地产链积极态势持续，关注政策催化及基本面改善

行情回顾 过去五个交易日 （1120-1124） 沪深300跌0.84%， 建材 （ 中信 ） 涨0.50%，子板块中消费建材和水泥涨幅较好，我们判断与近期频出的地产支持政策相关。个股中，四方达，蒙娜丽莎，亚士创能，天安新材，凯盛科技涨幅居前。 地产销售单周同比正增长，积极政策继续推进 据Wind，1128-1124一周，30个大中城市商品房销售面积环比明显改善，且同比也实现正增长。我们认为随着基数的下降，后续地产销售表观增速有望逐步改善，对市场情绪或有一定提振效果。上周地产政策利好继续，据澎湃新闻，11月24日建行召集6家房企召开座谈会，就债券承销与投资、经营性物业贷款、银行授信增额、境外及跨境融资等方面进行交流。此外其也提到，有外媒消息称，监管机构正在起草一份中资房地产商白名单，可能有50家国有和民营房企会被列入其中，在列的企业将获得包括信贷、债权和股权融资等多方面的支持，这一白名单较今年年初具有系统重要性优质房企的范围有所扩大。报道称，金融监管部门据悉考虑允许银行向房企提供无抵押的流动资金贷款。我们认为当前地产链迎来较多政策支持，明年城中村、保障房、保交楼、二手房的景气度均可能好于今年。我们预计12月作为传统的经济相关重要会议的时间节点，地产在12月仍有可能获得更多的政策催化。明年春季若基本面有所好转，则地产链有望迎来较为持续的反弹行情。 另一角度，我们认为新兴领域的建材品种仍值得关注。我们认为新材料板块，一方面受益于风险偏好改善带来的相关下游行业预期修复（如消费电子、半导体、医药及新能源），另一方面部分材料（如光伏玻璃）也有望受益于供给侧的控制政策。总体而言，若后续新材料品种自身基本面持续兑现，或将叠加行业β触底向上，我们认为其行情仍有望持续。建议关注与电子、医药相关的非金属材料品种，如电子纱、电子新材料（UTG、石英砂等）以及药用玻璃等。 传统建材行业景气或已触底，新材料品种成长性有望持续兑现 1）消费建材21/22FY受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23H1起基本面已基本企稳， H2 有望持续改善。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期；3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。 本周重点推荐组合 凯盛科技（与电子联合覆盖），山东药玻（与医药联合覆盖），华新水泥，亚士创能，蒙娜丽莎、中国巨石 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。 重点标的推荐 内容目录 核心观点..............................................................................................................................................3 行情回顾......................................................................................................................................................3 地产销售单周同比正增长，积极政策继续推进............................................................................3 建材重点子行业近期跟踪.....................................................................................................................4 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现.......................................5 风险提示......................................................................................................................................................5 图表目录 图1：中信建材三级子行业过去五个交易日（1120-1124）涨跌幅.............................................3 表1：2023和2022年对应时间30大中城市商品房销售面积对比（万平方米）.................3 核心观点 行情回顾 过去五个交易日（1120-1124）沪深300跌0.84%，建材（中信）涨0.50%，子板块中消费建材和水泥涨幅较好，我们判断与近期频出的地产支持政策相关。个股中，四方达（7.04%），蒙娜丽莎（5.45%），亚士创能（4.95%），天安新材（3.63%），凯盛科技（3.56%）涨幅居前。上周我们重点推荐组合的收益：凯盛科技（3.56%），山东药玻（0.84%），华新水泥（0.44%），亚士创能（4.95%），旗滨集团（0.25%）。 图1：中信建材三级子行业过去五个交易日（1120-1124）涨跌幅 地产销售单周同比正增长，积极政策继续推进 据Wind，1128-1124一周，30个大中城市商品房销售面积环比明显改善，且同比也实现正增长，是自9月中旬以来的首次单周正增长。