期货研究报告|果蔬品日报2024-05-07 苹果期价大幅下跌,红枣缺乏明显驱动 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号:F3047125投资咨询号:Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号:F03120775投资咨询号:Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号:F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号:F03114096 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 苹果观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘苹果2410合约7368元/吨,较节前最后交易日下跌218元/吨, 跌幅2.87%。现货方面,山东栖霞地区80#商品果现货价格2.8元/斤,较节前最后一日下跌0.2元/斤,现货基差AP10-1770,较节前最后一日下降180;陕西洛川地区70#苹果现货价格3.6元/斤,与节前持平,现货基差AP10-170,较节前上升220。 近期市场资讯,目前全国主产区晚富士走货一般,慢于去年同期,五一假期提振作用有限,客商多发自存货源,果农货质量下滑,客商大多压价收购,整体成交价格趋于混乱。西部产区余货质量不佳,价格偏稳弱运行。山东产区仍以低价货源交易为主,整体走货量一般,客商收购意愿不高。目前山东栖霞晚富士80#一二级片红果农好货 2.62.8元/斤,普通货2-2.2元/斤;条纹好货2.8-3元/斤,80#普通货2.2-2.4元/斤。果农货通货1.5-2元/斤;三四级果0.7-1.5元/斤,按质论价。陕西洛川产区70#以上果农统货主流2.3-2.6元/斤,70#以上果农半商品3.6-3.8元/斤,库内高次主流价格1.3- 1.5元/斤,客商货80#半商品4.5-5.3元/斤,以质论价。 昨日苹果期价大幅下跌,05合约跌停,现货方面,五一期间产区整体交易清淡,采购商按需谨慎补货,低价货源成交价有触底企稳迹象,下游消费市场五一期间也并未符合预期,价格下跌未能有效传导,替代品的价格优势也对苹果消费有所冲击,关注产区坐果情况。受五一备货提振,产区走货略有好转,但整体仍较清淡。好差货两极分化趋势加剧,产地好货难寻,价格较为坚挺,中下等货源延续下滑态势,面临去库压力。节前产区客商有所增加,低价货源经过前期大量走货后,客商逐步寻找一般质量货源,但依旧维持压价挑选。陕西产区受五一备货情绪提振,市场高性价比货源走货加快。从市场到车情况来看,市场成交氛围好转,优质好货交易尚可,到车数量环比增加,但不及预期。目前苹果整体库存较去年同期仍偏高,后续随气温持续升高,库内余货质量问题增加,加之5月份时令鲜果将大量上市,将对苹果销售形成较大的冲击,一般及以下质量货源价格仍存下滑风险。本周关注:库内货源质量,冷库�库情况,终端市场成交情况,产区坐果情况以及果农�货积极性。 ■策略 宽幅震荡 ■风险 全球经济衰退(下行风险);消费不及预期(下行风险);天气情况(下行风险) 红枣观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘红枣2409合约12620元/吨,较节前最后交易日上涨115元/吨,涨幅0.92%。现货方面,新疆产区一级红枣报价13.93元/公斤,与节前持平,现货基差CJ09+1310,较节前下降120;河北一级灰枣现货价格12元/公斤,与节前持平,现货基差CJ09-620,较节前下降120。 近期市场资讯,本周南疆灰枣主产区温度在14℃-29℃附近,随着气温回暖,新疆主产区枣树长势正常,萌芽早于去年同期15天左右,据枣农反目前枣吊长度及花苞没有明显异常,农户积极进行抹芽及病虫害防治工作,关注产区天气变化。五一假期间河北崔尔庄红枣交易市场大小车到货共计50车左右,到货价格较节前基本持平,根据到 货质量不同价格略有差别,参考特级12.80-13.30元/公斤,客商按需拿货,日均成交 量在3车左右,本地优质二级货源偏紧,价格或偏强运行;广东如意坊市场五一假期 间到货4车,收节假日影响市场到货量减少,�档老板及看货采购客商一般。 红枣期价昨日收涨,目前产区逐步进入发芽期,新季枣树生长状态良好,入库进程加快,货权集中度较高,下游方面,传统淡季消费持续偏弱,但端午或会带来一些边际改善,但整体而言红枣缺乏有力驱动。虽然市场交易五一及端午备货行情启动,但实际五一前小旺季再度落空;产区温度的不断上升,新季红枣较去年发芽时间提前半月左右,不过目前长势正常,暂无影响;此前市场预计低价货源逐步消化,高价货源将成为市场主流,成本端或提供一定支撑,然而市场成交仍以停车区到货为主,客商自有货高价货多维系对口客户,并未拉高成交均价;多空交织,叠加点价交易平滑盘面波动,期价并未�现单边行情。市场或逐渐转向两个焦点,一是端午备货行情,二是产区天气变化对新季红枣的影响,产区温度的不断上升,新疆红枣已进入萌芽期,较去年发芽时间提前半月左右。产销区灰枣入库进行中,据内地客商反馈入库量明显低于同期,产区货权相对集中,入库前价格或难有明显跌幅。期现货价格未有明显驱动,资金入场积极性一般,同时点价交易平滑盘面波动,期价也难以�现大幅上涨行情。 ■策略 震荡偏强 ■风险 地方政府托底政策(上行风险)、高温干旱天气(远月合约上行风险)、全球经济衰退(下行风险)、消费不及预期(下行风险) 目录 苹果观点1 红枣观点2 图表 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位:万吨4 图2:苹果主要产区产量丨单位:万吨4 图3:山东苹果周度库存丨单位:万吨4 图4:陕西苹果周度库存丨单位:万吨4 图5:山西苹果周度库存丨单位:万吨4 图6:甘肃苹果周度库存丨单位:万吨4 图7:红枣年度产量丨万吨5 图8:红枣企业周度库存丨单位:万吨5 图9:苹果主力合约丨单位:元/吨5 图10:红枣主力期货合约丨单位:元/吨5 图11:苹果洛川现货丨单位:元/吨5 图12:苹果栖霞现货丨单位:元/吨5 图13:红枣河北现货丨元/吨6 图14:苹果1-5月间价差丨单位:元/吨6 图15:苹果5-10月间价差丨单位:元/吨6 图16:苹果10-01月间价差丨单位:元/吨6 图17:红枣1-5月间价差丨单位:元/吨6 图18:红枣5-9月间价差丨单位:元/吨6 图19:红枣9-1月间价差丨元/吨7 图20:苹果洛川现货基差丨单位:元/吨7 图21:苹果栖霞现货基差丨单位:元/吨7 图22:红枣河北现货基差丨单位:元/吨7 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位:万吨图2:苹果主要产区产量丨单位:万吨 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 苹果年度消费量苹果年度产量 201820192020202120222023 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 平均值项:苹果-山东平均值项:苹果-陕西平均值项:苹果-山西平均值项:苹果-甘肃 20182019202020212022 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 万 图3:山东苹果周度库存丨单位:万吨图4:陕西苹果周度库存丨单位:万吨 2020202120222023202420202021202220232024 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据泰期货研究院 图5:山西苹果周度库存丨单位:万吨图6:甘肃苹果周度库存丨单位:万吨 20212022202320242021202220232024 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 140 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图7:红枣年度产量丨万吨图8:红枣企业周度库存丨单位:万吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 平均值项:红枣-中国平均值项:红枣-河北平均值项:红枣-新疆 201720182019202020212022 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2021202220232024 246810121416182022242628303234363840424446485052 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 12,000 图9:苹果主力合约丨单位:元/吨图10:红枣主力期货合约丨单位:元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 18,000 10,00016,000 8,00014,000 6,00012,000 4,00010,000 2,0008,000 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 06,000 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图11:苹果洛川现货丨单位:元/吨图12:苹果栖霞现货丨单位:元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 57 56 45 4 34 33 22 21 1 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 10 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 0 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图13:红枣河北现货丨元/吨图14:苹果1-5月间价差丨单位:元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 164,000 143,000 122,000 101,000 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 80 6 (1,000) 4 (2,000) 2 (3,000) 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 0 (4,000) 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图15:苹果5-10月间价差丨单位:元/吨图16:苹果10-01月间价差丨单位:元/吨 2020202120222023202420202