食品饮料行业：白酒产量边际向好，啤酒成本压力减轻

行业研究|行业月报 看好（维持） 白酒产量边际向好，啤酒成本压力减轻 食品饮料行业 国家/地区中国 行业食品饮料行业 报告发布日期2023年11月24日 核心观点 白酒当月产量增速向好，名酒终端价稳定。23年10月全国白酒产量41.1万千升，同比上升2.5%。2023年1-10月全国累计白酒产量347.8万千升，累计同比下降 7.7%。京东部分名优白酒2023年10月27日价格相较22年10月28日价格：京 东52度五粮液维持1,389元/瓶不变；52度剑南春维持489元/瓶不变。 啤酒有望受益大麦价格下降，进口葡萄酒延续量减价增。23年10月全国啤酒产量 184.7万千升，同比增长0.4%。2023年1-10月全国啤酒累计产量3,180.4万千升，累计同比增加2.2%。进口大麦的价格2023年10月为291.9美元/吨，同比下降23.6%，环比下降2.9%。23年10月葡萄酒进口数量1.41万千升，同比下降34.3%；进口平均单价4,890美元/千升，同比上升8.5%。 猪肉批发价维持低位，国内豆粕、玉米价格边际下滑。23年11月17日，商务部鲜猪肉批发价20.37元/公斤，环比下跌0.97元/公斤。11月15日全国牛肉平均价为 81.98元/公斤，环比下跌0.62元/公斤。23年11月22日国内玉米现货价2,701元/吨，同比下降8.82%；国内豆粕现货价4,162元/吨，同比下降21.46%。11月21日国内黄玉米期货结算价2,572元/吨，同比下降9.85%；国内豆粕期货价4,019元/吨，同比下跌12.04%；11月17日国际玉米现货价5.29美元/蒲式耳。 生鲜乳价格维持低位，进口奶粉价格边际有所回升。23年11月8日农业部主产区生鲜乳价格3.71元/公斤，同比下降10.2%。23年11月7日新西兰全脂奶粉拍卖价为2,971美元/公吨，环比上升1.4%；脱脂奶粉拍卖价为2,724美元/公吨，环比上 升6.5%。23年11月8日全国牛奶零售价12.44元/公斤，同比下降3.4%。2023年10月液态奶当月进口量7.24万吨，同比上涨1.1%；10月液态奶出口量2,984吨，同比上涨2.7%。 餐饮收入同比上涨，CPI食品环比略降。23年1-10月餐饮业收入累计值41,905亿元，累计同比上涨18.5%。限额以上餐饮企业1-10月收入累计10,941.1亿元，累计同比上涨18.8%。社会消费品零售总额23年1-10累计值38.54万亿元，同比上涨6.9%。2023年10月CPI食品同比下降4.0%，环比2023年9月下降0.8%。 投资建议与投资标的 白酒关注经销商大会、春节备货情况；啤酒关注成本走势；葡萄酒进口维持高端化趋势；乳品需求有望出现弱复苏。白酒高端酒推荐贵州茅台(600519，买入)、五粮液(000858，买入)、泸州老窖(000568，买入)；次高端推荐山西汾酒(600809，买入)、水井坊(600779，买入)。啤酒板块结构升级、格局改善、控费增效趋势持续延续，建议关注青岛啤酒(600600，买入)。 风险提示： 证券 公司 股价 EPS PE 投资 经济低迷导致需求下滑、食品安全问题。 叶书怀yeshuhuai@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517090002 蔡琪021-63325888*6079 caiqi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519080001 姚晔yaoye@orientsec.com.cn 复苏伊始，稳中求胜：——食品饮料行业2023-11-212024年度投资策略 双节旺季将至，名酒回款良好2023-09-24 代码 名称 22 23E 24E 22 23E 24E 评级 600519 贵州茅台 1781.5149.93 58.82 68.29 35.68 30.29 26.09 买入 000858 五粮液 153.516.88 7.86 8.95 22.32 19.54 17.14 买入 000568 泸州老窖 210.757.04 9.30 11.41 29.93 22.65 18.47 买入 600809 山西汾酒 242.896.64 8.98 10.52 36.60 27.04 23.08 买入 600779 水井坊 59.512.49 2.69 3.17 23.90 22.10 18.80 买入 600600 青岛啤酒 77.562.72 3.18 3.95 28.51 24.38 19.65 买入 资料来源：公司数据.东方证券研究所预测.每股收益使用最新股本全面摊薄计算 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、2023年11月食品饮料子行业主要数据4 二、2023年11月原奶数据跟踪9 三、风险提示10 图表目录 图1：全国白酒产量当月值及同比增速4 图2：全国白酒产量累计值及同比增速4 图3：全国啤酒当月产量及同比增速4 图4：全国啤酒产量累计值及同比增速4 图5：进口大麦吨价（美元/吨）5 图6：全国葡萄酒累计产量及同比5 图7：葡萄酒进口数量当月值及同比5 图8：全国葡萄酒进口平均单价及增速5 图9：Liv-exFineWine100Index5 图10：全国鲜猪肉批发价6 图11：全国大中城市猪粮比价6 图12：生猪存栏数7 图13：国内玉米、豆粕现货价7 图14：主产区生鲜乳平均价7 图15：全国酸奶和牛奶零售价7 图16：液态奶进口数量和进口金额当月值8 图17：液态奶出口数量和出口金额当月值8 图18：CPI食品当月同比增速8 图19：全国固定资产投资累计值及同比8 图20：全国餐饮业收入累计值及同比9 图21：社会消费品零售总额累计值及增速9 一、2023年11月食品饮料子行业主要数据 1、白酒： 1、全国2023年10月白酒产量41.1万千升，同比上升2.5%。