高频数据跟踪：土地供给迎接季节性高峰

研究所 高频经济数据跟踪 证券研究报告：固定收益报告 2023年11月26日 分析师:梁伟超 SAC登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com研究助理:崔超 SAC登记编号:S1340121120032 近期研究报告 Email:cuichao@cnpsec.com 《价格边际回暖——高频数据跟踪20231120》-2023.11.20 土地供给迎接季节性高峰 ——高频数据跟踪20231126 核心观点 上周生产、需求边际改善，物价整体稳中有升。生产端，铁水生产增加，沥青、PX、PTA、全钢胎开工率不同程度升高；需求端，汽车销量持续回升且好于近年同期水平，电影票房下降，BDI指数短期大幅升高；物价方面，原油价格企稳，焦煤、螺纹钢价格下降，有色、农产品价格稳中有升；房地产市场，商品房成交面积增加，土地供应季节性大幅增长，二手房价格继续下行；客运物流方面，气温下降北京地铁客运量降幅较大，国内外航班量小幅增加，整车货运物流小幅下降。万亿特别国债发行，三大工程建设提速，工程建设材料、设备等行业有望得到提振。 生产：热度回升，PX开工率创近28个月新高 高炉开工率上升0.45pct，焦炉生产率下降1.45pct；螺纹钢 产量微降0.02万吨，库存下降1.41万吨。石油沥青开工率连续两周回升。化工PX和PTA开工率大幅升高，其中PX开工率创近28个月新高。汽车全钢胎开工率回升幅度较大，半钢胎开工率小幅下降。 需求：边际回暖，供地面积大幅增加 房地产市场，商品房成交面积反弹，土地供应面积季节性大幅升高，二手房挂牌价格延续下行趋势。电影票房继续下降0.6亿元。汽车月内销量持续回升，整体强于近五年同期水平。国内航运运价指数低位区间波动，BDI指数生破2100点，周涨幅15.5%。 物价：稳中有升，农产品价格持续回升 布伦特原油价格相对平稳，较前一周下降0.03美元/桶。焦煤高位回落，下降2.29%。有色金属价格稳中有升，铜、铝、锌涨幅分别为+1.58%、+0.41%、+0.04%。螺纹钢价格小幅下降20元/吨，涨幅-0.51%。农产品价格整体上涨，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果平均批发价涨幅分别为-1.8%、+2.4%、+2.2%、+0.9%。农产品批发价格200指数较 前一周提升1.68点。 物流：北方地铁客运量下降，航班量整体回升 大幅降温影响北方居民出行，北京地铁客运量七天移动均值减少 86.11万人，上海客运量保持稳定。国内国际航班量回升。整车货运流量指数小幅回落。 风险提示： 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 目录 1生产：热度回升，PX开工率创近28个月新高4 2需求：挂牌价继续回落，供地面积大幅增加5 3物价：稳中有升，农产品价格持续回升7 4物流：北方地铁客运量下降，航班量整体回升9 5总结：供需边际改善，物价稳中有升10 6风险提示10 图表目录 图表1：铁水生产增加，沥青生产连续两周回升4 图表2：PX开工率创近28个月新高4 图表3：螺纹钢产量低位微降5 图表4：半钢胎开工率高位微降5 图表5：商品房成交面积反弹5 图表6：二手房出售挂牌价指数继续下行5 图表7：供应土地面积季节性大幅增长6 图表8：电影票房下降6 图表9：乘用车零售量增加12446辆6 图表10：乘用车批发量增加16372辆6 图表11：国内航运运价指数低位波动7 图表12：BDI指数短期快速涨破2100点7 图表13：原油价格企稳，黑色系价格小幅下降8 图表14：有色金属价格小幅上涨8 图表15：农产品批发价格持续回升8 图表16：猪肉价格下降，蛋菜果价格微涨8 图表17：北京地铁客运量MA7降幅较大9 图表18：上海地铁客运量MA7相对稳定9 图表19：执行航班量小幅回升10 图表20：整车货运流量指数小幅下降10 1生产：热度回升，PX开工率创近28个月新高 钢铁：铁水生产增加，焦炉开工率下降，螺纹钢库存低位下行。11月24日当周，全国247家钢厂高炉开工率80.12%，较前一周上升0.45pct；230家国内独立焦化厂的焦炉生产率73.99%，较前一周下降1.45pct；全国建材钢厂螺纹钢产量254.84万吨，较前一周微降0.02万吨；全国建材钢厂螺纹钢库存161.59万 吨，较前一周下降1.41万吨。 石油沥青：开工率连续两周回升。11月22日当周，石油沥青装置开工率为 37.9%，较前一周升高1.5pct，开工率连续两周回升，短期大幅提升概率较小。 化工：PX和PTA均大幅升高。11月23日，PX和PTA开工率分别为85.96%、77.47%，分别较前一周+3.58pct和+3.73pct。其中，PX开工率创近28个月新高。 汽车轮胎：全钢胎开工率回升幅度较大，半钢胎开工率小幅下降。11月23日当周，汽车全钢胎开工率为61.4%，较前一周升高3.21pct；半钢胎开工率为72.59%，较前一周下降0.29pct。全钢胎开工率近期运行至近五年最低水平，特别国债发行、三大工程建设加速，短期反弹动能提升；半钢胎开工率虽小幅下降，整体仍处高位。 图表1：铁水生产增加，沥青生产连续两周回升图表2：PX开工率创近28个月新高 资料来源：iFind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表3：螺纹钢产量低位微降图表4：半钢胎开工率高位微降 资料来源：iFind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 2需求：挂牌价继续回落，供地面积大幅增加 房地产：商品房成交面积反弹，土地供应面积大幅回升，二手房挂牌价格继续下行。11月19日当周，30大中城市商品房成交221.01万平方米，较前一周增加37.67万平方米，成交面积有所反弹；100大中城市土地供应面积6142.09万 平方米，较前一周大幅增加2124.83万平方米；城市二手房出售挂牌价指数上周录得178.07，较前一周下降0.22点。 电影票房：继续下降。11月19日当周电影票房收入3.20亿元，较前一周减 少0.6亿元。 