行业周报：欧盟电网改造计划推出，工业金属需求有望提振

周观点：欧盟电网改造计划推出，工业金属需求有望提振 贵金属：本周美国劳工部数据显示，上周初请失业金人数降至五周低点20.9万人，美国续请失业救济金的人数降至184万，为近两个月以来首次下降；美国就业市场强劲，美元止跌略微反弹，黄金价格小幅回落。 铜：供给端，本周社区问题再次显现，Las Bambas工人宣布下周开始无限制停工，第一量子方面Cobre Panama铜矿暂停生产，罢工运动使得短期供给再受影响。需求端，周内下游需求不佳，仅维持刚性采购需求，华北受到雾霾天气影响，相关环保措施再度出台，部分加工企业出现减产停产现象，需求回落。 铝：供给端，据SMM，周内国内电解铝供应端持续收紧状态，云南地区涉及停产的企业基本完成初步的停产计划，目前涉及到的停产总产能略有超预期，预计减产总产能或达120万吨库存方面。需求端，周内国内铝下游开工维持弱势，建筑型材持续走弱，铝棒库存去库不畅。 锂：需求端，部分正极企业反馈订单需求较弱，高镍订单下滑严重，对氢氧化锂采买需求疲软，提货迟缓。供给端，锂盐厂对矿端压价力度加大，矿端出货意愿降低，库存抬升，此前停产或检修的部分锂盐企业于11月上旬逐渐恢复至正常生产。 周跟踪：宏观情绪提振，本周铜及黄金板块涨幅领先 板块来看，本周上证指数下跌0.44%，有色金属板块下跌2.25%，跑输大盘1.81pct。 子板块来看，本周新材料及铅锌板块涨幅领先，涨幅分别为6.12%、2.01%。个股来看，本周九菱科技、新威凌、天马新材涨幅领先，涨幅分别为53.5%、37.0%、31.4% 商品价格：本周（11.20-11.24）金银铜锡同步上涨，铝价下行 黄金：11月24日，COMEX黄金收盘价2001.0美元/盎司，周度环比+1.0%；SHFE黄金收盘价465.9元/克，周度环比-1.6%。11月24日，美元指数收于103.44，周度环比变动-0.37%；美国10年期国债收益率收4.47%，周度环比变动+0.03pct。 白银：11月24日，COMEX白银收盘价24.3美元/盎司，周度变动+1.9%；SHFE白银收盘价5872.0元/千克，周度变动-0.7%。COMEX白银库存周度环比+0.4%； SHFE白银库存周度环比-1.7%。 铝：11月24日,长江有色铝现货平均价18870元/吨，周度环比+0.64%；LME铝现货结算价2179美元/吨，周度环比+0.65%。 铜：11月24日,长江有色电解铜现货平均价68740元/吨，周度环比+0.51%；LME铜现货结算价8401美元/吨，周环比+1.93%。 锡：11月24日,长江有色锡锭现货平均价20.14万元/吨，周环比-5.26%；LME锡现货结算价24050美元/吨，周度环比-3.80%。 下周（11.27-12.3）关注EIA原油库存及11月消费者信心指数 风险提示：国内经济下行压力，美联储加息政策不确定性，贸易摩擦等。 1、周观点：欧盟电网改造计划推出，工业金属需求有望提振 贵金属：本周美国劳工部数据显示，上周初请失业金人数降至五周低点20.9万人，美国续请失业救济金的人数降至184万，为近两个月以来首次下降；美国就业市场强劲，美元止跌略微反弹，黄金价格小幅回落。我们认为2023Q4黄金价格将延续震荡上行；美联储降息窗口调整及风险因子带来的非理性定价或将成为2024年金价反复博弈的主旋律，但金价中期趋势仍将向上。 铜：供给端，本周社区问题再次显现，LasBambas工人宣布下周开始无限制停工，第一量子方面CobrePanama铜矿暂停生产，罢工运动使得短期供给再受影响。 需求端，周内下游需求不佳，仅维持刚性采购需求，华北受到雾霾天气影响，相关环保措施再度出台，部分加工企业出现减产停产现象，需求回落。总体来看，供需双弱格局下，预计铜价横盘震荡。 