PTA&MEG早报

证券代码：839979 PTA&MEG早报-2023年11月24日 大越期货投资咨询部单钧投资咨询资格证号：Z0016468 联系方式：0575-85226759 PTA每日观点 PTA： 1、基本面：近期油价偏弱运行。PX方面，供需面变化有限，近期装置顺利重启，国内负荷小幅提升，PX预期供应增加，累库存格局依旧。PTA方面，前期检修装置陆续恢复，开工水平逐渐回升，现货流通性宽裕，但加工费再度压缩，关注后期检修计划。聚酯及下游方面，聚酯负荷尚可维持，整体仍处于相对高位，天气快速降温，下游需求有所好转，终端和聚酯开工率短期仍有支撑，关注需求的持续性中性 2、基差：现货5795，01合约基差21，盘面贴水中性 3、库存：PTA工厂库存5.14天，环比增加0.05天偏空 4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下偏空 5、主力持仓：主力净多，多增偏多 6、预期：成本端支撑作用明显减弱，产业链矛盾并不突出，随着部分检修计划推后以及装置重启预期，12月供需累库的压力增大。国内商品市场氛围有所回落，市场价格连续下挫，外资席位明显减仓，关注前低的支撑位。 MEG每日观点 MEG： 1、基本面：年内新装置陆续投产中，产能出清过程相对缓慢，20日CCF口径库存为126.8万吨，环比增加 1.2万吨，新一期港口库存小幅积累，社会库存依旧高位维持中性 2、基差：现货4045，01合约基差-36，盘面升水偏空 3、库存：华东地区合计库存111.98万吨，环比减少0.28万吨偏空 4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下偏空 5、主力持仓：主力净空，空增偏空 6、预期：油价偏弱运行，国内商品市场氛围有所回落，市场价格大幅下挫。近期煤化工减停产装置偏多， 11月煤制产量将小幅收缩，但12月仍有新装置增量预期。进口方面，乙二醇港口库存已经达到阶段性高位，后期主港到货陆续减少，部分货源向隐性库存转移中，港口显性库存将小幅去化。当前聚酯负荷高位仍可以维持，天气快速降温，下游需求有所好转。低估值背景下预计仍维持震荡筑底过程。 影响因素总结 利多： 1、PTA装置开工率处于较低水平且聚酯负荷尚可维持 2、下游需求有所好转，终端和聚酯开工率短期仍有支撑，但持续性存疑利空： 1、近期油价连续下行，成本支撑作用明显减弱，国内商品市场氛围有所回落，PTA外资席位明显减仓 2、聚酯原料端基础库存高位，PX环节存累库预期，随着加工费不断修复，PTA前期检修装置也有重启预期，12月MEG仍有新装置增量预期 3、涤丝工厂权益库存积累，且产品现金流明显回落，后期聚酯环节可能将承压当前主要逻辑： 成本支撑因素明显减弱，原料端12月都存在一定的累库压力，短期市场情绪回落，盘面跟随下跌 运行主要风险点： 1、成本端油价波动剧烈 2、需求端持续性不足 PTA供需平衡表 乙二醇供需平衡表 变动 2023-11-23 2023-11-22 现货 现货价(中间价):石脑油:CFR日本 -2.7 653.300 656.000 美元/吨 现货价(中间价):对二甲苯(PX):CFR中国台湾 -2 1009 1011 美元/吨 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 -55 5795 5850 元/吨 CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 -20 4045 4065 元/吨 CCFEI价格指数:涤纶POY -10 7420 7430 元/吨 CCFEI价格指数:涤纶FDY150D 0 8100 8100 元/吨 CCFEI价格指数:涤纶DTY 0 8825 8825 元/吨 CCFEI价格指数:涤纶短纤 -17 7367 7383 元/吨 期货 TA01 -4 5774 5778 元/吨 TA05 -6 5794 5800 元/吨 TA09 0 5738 5738 元/吨 TA01基差 -51 21 72 元/吨 TA05基差 -49 1 50 元/吨 TA09基差 -55 57 112 元/吨 EG01基差 -15 -36 -21 元/吨 EG05基差 -5 -161 -156 元/吨 EG09基差 -2 -241 -239 元/吨 利润 PTA加工费 -41.04 370.44 411.49 元/吨 石脑油MEG内盘利润 2.08 -1748.19 -1750.27 元/吨 外采乙烯制MEG内盘利润 -17.50 -1188.62 -1171.11 元/吨 甲醇制MEG内盘利润 58.30 -1570.10 -1628.40 元/吨 煤制MEG利润 -36.50 -1582.50 -1546.00 元/吨 POY利润 43.67 -127.67 -171.33 元/吨 FDY利润 53.67 52.34 -1.33 元/吨 DTY利润 53.67 77.34 23.67 元/吨 涤纶短纤利润 37.00 -11.00 -48.00 元/吨 价格 数据来源：Wind、Mysteel、CCF PTA月间价差 1-5价差5-9价差 7001000 5/16 6/16 7/16 8/16 9/16 10/16 11/16 12/16 1/16 600 500 800 400600 300 200 400 100200 0 0 -100 9/15 10/15 11/15 12/15 1/15 2/15 3/15 4/15 5/15 -200-200 TA1801-1805TA1901-1905TA2001-2005TA2101-2105TA2201-2205TA2301-2305TA2401-2405 TA1805-1809TA1905-1909TA2005-2009TA2105-2109TA2205-2209TA2305-2309TA2405-2409 数据来源：Wind PTA基差 01基差 05基差 