油脂周度报告：供应压力依旧，油脂偏弱震荡

油脂周报 供应压力依旧，油脂偏弱震荡 2023年11月24日 油脂周度报告 创元研究 报告要点： 巴西播种进度依旧偏慢，上周末巴西干旱地区迎来降雨，美豆价格应声下跌，但未来巴西又将迎来高温干旱天气，继续密切关注天气变化。国内11月起大豆到港量增加，豆油供给仍保持宽松，需求一般，库存预计将逐渐增加。 棕榈油产地进入减产季，库存压力依旧，厄尔尼诺预计影响明年二季度产量；国内棕榈油供应持续宽松，消费淡季逐渐到来，库存仍保持同期高位。维持近弱远强格局。 油菜籽新作逐渐到港，菜油供应预计将更加宽松，库存维持高位。但豆菜油价差较低，已出现替代的性价比，需求料小幅增加。 综上，油脂供应依然宽松，库存保持高位，巴西干旱地区迎来降雨，原油大幅下跌，预计油脂上涨动力不足；但巴西天气炒作仍有空间，预计油脂仍将维持偏弱震荡行情。 风险点：南美天气、国内海关政策、生物柴油政策 相关报告： 1、20231117创元农产品油脂周报：美豆原油双杀，油脂冲高回落 2、20231110创元农产品油脂周报：报告影响有限，油脂保持震荡 创元研究农产品组研究员：张琳静 邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 目录 一、豆油供需情况3 1.1国际豆油供需情况3 1.1.1美国：收割结束3 1.1.2巴西：降雨情况仍是关键5 1.1.3阿根廷：新作播种推进顺利6 1.2国内豆油供需情况：供应将逐渐增加7 二、棕榈油供需情况8 2.1国际棕榈油供需情况8 2.1.1马来西亚：减产季开始8 2.1.2印尼：9月�口增加10 2.1.3印度：2022/23年度棕榈油进口量大幅增加11 2.2国内棕榈油供需：10月进口量依旧较大12 三、库存：棕榈油库存持续高位13 四、市场表现14 一、豆油供需情况 1.1国际豆油供需情况 1.1.1美国：收割结束 截至2023年11月16日当周，美国大豆出口检验量为1609413吨，本作物 年度迄今，美国大豆出口检验量累计为1591.64万吨，上一年度同期 1735.83万吨。美国对中国装运100.51万吨大豆，当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的62.45%，上周是62.28%。 美国油籽加工商协会（NOPA）：美国10月豆油库存为10.99亿磅，市场预 期为11.88亿磅，9月份数据为11.08亿磅，2022年10月数据为15.28亿磅；10月大豆压榨量为1.89774亿蒲式耳，创历史新高，市场预期为1.87237亿蒲式耳，9月份数据为1.65456亿蒲式耳，2022年10月数据为 1.84464亿蒲式耳。 图：美豆收割进度（%）图：美豆优良率（单位：%） 202020212022 10020235年平均 80 2018年2019年2020年 802021年2022年2023年 75 70 60 65 40 60 20 0 09-1810-0210-1610-3011-13 55 50 6月1日6月29日7月23日8月14日9月6日9月28日 资料来源：USDA、Wind、创元研究资料来源：USDA、Wind、创元研究 图：美豆出口检验量（单位：万吨）图：美豆出口检验累计（单位：万吨） 3502016/172017/182018/192019/20 2020/212021/222022/232023/24 300 250 200 150 100 50 2016/172017/182018/192019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 09/0211/0201/0203/0205/0207/02 0 09/02 11/0201/0203/0205/0207/02 资料来源：USDA、Wind、创元研究资料来源：USDA、Wind、创元研究 2019/20 2022/23 2020/21 2023/24 2021/22 250 200 150 100 50 0 -50 09-0111-0101-0103-0105-0107-01 2016/172017/182018/192019/20 图：美豆对华出口检验（单位：万吨） 图：美豆对华出口检验累计（单位：万吨） 300 2016/17 2020/21 2017/18 2021/22 2018/19 2022/23 2019/20 2023/24 2016/17 2020/21 2017/18 2021/22 2018/19 2022/23 2019/20 2023/24 250 200 150 100 50 0 09/02 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 11/02 01/02 03/02 05/02 07/02 09/0211/0201/0203/0205/0207/02 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 图：美豆出口净销售（单位：万吨） 图：美豆出口装船累计值（单位：万吨） 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2016-09-012016-12-012017-03-012017-06-01 资料来源：USDA、Wind、创元研究资料来源：USDA、Wind、创元研究 图：美国大豆压榨量（单位：万吨）图：美豆压榨利润（单位：美元） 550 500 450 400 350 2023年2016年2017年2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年2020年 2021年 2022年 2023年 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 