棉花期货周报：郑棉急跌破位，主力万五关口寻支撑

2022/11/22 棉花期货周报 国元期货研究咨询部 2023年11月23日 郑棉急跌破位，主力万五关口寻支撑 【策略观点】 当前终端消费较差，而上游供应开始逐渐充足成为主要矛盾，纱线库存消化不畅是的纺企采购原材料的积极性较差，预计短期内难以改善。目前并未出现其他的基本面变化，新年度进口量增加已成为市场普遍预期，预计中短期内郑棉主力将在15000-15500之间震荡，上方套保盘压制，反弹空间不大。 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮 箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 韩广宇 电话：010-84555171 邮 箱hanguangyu@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03099424 棉花期货周报 【目 录】 一、行情回顾 .................................................................................................................................................................................... 1 二、全球棉花供需格局分析 ........................................................................................................................................................ 1 2.1 美棉出口数据环比下滑但仍相对积极 ..................................................................................................................... 1 2.2 近期美棉收割明显提速 ................................................................................................................................................ 2 2.3 投机客增持美棉净空头头寸 ....................................................................................................................................... 2 三、国内棉花供需格局分析 ........................................................................................................................................................ 3 3.1 下游纱线去库成为关键变量 ....................................................................................................................................... 3 3.2 籽棉交售后半程，轧花厂理性收购 ......................................................................................................................... 3 3.3 新棉上市，国内棉花商业库存环比大增 ................................................................................................................ 4 3.4 我国10月棉花进口量同比大增 ................................................................................................................................ 5 四、后市展望 .................................................................................................................................................................................... 6 棉花期货周报 第 1 页 共 8页 一、行情回顾 近期，郑棉主力处于震荡下跌态势，11月21日，郑棉主力在美棉大跌的带动下，急跌破位，跌破了前期盘整十多个交易日的15500支撑区间，一路下探至15000附近寻找支撑，虽然急跌过后出现了抄底反弹，但反弹力度极弱，上方15500支撑区间已经成为阻力区间。 图表 1 国内外棉花期现货价格 数据来源：Wind、国元期货 二、全球棉花供需格局分析 2.1 美棉出口数据环比下滑但仍相对积极 据美棉出口销售报告显示，截至11月9日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售为7.23万吨，环比有所下滑，较前一周减少17%，但仍处于相对积极水平，较前四周均值增加18%，其中对中国大陆出口销售净增3.87万吨。当周，美国下一年度棉花出口销售净增0.67万吨。 010203040506070809010013,00014,00015,00016,00017,00018,00019,000国内外棉花期现货价格中国棉花价格指数：328 日 元/吨郑棉主力收盘价 日 元/吨美棉主力收盘价 日 美分/磅 棉花期货周报 第 2 页 共 8页 图表2 美棉出口签约量 数据来源：Wind、国元期货 2.2 近期美棉收割明显提速 据美国农业部周度作物生长报告显示，截至11月19日当周，美棉收割率为77%，环比提高了10个百分点，超过五年均值71%的水平，但略低于去年同期的78%。近期美棉收割明显提速，但据天气预报机构表示，本周三角洲和东南部地区的降雨将再次令棉花收割工作放缓。 图表3 美棉收割进度 数据来源：Wind、国元期货 2.3 投机客增持美棉净空头头寸 据外电11月17日消息，美国商品期货交易委员会公布的数据显示，截至11月14日当周，投机客增持ICE棉花期货及期权净空头头寸6283手至11550手。 -40,000-20,000020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,0001月7日2月7日3月7日4月7日5月7日6月7日7月7日8月7日9月7日10月7日11月7日12月7日美棉出口情况（单位：吨）20212022202301020304050607080909月10月11月12月美国棉花收割进度2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 棉花期货周报 第 3 页 共 8页 图表4 美棉非商业持仓环比变化 数据来源：Wind、国元期货 三、国内棉花供需格局分析 3.1 下游纱线去库成为关键变量 下游纱线工业库存130万吨左右，商业库存50万吨左右，已经超过了历史峰值水平，成为压制期货盘面的最大隐患，并且现阶段出现了有价无市的僵局。下游纱线库存有可能存在两种消化路径，第一种是被动降库，源于明年下游需求的好转，令织布厂形成主动补库意愿；第二种是纺企主动降库，主动降价，使织布厂出现接货意愿，推动棉纱去库。 3.2 籽棉交售后半程，轧花厂理性收购 新棉上市已经一个多月，2023年轧花厂收购较为理性，据调研反馈，大部分轧花厂籽棉收购量低于去年。籽棉收购均价方面，在收购初期，新疆农商行给出了收购价格指导，同时棉农惜售情绪较强，轧花厂与棉农的博弈一度陷入僵局，但随着期货价格下跌，籽棉收购价格不断松动，新年度轧花厂收购的籽棉价格折皮棉加工成本之后并不高。目前，新疆籽棉交售进度已经达到了84.3%，北疆机采棉挂牌价为7.45元/公斤左右，南疆大多集中在7.2元/公斤左右，折皮棉加工成本之后在16500元/吨，轧花厂的套保意愿在盘面价格反弹到16000元左右就会出现，限制郑棉反弹空间。 -15,000-10,000-5,00005,00010,00015,0002022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-042023-01-042023-02-042023-03-042023-04-042023-05-042023-06-042023-07-042023-08-042023-09-042023-10-042023-11-04美棉非商业持仓环比变化ICE:2号棉花:非商业多头持仓:持仓数量:周环比增减 周 张ICE:2号棉花:非商业空头持仓:持仓数量:周环比增减 周 张 棉花期货周报 第 4 页 共 8页 图表5 籽棉交售率 数据来源：Wind、国元期货 3.3 新棉上市，国内棉花商业库存环比大增 截至2023年10月底，我国棉花商业库存为240.52万吨，环比增加109.06万吨，同比增加8.49万吨。当前正值新棉上市阶段，随着新疆籽棉交售进度加快，预计11月棉花商业库存量将进一步增加。 图表6 棉花商业库存（万吨） 数据来源：Wind、国元期货 0204060801001209月12日10月12日11月12日12月12日1月12日2月12日3月12日4月12日5月12日6月12日籽棉交售率2019/202020/212021/222022/232023/2401002003004005006001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月棉花商业库存（万吨）2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 棉花期货周报 第 5 页 共 8页 3.4 我国10月棉花进口量同比大增 据海关统计数据，中国10月棉花进口量为28.8万吨，环比增加22.05%，同比增加122.13%，当月美国为最大进口来源地，当月从美国进口棉花10.66万吨，环比小幅减少0.54%，同比增加58.36%。由于前期75万吨进口配额发放，同时进口李锐打开，致我国在新棉集中上市期进口量同比大增，供应端较为宽松。 图表7 内外棉价差（元/吨） 数据来源：Wind、国元期货 图表8 中国棉花进口量当月值（万吨） 数据来源：Wind、国元期货 -8,000-6,000-4,000-2,00002,0004,0006,00005,00010,00015,00020,00025,00030,0002020-01-022020-03-022020-05-022020-07-022020-09-022020-11-022021-01-022021-03-022021-05-022021-07-022021-09-022021-11-022022-01-022022-03-022022-05-022022-07-022022-09-022022-11-022023-