五部门：加快建立产品碳足迹管理体系，纯碱、焦炭价格上涨

基础化工 证券研究报告 2023年11月27日 投资评级 五部门：加快建立产品碳足迹管理体系，纯碱、焦炭价格上涨 上周指11月13日-11月19日（下同），本周指11月20日-11月26日（下同）。 本周重点新闻跟踪 近日，国家发展改革委、工业和信息化部、市场监管总局、住房城乡建设部、交通运输部等部门联合印发《关于加快建立产品碳足迹管理体系的意见》。 《意见》提出，到2025年，国家层面出台50个左右重点产品碳足迹核算规则和标准，一批重点行业碳足迹背景数据库初步建成，国家产品碳标识认证制度基本建立。到2030年，国家层面出台200个左右重点产品碳足迹核算规则和标准。 行业评级中性(维持评级) 上次评级中性 作者唐婕分析师 SAC执业证书编号：S1110519070001 tjie@tfzq.com 张峰分析师 SAC执业证书编号：S1110518080008 zhangfeng@tfzq.com 郭建奇分析师 SAC执业证书编号：S1110522110002 guojianqi@tfzq.com 本周重点产品价格跟踪点评 本周WTI油价上涨0.7%，为76.4美元/桶。 重点关注子行业：本周重质纯碱/轻质纯碱/固体蛋氨酸/烧碱/TDI价格分别上涨8.4%/7.9%/3.8%/2.3%/0.6%；纯MDI/乙二醇/电石法PVC/橡胶/乙烯法PVC/醋酸/VE/粘胶长丝/钛白粉/尿素/有机硅/聚合MDI/粘胶短纤价格分别 下跌4.1%/3.2%/2.5%/2.3%/2%/1.7%/1.6%/1.2%/1.1%/0.8%/0.7%/0.6%/0.4%；氨纶/ 液体蛋氨酸/VA/DMF价格维持不变。 本周涨幅前五化工产品：液氯（+12.5%）、重质纯碱（+8.4%）、轻质纯碱 （+7.9%）、维生素C（+5.3%）、焦炭（+4.7%）。 纯碱：本周国内纯碱市场行情持续走高。受国内纯碱供应紧张影响，国内纯 行业走势图 基础化工沪深300 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 2022-112023-032023-07 资料来源：聚源数据 碱供需格局产生变化，其中下游用户买涨及刚需储备促成纯碱供应紧张性加 剧，进一步支撑现货价格持续上涨。本周周内纯碱产量较前期相比有所上涨，开工有所上涨，个别厂家基本满产，纯碱现货仍呈紧张状态，厂家多封单运行；下游用户刚需采购，预期持续拿货积极。 焦炭：本周焦炭市场价格上行。本周山西地区煤矿发生事故，边际焦煤流动资源收缩，市场采买较为积极，煤矿库存水平下降，整体焦煤价格呈上行趋势。焦炭价格上涨不及焦煤，部分焦企亏损严重，叠加环保等原因，焦企开 工水平下滑。下游宏观消息交织，场内对后市信心有限，钢厂开工水平较好，暂无下降计划，对焦炭需求仍存。 本周化工板块行情表现 基础化工板块较上周下跌1.05%，沪深300指数较上周下跌0.84%。基础化工板块跑输沪深300指数0.2个百分点，涨幅居于所有板块第21位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：石油贸易（+6.98%），氟化工及制冷剂（+4.18%），氮肥（+0.95%），纯碱（+0.73%），其他塑料制品（+0.71%）。 重点关注子行业观点 我们主要推荐具备长期增长能力的成长个股、逆势扩张下的龙头个股以及处于或即将迎来景气周期的个股。 （1）受库存周期影响小的成长赛道，推荐万润股份、华恒生物、凯立新材 （与有色组联合覆盖）。 （2）复苏背景下高β系数的龙头，推荐万华化学、华鲁恒升。 （3）供需优化的景气行业：农药行业（推荐扬农化工）、轮胎板块（建议关注赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟）、制冷剂板块（建议关注巨化股份、三美股份）。 