汽车行业周报：重申特斯拉产业链的布局机会，北交所建议关注骏创科技和开特股份

证 券 研2023年11月26日 究 报重申特斯拉产业链的布局机会，北交所建议关注 告骏创科技和开特股份 推荐(维持)投资要点 —汽车行业周报 分析师：林子健S1050523090001linzj@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现汽车(申万) 1M 1.5 3M10.2 12M7.2 沪深300 0.7 -4.6 -6.3 市场表现 (%) 汽车 沪深300 15 10 5 0 -5 -10 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《汽车行业周报：特斯拉产业链再迎布局良机》2023-11-19 2、《汽车行业周报：华为汽车产业链的机遇和挑战》2023-11-12 3、《汽车行业周报：工信部发布 《人形机器人创新发展指导意见》，10月多家新势力交付创单月历史新高》2023-11-05 行业研究 ▌本周要点：比亚迪连续降价&重申T链布局机会&北交所推荐骏创科技和开特股份 ①比亚迪年底连续降价，我们认为其是在较高销量目标下的年底降价冲量，库存相对健康； ②两年维度看，2024-2025年将相继迎来Cybertruck和ModelQ两款重磅车型的周期起点，重申特斯拉产业链迎来布局良机； ③北证50指数本周涨约21%，汽车板块涨跌幅中位数、均值分别为35%/46%，建议重点关注骏创科技、开特股份等。 ▌较高销量目标下，比亚迪临近年底降价冲量，其库存相对健康 11月来比亚迪终端连续降价。11月1日，比亚迪官网消息，11月1 日至11月30日，比亚迪开展百万海洋感恩有礼活动，护卫舰07： 2000抵20000元；海豚、海豹冠军版：2000抵9000元；宋PLUS冠军版、驱逐舰05冠军版：2000抵7000元。11月底，根据懂车帝消息，比亚迪经销商近期收到限时优惠政策的通知，王朝网旗下的秦、汉、唐、宋等多款车型都存在3000-10000元不等的现金优惠。我们认为比亚迪年底降价，并非库存积累下的被迫降价，更多是在较高销量目标指引下的主动降价。据Marklines统计数据，1-10月比亚迪累计产量230.4万辆，批销合计226.7万辆，厂家库存3.6万辆；国内上险 191.6万辆，出口合计17.6万辆，渠道库存17.5万辆，相对最近3个月的上险量，库存系数约0.8个月，仍处在合理水平。 预计2024年10-20万价格带竞争仍趋激烈。吉利、长城、长安等自 主品牌今年连续推出插混车型，对10-20万元价格带车型产生较大冲击，首先是对合资品牌燃油车，其次是在该价格带新能车占主导地位的比亚迪。展望2024年，该价格带竞争仍将激烈。 ▌两年维度看，2024-2025年将相继迎来Cybertruck和ModelQ两款重磅车型的周期起点，重申特斯拉产业链迎来布局良机 ①Cybertruck：短暂供应瓶颈不改中长期强劲需求。全球皮卡565万辆规模，北美和东南亚占比约2/3。单纯考虑北美，2022年销量为325万辆，美国为皮卡销量最大的国家，2022年销量273万辆（占比约1/2），加拿大、墨西哥销量分别为36/16万辆。2023年1-10月，美国皮卡销量为237.5万辆，其中电动皮卡销量为 3.6万辆，新能源皮卡渗透率仅为1.52%，同时期新能源乘用车渗透率为11.47%。因此，我们看好供给侧改善之后的需求爆发。 ②ModelQ：低成本车型开启定点，全球规划470万辆/年的中长期交付量。按照《MasterPlanPart3》的数据，全球汽车需求8900万辆，ModelQ所在紧凑型乘用车占比超过47%；按照特斯拉中长期1000万辆的交付目标，ModelQ规划年交付量达470万辆，是名符其实的重磅车型。 ▌北证50指数本周涨约21%，汽车板块建议重点关注骏创科技、开特股份等 汽车零部件占北交所上市公司数量8.2%。根据Wind统计，截止11月 23日，北交所上市公司232家；其中，汽车板块（按照中信汽车行业 分类）共计19家，占比为8.2%。