金融、金融科技行业周报：完善货币政策传导机制，非银支付迎统一规范

证券研究报告 金融&金融科技行业周报 ——完善货币政策传导机制，非银支付迎统一规范 证券分析师 王维逸S1060520040001（证券投资咨询）袁喆奇S1060520080003（证券投资咨询）李冰婷S1060520040002（证券投资咨询） 研究助理 韦霁雯S1060122070023（一般证券业务） 许淼S1060123020012（一般证券业务） 2023年11月26日 1 请务必阅读正文后免责条款 核心观点 完善货币政策传导机制，非银支付迎统一规范 1、完善货币政策传导机制，关注重点风险领域处置进度。11月22日，中国人大网公布了《对金融工作情况报告的意见和建议》。10月21日，十四届全国人大常委会第六次会议审议了中国人民银行行长潘功胜受国务院委托作的关于金融工作情况的报 告，共有27人次发言。本次公布的意见和建议的内容精神在中央金融会议中多有提及，重要性和导向性地位不言而喻。首先从货币政策来看，部分委员认为“近年以来，货币供应和信贷增长速度较快”，但“信贷拉动投资的作用在下降”，因此货币政策预计仍将保持稳健性，“大水漫灌”式政策期待有所降低。此外，在服务实体经济方面，“建议进一步推动金融机构降低实际贷款利率”，加大实体经济服务力度，与金融工作会议精神保持一致。在风险防范领域方面，强调关注房地产、地方政府债务以及中小金融机构风险，特别强调了“中小金融机构的实际风险要远远大于其所暴露的风险”，基本和中央金融工作会议的“严格中小金融机构准入标准和监管要求”相符合。 2、非银支付迎统一规范，市场秩序得到进一步维护。11月24日国务院常务会议，审议通过《非银行支付机构监督管理条例》，强化全链条、全周期监管，严把支付机构准入关，防范业务异化、资金挪用、数据泄露等风险。会议内容首先肯定了非银支付行业发展对于活跃繁荣交易市场以及助力实体经济发展的重要意义。从我国支付体系来说，主要分为银行卡支付方式和第三方支付方式，目前第三方支付体系的主要方式是介入账户侧，通过数字钱包绑定消费者的银行账户，实现直联卡支付或者金融支付。从第三方监管体系来说，央行于2017年牵头成立的网联清算有限公司负责第三方支付机构发起支付业务的清算。最后从目前我国支付规模发展来看，电子支付技术的兴起带动了移动支付和网上支付的快速发展，交易金额同比增速皆保持较高水平，23年2季度单季同比增速分别为11.8%/14.3%，因此提高非银支付机构的监管力度是促进市场良性发展的必要条件。 3、调整指数样本，高质量发展导向进一步凸显。11月24日，上海证券交易所与中证指数有限公司发布公告，决定对上证50、上证180、上证380、科创50等指数的样本进行调整。近年来，上证核心指数的科技创新属性持续强化，指数吸引资金的能力也在不断提高，服务国家战略重点方向的能力不断提升，本次调整完成后，上证50指数、上证180指数、上证380指数分别已纳入 4只、16只、68只科创板证券，样本权重分别达到3.3%、5.0%、15.4%，已为科创板证券带来超40亿元配置资金，未来仍有望进一步提高。从行业导向上来看，沪深300指数信息技术行业权重上升0.25%，通信服务行业权重上升0.35%，中证500指数工业行业权重上升1.01%，中证1000指数信息技术行业权重上升0.74%，聚焦国家重点战略性行业的导向进一步凸显，资本市场服务实体经济转型升级以及科技创新能力进一步提高。 22 CONTENT 目录 重点聚焦 •完善货币政策传导机制，关注重点风险领域处置进度 •非银支付迎统一规范，市场秩序得到进一步维护 •调整指数样本，高质量发展导向进一步凸显 行业新闻 •银行：LPR利率环比持平 •证券：香港拟推出国债期货 •保险：央行等四部门表示推动完善保险等科技金融服务体系 •金融科技：央行向万事网联公司核发银行卡清算业务许可证 行业数据 •市场表现：本周银行、证券、保险、金融科技指数分别变动+0.41%、-2.43%、+0.18%、-3.31% •银行：公开市场操作实现净投放4060亿元，SHIBOR利率表现分化 •证券：周度股基日均成交额环比上升2.87% •保险：十年期国债到期收益率环比上升5.29bps 重点聚焦 完善货币政策传导机制，关注重点风险领域处置进度 事件：11月22日，中国人大网公布了《对金融工作情况报告的意见和建议》。