信达证券2023年8月“十大金股”组合

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 信达证券2023年8月“十大金股”组合 2023年7月30日 、 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 樊继拓策略首席分析师 执业编号：S1500521060001 邮箱：fanjituo@cindasc.com左前明能源首席分析师执业编号：S1500518070001 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 左前明石化首席分析师执业编号：S1500518070001 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 张燕生化工首席分析师执业编号：S1500517050001 邮箱：zhangyansheng@cindasc.com武浩电力设备&新能源首席分析师执业编号：S1500520090001 邮箱：wuhao@cindasc.com 冯翠婷传媒互联网及海外首席分析师执业编号：S1500522010001 邮箱：fengcuiting@cindasc.com马铮食品饮料首席分析师执业编号：S1500520110001 邮箱：mazheng@cindasc.com 任菲菲建筑建材首席分析师执业编号：S1500522020002 邮箱：renfeifei@cindasc.com蒋颖通信首席分析师 执业编号：S1500521010002 邮箱：jiangying@cindasc.com 刘嘉仁新消费（社零&美护）首席分析师执业编号：:S1500522110002 邮箱：liujiaren@cindasc.com庞倩倩计算机首席分析师执业编号：S1500522110006 邮箱：pangqianqian@cindasc.com莫文宇电子首席分析师 执业编号：S1500522090001 邮箱：mowenyu@cindasc.com 张润毅军工&中小盘首席分析师执业编号：S1500520050003 邮箱：zhangrunyi@cindasc.com汲肖飞纺服首席分析师执业编号：S1500520080003 邮箱：jixiaofei@cindasc.com 策略研究 策略专题报告 证券研究报告 信达证券2023年8月“十大金股”组合 2023年7月30日 信达证券月度金股│8月 注：（1）收盘价截至2023年7月28日。（2）港股标的市值和收盘价均根据2023/7/28港元兑人民币中间价折算为人民币。 资料来源：万得，信达证券研发中心 8月策略观点： 大势研判：从调整时间、幅度和市场情绪来看，我们认为，调整大概率已经充分，未来1-2个季度，较难再出现投资者超预期的利空了，股市大概率已经进入新的上涨趋势，这一次上涨速度不会很快，但时间可能不短。我们认为，上涨的最大动力是估值，历史上判断A股底部最有效的指标大多是估值，而不是宏观指标，因为股市大多是经济的领先指标。第二大动力是多数行业的盈利下行也在步入尾声。从历史经验来看，大部分行业ROE下行的持续时间的中位值是2年左右。结合本轮多数行业景气度的下行拐点出现在2021Q2-2021Q4，下半年大概率会陆续有很多行业进入景气度上行周期。对比历史上牛市初期 （2009、2013、2014、2016、2019）上下半年的风格，牛市第一年 （或者熊市刚结束的第一年）下半年大概率会出现风格变化。基于这一经验，我们认为2023年年中需要适当调整行业配置结构。 行业配置建议：配置风格或可偏向进攻，先布局超跌消费链、地产链，Q3重点关注周期，中特估主题细分板块中关注金融和周期类。 （1）消费链、地产链：政策层面出现了一些积极变化，大概率存在超跌后预期修复的上涨。（2）中特估&TMT：有长期逻辑的中特估和TMT依然会有机会，不过由于中报临近，或不宜追涨，相对低位的中特估可以持续关注。