建筑装饰行业周报：地产支持政策持续推出，一带一路未来十年展望正式发布

一周市场回顾：1）广州正式取消宅地“限地价”出让政策，已有18座“两集中”土地出让方式的城市恢复“价高者得”。（ifind）2）深圳调整二套住房最低首付款比例，统一调整为40%。（ifind）3）11月22日，广东省广州市人大常委会发布《广州市城中村改造条例（草案修改稿·征求意稿）》，这是全国首个将出台的专门针对城中村改造的地方性法规条例。（ifind）4）据经济观察网，一份房地产企业名单正在被拟定，监管机构强调对名单上企业的正常融资需求应当满足。（ifind）5)前10月，地方一般公共预算收入101624亿元，同比增长8.8%；地方一般公共预算支出185463亿元，同比增长4.2%。 本周观点：地产支持政策持续推出，一带一路未来十年展望正式发布。11月17日，央行、金融监管总局、证监会等三部门召开金融机构座谈会，据经济观察网，监管部门在座谈会上明确要求，各行自身房地产增速不低于银行行业平均房地产增速，对非国有房企对公贷款增速不低于本行房地产增速，对非国有房企个人按揭增速不低于本行按揭增速。需求端相关政策也在陆续出台，深圳近期将二套房最低首付比例由70%-80%降至40%，并调整了享受优惠政策普通住房认定标准，另外，广东省印发《广东省进一步提振和扩大消费若干措施》，文件提出，要支持刚性和改善性住房需求；积极稳步推进城中村改造，2023年新开工城镇老旧小区改造工程不少于1100个。我们认为国内地产市场正处于重要的转型期，虽然由于城镇化率、人口结构等因素，新建商品房市场有所下滑，但地产以及产业链仍对与经济发展具有重要意义，保障房以及城中村的推出标志着后地产时代的来临，行业或将迎来结构性的新机遇。建议关注重点布局一二线城市的产业链企业：1）地产开发及建筑工程：中国建筑、中国中铁、上海建工、安徽建工等央国企；2）装配式建筑及装修：中铁装配、亚厦股份、华阳国际、鸿路钢构、金螳螂等；3）设计、园林、检测等地产链困境反转。一带一路方面，近期推进“一带一路”建设工作领导小组办公室发布《共建“一带一路”未来十年发展展望》，报告明确了共建“一带一路”未来的重点领域和方向，包括推动共建“空中丝绸之路”高质量发展，促进信息基础设施安全高效互通；拓展全球贸易合作，加强双向投资合作，提高贸易投资自由化便利化水平等，我们认为“一带一路”的推进打开了需求的想象空间，建筑央国企和国际工程企业作为国内基础设施建设的主力军，也担当着联接世界的重任，海外市场有望为建筑企业提供新的成长动力。 基建数据跟踪：1）本周专项债发行量636.28亿元，截止2023年11月26日，累计发行量38028亿元，累计同比-4.57%。2）本周城投债发行量为752.37亿元，净融资额-226.12亿元，截止目前累计净融资额10,239.46亿元，累计同比增加4.33%。3）公司订单跟踪:本周共12家公司中33订单，中标总金额463.22亿元。 投资建议：重点推荐中国中铁、中国交建、祁连山、中国建筑、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能，建议关注中国能建、中国电建。 市场回顾： 1)行业：本周大盘下跌0.44%，创业板下跌2.22%，建筑行业下跌0.52%，在整个市场中表现较好。 2)个股：本周共37只股票上涨，涨幅前五的公司为农尚环境（10.93%）、ST花王（8.68%）、高新发展（6.02%）、*ST围海（4.79%）、中装建设（4.69%）。 3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率7.1529，上周收盘价7.2465。十年期国债到期收益率为2.6524，较上周上涨5.29bp。一个月SHIBOR为2.2360%，较上周上涨0.60bp。 4)其他：本周共2家公司发生重要股东增减持。2家公司发生大宗交易。 风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。 一、本周观点 本周观点：地产支持政策持续推出，一带一路未来十年展望正式发布。