其中，商用车2家、汽车销售及服 务1家、摩托车1家、汽车零部件15家。 本周（11月20日-11月24）汽车板块涨跌幅中位数、均值分别为35.4%/46.4%，远强于北证50指数。汽车板块周涨跌幅前三为华阳变速（162.0%）/德众汽车（78.2%）/旺成科技（75.2%），周成交额前三分别为华阳变速（6.0亿元）/明阳科技（5.2亿元）/开特股份（4.8亿元），市值前三分别为同力股份（45.5亿元）/开特股份（20.0亿元）/骏创科技（18.0亿元）。 北交所重点推荐 骏创科技（833533.BJ）：T客户注塑件平台型供应商（车+充电桩/枪 +潜在机器人），绑定T客户有望充分受益于，①品类快速扩张，②跟随T客户海外扩产（美国+墨西哥）。我们预测2023-2025年公司归母净利润分别为0.80/1.16/1.69亿元，YoY分别为31.0%/46.2%/45.2%，2022-2025年CAGR为40.4%。 开特股份（832978.BJ）：车载温度传感器龙头厂商，比亚迪为第一大客户，2022年进入T链供应空调出风口执行器，有望开启T客户成长周期；产品正由车载空调向储能、动力电池领域扩张，第二成长曲线可期。我们预测2023-2025年公司归母净利润分别为1.09/1.39/1.77亿元，YoY分别为41.4%/27.5%/27.0%，2022-2025年CAGR为32.0%。 ▌成本跟踪：本周钢、铜价格持续回升，橡胶价格回落明显 本周（11月20日-11月24日），我们重点跟踪的钢铁、铜、铝、橡胶、塑料均价分别为0.48/6.88/1.89/1.18/0.75万元/吨，环比分别为 +0.7%/+1.0%/+0.2%/-1.3%/-0.6%。11月20日-24日均价较10月同期 环比分别+0.01%/+2.0%/-1.2%/-3.3%/-0.6%，仅铜价格有所上升。 ▌投资建议 1、两年维度看，2024-2025年将相继迎来Cybertruck和ModelQ两款重磅车型的周期起点，重申特斯拉产业链迎来布局良机。 2、北交所交易活跃，建议关注汽车板块的投资机会，重点关注骏创科技、开特股份等。 ▌推荐标的 我们持续看好汽车行业，维持“推荐”评级，推荐标的包括1）整 车：建议关注与华为有深度合作的赛力斯、江淮汽车等；2）汽车零部件：下游格局重塑、技术变迁叠加零部件出海，国产零部件迎来发展黄金期，关注成长性赛道：①轻量化：2023Q4一体化压铸有望迎来渗透率拐点，关注文灿股份、美利信、爱柯迪、嵘泰股份、泉峰汽车； ②内外饰：新泉股份、岱美股份、模塑科技、双林股份；③智能汽车：城区NOA集中落地，智能化正逐步成为整车厂竞争的核心要素，关注中国汽研、中汽股份、华阳集团、伯特利、保隆科技；④人形机器人：建议关注“汽车+机器人”双轮驱动标的，双环传动、精锻科技、贝斯特。⑤北交所：建议关注骏创科技、开特股份。 2023-11-26 EPS PE 重点关注公司及盈利预测 ▌风险提示 汽车产业生产和需求不及预期；大宗商品涨价超预期；智能化进展不及预期；自主品牌崛起不及预期；地缘政治冲突等政策性风险可能导致汽车出口受阻；人形机器人进展不及预期；北交所交易量下滑；推荐关注公司业绩不达预期。 公司代码名称 股价 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 投资评级 000700.SZ模塑科技 8.74 0.54 0.63 0.77 16.19 13.87 11.35 买入 002472.SZ双环传动 26.97 0.68 0.93 1.25 39.66 29.00 21.58 买入 002906.SZ华阳集团 35.45 0.80 0.90 1.24 44.31 39.60 28.68 未评级 300100.SZ双林股份 10.38 0.19 0.37 0.55 54.63 28.05 18.87 买入 300258.SZ精锻科技 14.24 0.52 0.58 0.72 