信达证券2023年1月“十大金股”组合

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 信达证券2023年1月“十大金股”组合 2022年12月27日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 樊继拓策略首席分析师 执业编号：S1500521060001 邮箱：fanjituo@cindasc.com左前明能源首席分析师执业编号：S1500518070001 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 陈淑娴石化首席分析师执业编号：S1500519080001 邮箱：chenshuxian@cindasc.com娄永刚金属&新材料首席分析师执业编号：S1500520010002 邮箱：louyonggang@cindasc.com 张燕生化工首席分析师执业编号：S1500517050001 邮箱：zhangyansheng@cindasc.com李宏鹏轻工首席分析师 执业编号：S1500522020003 邮箱：lihongpeng@cindasc.com 武浩电力设备&新能源首席分析师执业编号：S1500520090001 邮箱：wuhao@cindasc.com 冯翠婷传媒互联网及海外首席分析师执业编号：S1500522010001 邮箱：fengcuiting@cindasc.com马铮食品饮料首席分析师执业编号：S1500520110001 邮箱：mazheng@cindasc.com江宇辉房地产首席分析师执业编号：S1500522010002 邮箱：jiangyuhui@cindasc.com 汲肖飞纺织服装&轻工首席分析师执业编号：S1500520080003 邮箱：jixiaofei@cindasc.com周平医药首席分析师执业编号：S1500521040001 邮箱：zhouping@cindasc.com 策略研究 策略专题报告 证券研究报告 信达证券2023年1月“十大金股”组合 2022年12月27日 信达证券月度金股│1月 注：（1）收盘价截至2022年12月23日。（2）港股标的市值和收盘价均根据2022/12/23港元兑人民币中间价折算为人民币。 资料来源：万得，信达证券研发中心 1月策略观点： 策略观点：估值修复空间可能较大。经历过景气度牛市后，部分投资者可能会有个误区，股市的大部分上涨是景气度改善驱动的。由此导致，部分投资者虽然认可现在是底部区域，但是想等消费和房地产销售的数据改善后，再继续增加仓位。我们认为，这一想法可能是错误的，因为2019-2021年的牛市，虽然有大量的行业景气度改善，但指数主要上涨是在2019年Q1和2020年6-7月，分别是盈利改善的左侧和最初期，如果等到数据改善再大幅加仓，可能已经错过了牛市涨幅的1/3-1/2。特别是考虑到这一次基本面边际变化最大的是价值股，更应该左侧，而不是数据兑现的右侧。短期来看，最近1个季度，房地产、疫情、消费等政策发生了较大的变化，指数的反转已经展开。过去1年比较有效的熊市思维（利多兑现就离场）可能失效，建议转入牛市或震荡市思维，利空不出现，即建议持有。 行业配置建议：价值或将会越来越强。（1）反转初期，成长容易超跌反弹。市场的风格虽然已经偏向价值，成长本身的高弹性，所以指数企稳初期，医药、计算机等超跌的成长也反弹较强，随着熊转牛的深入，风格会蔓延到其他板块。（2）金融地产或可以超配到明年年中。银行地产的超额收益大多出现在经济下降后期到经济回升早期，在经济确定改善之前，反而更容易产生超额收益。（3）消费中，疫情修复长期配置，地产链可能会是季度内最强。去年以来，受疫情和房地产景气度下降影响，消费整体调整较多，整体风险释放较为充分。（4）周期中，地产链边际变化大，季度内反而可能更强。 1月信达证券“十大金股”组合为：甘源食品（食品）、兖矿能源（能源）、赛轮轮胎（化工）、金地集团（地产）、腾讯控股（传媒）、通策医疗（医药）、金种子酒（食品）、宁德时代（电新）、广汇能源（能源）、中国海油（石化）。 其他候选金股为：立中集团（金属&新材料）、震安科技（建筑建材）、稳健医疗（纺服）。 风险因素：房地产下行超预期，市场剧烈波动，个股黑天鹅事件。 目录一、金股组合回测收益率4 二、2023年1月金股策略观点5 三、2023年1月十大金股组合和推荐逻辑6 3.1食品——甘源食品（002991.SZ）6 3.2能源——兖矿能源（600188.SH）6 3.3化工——赛轮轮胎（601058.SH）7 3.4地产——金地集团（600383.SH）7 3.5传媒——腾讯控股（0700.HK）8 3.6医药——通策医疗（600763.SH）9 3.7食品——金种子酒（600199.SH）9 3.8电新——宁德时代（300750.SZ）10 3.9能源——广汇能源（600256.SH）10 3.10石化——中国海油（600938.SH）12 四、2023年1月候选金股和推荐逻辑14 4.1金属&新材料——立中集团（300428.SZ）14 4.2建筑建材——震安科技（300767.SZ）14 4.3纺服——稳健医疗（300888.SZ）15 风险因素17 表目录表1：2023年1月信达证券十大金股组合（收盘价截至2022年12月23日）6 表2：2023年1月信达证券候选金股（收盘价截至2022年12月23日）14 图目录 1：信达证券金股组合收益历史表现（单位：%）4 一、金股组合回测收益率 我们对信达金股组合收益进行回测。2021年初至今，金股组合收益率17.31%，相对于沪深300超额收益率 43.85%。 