北交所周观察：鼓励金融机构支持北交所企业发展，推进北交所对外开放工作

北交所策略专题报告 北交所周观察：鼓励金融机构支持北交所企业发展，推进北交所对外开放工作 2023年11月26日 ——北交所策略专题报告 北交所研究团队 诸海滨（分析师） 赵昊（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 zhaohao@kysec.cn 证书编号：S0790522080002 《海关数据来看进口色谱仪承压而质谱仪量价齐升，俄罗斯市场驱动国产出海—科学仪器双周谈第十期》-2023.11.24 《精密主轴配套光伏切割设备龙头企业，55%以上毛利率影射技术高墙—新三板公司研究报告》 -2023.11.24 《卫星互联网：6G时代填补“荒”域空白，产业研究方法论锁定前端机遇—北交所行业主题报告》-2023.11.23 国务院鼓励金融机构支持北交所新三板企业发展，北交所首单信用债获批发行 2023年11月22日，北京国资拟发行50亿元公司债，期限不超过10年，为北交所首单注册的信用债。其中，25亿元用于节能环保、信息服务等领域，25亿元用于补充营运资金。2023年11月23日，国务院批复《支持北京深化国家服务业扩大开放综合示范区建设工作方案》，其中北交所和新三板市场被提及，主要包括三方面内容。①鼓励金融机构支持在北京证券交易所（北交所）、全国中小企业股份转让系统（新三板）上市的中小企业发展，探索完善普惠金融政策业务考核体系，支持商业银行等金融机构结合创新型中小企业特点优化金融产品和服务，围绕企业科技研发、技术引进、投资并购等关键环节开发信贷、担保、供应链金融等专项业务， 适度放宽对北交所上市企业贷款融资的担保要求。②研究并适时推出交易型开放 式指数基金（ETF）。③积极推进北交所对外开放工作。鼓励证券公司、专业服务 机构依托北交所、新三板开展业务，参与服务中小企业全生命周期发展。此外， 相关研究报告 2023年11月23日，北交所副总经理孙立在2023年中国上市公司高质量发展论坛上也发表重磅讲话，内容包括加快落地首次公开发行并在北交所上市制度；积极推进公募基金等各类中长期资金入市；严惩欺诈发行、财务造假等资本市场毒瘤；强化各方联动和协同发展打造市场高质量发展良性生态等。我们认为国家支持北交所 发展政策不断出台，改革效应逐步释放，北交所投资价值逐渐凸显。 北证A股整体PE估值回升到22.3X，北证A股日均成交额回升到123亿元 近期（2023.11.17~2023.11.24），科创板、创业板整体PE估值回落，其中科创板整体PE由40.50X回落到39.38X；创业板整体PE由33.25X回落到32.47X；北证A 股整体PE估值大幅度回升，由17.82X回升到22.29X。从流动性表现来看，北证 A股本周日均成交额122.52亿元、日均换手率回升至12.24%，科创板日均换手率2.60%，创业板日均换手率4.59%。指数来看，北证50指数本周有大幅度上涨，科创50、沪深300和创业板指指数本周有所下跌。北证50指数PETTM23X。 2023年新上市公司首日涨幅均值升至49%，发行市盈率均值16.9X 截至2023年11月24日，70家公司成功登陆北交所，发行市盈率均值为16.87X、中值为15.99X（康乐卫士和并行科技为亏损公司暂不考虑）。其中本周有1家公司上市-坤博精工。2023年新上市公司首日涨幅均值49%，首日涨跌幅中值为22.09%。其中本年首日涨幅最大的前3家企业由阿为特（+1008.33%）、坤博精工 （+244.46%）、巨能股份（+227.27%）保持。 本期灵鸽科技和派诺科技成功注册，千禧龙纤和纬诚科技北交所成功受理 按最新审核状态分类，2023年11月20日-2023年11月24日更新信息：铁拓机械、铜冠矿建、图南电子、红东方和博达软件5家公司更新审核状态至已问询；灵 鸽科技和派诺科技2家公司更新审核状态至注册；千禧龙纤和纬诚科技2家公司更 新审核状态至已受理；南京试剂和牦牛控股2家公司更新审核状态至终止。