环保及公用事业行业周报：2023M1-M10各行业用电需求修复情况如何？

一周市场回顾。本周沪深300指数下跌0.84%，环保指数下跌0.21%，周相对收益率0.64%；电力及公用事业指数下跌0.64%，周相对收益率0.20%。在31个申万一级行业中分别排名第17第21。 本周专题： 2023M1 -M10各行业用电需求修复情况如何？ 国家能源局发布10月份全社会用电量数据， 2023M1 -M10全社会用电量同比变化+5.8%， 其中一产/二产/三产/城乡居民用电量分别同比变化+11.4%/+5.8%/+10.4%/+0.4%。细分行业来看，今年以来出行、消费相关行业用电增速较高，而制造业用电温和增长。在经济稳增长政策的发力下，8月份后制造业总体及各子行业用电增速显著提升，后续用电需求或仍需关注制造业的修复情况。 行业要闻。广东省能源局、南方能监办联合发布《关于2024年电力市场交易有关事项的通知》。广东省能源局、南方能监办联合发布《关于2024年电力市场交易有关事项的通知》。通知中提出，2024年广东电力市场规模约为6000亿千瓦时，包括直接参与市场交易电量和电网企业代理购电电量。按照目前用户侧市场注册情况，并考虑年用电量500万千瓦时及以上的电网代购用户直接参与市场，2024年安排年度交易规模上限3200亿千瓦时，成交电量达到3200亿千瓦时结束年度交易。交易价格按照“基准价+上下浮动”的原则，根据燃煤基准价0.453元/千瓦时上下浮动20%形成年度交易成交均价上下限。2024年，市场参考价为0.463元/千瓦时，年度交易成交均价上限暂定为0.554元/千瓦时，下限暂定为0.372元/千瓦时。 投资策略。环保行业：自2022年下半年起，十余个省份陆续发布了碳达峰实施方案，均把工业领域节能作为减碳重点。我们认为2023年节能环保装备板块有望重新演绎十二五期间的行情，同时垃圾焚烧、危废、水务标的走出疫情阴霾后23年有望在低基数下迎来高成长，第二成长曲线布局顺利亦对板块估值修复起到催化作用。同时我们也建议重视生物柴油和动力电池回收等细分赛道的投资机会。推荐宇通重工、雪迪龙、山高环能、瑞晨环保、瀚蓝环境、高能环境、首创环保、伟明环保、洪城环境、卓越新能，建议关注光大环境、绿色动力。 电力：1、火电业绩修复在即，23年有望迎来光伏组件价格拐点，绿电发展景气向上，推荐火转绿运营商华能国际、福能股份；绿电运营商芯能科技、南网能源、三峡能源、太阳能、新天绿能；核电龙头中国核电、中国广核。建议关注华电国际，地方性运营商宝新能源/粤电力A/浙能电力/皖能电力/申能股份等；2、电网方面建议关注平高电气、许继电气、国电南瑞、四方电气等。 科学服务：1、当前国内科学服务市场超两千亿，并随科研投入加大呈持续高增态势。2、目前外资企业控制90%以上份额，国产替代空间巨大。3、随着国内经济技术发展，目前涌现出一批国产科学服务企业。我们认为，未来伴随产品研发能力以及本土化服务能力的不断提升，大型本土服务机构的综合竞争力将持续增强，国产替代路径清晰并进入高速发展轨道。推荐聚光科技、皖仪科技、海能技术、泰坦科技、莱伯泰科、阿拉丁，建议关注禾信仪器、新芝生物。 风险提示：环保政策不及预期；市场竞争加剧；用电量增速不及预期；电价下调；天然气终端售价下调。 一、本周专题： 2023M1 -M10各行业用电需求修复情况如何？ 国家能源局发布10月份全社会用电量数据， 2023M1 -M10，全社会用电量同比+5.8%，其中一产/二产/三产/城乡居民用电量分别同比+11.4%/+5.8%/+10.4%/+0.4%。防疫政策优化以来，工商业用电量增速显著提升，而城乡居民生活用电受基数效应影响增速有所放缓。 本周我们希望对今年以来细分行业的用电增速进行追踪及分析。 图表1全国分产业用电量累计同比增速 （一）一级行业：出行、消费相关增速较高，制造业温和增长 从各一级行业用电变动情况来看，2023上半年受基数效应影响整体用电增速较快，下半年增速略有放缓，9月份以来低基数叠加稳增长政策发力，用电增速有所回升。 