建筑材料及新材料：23年玻纤真实内需如何？

1 行业报告│行业周报 请务必阅读报告末页的重要声明 建筑材料及新材料(23.11.20-23.11.26) 23年玻纤真实内需如何？ ➢ 投资观点 本周建行召集6家房企召开座谈会，拟进一步支持房企融资需求。一线城市深圳调整二套住房最低首付比例至40%，释放强信号。地产企业资金情况或有改善前景，关注融资、新房/二手房销售实际改善效果。 投资选择方面，建议继续围绕两条主线：1）新材料/新应用领域，结合公司估值及公司成长前景等，重视“自下而上”有逻辑且基本面扎实标的，建议关注山东药玻、江河集团、鲁阳节能、三维化学等。2）地产/基建链条，数据催化/政策催化短期或可期待，新增政府债发行保持强度，建议关注中国巨石、鸿路钢构等顺周期低估值标的，同时建议关注消费建材龙头标的东方雨虹、北新建材、中国联塑、伟星新材等及水泥区域龙头海螺水泥、华新水泥。 ➢ 周专题：23年国内玻纤真实需求如何？如何看24年供需？ 23年玻纤景气承压三点原因：阶段新增产能偏多、内需偏疲弱、出口积极贡献少。玻纤新增产能集中于22年及23h1释放，23q3以来新增明显放缓（23M10末在产产能677万吨，较23h1末-2.2%/-15万吨）。23q3以来月度国内玻纤净需求环比持续增加，增长强度偏低（23q1/q2/q3及23M10月均净需求为44.1 /48.7 /49.5 /54.9万吨）。玻纤出口改善幅度偏小。 展望后续，我们认为新增供给有限，需求端对风电保持乐观，供需失衡局面有望改善。新增产能展望低个位数增长，据卓创资讯，23M11-12相对明确点火产能为30万吨，24年存点火及复产预期产能为108、86万吨，考虑到玻纤价格底部仍持续下探，行业盈利情况较差，预计实际新增产能大幅低于预期。需求端来看，风电有一定支撑，建筑建材与汽车预计保持稳中向好，q4以来消费电子复苏趋势亦有望延续。 ➢ 本周高频数据： 地产高频数据：截止11/19, 30大中城市商品房累计成交面积增速边际继续承压；土地成交溢价率周环比回落，市场总体较为冷清。截止11/19，全国城市二手房挂牌量指数周环比小幅回升，挂牌价格指数仍疲弱。 玻璃数据：光伏近期持续累库，浮法价格小幅回落（截止11/23, 光伏玻璃重点企业库存天数21.53天，周环比/月环比/年同比分别+0.45/+2.58/+4.92天；浮法玻璃重点生产企业库存3,843万重箱，周环比/月环比/年同比分别-84/-176/-2,241万重箱），交投暂平稳。 玻璃纤维数据：景气持续筑底，交投偏弱。10月末库存86.7万吨，环比-3.8%/-3.4万吨，延续下降，维持在较高水平，在产产能环比持平。（截止11/24，粗纱代表品种单吨均价3,275元，周环比/月环比/年同比分别为+0.0%/-2.3%/-25.2%）。 水泥数据：大部分区域价格环比上涨，但行业景气度处于近年同期较低水平，关注涨价/降库持续性。截止11/24，全国水泥吨均价378元，周环比/月环比/年同比分别-0.8%/+0.8%/-19.8%；全国水煤价差均值299元，周环比/月环比/年同比分别-1.1%/+2.0%/-13.6%。 成本要素价格数据：原油、纯碱价格近期较快回落，其他成本小幅波动。 风险提示：政策效果不及预期，地产需求景气改善弱于预期，基建投资低于预期，原材料价格大幅波动 证券研究报告 2023年11月26日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：武慧东 执业证书编号：S0590523080005 邮箱：wuhd@glsc.com.cn 相关报告 1、《建筑材料：关注地产融资积极政策效果》2023.11.19 2、《建筑材料：多地继续地产松绑政策，继续建议“双主线”》2023.11.12 -20%-7%7%20%2022/112023/32023/72023/11建筑材料沪深300 请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业周报 正文目录 1. 投资观点及近期动态 ................................................ 3 2. 周专题：23年玻纤实际需求如何？后续供需如何展望？ .................. 5 3. 行业数据变化 ..................................................... 9 3.1 地产高频数据：新房/二手房/土地市场景气延续承压 ............... 9 3.2 玻璃：光伏近期延续累库、浮法价格延续小幅回落 ................ 10 3.3 玻璃纤维：粗纱价格继续筑底，关注供给变化 .................... 11 3.4 水泥：价格环比小跌，华东、中南近期需求表现更优 .............. 13 3.5 成本要素：原油价格延续回落、纯碱近期波动较大 ................ 15 4. 板块本周交易回顾 ................................................ 17 5. 风险提示 ........................................................ 19 图表目录 图表1： 本周主要地产政策 ............................................. 4 图表2： 22年初以来国内净需求（万吨）变化 ............................. 6 图表3： 22年初以来粗纱当月出口量（万吨） ............................. 6 图表4： 22年初以来在产产能变化情况 ................................... 