11月17日，央行、金融监管总局、证监会等三部门召开金融机构座谈会，据经济观察网，监管部门在座谈会上明确要求，各行自身房地产增速不低于银行行业平均房地产增速，对非国有房企对公贷款增速不低于本行房地产增速，对非国有房企个人按揭增速不低于本行按揭增速。需求端相关政策也在陆续出台，深圳近期将二套房最低首付比例由70%-80%降至40%，并调整了享受优惠政策普通住房认定标准，另外，广东省印发《广东省进一步提振和扩大消费若干措施》，文件提出，要支持刚性和改善性住房需求；积极稳步推进城中村改造，2023年新开工城镇老旧小区改造工程不少于1100个。我们认为国内地产市场正处于重要的转型期，虽然由于城镇化率、人口结构等因素，新建商品房市场有所下滑，但地产以及产业链仍对与经济发展具有重要意义，保障房以及城中村的推出标志着后地产时代的来临，行业或将迎来结构性的新机遇。建议关注重点布局一二线城市的产业链企业：1）地产开发及建筑工程：中国建筑、中国中铁、上海建工、安徽建工等央国企；2）装配式建筑及装修：中铁装配、亚厦股份、华阳国际、鸿路钢构、金螳螂等；3）设计、园林、检测等地产链困境反转。一带一路方面，近期推进“一带一路”建设工作领导小组办公室发布《共建“一带一路”未来十年发展展望》，报告明确了共建“一带一路”未来的重点领域和方向，包括推动共建“空中丝绸之路”高质量发展，促进信息基础设施安全高效互通；拓展全球贸易合作，加强双向投资合作，提高贸易投资自由化便利化水平等，我们认为“一带一路”的推进打开了需求的想象空间，建筑央国企和国际工程企业作为国内基础设施建设的主力军，也担当着联接世界的重任，海外市场有望为建筑企业提供新的成长动力。 投资建议：重点推荐中国中铁、中国交建、祁连山、中国建筑、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能，建议关注中国能建、中国电建。 苏文电能：公司定位EPCO全产业链电能服务商，高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务，2020年电力设备及工程两项合计收入占比约85%，其中，工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长，通过O端业务增强客户粘性，未来主业有望受益于行业市场化程度增强，继续保持高增。3) 2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局，设备投资一半占到电力工程投资的60%左右，二次设备更新频率高，设备板块空间进一步打开。4) 2021年8月，公司使用自有资金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司，进一步延伸业务链条，布局新能源市场。 鸿路钢构：1）业绩稳健增长，扣非吨盈利逆势提升：公司2022年实现营业收入198.48亿，同比+1.71%，归母净利润11.63亿，同比+1.09%，扣非净利润9.17亿，同比+7.00%，按照销量口径，我们测算公司2022年吨收入约6091元，同比-47元/吨，吨毛利729元，同比-48元，吨费用352元，同比-16元，剔除政府补助后的吨净利约279元，同比+32元。2）下游需求恢复：稳增长政策持续发力，基建投资增速有望继续维持高位，随着装配式快速发展，钢构件市场空间将进一步打开。3）公司相对同业具备明显优势：超大规模产能下的履约优势，大订单议价能力更强；钢材采购优势，可平抑材料价格波动；智能化制造优势，公司利用工业互联网技术打通智能设备与信息化管理系统之间的连接，从而降低生产成本及劳动强度，提高产品质量及生产效率。 四川路桥：公司2022年实现归母净利润112.13亿，同比+67.31%。1）控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”，整合后蜀道集团总资产规模近9000亿元；2）大股东持续增持彰显信心。2019年初至今，公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式多次增持四川路桥，目前蜀道集团及其一致行动人对公司持股比例已增至78.04%；3）公司新能源业务持续推进，有望打造第二增长曲线。 