如果经济持续弱，中特估中建筑公用事业会偏强，而如果经济逐渐企稳，中特估中金融和周期会更强。（3）Q3建议关注周期：随着库存周期下降进入尾声，2023年Q4-2024年，宏观需求存在回升的可能。我们认为，考虑到长期产能建设不足，需求、供给和估值可能会共振。 8月信达证券“十大金股”组合为：工业富联（电子）、冰山冷热（家电）、爱美客（新消费（社零&美护））、欧派家居（轻工）、东方甄选 （传媒互联网及海外）、中国海油（石化）、中国太保（非银&大小盘）、溯联股份（汽车）、舍得酒业（食品饮料）、宁德时代（电力设备&新能源）。 风险因素：房地产下行超预期，市场剧烈波动，个股黑天鹅事件。 目录 一、金股组合回测收益率4 二、2023年8月金股策略观点5 三、2023年8月十大金股组合和推荐逻辑6 3.1电子——工业富联（601138.SH)6 3.2家电——冰山冷热（000530.SZ)6 3.3新消费（社零&美护）——爱美客（300896.SZ)7 3.4轻工——欧派家居（603833.SH)7 3.5传媒互联网及海外——东方甄选（1797.HK)7 3.6石化——中国海油（600938.SH)8 3.7非银&中小盘——中国太保（601601.SH)8 3.8汽车——溯联股份（301397.SZ)9 3.9食品饮料——舍得酒业（600702.SH)10 3.10电力设备&新能源——宁德时代（300750.SZ)10 风险因素11 表目录 表1：2023年8月信达证券十大金股组合（收盘价截至2023年7月28日）6 图目录 图1：信达证券金股组合收益历史表现（单位：%）4 一、金股组合回测收益率 我们对信达金股组合收益进行回测。2021年初至今，金股组合收益率21.84%，相对于沪深300超额收益率 45.22%。 金股组合收益 万得全A 沪深300 图1：信达证券金股组合收益历史表现（单位：%） 90% 70% 50% 30% 10% -10% -30% 2021/12021/42021/72021/102022/12022/42022/72022/102023/12023/42023/7 资料来源:万得，信达证券研发中心 大势研判：从调整时间、幅度和市场情绪来看，我们认为，调整大概率已经充分，未来1-2个季度，较难再出现投资者超预期的利空了，股市大概率已经进入新的上涨趋势，这一次上涨速度不会很快，但时间可能不短。我们认为，上涨的最大动力是估值，历史上判断A股底部最有效的指标大多是估值，而不是宏观指标，因为股市大多是经济的领先指标。第二大动力是多数行业的盈利下行也在步入尾声。从历史经验来看，大部分行业ROE下行的持续时间的中位值是2年左右。结合本轮多数行业景气度的下行拐点出现在2021Q2-2021Q4，下半年大概率会陆续有很多行业进入景气度上行周期。 对比历史上牛市初期（2009、2013、2014、2016、2019）上下半年的风格，能发现只有2013年，上半年和下半年风格基本上相同。牛市第一年（或者熊市刚结束的第一年）下半年大概率会出现风格变化。之所以只有2013年没有发生风格变化，我们认为背后核心的原因是以TMT为代表的成长2013年上半年并不只是基于产业 预期的上涨，而是主要基于利润兑现的同步上涨。基于这一经验，我们认为2023年年中需要适当调整行业配置结构。 行业配置建议:配置风格或可偏向进攻，先布局超跌消费链、地产链，Q3重点关注周期，中特估主题细分板块中关注金融和周期类。 （1）消费链、地产链：政策层面出现了一些积极变化，大概率存在超跌后预期修复的上涨。（2）中特估&TMT：有长期逻辑的中特估和TMT依然会有机会，不过由于中报临近，或不宜追涨，相对低位的中特估可以持续关注。如果经济持续弱，中特估中建筑公用事业会偏强，而如果经济逐渐企稳，中特估中金融和周期会更 强。（3）Q3建议关注周期：随着库存周期下降进入尾声，2023年Q4-2024年，宏观需求存在回升的可能。