根据北 交所官网，下周将召开3场“发审会”，审议博达软件、康农种业和图南电子3家公司的北交所IPO申请。 风险提示：政策落地不达预期的风险、宏观经济环境风险 北交所研究 北交所策略专题报告 开源证券 证券研究报 告 目录 1、国务院鼓励金融机构支持北交所新三板企业发展3 2、孙立：加快落地首次公开发行并在北交所上市制度3 3、北交所首单信用债获批发行，总规模50亿元期限不超过10年4 4、北交所市场表现：北证A股整体PE估值回升到22.3X4 5、北交所上市情况：2023年上市公司首日涨幅均值升至49%6 6、北交所IPO审核一览：本期灵鸽科技和派诺科技成功注册8 7、风险提示8 图表目录 图1：北证A股整体PE估值大幅度回升到22.3X4 图2：北证A股本周日均成交额123亿元（+311%）5 图3：北证A股本周日均换手率达12.24%（+9.41pcts）5 图4：北证50指数PETTM22.7X5 图5：北证50指数报988.97点，周度上涨20.96%5 图6：沪深300、科创50、创业板指指数周度下跌5 图7：2023年初至今70家上市企业的发行市盈率均值为16.87X7 图8：2023年初至今70家上市企业的首日涨跌幅均值为48.68%，首日涨跌幅中值为22.09%8 表1：国务院鼓励金融机构支持北交所新三板企业发展3 表2：推动注册制走深走实，更好支持国家创新驱动战略3 表3：2023年1月1日到2023年11月24日北交所共有70家企业新发上市6 表4：近期申报企业财务信息（更新时间：2023.11.20~2023.11.24）8 1、国务院鼓励金融机构支持北交所新三板企业发展 2023年11月23日，国务院批复《支持北京深化国家服务业扩大开放综合示范区建设工作方案》（以下简称《工作方案》）。《工作方案》主要任务中的探索新兴业态规则规范环节提到要优化金融服务模式和管理手段，其中北交所和新三板市场被提及，主要包括三方面内容。①鼓励金融机构支持在北京证券交易所（北交所）、全国中小企业股份转让系统（新三板）上市的中小企业发展，探索完善普惠金融政策业务考核体系，进一步优化中小企业融资环境。支持商业银行等金融机构结合创新型中小企业特点优化金融产品和服务，围绕企业科技研发、技术引进、投资并购等关键环节开发信贷、担保、供应链金融等专项业务，适度放宽对北交所上市企业贷款融资的担保要求。②研究并适时推出交易型开放式指数基金（ETF）。③积极推进北交所对外开放工作。鼓励证券公司、专业服务机构依托北交所、新三板开展 业务，参与服务中小企业全生命周期发展。我们认为国家支持北交所发展政策不断 出台，改革效应逐步释放，北交所投资价值逐渐凸显。 序号主要内容 表1：国务院鼓励金融机构支持北交所新三板企业发展 鼓励金融机构支持在北京证券交易所（北交所）、全国中小企业股份转让系统（新三板）上市的中小企业发展，探索完善普惠金融政策业务考核体系，进一步优化中小企 1业融资环境。支持商业银行等金融机构结合创新型中小企业特点优化金融产品和服 务，围绕企业科技研发、技术引进、投资并购等关键环节开发信贷、担保、供应链金融等专项业务，适度放宽对北交所上市企业贷款融资的担保要求 2研究并适时推出交易型开放式指数基金（ETF） 3积极推进北交所对外开放工作 资料来源：中国政府网、开源证券研究所 2、孙立：加快落地首次公开发行并在北交所上市制度 2023年11月23日，北京证券交易所副总经理孙立在2023年中国上市公司高质量发展论坛上表示，北交所与新三板坚持一体发展，新三板与区域性股权市场实现制度型对接，进一步完善全链条支持中小企业创新发展服务体系。孙立表示，下一步，北交所将主动融入党中央部署要求和资本市场改革发展大局，按照中国证监会统一部署，贯彻落实中央金融工作会议精神，在建设中国特色现代资本市场的总体框架下，推进北交所高质量发展工作，发挥好北交所改革“试验田”作用，为培育新质生产力积极贡献力量。 