整体来看，从热力图中可以看出，3-5月多数行业用电需求显著修复，6月后增速有多放缓，个别行业出现负增长，9-10月随着稳增长政策持续发力，各行业用电增速均有明显改善。 细分行业来看，我们将各行业按照用电量在全部行业当中的占比从左至右依次排序，占比最高的制造业（2022年全年用电量占全社会用电量比例为49.0%）用电量在上半年保持温和增长，8月份后增速显著提升。在防疫政策优化的带动下，交运/仓邮、住宿/餐饮、批发/零售等与出行及消费相关的行业（2022年全年用电量占全社会用电量比例分别为2.4%、3.6%、1.1%）用电需求得以显著修复，4-5月份增速一度接近30%，虽然下半年有所收窄，但9月份后仍达到接近或高于20%的增速。 图表2一级行业2021- 2023M10 分月用电增速 （二）单看制造业：8-10月增速上行，部分子行业增速较高 我们将占一级行业中用电量近半数的制造业单独拆分，以观察各细分行业的用电量增速，以及后续哪些行业用电量可能会出现增长机会。 细分行业来看，今年以来电器机械和器材制造业用电始终保持较高增速（2022全年用电量占制造业用电量比例为3.2%）。占比较大的有色金属冶炼及压延加工业、黑色金属冶炼及压延加工业、非金属矿物制品业和金属制品业等（2022全年用电量占制造业用电量比例分别为17.3%/14.4%/9.5%/5.5%）在8月后增速显著回升，或与稳增长政策不断发力有关。展望后续，制造业用电需求增速或仍可持续，但修复的力度和持续时间或仍取决于制造业修复进程。 图表3制造业细分行业2021- 2023M10 分月用电增速 二、本周核心观点 （一）重要事件与驱动 广东省能源局、南方能监办联合发布《关于2024年电力市场交易有关事项的通知》 广东省能源局、南方能监办联合发布《关于2024年电力市场交易有关事项的通知》。通知中提出，2024年广东电力市场规模约为6000亿千瓦时，包括直接参与市场交易电量和电网企业代理购电电量。按照目前用户侧市场注册情况，并考虑年用电量500万千瓦时及以上的电网代购用户直接参与市场，2024年安排年度交易规模上限3200亿千瓦时，成交电量达到3200亿千瓦时结束年度交易。交易价格按照“基准价+上下浮动”的原则，根据燃煤基准价0.453元/千瓦时上下浮动20%形成年度交易成交均价上下限。2024年，市场参考价为0.463元/千瓦时，年度交易成交均价上限暂定为0.554元/千瓦时，下限暂定为0.372元/千瓦时。 （二）核心观点：碳中和助力环保板块，国产替代引领科学服务发展 聆听环保细分板块轮动的序曲—装备周期重启。 自2022年下半年起，十余个省份陆续发布了碳达峰实施方案，均把工业领域节能作为减碳重点。我们认为2023年节能环保装备板块有望重新演绎十二五期间的行情，同时垃圾焚烧、危废、水务标的走出疫情阴霾后23年有望在低基数下迎来高成长，第二成长曲线布局顺利亦对板块估值修复起到催化作用。同时我们也建议重视生物柴油和动力电池回收等细分赛道的投资机会。推荐山高环能、瑞晨环保、瀚蓝环境、高能环境、首创环保、伟明环保、洪城环境、卓越新能，建议关注光大环境、绿色动力。 碳中和背景下，火转绿及传统绿电运营商均迎来发展机遇。 1、火电业绩修复在即，23年有望迎来光伏组件价格拐点，绿电发展景气向上，推荐火转绿运营商华能国际、福能股份；绿电运营商芯能科技、南网能源、三峡能源、太阳能、新天绿能；核电龙头中国核电、中国广核。建议关注华电国际；地方性运营商宝新能源、粤电力A、浙能电力、皖能电力等；2、电网方面建议关注平高电气、许继电气、国电南瑞、四方电气等。 国产替代背景下，科学服务业前景向好。 1、科学服务市场空间超2000亿，未来有望维持高速增长。科学服务是服务于科技创新研发的上游核心行业，主要驱动力来自于科技创新的投入。