6 图表5： 22年初以来行业库存变化情况 ................................... 6 图表6： 23年以来新点火/复产/冷修玻纤产线情况 ......................... 6 图表7： 在建/拟建及存冷修复产预期的产线梳理 .......................... 7 图表8： 近年新能源汽车销量及增速 ..................................... 8 图表9： 近年风电新增并网装机容量及增速 ............................... 8 图表10： 地产景气度高频观察 .......................................... 9 图表11： 玻璃行业近期关键数据变化 ................................... 10 图表12： 光伏玻璃价格变化 ........................................... 11 图表13： 光伏玻璃库存变化 ........................................... 11 图表14： 浮法玻璃价格变化 ........................................... 11 图表15： 浮法玻璃库存变化 ........................................... 11 图表16： 玻璃纤维行业近期关键数据变化 ............................... 12 图表17： 玻璃纤维价格变化 ........................................... 12 图表18： 电子布价格变化 ............................................. 12 图表19： 玻璃纤维库存变化 ........................................... 12 图表20： 玻璃纤维在产产能变化 ....................................... 12 图表21： 水泥产业核心数据近期变化 ................................... 14 图表22： 全国水泥出货率均值变化 ..................................... 15 图表23： 全国水泥磨机开工率均值变化 ................................. 15 图表24： 全国水泥库容比均值变化 ..................................... 15 图表25： 全国水泥均价变化 ........................................... 15 图表26： 建材成本要素价格数据概览 ................................... 16 图表27： 板块本周涨跌及估值情况 ..................................... 17 图表28： 建材（申万）本周上涨0.4% ................................... 17 图表29： 建材（申万）指数19年以来估值情况 .......................... 17 图表30： 本周涨幅前十个股 ........................................... 18 图表31： 本周跌幅前十个股 ........................................... 18 图表32： 板块北向持仓前20个股持仓变化 .............................. 19 请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告│行业周报 1. 投资观点及近期动态 关注地产景气潜在改善机会，继续建议“双主线”思路，建议关注山东药玻、江河集团、鲁阳节能、三维化学等，地产/基建链建议关注顺周期低估值标的及消费建材白马等。 本周建设银行总行在北京召集6家房企召开座谈会，拟进一步支持房企融资需求。深圳调整二套住房最低首付比例至40%，深圳作为一线城市再次松绑二套房政策，此次调整释放较强信号意义，有利于地产行业预期企稳及提振一线城市交易。关注地产企业融资情况，同时关注新房/二手房销售数据变化情况。 板块配置继续建议围绕两条主线： 1）新材料/新应用领域，结合公司估值及公司成长前景等，建议重视“自下而上”有逻辑且基本面扎实标的，建议关注山东药玻、江河集团、鲁阳节能、三维化学等，同时关注赛特新材、福莱特、中材科技、中复神鹰等。 2）地产/基建链条，数据催化/政策催化短期或可持续期待，新增政府债发行保持强度，建议关注中国巨石、鸿路钢构等顺周期低估值标的，同时建议关注消费建材龙头标的东方雨虹、北新建材、中国联塑、伟星新材等及区域水泥龙头华新水泥、海螺水泥。 本周重要事件包括建行拟进一步支持房企融资需求、深圳调整二套住房首付比例等。 建行召集6家房企召开座谈会，拟进一步支持房企融资需求1（11/24） 建设银行总行在北京召集6家房企召开座谈会，座谈会就债券承销与投资、经营性物业贷款、银行授信增额、境外及跨境融资等方面进行交流,拟进一步支持房企融资需求，补充流动性。我们认为后续地产融资端政策执行力度有望改善，地产行业预期有望修复，或有利于建材企业基本面改善。 深圳调整二套住房最低首付比例至40%等2（11/19-11/26） 本周深圳调整二套住房最低首付款比例，二套住房个人贷款最低首付款比例由原来的普通住房70%、非普通住房80%统一调整为40%。深圳作为一线城市再次出台重要松绑政策，具有强信号意义，有利于稳定市场预期，释放一线城市住房交易。福建、河南、安徽、广东、浙江等地继续调整优化购房政策，包