地产资金面改善，重视城中村改造、保障房新需求

监管当局拟放宽房企融资限制，缓解地产链资金压力 11月17日，金融监管部门主持召开金融机构座谈会，1）提出银行房地产贷款的“三个不低于”，拟放宽对房企贷款限制；2）据新京报报道称，监管部门正在起草一份中资房企白名单，或有50家国有和民营地产商被纳入，白名单房企有望获得包括信货、债权和股权融资等多方面的支持。座谈会上，金融监管部门还要求各金融机构“一视同仁”满足不同所有制房地产企业合理融资需求，对政策经营的房地产企业“不惜贷、抽贷、断贷”；继续用好“第二支箭”支持民营房企发债融资；支持房地产企业通过资本市场合理股权融资。据博社报道，金融监管部门据悉考虑允许银行向房企提供无抵押的流动资金贷款。我们认为地产资金面的改善对于地产链公司均有望形成有力支撑，叠加近期地产销售数据好转，若后续迎来持续性改善我们看好地产新开工的发力。 国内首个城中村改造新规发布，重视城中村&保障房投资主线 11月22日，广州市人大常委会官网公布《广州市城中村改造条例（草案修改稿·征求意见稿）》，对城中村改造涉及的资金、方式、流程、意愿、补偿等全流程均作出明确规定。其中明确指出，1）政府主导城中村改造工作； 2）城中村改造应当按照一定比例配置保障性住房，节余部分优先配置保障性住房；3）“双三分之二”同意方可启动。根据10月24日发布的《广州市城市更新专项规划（2021-2035年）》，至2035年广州市将累计推进城市更新约300平方公里（含城中村改造155平方公里），符合我们对于广深、上海等区域城中村改造先行的判断。我们认为随着12月中央经济工作会议等与明年经济相关重要会议时间节点的临近，传统稳增长板块有望迎来政策催化，其中城中村与保障房作为稳定房地产投资的重要抓手，我们预计有望迎来资金端和政策端的利好支持，因此城中村与保障房或仍然是地产链投资的重要主线之一。 行情回顾 根据总市值加权平均统计，本周建筑（中信）指数下跌0.31%，沪深300指数下跌0.43%，子板块中园林工程、房建建设、建筑设计及服务涨幅居前，分别录得0.81%、0.58%、0.17%的正收益。本周涨幅居前的标的有：旭杰科技（+67.71%）、润农节水（+30.58%）、赛为智能（+30.22%）、中设咨询（+27.93%）、广咨国际（+27.57%）。 投资建议 建议关注三条主线的投资标的：1）低估值：中国特色估值体系下利好央企蓝筹中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建等，高弹性地方国企四川路桥、安徽建工、山东路桥，此外重视“一带一路”为国际工程带来的板块性机会，推荐中材国际、中钢国际；2）建筑+：与新能源相关的江河集团、中国电建、中国能建、苏文电能（与环保团队联合覆盖）等；与化工相关的三维化学、东华科技、中国化学等；3）专业工程：推荐钢结构(鸿路钢构、利柏特)，其余与民生相关的粮食安全（中粮科工）（和中小市值&农业组联合覆盖），建议关注供热节能（瑞纳智能）（和中小市值组联合覆盖）、半导体洁净室（亚翔集成、圣晖集成）等细分赛道。 风险提示：基建&地产投资超预期下行；新能源&化工业务拓展不及预期； 央企、国企改革提效进度不及预期；城中村改造落地不及预期。 重点标的推荐 内容目录 1.本周专题：关注政策催化及资金面改善，重视城中村改造&保障房长期的支撑............3 2.行情回顾.........................................................................................................................................4 3.投资建议.........................................................................................................................................5 4.风险提示.........................................................................................................................................5 图表目录 图1：中信建筑三级子行业上周（1120-1124）涨跌幅（总市值加权平均）........................4 图2：建筑个股涨幅前五..............................................................................................................................4 图3：代表性央企&国企涨跌幅.................................................................................................................4 表1：《广州市城市更新专项规划（2021-2035年）》.......................................................................4 1.本周专题：关注政策催化及资金面改善，重视城中村改造&保障房长期的支撑 金融监管部门拟制定房企白名单，缓解房企资金困境。11月17日，央行、证监会、金融监管总局三部门召开金融机构座谈会，研究近期房地产金融、信贷投放、融资平台债务风险化解等重点工作。会议强调，要一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷。继续用好“第二支箭”支持民营房地产企业发债融资。支持房地产企业通过资本市场合理股权融资等。