1月1日3月5日5月6日7月7日9月7日11月6日 资料来源：NOPA、Wind、创元研究资料来源：USDA、Wind、创元研究 图：美国豆油产量（单位：万吨） 图：美国豆油库存（单位：万吨） 105 100 95 90 85 80 75 70 2016年 2019年 2022年 2017年 2020年 2023年 2018年 2021年 100 2016年 2019年 2022年 2017年 2020年 2023年 2018年 2021年 90 80 70 60 50 6540 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 1.1.2巴西：降雨情况仍是关键 据CONAB11月预测数据显示：2023/24年度巴西大豆产量达到1.6242亿吨，同比增加781.5万吨，增加5.05%；播种面积达到4529.6万公顷，同 比增加121.62万公顷，增加2.76%；单产为3.59吨/公顷，同比增加78.163 千克/公顷，增加2.2%。 巴西10月出口预计高达596万吨，去年同期仅为380万吨。11月预计仍 将出口515万吨大豆，去年同期仅192万吨。 巴西大豆新作播种进度持续偏慢，马州播种率96.29%，基本播种完成，并且已有重种迹象；全境进度为65.4%，慢于去年同期的75.9%。上周末巴西迎来久违的降雨，但本周高温依旧，仍需持续关注巴西大豆主产区天气。 2023年 2019年 2022年 2017年 2020年 2018年 2021年 图：巴西大豆出口量（单位：万吨）图：巴西大豆播种率（单位：%） 2020年2021年2022年2023年 2,000 1,600 1,200 100 80 60 800 400 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 40 20 0 09-1510-1511-1512-1501-1502-15 资料来源：巴西海关、我的农产品、创元研究资料来源：巴西农业部、我的农产品、创元研究 图：巴西大豆主产区降水预报 图：巴西大豆主产区降水预报 资料来源：WorldAgWeather、创元研究 资料来源：WorldAgWeather、创元研究 1.1.3阿根廷：新作播种推进顺利 布宜诺斯艾利斯谷物交易所将阿根廷2023/24年度大豆播种面积从1,710万公顷上调至1,730万公顷，上一年度为1,620万公顷，产量预计为5,000万吨，同比增加2,900万吨。罗萨里奥谷物交易所预计阿根廷2023/24年度大豆产量为5,000万吨，高于之前的4,800万吨。 阿根廷新作播种顺利，进度为34.8%。 米莱当选阿根廷下届总统，将于当地时间12月10日正式就职。米莱主张美元取代阿根廷比索、结束货币管制、关闭央行以及大幅削减政府支出等。在大豆方面，米莱主张取消出口关税，可能导致大豆的扩种和出口增 加。 图：阿根廷大豆出口量（单位：万吨）图：阿根廷大豆播种进度（单位：%） 250 200 150 100 50 0 1月3月5月7月9月11月 2017201820192020 2016年 2019年 2022年 2017年 2020年 2023年 2018年 2021年 2021 2022 2023 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 10-2911-1211-2612-1012-2401-0701-2102-04 资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究 图：阿根廷大豆主产区降水预报图：阿根廷大豆主产区降水预报 资料来源：WorldAgWeather、创元研究资料来源：WorldAgWeather、创元研究 1.2国内豆油供需情况：供应将逐渐增加 海关数据：10月份海关数据显示大豆进口量515.8万吨，不及预期，环比减27.86%，同比增24.59%。1-10月中国大豆累计进口8396.8万吨，同比增加14.71%。11月大豆到港预估为845万吨，12月960万吨，1月750万吨，供应压力将逐渐增加。 第47周（11月18日至11月24日）123家油厂大豆实际压榨量为201.98 万吨，开机率为58%；较预估低1.12万吨。预计第48周（11月25日至 12月1日）国内油厂开机率小幅上调，油厂大豆压榨量预计204.68万吨，开机率为59%。 图：中国大豆到港预估（万吨）图：中国大豆进口量（单位：万吨） 2024年2017年2018年 2019年2020年2021年 1,1502022年2023年 1,050 950 850 750 650 550 350200 1月3月5月7月9月11月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：海关总署、Wind、创元研究 图：中国油厂开机率（单位：%） 图：中国油厂压榨量（单位：万吨） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 250 2016年 2020年 2017年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 200 150 100 50 3月8日5月5日7月2日8月30日10月29日 0 1月1日3月8日5月7日7月7日9月6日11月8日 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 450 1,400 1,200 1,000 800 600 400 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年2023年2016年2017年 二、棕榈油供需情况 2.1国际棕榈油供需情况 2