我们认为随着基数的下降，后续地产销售表观增速有望逐步改善，对市场情绪或有一定提振效果。上周地产政策利好继续，据澎湃新闻，11月24日建行召集6家房企召开座谈会，就债券承销与投资、经营性物业贷款、银行授信增额、境外及跨境融资等方面进行交流。此外其也提到，有外媒消息称，监管机构正在起草一份中资房地产商白名单，可能有50家国有和民营房企会被列入其中，在列的企业将获得包括信贷、债权和股权融资等多方面的支持，这一白名单较今年年初具有系统重要性优质房企的范围有所扩大。报道称，金融监管部门据悉考虑允许银行向房企提供无抵押的流动资金贷款。我们认为当前地产链迎来较多政策支持，明年城中村、保障房、保交楼、二手房的景气度均可能好于今年。我们预计12月作为传统的经济相关重要会议的时间节点，地产在12月仍有可能获得更多的政策催化。明年春季若基本面有所好转，则地产链有望迎来较为持续的反弹行情。 表1：2023和2022年对应时间30大中城市商品房销售面积对比（万平方米） 另一角度，我们认为新兴领域的建材品种仍值得关注。我们认为新材料板块，一方面受益于风险偏好改善带来的相关下游行业预期修复（如消费电子、半导体、医药及新能源），另一方面部分材料（如光伏玻璃）也有望受益于供给侧的控制政策。总体而言，若后续新材料品种自身基本面持续兑现，叠加行业β或将触底向上，我们认为其行情仍有望持续。建议关注与电子、医药相关的非金属材料品种，如电子纱、电子新材料（UTG、石英砂等）以及药用玻璃等。 建材重点子行业近期跟踪 水泥：上周全国水泥市场价格环比回落0.8%。价格下调区域主要有上海、江苏、浙江、安徽、河南、湖北和重庆地区，幅度10-25元/吨；价格上涨区域为广州和云南局部地区，幅度10-30元/吨。11月下旬，国内水泥市场需求量环比略有减弱，北方地区正式进入冬休期，南方地区受资金短缺，房地产不景气等因素影响，企业出货多在5-8成，由于企业对市场维护信心不足，导致多区域价格出现回落，后期水泥价格将会继续维持震荡调整走势。（数据来源：数字水泥网） 玻璃：1）光伏玻璃：上周主流大单价格，2mm镀膜光伏玻璃价格18-18.5元/平方米，3.2mm镀膜26.5元/平方米，环比均持平，近期组件厂家消化成品库存，开工率不同程度下滑，需求支撑有限。上周库存天数21.53天，环比增2.14%，日熔量96280吨，环比持平。短期供需差或进一步扩大，预计市场或稳中偏弱运行。2）浮法玻璃：上周国内浮法玻璃均价1987.99元/吨，环比跌1.93%，需求淡稳，淡季效应维持，南方存少量赶单。上周浮法玻璃库存3843万重箱，环比降84万重箱，库存天数18.7天，环比降0.41天，日熔量174450吨，环比增1750吨，周内新点火2条，改产1天，暂无冷修线。月底企业去库需求依旧较强，或维持让利出货，价格仍有一定调整空间。（数据来源：卓创资讯） 玻纤：上周无碱池窑粗纱市场价格窄幅调整，现2400tex缠绕直接纱主流报3200-3400元/吨不等，均价环比降0.28%，需求端与前期变化不大，部分加工厂存回款压力，提货趋于谨慎，池窑厂交投氛围一般，供应端产能无明显变化，供应压力偏大。短期粗纱价格或维持平稳走势。上周国内电子纱市场多数池窑厂出货一般，个别厂报价较前期有所松动，但降价对下游的刺激有限，多数加工厂仍按需采购。PCB市场开工率仍显不足，业者偏观望心态，预计下周电子纱厂或将稳价出货为主。（数据来源：卓创资讯） 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现 本周重点推荐组合：凯盛科技（与电子联合覆盖），山东药玻（与医药联合覆盖），华新水泥，亚士创能，蒙娜丽莎、中国巨石。 我们认为当前时点传统建材行业景气已处于接近周期底部区间，新能源等高景气下游相关的新材料品种有望持续兑现成长性：1）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化，推荐华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、苏博特（与化工联合覆盖）、垒知集团、青松建化；2）消费建材22年受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23H1起基本面已基本企稳， H2 有望持续改善。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道，长短视角结合，推荐东方雨虹、北新建材、三棵树、蒙娜丽莎、亚士创能、豪美新材（与有色联合覆盖）、科顺股份、坚朗五金、兔宝宝等；3）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期，推荐金晶科技、亚玛顿、中复神鹰（与化工联合覆盖），山东药玻（与医药联合覆盖）、凯盛科技（与电子联合覆盖）、时代新材（与电新联合覆盖）；4）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量。推荐旗滨集团、南玻A，信义玻璃、福莱特（与电新联合覆盖）等。5）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似，推荐中国联塑、东宏股份、公元股份；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价，推荐中国巨石，长海股份（与化工联合覆盖），中材科技，宏和科技等。 风险提示 基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响：水泥、玻璃价格的变动主要受地产和基建需求影响，进而与宏观经济环境、资金到位情况等因素相关，当前水泥及玻璃价格变动体现了较好的景气度，但若后续因天气、疫情、政