金股组合收益 万得全A 沪深300 图1：信达证券金股组合收益历史表现（单位：%） 90% 70% 50% 30% 10% -10% 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 -30% 资料来源:万得，信达证券研发中心 策略观点：估值修复空间可能较大。经历过景气度牛市后，部分投资者可能会有个误区，股市的大部分上涨是景气度改善驱动的。由此导致，部分投资者虽然认可现在是底部区域，但是想等消费和房地产销售的数据改善后，再继续增加仓位。我们认为，这一想法可能是错误的，因为2019-2021年的牛市，虽然有大量的行业 景气度改善，但指数主要上涨是在2019年Q1和2020年6-7月，分别是盈利改善的左侧和最初期，如果等到数据改善再大幅加仓，可能已经错过了牛市涨幅的1/3-1/2。特别是考虑到这一次基本面边际变化最大的是价值股，更应该左侧，而不是数据兑现的右侧，因为历史上价值周期股主要上涨阶段都是估值修复。短期来看，最近1个季度，房地产、疫情、消费等政策发生了较大的变化，指数的反转已经展开，过去1年比较有效的熊市思维（利多兑现就离场）可能失效，建议转入牛市或震荡市思维，利空不出现，即建议持有。 行业配置建议：价值或将会越来越强。如果是单纯的大反弹，大多是成长或周期等弹性较大的板块持续领涨，而且整个反弹的过程中，风格不会明显偏移。但如果是在牛市起点附近的反转或反弹，则可能会出现风格的偏移，最近2个月板块轮动较快，其实是好现象，这说明大部分板块均跌到了可以估值修复的区域。（1）反转初期，成长容易超跌反弹。市场的风格虽然已经偏向价值，成长本身的高弹性，所以指数企稳初期，医药、计算机等超跌的成长也反弹较强，随着熊转牛的深入，风格会蔓延到其他板块，因为成长已经没有4月底-7月业绩增长的优势了，所以上涨的过程中风格正在往价值偏离。（2）金融地产或可以超配到明年年中。银行地产的超额收益大多出现在经济下降后期到经济回升早期，在经济确定改善之前，反而更容易产生超额收益，当下到明年上半年均处在这一阶段。随着反转进入中期，可以关注弹性较大的非银和有政策变化的地产。（3）消费中，疫情修复长期配置，地产链可能会是季度内最强。去年以来，受疫情和房地产景气度下降影响，消费整体调整较多，整体风险释放较为充分。年度关注疫后产能格局优化的酒店、航空。指数反转初期，可以关注地产链中的家电、轻工等，熊转牛第一波，估值、超跌、政策变化比长期逻辑更重要。这一次的消费股上涨，经济Beta的逻辑比产业Alpha的逻辑更强，建议更早参与，因为2021年初的估值天花板很难突破。（4）周期中，地产链边际变化大，季度内反而可能更强。受益于可能存在的年底稳增长，可以关注之前跌幅较大的建材、机械和有色等周期股。 三、2023年1月十大金股组合和推荐逻辑 表1：2023年1月信达证券十大金股组合（收盘价截至2022年12月23日） 分类 股票代码 股票名称 所属行业 2021EPS 2022EPS 盈利预测 2023EPS 2024EPS 2023PE 总市值 收盘价 十大金股 002991.SZ 甘源食品 食品 1.65 1.98 2.60 3.42 27.9 67.59亿元 72.51元 600188.SH 兖矿能源 能源 3.34 7.46 10.14 12.07 3.4 1714.23亿元 34.64元 601058.SH 赛轮轮胎 化工 0.43 0.49 0.67 0.88 13.4 275.10亿元 8.98元 600383.SH 金地集团 地产 2.08 2.27 2.45 2.54 4.3 477.19亿元 10.57元 0700.HK 腾讯控股 传媒 23.46 10.99 13.32 15.63 22.0 27453.43亿元 286.73元 600763.SH 通策医疗 医药 2.19 2.57 3.39 4.56 44.9 488.37亿元 152.31元 600199.SH 金种子酒 食品 -0.25 -0.08 0.45 1.07 59.6 176.42亿元 26.82元 300750.SZ 宁德时代 电新 6.52 11.84 18.41 23.73 21.6 9732.93亿元 398.48元 600256.SH 广汇能源 能源 0.76 1.79 2.66 3.35 3.4 594.86亿元 9.06元 600938.SH 中国海油 石化 1.58 2.97 3.20 3.39 4.7 7163.55亿元 15.06元 资料来源:万得，信达证券研发中心 注：（1）收盘价截至2022年12月23日。（2）港股标的市值和收盘价均根据2022/12/23港元兑人民币中间价折算为人民币。 3.1食品——甘源食品（002991.SZ） 推荐逻辑： 渠道重心转向零食店，渠道布局可高可低，放量可期。甘源此前基于价盘管控的考虑，对于全面拥抱零食量贩渠道有所疑虑。随着量贩零食模式的持续发展，公司充分认知到该渠道较大的发展机遇，于今年Q3公司调整渠道重心，调整供应链全面拥抱零食量贩渠道，当前公司已和零食很忙、赵一鸣等多个零食连锁品牌达成合作，后续有望充分享受零食渠道发展红利。其次，零食量贩店产品主打性价比，产品矩阵亦适应流通渠道，甘源营收主要来源KA/BC等渠道，流通渠道占比低，后续适应的产品导入流通渠道，亦有望带来可观增量。公司产品力强，产品进入山姆、盒马等高端会员类超市，销售情况亮眼。当前零食渠道高端向会员类超市变革、性价比向零食量贩店变革的趋势显著，公司产品既能做高端也能走性价比，高度契合渠道变迁趋势，渠道红利将有望提振公司业绩。 风险因素：原材料价格波动风险、口味型坚果行业竞争加剧、商超人流量进一步下滑、食品安全问题。 3.2能源——兖矿能源（600188.SH） 推荐逻辑： 1、2021年12月15日，公司公