基建数据跟踪： 1.专项债：本周专项债发行量636.28亿元，截止2023年11月26日，累计发行量38028亿元，累计同比-4.57%。 2.城投债：本周城投债发行量为752.37亿元，净融资额-226.12亿元，截止目前累计净融资额10,239.46亿元，累计同比增加4.33%。 3.公司订单跟踪：本周共12家公司中标33订单，中标总金额463.22亿元。其中水利工程382.34亿元，为中国电建；其他专业工程43.44亿元，为ST交投、浙江建投、龙元建筑；路桥施工17.74亿元，为浙江交科、北新路桥、腾达建设；城轨建设10.03亿元，为宏润建设；园林工程Ⅲ4.62亿元，为蒙草生态；专业工程2.34亿元，为华电重工；装修装饰Ⅲ1.41亿元，为亚厦股份；钢结构1.30亿元，为海波重科。 图表1专项债周发行量与累计发行量 图表2城投债周发行量与净融资额 二、行业要闻简评 1、上周回顾：1）广州正式取消宅地“限地价”出让政策，已有18座“两集中”土地出让方式的城市恢复“价高者得”。（ifind）2）深圳调整二套住房最低首付款比例，统一调整为40%。（ifind）3）11月22日，广东省广州市人大常委会发布《广州市城中村改造条例（草案修改稿·征求意稿）》，这是全国首个将出台的专门针对城中村改造的地方性法规条例。（ifind）4）据经济观察网，一份房地产企业名单正在被拟定，监管机构强调对名单上企业的正常融资需求应当满足。（ifind）5)前10月，地方一般公共预算收入101624亿元，同比增长8.8%；地方一般公共预算支出185463亿元，同比增长4.2%。 （一）宏观 1、广州正式取消宅地“限地价”出让政策，11月21日黄埔区以价高者得原则确定竞得人出让今年第四批次首宗宅地，中指研究院数据也显示在22个采取“两集中”土地出让方式的城市中已有18城恢复“价高者得”。（ifind） 2、11月23日起，深圳调整二套住房最低首付款比例。二套住房个人住房贷款最低首付款比例由原来的普通住房70%、非普通住房80%统一调整为40%。同日，深圳市住房和建设局将深圳市享受优惠政策的普通住房标准放宽调整为：住宅小区建筑容积率1.0以上(含1.0)，且单套住房套内建筑面积120平方米以下(含120平方米)或者单套住房建筑面积144平方米以下(含144平方米)。（ifind） 3、11月24日上午，北京市十六届人大常委会第六次会议表决通过了《北京市建筑绿色发展条例》，将于2024年3月1日起施行。条例共7章61条内容，其中规定，个人使用住房公积金贷款购买二星级以上绿色建筑、装配式建筑或者超低能耗建筑的，可以给予适当政策支持，具体办法由市住房公积金管理部门制定。（ifind） 4、11月24日，长沙市住建局发布《关于优化本市居民家庭改善性住房政策的通知》，明确在该市购买第2套商品住房，不受首套房网签时间的限制；居民家庭名下商品住房单套面积均不足144平方米的，可购买1套改善性住房（144平方米及以上）。此举旨在因城施策用好政策工具箱，更好支持刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。（ifind） 5、广东省印发广东省进一步提振和扩大消费若干措施。其中提出，扩大保障性住房供给。 推动重点城市规划建设保障性住房，加快筹建保障性租赁住房，2023年新增筹建保障性租赁住房不少于22万套(间)。支持企事业单位利用自有空闲土地建设保障性租赁住房。 鼓励机关事业单位、国有企业等单位将符合安全要求的现有物业改造为保障性租赁住房。 简化利用存量土地和房屋改建保障性租赁住房调整规划的手续。支持广州、深圳结合城中村改造规模化建设保障性租赁住房。（ifind） 6、据央行上海总部网站消息，近日，人民银行上海总部、金融监管总局上海监管局、上海证监局、上海市地方金融监管局、上海市科委联合召开金融机构座谈会。会议要求，金融机构要落实好房地产“金融16条”，坚持“两个毫不动摇”，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求。对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断