建筑装饰行业周报：5月经济走弱，地产链再次进入政策博弈期，继续推荐一带一路

5月经济走弱，地产链再次进入政策博弈期。周内，统计局发布5月PMI为48.8%，比上月下降0.4pct，低于临界值，制造业景气水平小幅回落。企业规模方面，大型企业PMI为50.0%，比上月上升0.7pct；中、小型企业PMI分别47.6%和47.9%，分别较上月-1.6pct和1.1pct。大型企业制造业景气度由于中、小企业，市场分化趋势明显。非制造业商务活动指数为54.5%，较上月-1.9pct；分行业看，建筑业商务活动指数为58.2%，比上月下降5.7pct；服务业商务活动指数为53.8%，比上月下降1.3 pct。从具体行业看，铁路运输、水上运输、航空运输、电信广播电视及卫星传输服务等行业商务活动指数位于60.0%以上高位景气区间；资本市场服务、房地产等行业商务活动指数低于临界点。地产方面，中指研究院统计数据显示，2023年1-5月，TOP100房企销售总额为29661.0亿元，同比增长8.4％，增幅相比上月下降4.4个百分点。5月重点城市房地产继续走弱，重点100城新房成交面积环比下降约8%，同比增幅收窄至12%。重点100城商品住宅销售面积同比增长超20%。供给方面，重点50城批准上市面积环比下降超两成。整体来看，5月地产市场仍延续回落趋势。 继续推荐一带一路。随着国家相关外交活动奠定基础，叠加“一带一路”倡议提出十周年契机，“一带一路”建设将加速推进。“一带一路”倡议是由我国提出的对外方面的顶层设计：1）打开路上贸易通道：以新疆地区为桥头堡对接中亚和西亚地区；2）深耕重点地区、团结可以一切可以团结的国家；3）形成国内国际“双循环”新发展格局。随着相关重点外交活动的催化（第三届一带一路高峰论坛等），一批重点基建项目有望落地，以及前期受疫情影响的项目加速推进。建议关注在“一带一路”建设中起主导作用的央国企基建企业。重点推荐：中国交建、中国中铁、中国建筑、中国铁建；新疆区域关注：青松建化、新疆交建、北新路桥。 基建数据跟踪：1）专项债：本周专项债发行量937.56亿元，截止2023年5月29日，累计发行量18970.45亿元，累计同比降低7.71%。2）本周城投债发行量为924.25亿元，净融资额127.34亿元，截止目前累计净融资额6815.87亿元，累计同比减少1.33%。3）本周无发改委重大项目批复。截止2023年5月29日，2023年度批复项目合计投资额0亿元。4）本周共13家公司新签13份订单，总金额674.91亿元。 重点推荐中国交建、中国中铁、中国建筑、中国铁建、祁连山、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能、中国电建，建议关注中国能建。市场回顾： 1)行业：本周大盘上涨0.55%，创业板上涨1.31%，建筑行业上涨2.42%，在整个市场中表现较好；市场各行业大部分上涨，涨幅前五为传媒（9.67%）、计算机（6.39%）、通信（6.26%）、有色金属（3.42%）、房地产（2.65%）。 2)个股：本周共63只股票上涨，涨幅前五的公司为东易日盛（11.10%）、华建集团（11.07%）、蒙草生态（10.95%）、中钢国际（9.68%）、建发合诚（7.78%）；跌幅前五的公司为*ST弘高（-22.73%）、杭州园林（-10.36%）、棕榈股份（-7.97%）、中国电建（-7.20%）、乾景园林（-5.61%）。月度来看（20230601~20230604）共37只股票上涨，年初至今共76只股票上涨。 3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率7.0939，上周收盘价7.0547。十年期国债到期收益率为2.6951%，较上周下跌2.54bp。一个月SHIBOR为2.0680%，较上周下跌4.00bp。 4)其他：本周共8家公司发生大宗交易。中材国际总成交额4114.50万元，*ST弘高总成交额61.44万元,城地香江总成交额3001.5万元，苏交科总成交额2784.5万元，东珠生态总成交额420.43万元，延华智能总成交额210.65万元，达实智能总成交额4199.16万元。 