要业绩的兑现。（4）消费链、地产链：虽然今年的经济恢复波折很多，但我们认为无需过度悲观。重点观察地产销售何时出现回升迹象，消费链、地产链配置机会可能会在明年Q1。 三、2023年11月十大金股组合和推荐逻辑 表1：2023年11月信达证券十大金股组合（收盘价截至2023年10月27日） 资料来源:万得，信达证券研发中心注：收盘价截至2023年10月27日。 3.1电力公用——广汇能源（600256.SH) 推荐逻辑： 2023年上半年公司煤炭、天然气产销量大幅增长，但受到国内外能源价格回调等因素影响，主要业务盈利空间有所收窄。受益于“十四五”疆煤开发提速及煤炭保供，公司主要煤矿有望持续放量，疆煤外运量增长提升盈利空间。国内天然气消费量复苏趋势明显，启东接收站扩建助力售气量长期增长。氢能+CCUS共同推进绿色转型，“双碳”发展红利可期。2023年以来公司在氢能发展方面取得良好进展。广汇能源在新疆拥有丰富的煤炭资源、同时配套出疆铁路通道，将充分受益于疆煤开发和疆煤外运的提速。旗下马朗煤矿、东部煤矿有望于“十四五”期间逐步投产，公司煤炭产量有望持续增长。天然气方面，启东LNG接收站2022年周转能力已达500万吨/年，2025年有望继续提升至1000万吨/年，助力公司售气量的长期增长。 风险因素：马朗煤矿权证获取进度不及预期、新疆铁路运力不足、国内煤价大幅下跌等。 3.2能源——兖矿能源（600188.SH) 推荐逻辑： 化工业务逐步向好，以量补价营收趋稳。资产注入打开成长空间，煤炭煤化工双主业协同发展。公司高度重视股东回报，高股息低估值彰显投资价值。在产能周期驱动的煤炭供给短缺周期，我们预计未来3-5年的国内外煤炭中枢价格将中高位运行。随着公司内生产能不断释放，集团股东优质资产有序注入和深化国企改革下的员工股权激励持续推进，兖矿能源有望朝向“世界一流的清洁能源供应商”持续成长。我们看好公司高水平的治理、内生外延的成长空间和未来发展转型战略。 风险因素：国内外能源政策变化带来短期影响；国内外宏观经济失速或复苏严重不及预期；发生重大煤炭安全事故风险；公司资产注入进程受到不可抗力影响。 3.3石化——海油工程（600583.SH) 推荐逻辑： 海油工程是国内唯一集海洋油气开发工程设计、采购、建造和海上安装、调试、维修，以及液化天然气、海上风电、炼化工程等为一体的大型工程总承包公司，也是亚太地区规模最大、实力最强的海洋油气工程总承包之一。公司具备：1）场地优势。单一场地面积更大、陆地建造能力更强，且码头质量较高，从岸线和水深来看都更具优势，未来公司天津临港基地二期将投产，有望进一步提升项目承接能力。2）装备技术优势。公司拥有3级动力定位深水铺管船、7500吨起重船、水下工程船、深水挖沟船等19艘船舶组成的专业化海上施工船队，海上安装与铺管能力在亚洲乃至全球均处于领先地位。3）工程拓展能力。依靠自身强大的装备实力和海上作业经验，公司积极进行技术创新，探索未来发展新方向，包括海上风电业务、海底数据中心、海底碳封存等。从PE和PB来看，海油工程相比可比公司都更为低估，结合公司国内背靠中海油具备增长性订单保障，海外业务拓展能力强劲，是国内少数已进入沙特阿美长协名单、巴国油总包资质名单的能源工程公司，我们认为海油工程具备较大估值提升空间和发展潜力。 股价催化剂：油价长期维持中高位水平以及进一步上涨；上游资本开支扩大；公司获得新订单。 风险因素：经济衰退风险；油价波动风险；新能源加大替代传统能源风险；海外项目执行风险；汇率风险；原材料价格波动风险。 3.4化工——赛轮轮胎（601058.SH) 推荐逻辑： 产能释放叠加多重利好，公司盈利能力提升。主要体现在：（1）产能持续爬坡，二季度销量创新高。（2）多重利