10月21日，十四届全国人大常委会第六次会议审议了中国 人民银行行长潘功胜受国务院委托作的关于金融工作情况的报告，共有27人次发言。 意见和建议的主要内容 （资料来源：中国人大网、平安证券研究所） 更加精准有力实施稳健的货币政策：问题：今年以来，信贷拉动投资的作用在下降。稳健的货币政策应更加稳健，保持货币供应与名义GDP增速的匹配关系。 建议：1）加强货币政策和财政政策、产业政策的协调配合，做到 总量适度、节奏平稳，在疏通传达机制、流通机制上多下功夫，解决好结构性问题；2）加大对“保交楼”的金融支持力度，支持房地产企业合理融资需求；3）继续优化购房政策，推动存量首套房贷利率调整工作全面落实落地；4）进一步推动金融机构降低实际贷款利率，加大对汽车、家居、电子产品等大宗消费的金融支持力度。 高度重视防范化解金融领域风险隐患： 问题：房地产、地方政府债务、中小金融机构等方面的风险隐患；确保不发生系统性金融风险，应加快完善金融监管机制，加强金融风险综合 治理；金融领域腐败现象； 建议：应统筹协调各类重点风险的防范化解工作，在坚持市场化、法治化原则基础上，做到因地制宜、精准施策；完善各金融主管部门协同监管的工作机制，健全综合评估和专项审计；就金融领域的杠杆率问题作深入研究；完善金融系统内部管理制度，切实防范金融领域腐败现象；支持化解地方融资平台债务风险；及时识别中小金融机构风险。 强化金融支持实体经济能力： 问题：中小微企业“融资难”、“融资贵”问题；我国金融业增加 值占国内生产总值的比重接近8%，高于经济合作与发展组织成员国平均比重4.8%的水平，也高于欧盟成员国平均比重3.8%的水平，说明金融业向实体经济让利的空间还很大；我国M2与M1增幅不匹配，面向中小企业的信贷资金渠道不畅。 建议：推动金融业特别是国有商业银行更加有效地服务实体经济。 深化金融业改革开放： 问题：对外开放的金融服务；各类传统金融机构和新型金融机构“小散乱”的现象比较突出；相关法律制度建设有所滞后。 建议：建议依靠“一带一路”建设，支持和鼓励我国金融“走出去”； 研究提升中小金融机构治理能力的综合措施；推进金融领域的立法修法和政策制定与中国的实际更加吻合。 点评：本次公布的意见和建议的内容精神在中央金融会议中多有提及，重要性和导向性地位不言而喻。首先从货币政策来看，部分委员认为“近年以来，货币供应和信贷增长速度较快”，但“信贷拉动投资的作用在下降”，因此货币政策预计仍将保持稳健性，“大水漫灌”式政策期待有所降低。此外，在服务实体经济方面，“建议进一步推动金融机构降低实际贷款利率”，加大实体经济服务力度，与金融工作会议精神保持一致。在风险防范领域方面，强调关注房地产、地方政府债务以及中小金融机构风险，特别强调了“中小金融机构的实际风险要远远大于其所暴露的风险”，基本和中央金融工作会议的“严格中小金融机构准入标准和监管要求”相符合。 非银支付迎统一规范，市场秩序得到进一步维护 事件：11月24日国务院常务会议，审议通过《非银行支付机构监督管理条例》，强化全链条、全周期监管，严把支付机构准入关，防范业务异化、资金挪用、数据泄露等风险。 银行卡支付方式 第三方支付方式 （资料来源：央视新闻、平安证券研究所） 我国支付体系规模 点评：会议内容首先肯定了非银支付行业发展对于活跃繁荣交易市场以及助力实体经济发展的重要意义。从我国支付体系来说，主要分为银行卡支付方式和第三方支付方式，目前第三方支付体系的主要方式是介入账户侧，通过数字钱包绑定消费者的银行账户，实现直联卡支付或者金融支付。