我们认为，考虑到长期产能建设不足，需求、供给和估值可能会共振。 三、2023年8月十大金股组合和推荐逻辑 表1：2023年8月信达证券十大金股组合（收盘价截至2023年7月28日） 资料来源:万得，信达证券研发中心 注：（1）收盘价截至2023年7月28日。（2）港股标的市值和收盘价均根据2023/7/28港元兑人民币中间价折算为人民币。 3.1电子——工业富联（601138.SH) 推荐逻辑： （1）工业富联是全球领先的高端智能制造及工业互联网解决方案服务商。主要业务包括云计算、通信、移动网络设备和工业互联网。公司在"数据驱动、绿色发展"战略指引下，领先市场增长，涵盖企业网络设备、无线网络设备、5G产品、智能家居、高性能服务器、存储设备、云计算和边缘计算等。连续四年实现营业收入增长，2021年、2022年业绩出色。 （2）通讯及移动网络设备行业受益于5G基建、智能家居、可穿戴设备、车联网、AIGC等高景气度细分行业，市场需求持续上升。全国110座城市达千兆城市标准，5G基站数量达231.2万个且持续增加。智能家居增 长较快，智能灯光、智能门锁等细分赛道投融资热度高。我们预计可穿戴设备市场将在2023年复苏，车联网与5G技术深度融合，汽车智能化、电动化和网联化发展有望持续受益。高景气度的AIGC领域需要高性能CPU、GPU处理器、高网络带宽、大容量存储等硬件支持。VR、AR作为通往元宇宙的重要设备备受市场关注，2022年我国VR一体机出货量首破100万台。 (3)云服务行业因ChatGPT引发AIGC行业关注，大量算力需求推动对云计算的需求。GPT-4语言模型将包括1.6兆个参数，带来大量算力需求。元宇宙、AIGC等热度较高，云计算相关设备需求增加。 (4)工业互联网行业飞速发展，实现资源优化配置、降本增效、绿色安全发展，并实现产业广泛互联互 通。工业互联网作为数字化改革主要抓手，将持续受益于数字经济高速发展。工业富联布局多个赛道，AI服务器和苹果结构件具备短期增长潜能。加大在半导体、车用电子、大数据、自动化和机器人等赛道布局，进行投资并购。作为服务器领域领先厂商，工业富联有望持续受益于AI蓬勃发展热潮。苹果结构件有望持续升级，作为果链厂商，业绩有望持续提升。 风险因素：新产品渗透不及预期；下游市场需求不及预期；公司股价存在短期内波动风险。 3.2家电——冰山冷热（000530.SZ) 推荐逻辑： （1）工业制冷：国产替代机遇+新兴领域快速扩容。冰山冷热科技股份有限公司是中国工业制冷的传统龙头企业。随着中国技术进步，冰山冷热技术水平已经接近国际主要竞争对手，并在部分领域实现赶超。21年公司成为德国巴斯夫供应商，公司积极通过高标订单提升行业影响力，未来或将受益于国内中高端制冷设备国产替代化的推进。除了传统行业，公司还在CCUS、多晶硅制造冷却、光伏、储能温控等新兴领域进行了布局。 （2）商业制冷：自然增长率叠加新一轮冷链建设周期，龙头集中度有望进一步提升。我国人均冷库容量明显低于欧美、日本等发达国家，仍有较大的行业增长空间。而且，在目前国家双碳政策的推动下，国内许多冷链物流设备、冷库产品存在明确的扩容和更新需求，在节能环保方面的高要求也有利于冰山冷热等头部制冷设备和系统工程商集中度的提升。我们认为氨、二氧化碳等制冷系统的需求增长将有利于制冷头部企业的集中度提升。 （3）三次混改激发活力，收购松下系制冷强强联合。我们认为公司经过业务整合后，产业竞争力和影响力都有明显提升，有望受益于工商业制冷行业的稳健发展，同时松下系制冷企业为公司带来营业收入增量的同时有望改善公司盈利能力。 风险因素：公司工程项目中标不及预期、高标项目推进不及预期、冷链物流政策推广力度不及预期、松下系制冷资产整合不及预期、原材料成本大幅波动等。 3.3新消费（社零&美护）——爱美客（300896.SZ) 推荐逻辑： （1）公司濡白企稳第二增长曲线，在22年的一年使用/随访之下，濡白术后表现亮眼，核心