我国2020年研究与试验发展经费支出2.4万亿元，同比增长10.3%，依据下游高校和企业的R&D支出估算，2020年国内科研试剂、耗材市场总规模超过2000亿。科学服务行业作为服务国家创新驱动、转型升级战略的关键行业受到高度重视和政策扶持，伴随科研经费支出维持高位，科学服务行业市场空间有望持续高增。2、国产替代空间巨大，百亿企业呼之欲出。由于我国科研事业起步较晚，外资企业控制着国内90%以上市场份额。近年来，国内经济技术发展以及多年的投入积累效果显现，部分国内企业开始通过自主创新打破外资垄断，涌现出一批国产科研试剂自主品牌。我们认为，未来伴随产品研发能力以及本土化服务能力的不断提升，大型本土服务机构的综合竞争力将持续增强，国产替代路径清晰并进入高速发展轨道。对照海外巨头超百亿美金的营收规模、超千亿美金市值以及发展壮大路径，未来国内大概率出现数家百亿以上营收企业。3、在我国科研创新大潮推动下，综合全面的产品服务能力以及日趋完善的渠道布局将推动国内企业快速成长，同时未来伴随自主品牌占比提升以及规模化优势显现，推荐泰坦科技、阿拉丁、莱伯泰科、聚光科技、皖仪科技，建议关注禾信仪器、新芝生物、海能技术。 三、板块表现 （一）一级板块表现 本周沪深300指数下跌0.84%，环保指数下跌0.21%，周相对收益率0.64%；电力及公用事业指数下跌0.64%，周相对收益率0.20%。在31个申万一级行业中分别排名第17第21。 图表4各行业涨跌幅情况 图表5近一年环保板块及其分类的涨跌情况 （二）本周个股表现 1、环保行业 本周A股环保行业股票少数上涨，申万一级行业中97家环保公司有39家上涨，55家下跌，3家横盘。涨幅前三名是森远股份（43.76%）、中创环保（6.28%）、华控赛格（3.77%）。 图表6环保行业涨幅前五名公司情况 图表7环保行业跌幅前五名公司情况 2、公用事业行业 本周A股公共事业行业股票少数上涨，申万指数中119家公共事业公司有34家上涨，81家下跌，4家横盘。涨幅前三名是九丰能源（17.48%）、ST金鸿（11.17%）、通宝能源（6.35%）。 图表8公用事业行业涨幅前五名公司情况 图表9公用事业行业跌幅前五名公司情况 3、科学服务行业 本周A股科学服务行业股票多数上涨,科学服务指数中30家科学服务公司有9家上涨，21家下跌。涨幅前三名是川仪股份（4.76%）、皖仪科技（4.52%）、优宁维（2.58%）。 图表10科学服务行业涨幅第一名公司情况 图表11科学服务行业跌幅前五名公司情况 四、行业动态与公司公告 （一）行业动态 1、电力 （1）国家能源局印发《农村电网巩固提升工程中央预算内投资项目验收指南》 国家能源局发布关于印发《农村电网巩固提升工程中央预算内投资项目验收指南》的通知。其中，农村电网巩固提升工程中央预算内投资项目原则上按照年度投资计划进行总体验收，一般应在投资计划下达后2年内完成，含110(66)千伏输变电工程的年度投资计划可适当延迟验收时间，延长时间不得超过1年。组织对项目法人开展单项工程现场验收，35千伏以下电压等级单项工程现场验收比例不低于项目法人同类项目总数的10%，35千伏及以上电压等级单项工程和可再生能源局域网项目验收比例不低于项目法人同类项目总数的30%。 （2）西藏自治区人民政府办公厅印发《关于进一步优化调整全区上网电价和销售电价引导降低社会用电成本的通知》 西藏自治区人民政府办公厅印发《关于进一步优化调整全区上网电价和销售电价引导降低社会用电成本的通知》，其中提出，实行大工业用电分季节峰谷分时电价，最大电价差将达达0.524元/kWh。根据大工业峰谷电价表，大工业枯水期尖峰电价为1.206元/kWh，高峰电价1.005元/kWh，平段电价0.67元/kWh。尖峰与平段电价差达0.524元/kWh。丰水期低谷电价0.335元/kWh，深谷电价0.268元/kWh，平段电价0.67元/kWh。深谷与平段电价差达0.402元/kWh。