从第三方监管体系来说，央行于2017年牵头成立的网联清算有限公司负责第三方支付机构发起支付业务的清算。最后从目前我国支付规模发展来看，电子支付技术的兴起带动了移动支付和网上支付的快速发展，交易金额同比增速皆保持较高水平，23年2季度单季同比增速分别为11.8%/14.3%，因此提高非银支付机构的监管力度是促进市场良性发展的必要条件。 调整指数样本，高质量发展导向进一步凸显 事件：11月24日，上海证券交易所与中证指数有限公司发布公告，决定对上证50、上证180、上证380、科创50等指数的样本进行调整。 （资料来源：中证指数有限公司，平安证券研究所） 行业分布： 沪深300指数中信息技术行业样本数量净增加3只，权重上升0.25%；通信服务行业样本数量净增加1只，权重上升0.35%； 中证500指数中工业行业样本数量净增加8只，权重上升1.01%； 中证1000指数中，信息技术行业样本数量净增加10只，权 重上升0.74%； 沪深300、中证500、中证1000指数焕发科技创新活力，调整后科创板及创业板样本分别为50只、106只、320只，权重分别为14.24%、11.11%、31.69%。 样本数量 沪深300指数更换14只样本，海光信息、中际旭创等调入指数； 中证500指数更换50只样本，中信金属、格科微等调入指数； 中证1000指数更换100只样本，湖南裕能、富创精密等调入指数； 除以上指数之外，其他指数的样本也将进行相应的调整。 主要调整内容 市值覆盖率： 沪深300、中证500和中证1000指数占沪深市场总市值比分别为50.10%、 15.57%和14.92%； 沪深300指数样本2023年前三季度营业收入占沪深市场比为59.93%，净利润占沪深市场比为78.46%； 中证500指数样本2023年前三季度营业收入占沪深市场比为15.83%，净利润占沪深市场比为10.38%； 中证1000指数样本总市值中位数为108亿元，小盘特征凸显。 点评：近年来，上证核心指数的科技创新属性持续强化，指数吸引资金的能力也在不断提高，服务国家战略重点方向的能力不断提升，本次调整完成后，上证50指数、上证180指数、上证380指数分别已纳入4只、16只、68只科创板证券，样本权重分别达到3.3%、5.0%、 15.4%，已为科创板证券带来超40亿元配置资金，未来仍有望进一步提高。从行业导向上来看，沪深300指数信息技术行业权重上升0.25%，通信服务行业权重上升0.35%，中证500指数工业行业权重上升1.01%，中证1000指数信息技术行业权重上升0.74%，聚焦国家重点战略性 行业的导向进一步凸显，资本市场服务实体经济转型升级以及科技创新能力进一步提高。 LPR利率环比持平 事件：11月20日，贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%，连续三个月持平。 （资料来源：中国人民银行） 鼓励金融机构支持在北交所、新三板上市的中小企业发展 事件：11月23日，国务院明确，鼓励金融机构支持在北交所、新三板上市的中小企业发展，探索完善普惠金融政策业务考核体系，进一步优化中小企业融资环境。支持商业银行等金融机构结合创新型中小企业特点优化金融产品和服务，围绕企业科技研发、技术引进、投资并购等关键环节开发信贷、担保、供应链金融等专项业务，适度放宽对北交所上市企业贷款融资的担保要求。支持符合条件的消费金融、金融租赁公司发行金融债。 （资料来源：中国政府网） 央行上海总部等联合召开金融机构座谈会 事件：11月21日，央行上海总部等联合召开金融机构座谈会，要求金融机构要落实好房地产“金融16条”，坚持“两个毫不动摇”，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求。对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷。继续用好“第二支箭”支持民营房地产企业发债融资。支持房地产企业通过资本市场合理股权