序 号 目标 内容 表2：推动注册制走深走实，更好支持国家创新驱动战略 推动注册制在北交所走 1深走实，更好支持创新驱动等国家战略 着力提高上市公司质 2量，引导企业聚焦主业 实现创新发展 坚持以信息披露为核心的理念不动摇，围绕做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，持续优化市场各项基础制度和机制，疏通资金进入实体经济的渠道，精准有力服务创新驱动发展、高水平科技自立自强、新型工业化建设等国家战略。加快落地首次公开发行并在北交所上市 制度，坚持把好审核“入口关”，在坚守市场定位的基础上，加大对专精特新企业及新科技、新赛道企 业的支持力度，着力引进一批创新成色足、成长性强、市场认可度高的企业上市发展。 坚持规范和发展并重、监管和服务并举，着力实施提升上市公司质量专项行动方案，加强对信息披露、 减持、分红、关联交易、募集资金管理等事项的监管力度，引导上市公司聚焦主业、创新发展，支持上市公司通过再融资、并购重组等资本市场工具做优做强；同时严厉打击财务造假、虚假披露、资金占用、内幕交易、市场操纵等违法违规行为，为投资者提供真实、透明、可信、可投的上市公司群体。 序 号 目标 内容 大力加强投资端建设， 3促进创新资本高效循环 强化各方联动和协同发 4展，打造市场高质量发 展良性生态 以促进投融两端平衡为目标，积极推进公募基金等各类中长期资金入市，推动更多地方设立专项基金 参与市场建设，做好新增做市商入场做市工作，更好发挥做市商改善估值定价和流动性的功能；推进 北交所与私募股权创投市场的协同发展，加强“募投管退”全链条各环节制度衔接，共同发挥对科技创 新的支撑作用。以投资者需求为导向，不断丰富产品供给和指数体系，优化交易制度安排，提升投资者投资交易便利性；支持引导上市公司更好回报投资者，切实保护投资者合法权益，增强投资者获得感。 强化与工信、科技、国资等方面的协同，把北交所建设成为支持中小企业走专精特新发展之路的服务平台、中小企业进行科技成果转化和产业转型升级的基础平台、央企国企布局战略性新兴产业的重要平台。持续强化多层次市场互联互通，畅通企业发展路径。在前期优化证券公司分类评价专项加分安排的基础上，配合中国证监会完善基金管理公司分类评价体系，积极引导券商、基金等机构持续提升对创 新型中小企业的服务和投资力度。 资料来源：证券日报官方微信公众号、开源证券研究所 3、北交所首单信用债获批发行，总规模50亿元期限不超过10年 2023年11月22日，证监会发布最新一批公司债注册批文，批复同意中国电建、 延长石油、北京国资、广州地铁和深圳地铁5家公司债券注册发行。其中，北京国 资拟发行50亿元公司债，为北交所首单注册的信用债。此次北京国资获批在北交所募集发行的50亿元债券，期限不超过10年。其中，25亿元用于节能环保、信息服务等领域，25亿元用于补充营运资金。本期债券将由中信证券牵头，中信建投、中金公司、华泰证券、光大证券联合主承销。此外，2023年11月25日，北交所开启交易支持平台，配合中国结算开展北交所公司债券（含企业债券）登记业务通关测试。（来源：第一财经、北交所官网） 4、北交所市场表现：北证A股整体PE估值回升到22.3X 近期（2023.11.17~2023.11.24），科创板、创业板整体PE估值回落，其中科创板整体PE由40.50X回落到39.38X；创业板整体PE由33.25X回落到32.47X；北证A股整体PE估值大幅度回升，由17.82X回升到22.29X。 图1：北证A股整体PE估值大幅度回升到22.3X 40.50 39.38 33.2532.47 22.29 17.82 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 北证A股创业板科创板 2023.11.172023.11.24 数据来源：Wind、开源证券研究所 从流动性表现来