【个股观点】【建投海外】心动公司：《铃兰之剑》国服正式上线，有望带动游戏业绩回暖

【个股观点】【建投海外】心动公司：《铃兰之剑》国服正式上线，有望带动游戏业绩回暖 事件：11.23日心动公司旗下像素风战棋类SRPG游戏《铃兰之剑》国服版本正式上线，此前该游戏已经上线港澳并取得不错的流水，截止到 11.23日，《铃兰之剑》在TapTap热门榜和独家榜均处于Top1，并获得8.0评分，超130万关注。游戏：老游戏流水下滑可控，《铃兰之剑》存在超预期可能。 【个股观点】【建投海外】心动公司：《铃兰之剑》国服正式上线，有望带动游戏业绩回暖 事件：11.23日心动公司旗下像素风战棋类SRPG游戏《铃兰之剑》国服版本正式上线，此前该游戏已经上线港澳并取得不错的流水，截止到 11.23日，《铃兰之剑》在TapTap热门榜和独家榜均处于Top1，并获得8.0评分，超130万关注。游戏：老游戏流水下滑可控，《铃兰之剑》存在超预期可能。 从游戏生命周期角度看，公司《香肠派对》、《RO仙境传说》等游戏处于成熟期，流水同比有所下滑但整体可控。新游戏《》以高频赛季内容更新与玩法迭代有望持续吸纳用户，取得不错流水。 11.23日公司另一款像素类战旗游戏《铃兰之剑》国服首发，《铃兰之剑：为这和平的世界》是公司自研的SRPG游戏，以中世纪架空世界为背景，是一款具备战棋要素、精致像素风格和宏观史诗故事的本格派日系RPG。 结合该游戏海外市场表现以及游戏买量规模，我们认为，《铃兰之剑》凭借其差异化风格存在流水超预期可能，且这类游戏生命周期较长，或能带动公司游戏业务回暖。 展望明年，《心动小镇》、《出发吧麦芬》、《伊瑟重启日》有望持续催化游戏业绩提升。 TapTap：在新游带动与营销费用提升预期下，TapTap营收与MAU有望保持增长。 23H1收入增加系行业beta导致营销需求增加，同时公司广告系统及客户覆盖范围提升所致。 23H2TapTapMAU环比改善，我们预计年底以及明年，在新游戏带动与明年营销费用预算增长预期下，公司TapTap业务营收与MAU或将迎来边际提升。 公司业绩目前处于承压触底阶段，明年或迎来修复。 23H1公司归母净利润0.9亿元，利润主要由TapTap贡献，公司H1业绩处于承压触底阶段，我们认为明年利润或有望迎来修复：（1）游戏：老游戏流水有所下滑但整体可控，新游戏如《铃兰之剑》、《心动小镇》等有望带来全新增量；预计明年游戏业务或有望实现盈利；（2）TapTap：TapTap下半年营收与MAU环比有所提升，预计明年在新游与营销费用增长的前提下MAU与利润有望实现稳健增长。