27.20 24.65 19.80 未评级 300580.SZ贝斯特 32.26 1.14 0.80 0.97 28.30 40.33 33.26 买入 301215.SZ中汽股份 7.01 0.11 0.13 0.16 63.73 56.08 43.79 未评级 301307.SZ美利信 36.44 1.42 1.25 1.70 25.66 29.25 21.43 未评级 600418.SH江淮汽车 17.82 -0.72 0.10 0.19 -24.75 181.28 93.45 未评级 600933.SH爱柯迪 22.69 0.74 0.94 1.22 30.66 24.14 18.59 未评级 601127.SH赛力斯 76.01 -2.68 -2.02 -0.64 -28.36 -37.62 -118.10 未评级 601965.SH中国汽研 20.88 0.71 0.82 0.98 29.41 25.45 21.40 未评级 603179.SH新泉股份 52.09 0.97 1.64 2.26 53.70 31.75 23.10 未评级 603197.SH保隆科技 60.42 1.04 2.05 2.71 58.10 29.53 22.31 未评级 603348.SH文灿股份 42.11 0.92 0.55 1.55 45.77 76.01 27.22 未评级 603596.SH伯特利 78.14 1.71 2.12 2.85 45.70 36.86 27.43 未评级 603730.SH岱美股份 15.96 0.61 0.62 0.77 26.16 25.87 20.75 未评级 603982.SH泉峰汽车 15.62 -0.75 0.70 1.15 -20.83 22.28 13.60 未评级 605133.SH嵘泰股份 34.21 0.84 1.07 1.59 40.73 31.88 21.55 未评级 832978.BJ 开特股份 11.30 0.49 0.62 0.79 23.06 18.23 14.30 买入 833533.BJ 骏创科技 18.01 0.61 0.80 1.17 29.52 22.51 15.39 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级盈利预测取自万得一致预期） 正文目录 1、市场表现及估值水平6 1.1、A股市场汽车板块本周表现6 1.2、海外上市车企本周表现7 1.3、汽车板块估值水平8 2、行业数据跟踪与点评8 3、行业评级及投资策略9 4、公司公告和行业新闻10 4.1、公司公告10 4.2、行业新闻10 5、新车上市11 6、风险提示11 图表目录 图表1：中信行业周度涨跌幅（11月20日-11月24日）6 图表2：汽车行业细分板块周度涨跌幅6 图表3：近一年汽车行业主要指数相对走势6 图表4：本周重点跟踪公司涨幅前10位7 图表5：本周重点跟踪公司跌幅前10位7 图表6：海外市场主要整车企业周涨跌幅7 图表7：中信汽车指数PE走势8 图表8：中信汽车指数PB走势8 图表9：乘联会主要厂商10月周度批发数据（万辆）8 图表10：乘联会主要厂商10月周度零售数据（万辆）8 图表11：重点关注公司及盈利预测9 图表12：本周上市公司公告10 图表13：本周行业新闻10 图表14：本周新车11 1、市场表现及估值水平 1.1、A股市场汽车板块本周表现 汽车指数跌2.2%，位列30个行业中第25位。本周沪深300跌0.8%。中信30个行业中，涨跌幅最大的为房地产(3.9%)，涨跌幅最小的为计算机(-4.2%)；中信汽车指数跌2.2%，落后大盘1.4个百分点，位列30个行业中第25位。 图表1：中信行业周度涨跌幅（11月20日-11月24日） 数据来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 其中，乘用车跌3.8%，商用车涨0.03%，汽车零部件跌1.9%，汽车销售及服务涨1.5%，摩托车及