果蔬品周报：缺乏更多利好驱动，苹果红枣高位震荡

期货研究报告|果蔬品周报2023-11-26 缺乏更多利好驱动，苹果红枣高位震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 苹果观点 ■市场分析 本周山东产区地面交易扫尾，价格稳中趋弱，个别地区少量交易，入库工作基本结束，部分冷库开始�库，�库多以中小果、外贸果为主，少量客商发自存货源，整体 �货量不大。陕西产区陆续开始�库，其中陕北发货量好于其他产区，本周整体走货情况要好于去年同期阶段。山西产区地面交易进入收尾阶段，膜袋价格继续下滑，走货一般，以现发市场为主。甘肃产区周内部分山东客商前来调货，客商包装自存货源积极性尚可，走货好于上周。辽宁产区周内逐步�库，以性价比高的货源成交�库为主。本周销区市场成交仍显清淡，袋装货源成交好于其他货源，二三级批发商补货积极性不强，且批发价格偏弱运行。蜜桔类走货加快，对苹果低价货源形成一定的冲击。预计短期内苹果实际成交有限，价格趋稳运行。下周关注重点：客商及果农�货心态、销区成交氛围。 ■策略 高位震荡 ■风险 全球经济衰退（下行风险）；消费不及预期（下行风险） 红枣观点 ■市场分析 新疆主产区灰枣收购后期，虽然枣农挺价情绪高，但企业调整收购策略，且产量、质量明确，价格也反映减产预期，阿克苏、阿拉尔地区原料销售利润尚可，产区价格或基本见顶。全疆货权转移已过半，由于产销区价格上涨，下游备货积极性提高，高成本货源逐渐发至销区市场，陈枣去库进程也加快。销区市场，前期价格持续上涨后，下游拿货积极性减弱，部分客商新货持有较少，为促进走量低成本货源或小幅让利�货，河北崔尔庄市场价格涨势暂歇。随着后期新货采购成本的上升，叠加天气转冷及旺季即将到来，销区现货或仍有上涨空间。但也需关注到，随着采购成交价格区间继续上移，下游对高价存一定抵触情绪。交割方面，新季红枣小果占比可能较大，但今 年可交割品等级增加了三级果，可交割果范围扩大。盘面涨至15000元以上后，基本 反应新季仓单成本，升水格局下续涨驱动不足。 ■策略 高位震荡 ■风险 地方政府托底政策（上行风险）、高温干旱及低温天气（远月合约上行风险）、全球经济衰退（下行风险）、消费不及预期（下行风险） 目录 策略摘要1 苹果市场分析4 红枣市场分析4 图表 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位：万吨6 图2:苹果主要产区产量丨单位：万吨6 图3:山东苹果周度库存丨单位：万吨6 图4:陕西苹果周度库存丨单位：万吨6 图5:山西苹果周度库存丨单位：万吨6 图6:甘肃苹果周度库存丨单位：万吨6 图7:红枣年度产量丨万吨7 图8:红枣企业周度库存丨单位：万吨7 图9:苹果主力合约丨单位：元/吨7 图10:红枣主力期货合约丨单位：元/吨7 图11:苹果洛川现货丨单位：元/吨7 图12:苹果栖霞现货丨单位：元/吨7 图13:红枣河北现货丨元/吨8 图14:苹果1-5月间价差丨单位：元/吨8 图15:苹果5-10月间价差丨单位：元/吨8 图16:苹果10-01月间价差丨单位：元/吨8 图17:红枣1-5月间价差丨单位：元/吨8 图18:红枣5-9月间价差丨单位：元/吨8 图19:红枣9-1月间价差丨元/吨9 图20:苹果洛川现货基差丨单位：元/吨9 图21:苹果栖霞现货基差丨单位：元/吨9 图22:红枣河北现货基差丨单位：元/吨9 苹果市场分析 ■价格行情 期货方面，本周收盘苹果2401合约9211元/吨，环比上涨122元，涨幅1.34%。现货方面，山东栖霞地区80#商品果现货价格8400元/吨，环比上周持平，现货基差AP01-810，环比下跌130。陕西延安地区70#商品果现货价格8500/吨，环比上周持平，现货基差AP01-710，环比下跌130。 ■苹果供需 截至2023年11月22日，全国主产区苹果冷库库存量为956.70万吨，库存量较上周 减少0.25万吨，周内六大主产区库存进�皆有。本周农业农村部监测的六种水果批发 价格涨跌不一，批发均价环比上周上涨0.13元/公斤。其中富士苹果较上周下滑0.01 元/公斤；香蕉、巨峰葡萄、鸭梨、西瓜、菠萝批发价格均呈涨势，分别较上周上涨 0.01元/公斤、0.10元/公斤、0.20元/公斤、0.44元/公斤、0.04元/公斤。 ■后市展望 本周山东产区地面交易扫尾，价格稳中趋弱，个别地区少量交易，入库工作基本结束，部分冷库开始�库，�库多以中小果、外贸果为主，少量客商发自存货源，整体 �货量不大。陕西产区陆续开始�库，其中陕北发货量好于其他产区，本周整体走货情况要好于去年同期阶段。山西产区地面交易进入收尾阶段，膜袋价格继续下滑，走货一般，以现发市场为主。甘肃产区周内部分山东客商前来调货，客商包装自存货源积极性尚可，走货好于上周。辽宁产区周内逐步�库，以性价比高的货源成交�库为主。本周销区市场成交仍显清淡，袋装货源成交好于其他货源，二三级批发商补货积极性不强，且批发价格偏弱运行。蜜桔类走货加快，对苹果低价货源形成一定的冲击。预计短期内苹果实际成交有限，价格趋稳运行。下周关注重点：客商及果农�货心态、销区成交氛围。 红枣市场分析 ■价格行情 期货方面，本周收盘红枣2401合约15295元/吨，环比上涨1110元/吨，涨幅7.83%。现货方面，新疆产区一级红枣报价13130元/吨，环比持平，现货基差CJ01-2170，环比下跌130；河北一级灰枣现货价格14000元/吨，环比上涨1500元/吨，现货基差CJ01-1300，环比上涨390。 ■红枣供需 供应方面。阿克苏地区灰枣通货收购尾声，价格稳定，参考通货价格9.50-10.00元/公 斤，少量高价在11.00元/公斤，实际成交以质论价，跟进实际下树装车来看主流亩产 在400-500公斤。阿拉尔地区灰枣采收进度较快，剩余未售货源零星，价格稳定，主 流价格参考10.00-10.50元/公斤，高价在11.00元/公斤，已下树枣园陆续装箱转运，跟进货权转移情况。喀什地区红枣集中收购期，价格高位运行，参考团场及地方主流价格10.50-11.50元/公斤，实际成交以质论价，跟进前期已签订合同的货权转移情 况。据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在10010吨，较上周减少120吨，环比减少1.18%，同比增加42.19%。 ■后市展望 新疆主产区灰枣收购后期，虽然枣农挺价情绪高，但企业调整收购策略，且产量、质量明确，价格也反映减产预期，阿克苏、阿拉尔地区原料销售利润尚可，产区价格或基本见顶。全疆货权转移已过半，由于产销区价格上涨，下游备货积极性提高，高成本货源逐渐发至销区市场，陈枣去库进程也加快。销区市场，前期价格持续上涨后，下游拿货积极性减弱，部分客商新货持有较少，为促进走量低成本货源或小幅让利�货，河北崔尔庄市场价格涨势暂歇。随着后期新货采购成本的上升，叠加天气转冷及旺季即将到来，销区现货或仍有上涨空间。但也需关注到，随着采购成交价格区间继续上移，下游对高价存一定抵触情绪。交割方面，新季红枣小果占比可能较大，但今年可交割品等级增加了三级果，可交割果范围扩大。盘面涨至15000元以上后，基本反应新季仓单成本，升水格局下续涨驱动不足。 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位：万吨图2:苹果主要产区产量丨单位：万吨 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 苹果年度消费量苹果年度产量 20182019202020212022 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 平均值项:苹果-山东平均值项:苹果-陕西平均值项:苹果-山西平均值项:苹果-甘肃 2018201920202021 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 万 图3:山东苹果周度库存丨单位：万吨图4:陕西苹果周度库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 350 300 250 200 150 100 50 0 (50)1357911131517192123252729313335373941434547495153 500400 400 300 200 100 0 (100) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:山西苹果周度库存丨单位：万吨图6:甘肃苹果周度库存丨单位：万吨 202120222023202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 120 100 80 60 40 20 0 (20) 140 1357911131517192123252729313335373941434547495153 120 100 80 60 40 20 0 (20) 图7:红枣年度产量丨万吨图8:红枣企业周度库存丨单位：万吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 (100) 2018 2019 2020 2021 2022 平均值项:红枣-中国平均值项:红枣-河北平均值项:红枣-新疆 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 202120222023 246810121416182022242628303234363840424446485052 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 图9:苹果主力合约丨单位：元/吨图10:红枣主力期货合约丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 6,000 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:苹果洛川现货丨单位：元/吨图12:苹果栖霞现货丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 99 88 77 66 5 54 43 32 21 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 10 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 0 图13:红枣河北现货丨元/吨图14:苹果1-5月间价差丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120