贵金属商品日报：观点：超预期强劲，仍以回调做多对待

贵金属商品日报2023/11/27 观点:超预期强劲仍以回调做多对待 上周总结 观点及逻辑 上周COMEX贵金属市场总体维持偏强运行，美指及美债收益率回落为贵金属价格提供支撑，而多头回吐下仍表现出价格抗跌性，周内回调幅度总体有限。但周五贵金属强势上行，特别是白银走势强劲，在市场消息平静下超乎预期，多头行情有望一触即发。货币政策预期方向，周内交易员对2024年6月的美隐含利率预期走升，但2024年12月隐含利率下行，表现出劈叉行情，市场分歧较大。消息面，周三凌晨公布的美联储会议纪要显示：所有决策者一致认为适合一段时间保持限制性货币政策，直到通胀显然朝目标大幅下降为止；并重申将谨慎行事。“新美联储通讯社”称，联储官员不愿得出已完成加息的结论，但他们可能愿意至少今年内都保持利率不变。会议纪要后贵金属价格表现震荡。数据方面，周三公布的美初请失业金人数不及预期，及密歇根大学消费者信心指数好于预期，提振美指反弹及风险偏好回升下美股走高，从而拖累周三贵金属价格 。 资金与库存 长线基金持仓看，上周SPDR黄金ETF持仓周减1.15吨至882.3吨；白银ETF总持仓周增86.5吨至22047吨。短线基金持仓看，根据截至11月21日的CFTC持仓报告显示，黄金非商业净多头寸减少10840张至155376张，其中多头减少7301张，空头增加3539张；白银非商业净多头寸增加4145张至22398张，其中多头增加3095张，空头减少1050张。库存方面，COMEX黄金库存周降0.38吨至618.05吨，COMEX白银库存增加15.42吨至8323.77吨；SHFE黄金库存减少6千克至2823千克，SHFE白银库存减少18吨至1018.4吨，上海金交所白银库存（截至11月17日）减少65吨至1489.8吨。 本周关注 数据方面：主要关注美10月PCE数据。事件方面：本周美联储官员讲话密集，周六凌晨美联储主席鲍威尔将进行炉边谈话。此外，周二晚间美联储理事沃勒将发表讲话；周四晚间美联储永久票委威廉姆斯将发表讲话；周五晚间美联储23年票委古尔斯比将发表讲话。周一晚间欧央行行长拉加德将发表讲话。周四凌晨美联储将公布经济状况褐皮书。 【南华观点】 中长线维持看多，短线看依然偏强，周内关注PCE数据以及美联储官员讲话能否进一步助推贵金属价格上行，操作上建议回调做多为主，已有多单建议谨慎持有。上周黄金连续第二周周K线收阳，并站上5周均线，均线亦显示多头占优，短线仍有望进一步上试前高2020附近阻力，如突破上方则有望继续上试2085-2100区域。下方支撑在5日均线，然后20日均线所在的1980附近。SHFE黄金下方支撑464，然后460；阻力位469，然后471。美白银站上24.2前高，上方空间有望进一步打开至25.2附近；下方支撑24.2，23.8。SHFE白银阻力位上移至6050，如站稳上方，则上方空间将打开，下方支撑5950，然后5900。 价格数据 单位11月24日11月23日今日涨跌上周同期 黄金 SHFE黄金主力 元/克 465.9 465.46 -0.44 473.44 SGX黄金(T+D) 元/克 465.43 464.38 -1.05 470.92 COMEX黄金主力 美元/盎司 2043.1 1991.5 -51.60 1983.50 白银 SHFE白银主力 元/千克 5872 5877 5 5912.00 SGX白银(T+D) 元/千克 5845 5850 5 5890.00 COMEX白银主力 美元/盎司 24.38 23.68 -0.70 23.78 价差 SHFE黄金-TD价差 元/千克 1.25 0.91 -0.34 1.14 SHFE白银-TD价差 元/千克 19 22 3.00 24.00 比价 COMEX金/银比价 / 83.80 84.10 0.30 83.43 价格& 价差图 SHFE期货主力价格SHFE与SGX价差COMEX黄金与金银比 480 6200 15 40 2100 90 30 470 10 20 2000 85 460 5700 5 10 450 0 1900 80 0 440 -10 -5 -20 430 5200 1800 75 黄金 白银（右） SHFE黄金-TD价差 SHFE白银-TD价差（右） COMEX黄金价格 贵金属商品日报2023/11/27 交易数据 单位11月24日今日涨跌 基金ETF持仓 黄金 SHFE库存 吨 2.823 0.00 95015000 14500 900 14000 850 13500 80013000 SPDR黄金iShares白银（右） COMEX库存 吨 618.048 -0.29 SHFE主力持仓 手 198939 -2, 792.00 SPDR持仓 吨 882.280 0.00 白银 SHFE库存 吨 1018.367 5.88 COMEX库存 吨 8323.769 -44.39 iShares持仓 吨 13690.928 -31.34 SHFE主力持仓 手 464359 -28 ,787.00 相关指标 11月24日11月23日今日涨跌 估值指标 外汇 美元指数 103.4359 103.761 -0.32 110310521001 950 美元指数美债实际利率（%，右） 美元兑人民币汇率 7.153 7.141 0.01 股市 道琼斯工业指数 35390.15 35273.03 117.12 商品 WTI原油主力（美元/桶） 75.54 76.4 -0.86 LmeS铜03（美元/吨） 8440 8397 43.00 债市 10Y美债收益率（%） 4.47 4.420 0.05 10Y美债实际利率（%） 2.21 2.160 0.05 10-2Y美债息差（%） -0.45 -0.47 0.02 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与南华期货股份有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了南华期货股份有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映南华期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经南华期货股份有限公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“南华期货股份有限公司”，并保留我公司的一切权利。 南华贵金属研究团队夏莹莹（Z0016569）