2023年1-10月全国累计白酒产量 347.8万千升，累计同比下降7.7%。 2、京东部分名优白酒2023年10月27日价格相较22年10月28日价格：京东52度五粮液维持 1,389元/瓶不变；52度剑南春维持489元/瓶不变。 图1：全国白酒产量当月值及同比增速图2：全国白酒产量累计值及同比增速 全国白酒当月产量（万千升） 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 当月同比增速 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 全国白酒累计产量（万千升） 产量累计同比增速（右轴） 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2023/10 2022/07 2021/04 2020/01 2018/10 2017/07 2016/04 2015/01 2013/10 2012/07 2011/04 2010/01 2008/10 2007/07 2006/04 2005/01 2023/09 2022/07 2021/05 2020/03 2019/01 2017/11 2016/09 2015/07 2014/05 2013/03 2012/01 2010/11 2009/09 2008/07 2007/05 2006/03 2005/01 数据来源：国家统计局，东方证券研究所数据来源：国家统计局，东方证券研究所 2、啤酒： 1、啤酒行业2023年10月全国啤酒产量184.7万千升，同比增长0.4%。2023年1-10月全国啤酒累计产量3,180.4万千升，累计同比增加2.2%。 2、进口大麦的价格2023年10月为291.9美元/吨，同比下降23.6%，环比下降2.9%。 图3：全国啤酒当月产量及同比增速图4：全国啤酒产量累计值及同比增速 700 600 500 400 300 200 100 全国啤酒当月产量（万千升） 当月同比增速 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 0 -30% 6,000 全国啤酒累计产量（万千升） 产量累计同比增速（右轴） 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 2023/09 2022/07 2021/05 2020/03 2019/01 2017/11 2016/09 2015/07 2014/05 2013/03 2012/01 2010/11 2009/09 2008/07 2007/05 2006/03 2005/01 2023… 2022… 2021… 2020… 2019… 2018… 2016… 2015… 2014… 2013… 2012… 2011… 2010… 2009… 2008… 2007… 2006… 2005… 数据来源：国家统计局，东方证券研究所数据来源：国家统计局，东方证券研究所 进口大麦吨价（美元/吨） 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 图5：进口大麦吨价（美元/吨） 2023/10 2023/01 2022/04 2021/07 2020/10 2020/01 2019/04 2018/07 2017/10 2017/01 2016/04 2015/07 2014/10 2014/01 2013/04 2012/07 2011/10 2011/01 2010/04 2009/07 2008/10 2008/01 2007/04 2006/07 2005/10 2005/01 数据来源：wind，东方证券研究所 3、葡萄酒： 1、葡萄酒行业10月产量为1.1万千升，同比下滑8.3%。2023年1-10月全国累计产量11.1万千升，同比下降14.0%。 2、2023年10月葡萄酒进口数量1.41万千升，同比下降34.3%；进口平均单价4,890美元/千升，同比上升8.5%。 3、2023年10月liv-ex50指数355.1，同比下降13.2%；liv-ex100指数369.2，同比下降12.5%；liv-ex500指数341.0，同比下降9.3%。 图6：全国葡萄酒累计产量及同比图7：葡萄酒进口数量当月值及同比 160 140 120 100 80 60 40 20 0 全国葡萄酒累计产量（万千升） 产量累计同比增速（右轴） 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 全国葡萄酒当月进口数量（千升） 当月同比增速（右轴） 1.5 1 0.5 0 -0.5 0 -1 2023/01 2022/01 2021/01 2020/01 2019/01 2018/01 2017/01 2016/01 2015/01 2014/01 2013/01 2012/01 2011/01 2010/01 2009/01 2008/01 2005/01 2006/02 2007/03 2008/04 2009/05 2010/06 2011/07 2012/08 2013/09 2014/10 2015/11 2016/12 2018/01 2019/02 2020/03 2021/04 2022/05 2023/06 数据来源：国家统计局，东方证券研究所数据来源：海关总署，东方证券研究所 图8：全国葡萄酒进口平均单价及增速图9：Liv-exFineWine50I