铝：供给端，据SMM，周内国内电解铝供应端持续收紧状态，云南地区涉及停产的企业基本完成初步的停产计划，目前涉及到的停产总产能略有超预期，预计减产总产能或达120万吨库存方面。需求端，周内国内铝下游开工维持弱势，建筑型材持续走弱，铝棒库存去库不畅。铝板带箔需求走弱。铝锭库存得益于铝价低位，下游淡季补库，带动去库。总体来看，云南地区电解铝减产开始落地，国内远期供应压力减少，但目前消费表现不佳，需求疲软，供需双弱下，预计价格横盘震荡。 锂：需求端，部分正极企业反馈订单需求较弱，高镍订单下滑严重，对氢氧化锂采买需求疲软，提货迟缓。供给端，锂盐厂对矿端压价力度加大，矿端出货意愿降低，库存抬升，此前停产或检修的部分锂盐企业于11月上旬逐渐恢复至正常生产，叠加智利10月出口至国内碳酸锂增量，预计11月份国内碳酸锂供应增量。整体来看，供给端有所增加，需求仍然维持弱势，预计价格仍将承压。 2、周观察：五矿资源并购Khoemacau，资源扩张再下一城 交易背景：2022年5月，博茨瓦纳霍马考（Khoemacau）铜矿运行一年，其第5矿区（核心矿区）发生地下事故，造成两人死亡，矿区暂停作业。随后，霍马考铜矿的大股东全球自然资源投资（GNRI）开始考虑处置该铜矿（包括出售），并做出了15亿美元的资产估值。 交易事件：11.20日五矿资源以18.75亿美元的企业价值收购Khoemacau铜矿的母公司。Khoemacau位于非洲博茨瓦纳，是全球性高质量新建铜矿之一。该交易符合MMG致力于建立优质矿山组合、为脱碳世界供应最重要矿产的战略。 资源方面：Khoemacau现有矿产资源基础量4.5亿吨，铜品位1.4%，未来仍然具备较高扩产潜力。2024-2026年铜品位介于1.6%-1.8%之间，2027年至矿山寿命结束平均品位为1.8%。 生产方面：Khoemacau 2024-2026年铜产量保持5-6.5万吨，2027-2028年逐步扩产，2029年起至初始矿山寿命结束时平均约每年14.5万吨。 成本上：2024-2028年 C1 成本介于1.75-2.4美元/磅，2029年开始 C1 平均为1.55美元/磅。 回收率方面：整个矿山寿命期间，铜回收率平均为88%。 3、周跟踪：宏观情绪提振，本周铜及黄金板块涨幅领先 3.1、板块&个股：有色金属跑输大盘1.81pct，新材料及铅锌板块涨幅领先 板块来看，本周上证指数下跌0.44%，有色金属板块下跌2.25%，跑输大盘1.81pct。 子板块来看，本周新材料及铅锌板块涨幅领先，涨幅分别为6.12%、2.01%。个股来看，本周九菱科技、新威凌、天马新材涨幅领先，涨幅分别为53.5%、37.0%、31.4%。 图1：本周有色金属板块下跌2.25%，跑输大盘1.81pct 图2：本周大盘下跌0.44% 图3：本周新材料及铅锌板块涨幅领先 表1：九菱科技、新威凌、天马新材涨幅领先，涨幅分别为53.5%、37.0%、31.4% 3.2、商品价格：本周（11.20-11.24）金银铜锡同步上涨，铝价下行 黄金：11月24日，COMEX黄金收盘价2001.0美元/盎司，周度环比+1.0%；SHFE黄金收盘价465.9元/克，周度环比-1.6%。11月24日，美元指数收于103.44，周度环比变动-0.37%；美国10年期国债收益率收4.47%，周度环比变动+0.03pct。 白银：11月24日，COMEX白银收盘价24.3美元/盎司，周度变动+1.9%；SHFE白银收盘价5872.0元/千克，周度变动-0.7%。COMEX白银库存周度环比+0.4%；SHFE白银库存周度环比-1.7%。 表2：本周COMEX黄金环比上涨1.0%，COMEX白银环比上涨1.9%，SHFE黄金与SHFE白银均下跌 图4：美元指数周度变动-0.37% 图5：十年期美债收益率周度变动+0.03pct 图6：COMEX黄金非商业多头最新仓单持平 图7：美国SPDR及iShares黄金ETF持仓1278.87吨 图8：COMEX白银库存周度环比+0.41% 图9：SHFE白银库存周度环比-1.74% 铝：11月24日,长江有色铝现货平均价18870元/吨，周度环比+0.64%；LME铝现货结算价2179美元/吨，周度环比+0.65%。 