1HFY2024集团门店净增183家，推出传承系列及钻石新品

公司1HFY2024营收同比增长6.43%,本公司股东应占溢利同比增长36.44% 11月23日，公司公布2024年半年报：1HFY2024实现营业收入495.26亿港元，同比增长6.43%，实现本公司股东应占溢利45.51亿港元，折合成全面摊薄EPS为0.46港元，同比增长36.44%。 同时，公司公布2023年10月1日至11月18日未经审核之主要经营数据：公司集团零售值同比增长21.5%，其中：中国内地零售值同比增长21.0%，中国香港、中国澳门及其他市场零售值同比增长52.1%。 公司1HFY2024综合毛利率上升0.49个百分点，期间费用率下降1.24个百分点 1HFY2024公司综合毛利率为24.92%，同比上升0.49个百分点。 1HFY2024公司期间费用率为13.08%，同比下降1.24个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为8.87%/3.55%/0.66%，同比分别变化-1.72/ +0.12/+0.35个百分点。 1HFY2024集团门店净增183家，推出传承系列及钻石新品 截至2023年9月30日，公司集团门店共计7,838家（较2023年3月31日净增183家），其中：中国内地周大福珠宝品牌门店共计7,458家（较2023年3月31日净增189家），中国香港及中国澳门及其他市场周大福珠宝品牌门店共计141家（较2023年3月31日净增6家）。新品方面，1HFY2024公司旗下周大福品牌推出传承系列新品及周大福铃兰系列（钻石产品），旗下HEARTSON FIRE品牌推出了VELA系列。其中传承系列新品是公司与陕西历史博物馆及西北工业大学首次合作的共同研发成果，VELA系列采用了法式切割密镶技术。 1HFY2024公司传承系列零售值同比增长8%，占中国内地整体黄金产品零售值约37%。线上方面，电商渠道零售值占中国内地零售值比重为4.6%，销售量占中国内地销售量比重约为11%。 上调盈利预测，维持“买入”评级 公司利润表现超过我们此前预期，主要是由于公司毛利率提升的同时，期间费用率有所下滑，说明随公司新品推出以及经营管理效率提升，公司盈利能力有所改善。我们上调对公司FY2024/ FY2025/FY2026的EPS预测5%/5%/4%至 0.70/0.80/0.89港元。公司渠道力和品牌力在业内处于相对领先地位，中国港股及其他市场恢复较快，维持“买入”评级。 风险提示：门店拓展不及预期，业内竞争加剧，金价波动加剧风险。 公司盈利预测与估值简表 表1：公司2023年10月1日至11月18日经营情况 表2：公司2023年10月1日至11月18日同店经营情况 图1：公司分地区同店销售额同比增速（%） 图2：中国内地分产品同店销售额同比增速（%） 图3：中国港澳及其他市场分产品同店销售额同比增速（%） 图4：公司集团门店数量 表3：公司1HFY2024归母净利润同比增长36.44% 表4：公司1HFY2024净利率较上年同期上升2.02个百分点 图5：公司半年度营收和毛利增速（2HFY2018-1HFY2024） 图6：公司半年度毛利率和期间费用率（2HFY2018-1HFY2024）