地产再迎积极政策，关注地产链、新材料及新疆板块

行情回顾 过去五个交易日(0821-0825)沪深300跌1.98%，建材（中信）跌2.87%，子板块均下跌，地产链的水泥和消费建材跌幅相对较小，我们认为短期内政策力度偏弱，叠加中报期仍存部分财报风险，可能是近期板块跑输大盘的原因之一。个股中，罗普斯金，北新建材，海螺水泥涨幅居前。 地产单周销售环比好转，新疆建设有望迎来高景气阶段 据Wind，0819-0825一周，30个大中城市商品房销售面积环比有所改善，且单周同比降幅也较前几周有明显收窄。上周五新闻报道住建部、央行和金管局联合印发《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推进“认房不用认贷”措施，供城市自主选择。周五国常会审议通过了《关于规划建设保障性住房的指导意见》，指出保障性住房建设有利于保证和改善民生，扩大有效投资，要做好保障性住房的规划设计，用改革创新的办法推进建设，确保住房建设质量，同时注重加强配套设施建设和公共服务供给。我们认为当前房地产市场供需两端均有积极政策，需求端通过放松购买限制增加购买力，而供给端则通过城中村改造等方式提供优质土地，未来若能结合保障房建设、货币化及房票安置等促进措施，有助于房地产实物量景气触底回升。 周六（0826）总书记前往新疆视察，强调要立足资源禀赋、区位优势和产业基础，大力推进科技创新，培育壮大特色优势产业，积极发展新兴产业，加快构建体现新疆特色和优势的现代化产业体系，推动新疆迈上高质量发展的轨道，同全国一道全面建设社会主义现代化国家。要把巩固拓展脱贫攻坚成果、推进乡村振兴作为发展的重要抓手，加大经济发展和民生改善工作力度，加强水利设施建设和水资源优化配置。要发挥新疆独特的区位优势，积极服务和融入新发展格局，从实际出发抓好对外开放工作，加快“一带一路”核心区建设，使新疆成为我国向西开放的桥头堡。我们认为新疆有望迎来建设高景气时期，建议关注疆内建材公司投资机会。 消费建材行业景气或已触底，新材料品种成长性有望持续兑现 1）消费建材21/22FY/受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23Q1起基本面已基本企稳，Q2-4有望持续改善。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期；3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。 本周重点推荐组合 东方雨虹，北新建材，东鹏控股（与轻工联合覆盖），福莱特（与电新联合覆盖），凯盛科技（与电子联合覆盖），青松建化。 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。 重点标的推荐 核心观点 行情回顾 过去五个交易日（0821-0825）沪深300跌1.98%，建材（中信）跌2.87%，子板块均下跌，地产链的水泥和消费建材跌幅相对较小，我们认为短期内政策力度偏弱，叠加中报期仍存部分财报风险，可能是近期板块跑输大盘的原因之一。个股中，罗普斯金（16.14%），北新建材（7.59%），海螺水泥（1.60%）涨幅居前。上周我们重点推荐组合的收益：东方雨虹（-3.22%），山东药玻（-3.22%），福莱特（-5.40%），凯盛科技（-4.02%），苏博特（-6.82%），东鹏控股（-0.46%）。 图1：中信建材三级子行业过去五个交易日（0821-0825）涨跌幅 地产单周销售环比好转，期待需求及供给端政策加力提效 据Wind，0819-0825一周，30个大中城市商品房销售面积环比有所改善，且单周同比降幅也较前几周有明显收窄。上周五新闻报道住建部、央行和金管局联合印发《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推进“认房不用认贷”措施，供城市自主选择。周五国常会审议通过了《关于规划建设保障性住房的指导意见》，指出保障性住房建设有利于保证和改善民生，扩大有效投资，要做好保障性住房的规划设计，用改革创新的办法推进建设，确保住房建设质量，同时注重加强配套设施建设和公共服务供给。我们认为当前房地产市场供需两端均有积极政策，需求端通过放松购买限制增加购买力，而供给端则通过城中村改造等方式提供优质土地，未来若能结合保障房建设、货币化及房票安置等促进措施，有助于房地产实物量景气触底回升。 我们继续维持此前观点，政策密度及基本面改善节奏或是地产链行情持续的关键因素，刺激需求有望成为当前的政策核心之一，尚未有明显起色的需求意味着更有力政策出台的可能性继续增大。从基本面的角度出发，按照行业常识，销售改善向新开工的传导仍需要一定的时间，开发商拿地意愿的变化是重要的短期观测指标，而拿地意愿的改善，则需要市场主体对政策转向持续性的确认，以及销售改善带来的资金面改善。从β角度，新开工端弹性值得重视，而竣工段则看好C端品种中长期α带来的成长持续性和商业模式改善带来的估值重塑机会。 周六（8月26日）总书记前往新疆视察，强调要立足资源禀赋、区位优势和产业基础，大力推进科技创新，培育壮大特色优势产业，积极发展新兴产业，加快构建体现新疆特色和优势的现代化产业体系，推动新疆迈上高质量发展的轨道，同全国一道全面建设社会主义现代化国家。要把巩固拓展脱贫攻坚成果、推进乡村振兴作为发展的重要抓手，加大经济发展和民生改善工作力度，加强水利设施建设和水资源优化配置。