钢材铁矿周报：监管压力加大

期货研究报告|商品研究 监管压力加大 ——招商期货钢材铁矿周报 （2023年11月20日-2023年11月24日） ·研究员-游洋,CFA·联系电话：13426249707 ·youyang@cmschina.com.cn·投资咨询资格号:Z0019846 2023年11月26日 目录 contents 01结论与策略推荐 02价格回顾 03基本面数据回顾 04主要事件回顾及下周概览 01 结论与策略推荐 结论与策略推荐 钢材：钢材边际供需边际略有转弱。钢材去库继续季节性放缓，长材表现略逊于板材。外需方面，钢材出口利润环比持平，出口量维持较高水平。供应端随着钢厂利润较一个月前小幅恢复（至<100元/吨微利水平）后，产量（尤其热卷）边际上升较快，值得警惕。螺纹、热卷期货基本平水/小幅升水现货，1/5价差维持历史同期低位且边际走低，估值略偏高。近期行情宏观驱动权重较大，符合季节性规律，但铁矿监管压力边际走强，发改委近10天内三次发表涉及铁矿监管通告，限制上方空间。预计下周市场将偏弱震荡。 铁矿：铁水产量连续四周环比下降，由九月末高点下探5%，但考虑钢厂利润边际恢复，后续铁矿需求或将企稳。供应端扰动有限，矿山发货符合季节性。预计后续铁矿仍将垒库，垒库速度预计维持近五年同期最低水平。铁矿供需维持偏强，边际略有转弱但符合季节性规律。发改委近10天内三次发表涉及铁矿监管通告，限制上方空间。预计下周市场将偏弱震荡。 本周交易策略： 单边：建议观望为主，前期多单建议择机离场，激进者短线试空铁矿2405合约逻辑：材、矿供需矛盾有限，监管压力边际加大限制上方空间 套利：建议观望为主逻辑：月差、利润上下两难 风险点：1，微观需求2，监管政策 02价格回顾 华东/华北螺纹现货周环比上涨20/下跌10元/吨，贴水环比下降27/57元/吨 华东/华北热卷现货周环比分别上涨30/0元/吨，期货贴水分别环比缩小12/42元/ 吨 PB/超特现货本周环比上涨22/21元/吨。期货贴水分别下降10/11元/吨。最优交割品为南非粉/IOC6/BRBF/卡粉 各品种1/5价差环比不同幅度收窄 海外钢价环比小幅上升，出口利润环比改善；日本废钢价格环比下跌；铁矿进口 维持亏损（M-1成本盈利） 03 基本面数据回顾 三十城新房销售环比持平，三线城市销售同比下降44% 百城土地销售环比下降33%，同比下降38% 建材日度成交环比下降2%，华东环比持平 杭州本周工作日（不含周末）日均出库3.7万吨，上周工作日均3.4万吨 近期华东成交出库比(投机情绪)环比略有回落，降至历史同期低点 华东轧材利润环比下降10/吨、华北轧材利润环比持平 华北焊管利润环比下降40元/吨，处于历史同期平均水平附近 乘用车销售（三周均值）环比季节性下降23%。十月底经销商库存环比上升 上海冷热价差环比持平，但仍维持历史同期较高水平 螺纹表需环比下降7万吨，维持历史同期最低水平；板材表需环比上升23 万吨 表观消费情况(五大材汇总）环比上升14万吨（1.1%）至1312万吨，同 比下降0.6% 螺纹、长材去库速度连续三周放缓，目前已位于四年同期新低 螺纹贸易商库存占比（投机度）环比小幅下降，维持历史同期最高水平 热卷去库1.9%，板材去库1.4%，去库速度边际持平 五大材总库存环比下降32万吨（-1.5%），去库速度环比放缓 本周各品种产量环比分化，长材产量环比下降1万吨（0.3%），板材产量环比上升3.3% 五大材供应环比大幅上升22万吨（1.8%）至1280万吨，同比上升 0.7% 钢厂利润连续两周边际改善后环比走弱，螺纹/热卷利润环比下降88/86元/吨 短流程钢厂利润环比下降30元/吨，产能利用率上升4.2百分点 废钢供需稳定，废钢性价比维持较高后钢厂持续小幅增加废钢使用 废钢价格（唐山重废)周环比下跌30元/吨；废钢估值仍低于历史长期均值 生铁产量环比持平，同比上升5.7%，维持20年至今历史同期最高水平 铁矿疏港量环比持平，后续或继续季节性边际回升 进口矿到港环比上升339万吨至2391万吨，澳巴向中国总发货上升437万吨至2217万吨 进口矿供给情况(续) 国产矿产量环比上升1.2%至日均50.6万吨，处于历年同期最高水平。后期或季节性下降 铁矿港存环比垒库82万吨至1.13亿吨；预计下周将恢复垒库，至年底或可垒至1.2亿吨； 垒库速度预计仍为历史同期较低水平 钢厂库存天数维持历史同期最低水平 铁矿港存中主流矿占比处于中等偏高水平，澳巴库存占比边际持平，结构性矛盾不明显 04 周度主要事件回顾及下周概览 周度主要事件回顾与简评 微观 •国家发展改革委、市场监管总局、中国证监会联合召开会议加强铁矿石期现货联动监管 •中钢协：进口铁矿石价格持续高位运行，对钢价形成支撑 宏观 •有外媒消息称，监管机构正在起草一份中资房地产商白名单，可能有50家国有和民营房企会被列入其中，在列的企业将获得包括信贷、债权和股权融资等多方面的支持，这一白名单较今年年初具有系统重要性优质房企的范围有所扩大。报道称，金融监管部门据悉考虑允许银行向房企提供无抵押的流动资金贷款 •中国央行将LPR保持不变，符合市场预期 •10年期美国国债收益率周环比小幅上升0.7%，离岸人民币兑美元汇率周环比升值1% 下周主要宏观数据/事件一览 下周主要宏观数据/事件一览(续） 研究员简介 游洋，CFA，投资咨询资格证号:Z0019846，招商期货研究所黑色金属研究组组长。从事大宗商品研究8年，具有境内外产业、券商从业经验，擅长通过梳理宏观、微观数据发现矛盾，发掘交易机会。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听 ThankYou 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