果蔬品周报：好货量少苹果强势修复，炒作暂歇红枣高位回落

期货研究报告|果蔬品周报2023-11-12 好货量少苹果强势修复，炒作暂歇红枣高位回落 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 苹果观点 ■市场分析 本周山东产区库容比为66.26%，较上周增加9.41%。周内山东产区基本收尾。入库量方面，今年同比去年有明显增加；入库结构方面，好货偏少通货果较多、客商货占比偏低、外地货占比有所提升等特点明显。陕西产区库容比为86.49%，较上周增加6.28%。周内陕西产区整体入库进入扫尾阶段。从目前整个产区的入库结构来看，果农货与客商货比例约为7:3，果农货占比较高。甘肃产区库容比为59.60%，较上周增加5.40%，果农入库比例较大。山西产区库容比为54.59%，较上周增加17.43%，周内山西产区果农入库增多，产地交易仍在进行，预计入库工作将持续至11月下旬。本周广东三大批发市场早间到车量较上周变化不大，市场成交氛围仍较差，中转库积压。一级批发市场走货较差，二三级批发市场低价货源走货尚可。柑橘类水果陆续上市，对苹果销售形成一定挤占，预计下周库外货价格继续偏弱运行。关注重点：产地�库情况及果农 �货积极性。 ■策略 逢高布空 ■风险 全球经济衰退（下行风险）；消费不及预期（下行风险） 红枣观点 ■市场分析 此前资金炒作交割品不足的声音，叠加各地的灰枣统货开秤价格总体高于预期，主力合约向上修复。不过，随着盘面涨至14000元以上，基本反应新季仓单成本，续涨驱动不足，期价高位回落。新疆主产区通货交易活跃，多数客商挑选合适货源积极采购，灰枣通货价格上涨明显，随着实际下树产量逐渐明确；进入集中下树阶段，枣农挺价情绪仍较高，产区通货价格维持高位运行。已采购货源积极装运，预计未来一周到货将增多，销区市场新货受成本支撑价格上涨明显，不过下游接受度一般，随着天气转冷，走货或有好转。但也需注意到，从下树情况看，果个小、分量低，产区采购 存在大量盲签现象，随着价格偏强，买卖双方均有毁约情况，有少数企业暂停收购计 划，目前多数报价为定园价格，下树后真实成交需根据市场价格波动调整，关注已订枣园货源转移情况。新季红枣延迟下树后，品质也有提升的可能。当期无明显驱动。 ■策略 震荡偏弱 ■风险 地方政府托底政策（上行风险）、高温干旱及低温天气（远月合约上行风险）、全球经济衰退（下行风险）、消费不及预期（下行风险） 目录 .....................................................................................................................................................................................................1 策略摘要1 苹果市场分析4 红枣市场分析4 图表 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位：万吨6 图2:苹果主要产区产量丨单位：万吨6 图3:山东苹果周度库存丨单位：万吨6 图4:陕西苹果周度库存丨单位：万吨6 图5:山西苹果周度库存丨单位：万吨6 图6:甘肃苹果周度库存丨单位：万吨6 图7:红枣年度产量丨万吨7 图8:红枣企业周度库存丨单位：万吨7 图9:苹果主力合约丨单位：元/吨7 图10:红枣主力期货合约丨单位：元/吨7 图11:苹果洛川现货丨单位：元/吨7 图12:苹果栖霞现货丨单位：元/吨7 图13:红枣河北现货丨元/吨8 图14:苹果1-5月间价差丨单位：元/吨8 图15:苹果5-10月间价差丨单位：元/吨8 图16:苹果10-01月间价差丨单位：元/吨8 图17:红枣1-5月间价差丨单位：元/吨8 图18:红枣5-9月间价差丨单位：元/吨8 图19:红枣9-1月间价差丨元/吨9 图20:苹果洛川现货基差丨单位：元/吨9 图21:苹果栖霞现货基差丨单位：元/吨9 图22:红枣河北现货基差丨单位：元/吨9 苹果市场分析 ■价格行情 期货方面，本周收盘苹果2401合约9130元/吨，环比上涨651元，涨幅7.68%。现货 方面，山东栖霞地区80#商品果现货价格8400元/吨，环比上周下跌200元/吨，现货基差AP01-730，环比下跌850。陕西延安地区70#商品果现货价格8500/吨，环比上周持平，现货基差AP01-630，环比下跌650。 ■苹果供需 截至2023年11月8日，全国主产区苹果冷库库存量为950.37万吨，高于去年同期 （821.17万吨）129.2万吨，涨幅15.73%。本周主产区入库工作基本进入扫尾阶段，而山西产区收购仍在继续，预计入库工作将持续至11月下旬。本周农业农村部监测的六种水果批发价格涨跌不一，批发均价环比上周有所增加。其中巨峰葡萄、鸭梨、西 瓜、菠萝批发均价环比上周上涨0.20元/公斤、0.11元/公斤、0.56元/公斤、0.15元/公斤。香蕉、富士苹果批发均价均较上周下滑0.02元/公斤。 ■后市展望 本周山东产区库容比为66.26%，较上周增加9.41%。周内山东产区基本收尾。入库量方面，今年同比去年有明显增加；入库结构方面，好货偏少通货果较多、客商货占比偏低、外地货占比有所提升等特点明显。陕西产区库容比为86.49%，较上周增加6.28%。周内陕西产区整体入库进入扫尾阶段。从目前整个产区的入库结构来看，果农货与客商货比例约为7:3，果农货占比较高。