风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期 相关报告 1《基础化工-行业专题研究:行业处磨底阶段，部分子行业Q3盈利环比企稳改善》2023-11-23 2《基础化工-行业专题研究:化工行业运行指标跟踪-2023年9月数据》2023-11-19 3《基础化工-行业研究周报:10月化学原料和制品制造业增加值同比增长12.1%，纯碱、草铵膦价格上涨》 2023-11-19 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.重点新闻跟踪4 2.板块及个股行情4 2.1.板块表现4 2.2.个股行情5 2.3.板块估值6 3.重点化工产品价格、价差监测6 3.1.化纤10 3.2.农化11 3.3.聚氨酯及塑料12 3.4.纯碱、氯碱13 3.5.橡胶14 3.6.钛白粉15 3.7.制冷剂15 3.8.有机硅及其他16 4.重点个股跟踪16 5.投资观点及建议18 图表目录 图1：A股各行业本周涨跌幅（%，中信行业分类）4 图2：基础化工各子行业本周涨跌幅（%，申万行业分类）5 图3：基础化工与全部A股PB走势（整体法，最新）6 图4：基础化工与全部A股PE走势（历史TTM_整体法）6 图5：粘胶短纤价格及价差（元/吨）10 图6：粘胶长丝价格（元/吨）10 图7：氨纶40D价格及价差（元/吨）10 图8：华东PTA价格（元/吨）10 图9：华东涤纶短丝价格（元/吨）10 图10：涤纶POY价格及价差（右轴）（元/吨）10 图11：华东腈纶短纤价格（元/吨）11 图12：国内尿素价格及价差（华鲁恒升-小颗粒，元/吨）11 图13：国内磷酸一铵及价差（国内，元/吨）11 图14：国内磷酸二铵及价差（元/吨）11 图15：国内氯化钾、硫酸钾价格（元/吨）11 图16：国内草甘膦价格及价差（浙江新安化工，万元/吨）12 图17：国内草铵膦价格（华东地区，万元/吨）12 图18：国内菊酯价格（万元/吨）12 图19：国内吡啶价格（华东地区，万元/吨）12 图20：国内吡虫啉价格及价差（万元/吨）12 图21：国内代森锰锌价格（万元/吨）12 图22：华东MDI价格（元/吨）13 图23：华东TDI价格（元/吨）13 图24：华东PTMEG价格（元/吨）13 图25：PO价格及价差（元/吨）13 图26：余姚市场PP价格（元/吨）13 图27：PC价格及价差（右轴）（元/吨）13 图28：华东电石法PVC价格及价差（元/吨）14 图29：华东乙烯法PVC价格及价差（元/吨）14 图30：华东地区轻质纯碱价格及价差（元/吨）14 图31：华东地区重质纯碱价格及价差（元/吨）14 图32：国内天然橡胶价格（元/吨）14 图33：国内丁苯橡胶、顺丁橡胶价格（元/吨）14 图34：炭黑价格及价差（元/吨）15 图35：橡胶助剂价格（元/吨）15 图36：国内钛白粉价格及价差（元/吨）15 图37：R22、R134a价格（元/吨）15 图38：R125、R32、R410a价格（元/吨）15 图39：国内有机硅价格（元/吨）16 图40：分散及活性染料价格（元/公斤）16 表1：本周涨幅前十个股5 表2：本周跌幅前十个股5 表3：本周化工产品涨幅前10名6 表4：本周化工产品跌幅前10名6 表5：产品价差涨跌幅情况（单位：元/吨）7 表6：重点跟踪产品上周变化8 表7：重点公司最新观点16 表8：重点公司盈利预测表（单位：元、亿元、亿股）18 1.重点新闻跟踪 1）2023.11.23近日，国家发展改革委、工业和信息化部、市场监管总局、住房城乡建设部、交通运输部等部门联合印发《关于加快建立产品碳足迹管理体系的意见》。《意见》提出，到2025年，国家层面出台50个左右重点产品碳足迹核算规则和标准，一批重点行 业碳足迹背景数据库初步建成，国家产品碳标识认证制度基本建立。到2030年，国家层 面出台200个左右重点产品碳足迹核算规则和标准。 2）2023.11.23生物柴油是以废弃油脂等生物质为原料生产的可再生能源，是国际公认的绿色清洁燃料。