要发挥新疆独特的区位优势，积极服务和融入新发展格局，从实际出发抓好对外开放工作，加快“一带一路”核心区建设，使新疆成为我国向西开放的桥头堡。我们认为新疆有望迎来建设高景气时期，建议关注疆内建筑建材公司投资机会。 表1：2023和2022年对应时间30大中城市商品房销售面积对比（万平方米） 建材重点子行业近期跟踪 水泥：上周全国水泥市场价格大体保持平稳。价格上涨区域主要是山东省，幅度10-30元/吨；价格回落区域为江苏和江西，幅度10-20元/吨。8月下旬，受市场资金紧张因素影响，大多数地区在建项目施工进度缓慢，水泥需求环比提升有限；分区域看，长三角和珠三角地区企业发货率在7-8成，华北、东北、西南和西北地区多在4-7成不等。价格方面，受益于错峰生产和行业自律，局部地区水泥企业积极复价，助推全国整体价格实现企稳。（数据来源：数字水泥网） 玻璃：1）光伏玻璃：上周主流大单价格，2mm镀膜光伏玻璃价格17.5-18元/平方米，3.2mm镀膜25.5元/平方米，环比均持平。近期组件厂家开工稳定，需求支撑仍存。上周库存天数21.10天，环比降2.33pct，日熔量89880吨，环比持平。后续组件厂整体开工仍偏高，玻璃厂出货心态平稳，预计短期市场稳定为主。2）浮法玻璃：上周国内浮法玻璃均价2089.02元/吨，环比涨0.18%，周内浮法玻璃市场需求稳定提升，公建项目订单逐步改善，加工厂订单情况向好。上周浮法玻璃库存4027万重量箱，环比增121万重箱，库存天数19.58天，环比增0.47天，日熔量170750吨，环比增1400吨，周内两条产线恢复正常生产，改产1条。近期终端订单稳步向好，但中下游消化库存为主，不排除个别企业通过加大让利维持出货可能。（数据来源：卓创资讯） 玻纤：上周无碱池窑粗纱市场价格暂时维稳，整体出货偏一般，需求端改善有限，深加工厂采购谨慎度较高，供给侧产线暂无调整，池窑厂库存呈连续增加趋势，后期计划外冷修产线或将增加，持续关注产线变动情况。当前库存仍处高位水平，短期国内多数厂家或稳价操作。现2400tex缠绕直接纱均价3695.25元/吨，环比持平，后续市场或偏稳运行。电子纱市场价格横盘整理，交投氛围尚可，市场报价维稳为主。部分池窑厂计划下半年冷修，近期外售量进一步缩减，但下游加工厂新单跟进量不饱和，按需采购仍是主流，备货意向一般。短期价格受到成本支撑，或平稳运行。现电子纱主流报7600-8500元/吨不等，环比持平，电子布主流报3.2-3.8元/米不等。（数据来源：卓创资讯） 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现 本周重点推荐组合：东方雨虹，北新建材，东鹏控股（与轻工联合覆盖），福莱特（与电新联合覆盖），凯盛科技（与电子联合覆盖），青松建化。 我们认为当前时点地产链消费建材行业景气已处于接近周期底部区间，新能源等高景气下游相关的新材料品种有望持续兑现成长性：1）消费建材22年受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23Q1起基本面已基本企稳，Q2-4有望持续改善。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道，长短视角结合，推荐三棵树、蒙娜丽莎、亚士创能、豪美新材（与有色联合覆盖）、北新建材、东方雨虹、科顺股份、坚朗五金、兔宝宝等；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期，推荐金晶科技、亚玛顿、中复神鹰（与化工联合覆盖），山东药玻（与医药联合覆盖）、凯盛科技（与电子联合覆盖）、时代新材；3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量。推荐旗滨集团、南玻A，信义玻璃、福莱特（与电新联合覆盖）等。4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似，推荐中国联塑、东宏股份、公元股份；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化，推荐苏博特、垒知集团、上峰水泥、华新水泥、海螺水泥、青松建化； 6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价，推荐中国巨石，长海股份（与化工联合覆盖），中材科技，宏和科技等。 风险提示 基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响：水泥、玻璃价格的变动主要受地产和基建需求影响，进而与宏观经济环境、资金到位情况等因素相关，当前水泥及玻璃价格变动体现了较好的景气度，但若后续因天气、疫情、政策等原因导致基建、地产开复工持续性不及预期，可能导致水泥和玻璃价格上涨持续性不及预期。 新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期：当前时点市场普遍对新能源、半导体等产业链中的新材料品种给予了较高估值，可能包含了对其下游及自身成长性的较高预期，但新技术的运用及市场放量具有较大不确定性，若成长性不及预期，则可能无法支撑较高估值。 地产产业链坏账减值损失超预期：尽管去年以来，地产链的消费建材等类型公司均对风险客户应收账款进行了大额减值计提，但若后续地产景气度仍无好转，不能排除部分此前低风险客户也变为高风险客户，进而使得减值计提超预期的可能。