1/162/163/164/165/166/167/168/169/1610/1611/1612/161/16 2000 1500 1000 500 0 -500 2500 5/166/167/168/169/1610/1611/1612/161/162/163/164/165/16 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000-1000 TA1801TA1901TA2001TA2101TA2201TA2301TA2401 TA1705TA1805TA1905TA2005TA2105TA2205TA2305TA2405 09基差 2000 9/1510/1511/1512/151/152/153/154/155/156/157/158/159/15 1500 1000 500 0 -500 -1000 TA1709TA1809TA1909TA2009 TA2109TA2209TA2309TA2409 数据来源：Wind MEG月间价差 1-5价差5-9价差 8001000 5/27 6/27 7/27 8/27 9/27 10/27 11/27 12/27 600800 9/26 10/26 11/26 12/26 1/26 2/26 3/26 4/26 5/26 400600 200400 0200 -2000 -400-200 -600-400 EG2001-2005EG2101-2105EG2201-2205EG2301-2305EG2401-2405EG2005-2009EG2105-2109EG2205-2209EG2305-2309EG2405-2409 数据来源：Wind MEG基差 01基差 05基差 1500 14001200 1000 1000800 500 600400 1/222/223/224/225/226/227/228/229/2210/2211/2212/221/22 0 -500 -1000 200 5/276/277/278/279/2710/2711/2712/271/272/273/274/27 0 -200 -400 -600 EG2001EG2101EG2201EG2301EG2401EG2005EG2105EG2205EG2305EG2405 09基差 1400 9/2610/2611/2612/261/262/263/264/265/266/267/268/269/26 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 EG1909EG2009EG2109EG2209EG2309EG2409 数据来源：Wind TA-EG现货价差 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 数据来源：Wind 现货价差 美元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 1月1日 1月10日 2017年 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 2018年 3月14日 3月23日 对二甲苯(PX)- 4月1日 4月10日 4月19日 2019年 4月28日 5月7日 5月16日 5月25日 6月3日 6月12日 2020年 6月21日 石脑油(NAP) 6月30日 7月9日 7月18日 7月27日 8月5日 2021年 8月14日 8月23日 9月1日 9月10日 9月19日 2022年 9月28日 10月7日 10月16日 10月25日 11月3日 11月12日 2023年 11月21日 11月30日 12月9日 12月18日 元/吨 3000 2000 1000 0 1/4 -1000 -2000 -3000 -4000 12月27日 天 20 15 10 5 0 -5 1月2日 1月12日 1月23日 2月4日 2月17日 3月1日 3月10日 3月19日 3月29日 4月8日 4月18日 4月28日 5月11日 5月20日 5月30日 6月9日 6月18日 6月29日 7月8日 7月18日 7月27日 8月5日 8月17日 8月26日 9月6日 2020年 9月15日 9月24日 10月12日 10月21日 10月31日 11月10日 11月19日 11月29日 12月9日 12月19日 12月28日 1月3日 库存分析 天 10 8 6 4 2 0 1月12日 1月22日 2月5日 2月16日 2月26日 3月8日 3月17日 2017年 2021年 3月27日 4月6日 库存天数:PTA:国内 4月16日 4月26日 5月8日 5月18日 2018年 2022年 5月28日 6月6日 6月16日 6月26日 7月6日 2019年 2023年 7月16日 7月26日 8月4日 8月16日 8月25日 9月4日 2020年 9月14日 9月24日 乙二醇港口库存处于同期高位 10月11日 10月20日 10月30日 11月9日 11月18日 库存天数:聚酯切片:国内 11月29日 12月8日 12月18日 12月28日 万吨 160 140 120 100 80 60 40 20 1月2日 1月13日 1月25日 2月10日 2月23日 3月6日 库存:乙二醇:华东地区:合计 3月16日 2017年 2021年 3月27日 4月7日 4月17日 4月27日 5月9日 5月19日 2018年 2022年 5月30日 6月9日 6月19日 7月1日 7月11日 2019年 2023年 7月21日 7月31日 8月10日 8月20日 8月30日 2020年 9月9日 9月19日 9月29日 10月17日 10月27日 11月8日 11月19日 12月1日 12月13日 12月24日 2017年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 数据来源：Wind 1月2日 1月13日 1月24日 2月8日 2月23日 3月5日