甘肃产区库容比为59.60%，较上周增加5.40%，果农入库比例较大。山西产区库容比为54.59%，较上周增加17.43%，周内山西产区果农入库增多，产地交易仍在进行，预计入库工作将持续至11月下旬。本周广东三大批发市场早间到车量较上周变化不大，市场成交氛围仍较差，中转库积压。一级批发市场走货较差，二三级批发市场低价货源走货尚可。柑橘类水果陆续上市，对苹果销售形成一定挤占，预计下周库外货价格继续偏弱运行。关注重点：产地�库情况及果农 �货积极性。 红枣市场分析 ■价格行情 期货方面，本周收盘红枣2401合约13940元/吨，环比下跌50元/吨，跌幅0.36%。现货方面，各产区新季红枣进入集中下树阶段，产区收购价格差异较大，价格偏乱，无参考价格；河北一级灰枣现货价格11800元/吨，环比上涨400元/吨，现货基差CJ01- 2140，环比上涨440。 ■红枣供需 供应方面。阿克苏地区灰枣通货好货价格偏强，采购进度较快，前期低价定树存在毁约情况，参考通货价格8.00-8.40元/公斤，货权逐渐转移。阿拉尔地区灰枣陆续下 树，目前灰枣主流价格参考8.50-9.20元/公斤，当地聚集客商较多，采购氛围活跃，枣农挺价情绪偏强，实际成交以质论价。喀什地区红枣集中收购期，企业及内地客商采购积极，价格高位运行，参考团场及地方保底价格9.50-10.50元/公斤，实际成交以质论价。据Mysteel农产品调研数据统计，本周36家样本点物理库存在9820吨，较上周增加1027吨，环比增加11.68%，同比增加53.17%。 ■后市展望 此前资金炒作交割品不足的声音，叠加各地的灰枣统货开秤价格总体高于预期，主力合约向上修复。不过，随着盘面涨至14000元以上，基本反应新季仓单成本，续涨驱动不足，期价高位回落。新疆主产区通货交易活跃，多数客商挑选合适货源积极采购，灰枣通货价格上涨明显，随着实际下树产量逐渐明确；进入集中下树阶段，枣农挺价情绪仍较高，产区通货价格维持高位运行。已采购货源积极装运，预计未来一周到货将增多，销区市场新货受成本支撑价格上涨明显，不过下游接受度一般，随着天气转冷，走货或有好转。但也需注意到，从下树情况看，果个小、分量低，产区采购存在大量盲签现象，随着价格偏强，买卖双方均有毁约情况，有少数企业暂停收购计划，目前多数报价为定园价格，下树后真实成交需根据市场价格波动调整，关注已订枣园货源转移情况。新季红枣延迟下树后，品质也有提升的可能。当期无明显驱动。 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位：万吨图2:苹果主要产区产量丨单位：万吨 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 苹果年度消费量苹果年度产量 20182019202020212022 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 平均值项:苹果-山东平均值项:苹果-陕西 平均值项:苹果-山西平均值项:苹果-甘肃 2018201920202021 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 万 图3:山东苹果周度库存丨单位：万吨图4:陕西苹果周度库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 400 350 300 250 200 150 100 50 0 (50)1357911131517192123252729313335373941434547495153 500 400 300 200 100 0 (100) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:山西苹果周度库存丨单位：万吨图6:甘肃苹果周度库存丨单位：万吨 202120222023202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 120 100 80 60 40 20 0 (20) 140 1357911131517192123252729313335373941434547495153 120 100 80 60 40 20 0 (20) 图7:红枣年度产量丨万吨图8:红枣企业周度库存丨单位：万吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 (100) 2018 2019 2020 2021 2022 平均值项:红枣-中国平均值项:红枣-河北平均值项:红枣-新疆 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 202120222023 246810121416182022242628303234363840424446485052 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 图9:苹果主力合约丨单位：元/吨图10:红枣主力期货合约丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 6,000 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:苹果洛川现货丨单位：元/吨图12:苹果栖霞现货丨单位：元/吨 20192