国家能源局近日印发通知，组织开展生物柴油推广应用试点示范，拓展国内生物柴油的应用场景，探索建立可复制、可推广的政策体系、发展路径，逐步形成示 范效应和规模效应，为继续扩大生物柴油等绿色液体燃料推广应用积累经验。 3）2023.11.2311月21日，2023“青年与未来”甬江科创产业人才峰会之镇海区氢能产业发展论坛暨氢储能系统发布仪式举行。现场举行了氢能领域重点企业落户投资签约仪式。宁波鲲华、浙江氢越、浙江鲲华、氢骠国宏、京翎工贸、甬安光科、壹氢新材料等7 家涉及氢储能发电、燃料电池系统、电池电堆、零碳物流平台等领域的企业，未来3年将 在镇海区招宝山街道投资12亿元，围绕氢气端、制造端、应用端全产业链打造“招宝氢谷”。 4）2023.11.22近日，欧盟各成员国对草甘膦续展的问题进行了第二次投票，投票结果授权了草甘膦10年期的续展登记。这表明，欧盟委员会依据欧洲食品安全局(EFSA)和欧洲化学品监管局(ECHA)的共同安全评价结果，即未发现有效成分存在关键安全缺陷。 5）2023.11.22近日,三井化学株式会社总裁兼首席执行官桥本修宣布，将于2024年10 月关闭其在岩国大竹工厂的年产能14.5万吨/年的聚对苯二甲酸乙二醇酯(PET)工厂。主要原因是受到进口树脂的价格冲击以及回收PET瓶的需求上涨，导致公司树脂市场行情下滑，尽管三井化学采取了降低PET设施开工率等精简措施，仍无法确保有足够的收益来维持本土生产。 2.板块及个股行情 2.1.板块表现 基础化工板块较上周下跌1.05%，沪深300指数较上周下跌0.84%。基础化工板块跑输沪深300指数0.2个百分点，涨幅居于所有板块第21位。 图1：A股各行业本周涨跌幅（%，中信行业分类） 5%4.4%4.2%3.5% 3% 1% 1% 3% 5% 7% 9% 1% 2.1%2.1%1.7%1.2%1.1%1.1% 0.8%0.7%0.6%0.5%0.3%0.3% 0.1% -0.1%-0.2%-0.3%-0.4% -1.0%-1.4%-1.6%-1.7%-1.9%-2.1% -2.6%-2.8%-3.1% -3.7% 7% - - - - - 3合 房地产 农 药 煤炭 贸零 食品料 交通运输 3合 轻工制造 石油石化 建材 行 消者务 钢 家电 织 建 电力及公用事业 基础化工 机 "行 有色 国‡工 通信 电力设备及新能源 电子 计算机 -1 资料来源：wind，天风证券研究所 据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：石油贸易（+6.98%），氟化工及制冷剂 （+4.18%），氮肥（+0.95%），纯碱（+0.73%），其他塑料制品（+0.71%）。 图2：基础化工各子行业本周涨跌幅（%，申万行业分类） 6.98% 4.18% 0.95%0.73%0.71%0.58%0.56%0.36%0.31% 0.10%0.06% -0.03%-0.15%-0.53%-0.55%-0.65% -0.95%-0.96%-1.11%-1.13%-1.18%-1.31%-1.39% -1.96%-2.04%-2.25%-2.34%-2.44%-2.62% -3.17% -6.50% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 石油贸易 氟化工及制冷剂 氮肥 纯碱 其他塑料制品 复合肥 石油加工 其他化学原料 粘胶 织化学用品 农药 无机 氯碱 日用化学产品 氨纶 维纶 涤纶 料油油制造 磷化工及磷酸 聚氨酯 纤 磷肥 轮胎 钾肥 $用品 炭黑 其他纤维 改性塑料 其他化学制品 其他橡胶制品 合成革 -8% 资料来源：wind，天风证券研究所 2.2.个股行情 本周基础化工涨幅居前十的个股有：派特尔（+54.61%），天马新材（+31.41%），夜光明 （+29.49%），吉碳谷（+18.67%），三力士（+11.91%），永和股份（+11.14%），三祥新材 （+8.05%），奥博（+7.95%），巨化股份（+7.44%），禾昌聚合（+7.36%）。 表1：本周涨幅前十个股 股票代