图10：11.24国内现货铝价18870元/吨，周度环比+0.64% 图11：国内铝现货价格整体略低于2022年同期 图12：LME铝现货价2179.0美元/吨，周度环比+0.65% 图13：LME铝现货价低于2022年同期 铜：11月24日,长江有色电解铜现货平均价68740元/吨，周度环比+0.51%； LME铜现货结算价8401美元/吨，周环比+1.93%。 图14：11.24国内现货铜价68740元/吨，周度环比+0.51% 图15：国内铜现货价格略高于2022年同期 图16：LME铜价8401美元/吨，周环比+1.93% 图17：LME铜价整体高于2022年同期 锡：11月24日,长江有色锡锭现货平均价20.14万元/吨，周环比-5.26%；LME锡现货结算价24050美元/吨，周度环比-3.80%。 图18：11.24国内现货锡价20.14万元/吨，周环比-5.26% 图19：国内锡现货价格高于2022年同期 图20：LME锡结算价24050美元/吨，周度环比-3.80% 图21：LME锡价高于2022年同期 4、行业新闻：欧盟电网改造升级，工业金属需求有望提振 欧盟将花巨资升级电网，以支持能源转型。据外媒援引一份文件草案显示，随着可再生能源行业持续发展，欧盟委员会将制定一项规模高达5840亿欧元（约合人民币4.55万亿元）的计划，对欧洲的电网进行全面检修和升级，以应对越来越多可再生能源带来的电力。据报道，欧盟行政部门预计将于下周宣布其电网投资计划。 该计划将聚焦于电网升级，特别是对于跨境电网的升级，以使其更好地整合不同国家的可再生能源。（财联社） First Quantum暂停巴拿马铜矿生产因封锁影响关键供应。第一量子矿业有限公司(First Quantum Minerals Ltd.)11月20日曾公告称，如果没有货物抵达该矿的Punta Rincón港口，预计在2023年11月20日开始的一周内，现场发电厂的供应将耗尽，其也将暂时停止生产。这一暂停生产的预告变成了现实。援引彭博消息：First Quantum暂停了在巴拿马的生产，原因是其船只遭到封锁，限制了全球最大、最新的铜矿之一的关键供应。（SMM） 印度2023年7月份稀土铁合金进口量同比增长57.38%。2023年7月份印度稀土铁合金进口量2,269.84公吨，2022年同期为1,442.24公吨，10月为2,700.43公吨，同比增长57.38%，环比下滑15.95%。2023年7月份印度稀土铁合金进口额5,460,000.00美元，2022年同期为3,986,000.00美元，10月为5,980,000.00美元，同比增长36.98%，环比下滑8.70%。进口均价2,405.46美元/公吨，2022年同期为2,763.76美元/公吨，10月为2,214.46美元/公吨。2023年1-7月，印度累计进口稀土铁合金15,286.34公吨，2022年同期为13,869.62公吨，同比增长10.21%。（亚洲金属网） 智利国家铜业公司计划投资7.2亿美元改造Chuquicamata地下铜矿。据外媒消息，智利国家铜业公司（Codelco）正计划再投资7.2亿美元，对旗下的一座重要铜矿进行改造。这次改造的主要目标是提高产量并确保该矿场的持续运营。该公司已经提出了一项针对Chuquicamata地下铜矿项目的整改计划。该计划的目的是实现每天14万吨的授权产量。这一提案已经在环境评估服务处(SEA)公示的文件中详细说明，目前正在等待环保审批。在提交给当局的声明中，智利国家铜业公司补充道：“对地下和地面矿场拟议的操作变化不会改变该项目最初授权的开采和加工速度。”这表明，尽管该公司计划进行大规模的改