风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。 一、本周观点 本周观点：5月经济走弱，地产链再次进入政策博弈期。周内，统计局发布5月PMI为48.8%，比上月下降0.4pct，低于临界值，制造业景气水平小幅回落。企业规模方面，大型企业PMI为50.0%，比上月上升0.7pct；中、小型企业PMI分别47.6%和47.9%，分别较上月-1.6pct和1.1pct。大型企业制造业景气度由于中、小企业，市场分化趋势明显。 非制造业商务活动指数为54.5%，较上月-1.9pct；分行业看，建筑业商务活动指数为58.2%，比上月下降5.7pct；服务业商务活动指数为53.8%，比上月下降1.3 pct。从具体行业看，铁路运输、水上运输、航空运输、电信广播电视及卫星传输服务等行业商务活动指数位于60.0%以上高位景气区间；资本市场服务、房地产等行业商务活动指数低于临界点。 地产方面，中指研究院统计数据显示，2023年1-5月，TOP100房企销售总额为29661.0亿元，同比增长8.4％，增幅相比上月下降4.4个百分点。5月重点城市房地产继续走弱，重点100城新房成交面积环比下降约8%，同比增幅收窄至12%。重点100城商品住宅销售面积同比增长超20%。供给方面，重点50城批准上市面积环比下降超两成。整体来看，5月地产市场仍延续回落趋势。 继续推荐一带一路。随着国家相关外交活动奠定基础，叠加“一带一路”倡议提出十周年契机，“一带一路”建设将加速推进。“一带一路”倡议是由我国提出的对外方面的顶层设计：1）打开路上贸易通道：以新疆地区为桥头堡对接中亚和西亚地区；2）深耕重点地区、团结可以一切可以团结的国家；3）形成国内国际“双循环”新发展格局。随着相关重点外交活动的催化（第三届一带一路高峰论坛等），一批重点基建项目有望落地，以及前期受疫情影响的项目加速推进。建议关注在“一带一路”建设中起主导作用的央国企基建企业。重点推荐：中国交建、中国中铁、中国建筑、中国铁建；新疆区域关注：青松建化、新疆交建、北新路桥。 投资建议：重点推荐祁连山、中国交建、中国建筑、中国中铁、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能、中国电建，建议关注中国能建。 苏文电能：公司定位EPCO全产业链电能服务商，高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务，2020年电力设备及工程两项合计收入占比约85%，其中，工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长，通过O端业务增强客户粘性，未来主业有望受益于行业市场化程度增强，继续保持高增。3) 2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局，设备投资一半占到电力工程投资的60%左右，二次设备更新频率高，设备板块空间进一步打开。4) 2021年8月，公司使用自有资金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司，进一步延伸业务链条，布局新能源市场。 鸿路钢构：1）业绩稳健增长，扣非吨盈利逆势提升：公司2022年实现营业收入198.48亿，同比+1.71%，归母净利润11.63亿，同比+1.09%，扣非净利润9.17亿，同比+7.00%，按照销量口径，我们测算公司2022年吨收入约6091元，同比-47元/吨，吨毛利729元，同比-48元，吨费用352元，同比-16元，剔除政府补助后的吨净利约279元，同比+32元。2）下游需求恢复：稳增长政策持续发力，基建投资增速有望继续维持高位，随着装配式快速发展，钢构件市场空间将进一步打开。3）公司相对同业具备明显优势：超大规模产能下的履约优势，大订单议价能力更强；钢材采购优势，可平抑材料价格波动；智能化制造优势，公司利用工业互联网技术打通智能设备与信息化管理系统之间的连接，从而降低生产成本及劳动强度，提高产品质量及生产效率。 四川路桥：公司2022年实现归母净利润112.13亿，同比+67.31%。