据新京报报道称，监管机构正在起草一份中资房地产商白名单，有50家国有和民营房企会被列入其中，且向金融系统要求“三个不低于”，即各家银行自身房地产贷款增速不低于银行行业平均房地产贷款增速，对非国有房企对公贷款增速不低于本行房地产增速，对非国有房企个人按揭增速不低于本行按揭增速，有望为地产企业紧张的资金链纾困。我们认为地产资金面的改善对于地产链公司均有望形成有力支撑，叠加近期地产销售数据好转，若后续迎来持续性改善我们看好地产新开工的发力。 金融监管部门考虑允许银行向房企提供无抵押的流动资金贷款，用于日常经营周转。在制定50家房企白名单同时，据彭博社报道，金融监管部门据悉考虑允许银行向房企提供无抵押的流动资金贷款，或为保交楼与销售回血争取更多的时间：1）作为多项金融支持措施的一环，监管部门正起草方案，允许商业银行为部分符合条件的开发商提供流动资金贷款。房企获得短期流动资金贷款，不需要提供土地等抵质押物，且可以用于日常生产经营周转，这可能有助于房企腾出资金用于债务偿付。2）对于部分已出险房地产开放商，监管部门考虑设立主银行负责机制，即由一家银行牵头，协调主要债权银行，讨论并制定针对该房地产开发商的金融支持方案。 全国首个城中村改造新规发布，广州城中村改造有望进一步提速。11月22日，广州市人大常委会官网公布《广州市城中村改造条例（草案修改稿·征求意见稿）》，向社会各界公开征求意见，拟于2023年12月下旬进行第三次审议并交付表决。《征求意见稿）》共38条，对城中村改造涉及的资金、方式、流程、意愿、补偿等全流程均作出明确规定，拟主要通过拆除新建、整治提升和拆整结合三种改造方式推进城中村改造，资金来源包括城中村改造项目的专项补助；政府专项债券等地方政府财政资金；城中村改造专项借款、专项贷款；企业债券、基金等社会资金；其他符合规定的资金。1）明确政府主导，广州市城中村改造应当坚持政府主导、市场运作，区人民政府负责组织协调和管理行政区域内的城中村改造工作；2）配置保障性住房，城中村改造地块除安置房外的住宅用地及其建筑规模，应当按照一定比例配置保障性住房，可以综合交通、公共服务配套设施、产业布局等因素按区域统筹。城中村改造控制性详细规划明确的建设量较自身改造建设量有节余的，优先配置保障性住房。3）“三分之二”同意方可启动，纳入城中村改造计划的项目，由区人民政府组织开展改造意愿征询，经改造项目所在村农村集体经济组织三分之二以上成员和三分之二以上村民同意的，方可启动改造。这将是全国首个专门针对城中村改造的地方性法规条例，预计落地后广州城中村改造将进一步提速。 广州市至2035年前累计推进城市更新约300平方公里，探索房票安置政策提升改造效率。 10月24日，《广州市城市更新专项规划（2021-2035年）》《广州市城中村改造专项规划（2021-2035年）》经第四届广州市规划委员会地区规划专业委员会第十四次会议审议通过。其中提出，至2035年累计推进城市更新约300平方公里（含城中村改造155平方公里），通过微改造、混合改造、全面改造多种方式并举，推动低效存量土地的盘活再利用。 《专项规划》明确至2035年拟推进的旧村庄旧城镇全面改造与混合改造项目291个。其中：旧村庄全面改造项目252个（含城中村项目150个）、旧村庄混合改造项目24个（含城中村项目15个），“拆、治、兴”并举推动改造；旧城混合改造项目15个，综合运用“留、改、拆”方式推进。《专项规划》还提出，探索房票安置政策机制，拓宽城中村改造资金支持渠道等策略，提升改造效率。我们认为随着12月中央经济工作会议等与明年经济相关重要会议时间节点的临近，传统稳增长板块有望迎来政策催化，其中城中村与保障房作为稳定房地产投资的重要抓手，我们预计有望迎来资金端和政策端的利好支持，因此城中村与保障房或仍然是地产链投资的重要主线之一。 表1：《广州市城市更新专项规划（2021-2035年）》 2.行情回顾 根据总市值加权平均统计，本周建筑（中信）指数下跌0.31%，沪深300指数下跌0.43%，子板块中园林工程、房建建设、建筑设计及服务涨幅居前，分别录得0.81%、0.58%、0.17%的正收益。本周涨幅居前的标的有：旭杰科技（+67.71%）、润农节水（+30.58%）、赛为智能（+30.22%）、中设咨询（+27.93%）、广咨国际（+27.57%）。 图1：中信建筑三级子行业上周（1120-1124）涨跌幅（总市值加权平均） 图2：建筑个股涨幅前五 图3：代表性央企&国企涨跌幅 3.投资建议 布局细分高景气赛道，重视价值品种动能提升。考虑到23年传统基建龙头业绩增速或在高基数基础上有所回落，建议重点关注能源基建、专业工程等实际下游需求较好，细分板块景气度偏高的子行业，而中国特色估值体系下利好低估值板块整体修复，其中建议关注三条主线的投资标的：1）低估值：中国特色估值体系下利好央企蓝筹中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建等，高弹性地方国企四川路桥、安徽建工、山东路桥，此外重视“一带一路”为国际工程带来的板块性机会，推荐中材国际、中钢国际；2）建筑+：与新能源相关的江河集团、中国电建、中国能建、苏文电能（与环保团队联合覆盖）等；与化工相关的三维化学、东华科技、中国化学等；3）专业工程：推荐钢结构(鸿路钢构、利柏特)，其余与民生相关的粮食安全（中粮科工）（和中小市值&农业组联合覆盖），建议关注供热节能（瑞纳智能）（和中小市值组联合覆盖）、半导体洁净室（亚翔集成、圣晖集成）等细分赛道。 趋势一：重点关注基建结构性机会，央国企业绩释放动能增强 我们预计23年广义/狭义基建增速分别为5.78%/4.91%，传统基建投资或仍能保持个位数增长，真实需求主导的能源基建增速仍有望超过传统基建增速，23年仍能维持10%左右增长； 此外，农村水利有望成为下一阶段以县城和农村为载体的基建建设的主要发力点，疫情防护、粮食安全等领域的民生基建需求亦值得重视。进入23年，涉房企业融资放开有望