FY2024Q3业绩点评：数据中心加速增长，指引乐观

业绩全面超预期：FY2024Q3财季，公司总收入181亿美元，同比增长206%，超市场预期13%。毛利率75%，超过市场预期2.47pct，主要由于数据中心业务占比提升及公司库存降低；经营利润率63.8%，超过市场预期3.68pct；EPS为4.02美元，超过市场预期19%。 在生成式AI/LLM浪潮下，数据中心加速增长。FY2024Q3数据中心业务收入145亿美元，同比增长279%，超市场预期13%，主要来自于H100产品的强劲以及网络业务，网络业务本季度年化收入已到100亿美元。 公司认为下游AI应用的蓬勃发展下（例如AdobeFirefly，Microsoft 365 Copilot，Zoom，ChatGPT），至2025年数据中心仍有强劲需求。Grace Hopper (CPU/GPU)已进入批量生产阶段，公司预计未来将产生数十亿美元收入机会。此外，公司推出AI代工服务，首先在Microsoft Azure上提供，SAP和Amdocs已成为首批客户之一。软件侧，DGX云服务和AI enterprise software需求强劲，本季度年化收入达10亿美元。 游戏业务虽低点已过，但仍受季节性因素影响。FY2024Q3游戏业务收入29亿元，同比增长81%，超过市场预期6%，主要受到RTX40带动，使用RTX的游戏和程序总数已超过475款，此外GeForce Now平台上游戏数量已超过1700款。但由于季节性因素，预计下一财季游戏业务收入将环比下降。 指引乐观，但芯片禁令将影响中国地区收入。公司预计FY2024Q4收入200亿美元，同比增长231%，环比增长10%，远超市场预期的179亿美元，主要将来自于数据中心业务的拉动。受到美国芯片禁令影响的产品大致占数据中心20-25%收入，该部分收入将于FY2024Q4大幅下降，公司正积极提供符合双方法律的产品，致力于长期弥补该收入。 盈利预测与投资评级：随着AI关注度持续提升，公司硬件和软件的TAM仍在持续扩大，公司处于AI基础设施竞争的有利位置。我们将公司FY2024-2026年收入由541/800/874亿美元调整至588/885/993亿美元；将公司FY2024-2026年Non-GAAP净利润由256/385/405亿美元调整至306/492/547亿美元，对应FY2024-FY2026年Non-GAAPPE为39/24/23X，维持“买入”评级。 风险提示：AI技术发展不及预期风险，技术风险。