1）控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”，整合后蜀道集团总资产规模近9000亿元；2）大股东持续增持彰显信心。2019年初至今，公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式多次增持四川路桥，目前蜀道集团及其一致行动人对公司持股比例已增至78.04%；3）公司新能源业务持续推进，有望打造第二增长曲线。 基建数据跟踪： 1.专项债：本周专项债发行量937.56亿元，截止2023年5月29日，累计发行量18970.45亿元，累计同比降低7.71%。 2.城投债：本周城投债发行量为924.25亿元，净融资额127.34亿元，截止目前累计净融资额6815.87亿元，累计同比减少1.33%。 3.本周发改委重大批复：本周无发改委重大项目批复。截止2023年5月29日，2023年度批复项目合计投资额0亿元。 4.公司订单跟踪：本周共13家公司新签13份订单，总金额674.91亿元。其中钢结构10.74亿元，路桥施工335.64亿元，水利工程99.21亿元，城规建设1.61亿元，专业工程2亿元，化学工程11.92亿元。截至目前本年累计合同订单11544.13亿元，同比增长18.47%。 图表1专项债周发行量与累计发行量 图表2城投债周发行量与净融资额 二、行业要闻简评 上周回顾：1）中指研究院统计数据显示，5月前三周，重点50城商品住宅周均成交434万平方米，较4月周均下降17.7%，较去年同期增长17.9%；五月第三周重点50城成交面积环比增长4.2%，但从绝对规模上看，成交面积整体仍处于今年以来的低位。（财联社）。 （一）宏观 1、5月27日，国家统计局发布数据显示，1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额20328.8亿元，同比下降20.6%。其中，4月份规模以上工业企业利润同比下降18.2%，降幅较3月份收窄1.0个百分点，连续两个月收窄。（同花顺） 2、据财新网，5月中国制造业景气度回升至荣枯线以上，显示制造业生产经营活动仍具韧性，但就业形势持续恶化，企业信心也明显下滑。6月1日公布的5月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得50.9，较4月回升1.4个百分点，时隔两个月重回扩张区间。 这一走势与国家统计局制造业PMI并不一致。统计局公布的5月制造业PMI为48.8，低于4月0.4个百分点，连续两月低于荣枯线。（同花顺） （二）基建 本周暂无。 （三）装配式 1、浙江省发布工程建设标准《装配型附着式升降脚手架安全技术规程》公告：现批准《装配型附着式升降脚手架安全技术规程》为浙江省工程建设标准，编号为DBJ33/T 1292-2023,自2023年10月1日起施行。本规程由浙江省住房和城乡建设厅负责管理，浙江省三建建设集团有限公司负责具体技术内容的解释，并在浙江省住房和城乡建设厅网站公开。（预制建筑网） 2、近日，攀枝花市下发《关于进一步加快推进我市钢结构建筑产业发展的通知》，将选择一批市政基础设施、学校、医院、保障房建设、棚户区改造等项目先行先试，以标准化设计、工厂化生产、装配化施工、信息化管理为核心的“五化一体”建筑产业化模式，示范带动钢结构推广应用及产业创新发展。（预制建筑网） （四）其他 1、据国家统计局网站5月27日消息，国家统计局工业司统计师孙晓解读工业企业利润数据。4月份，工业生产继续恢复，企业营收增长加快，利润降幅继续收窄。总体看，工业企业效益延续恢复态势，但也要看到，国际环境严峻复杂，需求不足制约明显，工业企业盈利持续恢复面临较多困难。下阶段，要着力恢复和扩大需求，进一步提高产销衔接水平，持续提振经营主体信心，把发挥政策效力和激发经营主体活力结合起来，推动工业经济持续回升向好。（同花顺） 2、5月29日，苏州本次供地共出让9宗涉宅地块，总出让面积27.8万平方米，起始出让总价89.6亿元，其中，姑苏区3宗、工业园区3宗、相城区1宗、吴江区2宗。天津本次土拍推出的6宗宅地，起始出让总价9