图表5：商品房成交面积反弹图表6：二手房出售挂牌价指数继续下行 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表7：供应土地面积季节性大幅增长图表8：电影票房下降 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 汽车：月内销量持续回升，整体好于季节性。11月19日当周，乘用车厂家零售日均销量62291辆，较前一周增加12446辆；乘用车厂家批发量69126辆， 较前一周增加16372辆。月内周期性回升，整体强于近五年同期水平。 图表9：乘用车零售量增加12446辆图表10：乘用车批发量增加16372辆 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 航运指数：国内航运运价指数低位区间波动，BDI指数大幅升高至2100点以上。11月24日SCFI和CCFI指数分别报993.21点和876.74点，分别较前一周-6.71点和+4.63点，低位区间波动；BDI指数报2102点，较前一周+282点，周涨幅15.5%。 图表11：国内航运运价指数低位波动图表12：BDI指数短期快速涨破2100点 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 3物价：稳中有升，农产品价格持续回升 能源：布伦特原油价格相对平稳。11月24日，布伦特原油期货结算价收于 80.58美元/桶，较前一周下降0.03美元/桶，涨幅-0.04%。上周国际油价先涨后跌，整体在80美元/桶以上运行，价格相对平稳。 焦煤：高位回落。11月24日，焦煤期货结算价报2027.0元/吨，较前一周下 降47.5元/吨，降幅2.29%。上周焦煤期货价格均在2000元/吨以上运行，短期仍存在继续上行可能。 金属：有色金属价格稳中有升，螺纹钢价格小幅下降。11月24日，LME期货收盘价铜收于8440美元/吨、铝收于2225美元/吨、锌收于2560美元/吨，分别较前一周+131美元/吨、+9美元/吨、+1美元/吨，涨幅分别为+1.58%、+0.41%、 +0.04%。国内螺纹钢期货结算价收于3937元/吨，价格下降20元/吨，涨幅-0.51%。 图表13：原油价格企稳，黑色系价格小幅下降图表14：有色金属价格小幅上涨 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 农产品：农产品价格整体上涨。11月24日，农业农村部监测的猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果平均批发价分别为19.89元/公斤、10.22元/公斤、4.7元/公斤、6.91元/公斤，分别较前一周-0.37元/公斤、+0.24元/公斤、+0.10元/公斤、+0.06元/公斤，涨幅分别为-1.8%、+2.4%、+2.2%、+0.9%。农产品批发价格200指数录得 118.5，较前一周提升1.68点。 图表15：农产品批发价格持续回升图表16：猪肉价格下降，蛋菜果价格微涨 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 4物流：北方地铁客运量下降，航班量整体回升 地铁客运量：北京地铁客运量降幅较大，上海客运量保持稳定。11月24日北京地铁客运量七天移动均值903.32万人，较前一周（11月17日）减少86.11万人，上周大幅降温对北方居民出行意愿产生较大影响；上海地铁客运量七天移动均值1088.14万人，较前一周增加8.57万人。 图表17：北京地铁客运量MA7降幅较大图表18：上海地铁客运量MA7相对稳定 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 航班：国内国际航班量回升。11月25日当周，国内（不含港澳台）、国内 （港澳台）、国际执行航班日均架次分别为11853架次、314架次、1077架次，分别较11月18日当周均值+93架次、+3架次和+6架次。 整车货运：流量指数小幅回落。11月24日整车货运流量指数为123.31点， 较11月17日下降0.92点。 图表19：执行航班量小幅回升图表20：整车货运流量指数小幅下降 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 5总结：供需边际改善，物价稳中有升 上周生产、需求边际改善，物价整体稳中有升。生产端，铁水生产增加，沥青、PX、PTA、全钢胎开工率不同程度升高；需求端，汽车销量持续回升且好于近年同期水平，电影票房下降，BDI指数短期大幅升高；物价方面，原油价格企稳，焦煤、螺纹钢价格下降，有色、农产品价格稳中有升；房地产市场，商品房成交面积增加，土地供应季节性大幅增长，二手房价格延续下行趋势；客运物流方面，北京地铁客运量受降温影响降幅较大，国内外航班量小幅增加，整车货运物流小幅下降。万亿特别国债发行，三大工程建设提速，工程建设材料、设备等行业有望得到提振。 6风险提示 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 中邮证券投资评级说明 投资评级标准 类型 评级 说明 报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的6个月内的相对市场表现，即报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上 增持 预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间 中性 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 回避 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 行业评级 强于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 弱于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下 可转债评级 推荐 预期可转