第四批高值耗材国采2号文发布，整体规则温和

此报告考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 第四批高值耗材国采2号文发布，整体规则温和 2023年11月20日 评级 领先大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 医疗器械 9.14 7.77 -14.70 沪深300 1.21 -5.49 -5.93 邹建军 分析师 执业证书编号:S0530521080001 zoujianjun@hnchasing.com 龙靖宁 研究助理 longjingning@hnchasing.com 重点股票 2022A 2023E 2024E 评级 EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍） 迈瑞医疗 6.58 43.39 8.05 35.47 9.76 29.25 买入 心脉医疗 4.96 38.65 6.56 29.23 8.55 22.42 买入 惠泰医疗 5.37 66.26 7.37 48.28 9.92 35.87 增持 鱼跃医疗 1.59 18.87 1.99 15.08 2.22 13.51 增持 我武生物 0.67 43.78 0.82 35.77 1.03 28.48 增持 诺唯赞 1.49 23.88 0.73 48.74 1.22 29.16 增持 澳华内镜 0.16 413.88 0.65 101.88 1.04 63.67 增持 开立医疗 0.86 55.76 1.15 41.70 1.5 31.97 增持 海泰新光 2.1 27.86 1.95 30.00 2.59 22.59 增持 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  行情回顾：上周医药生物（申万）板块涨幅为0.51%，在申万32个一级行业中排名第26位，医疗器械（申万）板块涨跌幅为0.57%，在6个申万医药二级子行业中排名第4位，分别跑赢医药生物（申万）和沪深300指数0.06、1.08百分点。截止2023年11月19日，医疗器械板块PE均值为31.44倍，在医药生物6个二级行业中排名第2，相对申万医药生物行业的平均估值溢价11.82%，相较于沪深300、全部A股溢价208.03%、134.68%。  第四批高值耗材国采2号文发布，整体规则温和。本次集采覆盖面较广，主要面向人工晶体类及运动医学类耗材。本次国采设置保底中标规则，人工晶体类产品报价不超过最高有效申报价60%、运动医学类不超过最高有效申报价40%可保证中选，延续脊柱、创伤集采“复活”风格，在保证竞争强度的前提下可促进更多企业中选，降低中选难度，稳定中选预期。剩余量分配仍倾向于报价较低的企业，给予医疗机构更大自由分配空间。国产品牌有望凭借价格优势在竞争中扩大市场份额，加速实现进口替代，并实现集中度提升，建议关注国产眼科耗材类企业爱博医疗、昊海生科，以及国产骨科企业大博医疗、春立医疗、威高骨科等。  投资建议：近年来集采等政策下行业供给侧出清，医保基金腾笼换鸟，政策鼓励创新、鼓励国产替代，具备临床价值的创新产品有望快速放量，且国内医疗需求长期增长趋势不改，目前医疗器械行业估值已处于历史低位，我们看好具备自主创新能力与出海能力的医疗器械研发平台化厂家，如迈瑞医疗、心脉医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光等；同时在全民健康意识增强、人均收入持续增多背景下，我们关注疫情后期消费产品的需求复苏，建议关注受益于集采和国产替代的眼科器械创新型企业爱博医疗、家用器械企业鱼跃医疗、三诺生物等。 -24%-14%-4%6%16%2022-112023-022023-052023-082023-11医疗器械沪深300行业周度点评 医疗器械 此报告考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告  风险提示：行业竞争加剧，集采政策变化，政策力度不及预期等。 此报告考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 周度回顾 .................................................................................................................. 4 2 本周观点：第四批高值耗材国采2号文发布，整体规则温和 .................................... 7 3 重点行业及公司动态 ................................................................................................ 8 图表目录 图1：近一周申万一级子行业涨跌幅（%） .................................................................. 4 图2：近一周医药申万二级子行业涨跌幅（%） ........................................................... 4 图3：近一周医药生物子行业估值情况......................................................................... 5 图4：医疗器械、医药生物、沪深300历年估值........................................................... 6 图5：医疗器械对沪深300、医药生物的溢价率............................................................ 6 图6：2019年以来医疗器械成交额及其占医药生物总成交额比例 ................................. 6 图7：近一周陆股通持股比例变化靠前公司.................................................................. 7 图8：陆股通持股市值前十公司（亿元）（至11月19日） ........................................... 7 表1：近一周医疗器械板块涨跌幅靠前公司.................................................................. 5 此报告考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 周度回顾 近一周（统计期间为2023年11月13日-2023年11月19日），医药生物（申万）板块涨跌幅为0.51%，在申万32个一级行业中排名第26位，分别跑赢沪深300、上证指数、深证成指、创业板指1.08、0.06、0.56、1.50百分点；医疗器械（申万）板块涨幅为0.57%，在6个申万医药二级子行业中排名第4位，跑赢医药生物（申万）0.06百分点，跑赢沪深300指数1.08百分点。 图1：近一周申万一级子行业涨跌幅（%） 资料来源：同花顺，财信证券 图2：近一周医药申万二级子行业涨跌幅（%） 资料来源：同花顺，财信证券 5.445.294.723.443.343.223.012.932.762.702.562.412.161.981.801.751.671.511.501.421.360.900.870.650.560.510.400.330.290.25-0.17-0.48-1.000.001.002.003.004.005.006.001.330.750.640.570.51-0.68-0.73-1.00-0.500.000.501.001.50中药II生物制品化学制药医疗器械医药生物医疗服务医药商业 此报告考 -5- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 近一周板块内涨幅排名靠前的个股有迪瑞医疗（11.45%）、迪安诊断（10.70%）、福瑞股份（9.08%）、伟思医疗（7.01%）、新华医疗（5.81%）；跌幅排名靠前的个股有热景生物（-12.10%）、心脉医疗（-7.04%）、奥泰生物（-3.64%）、爱博医疗（-3.27%）、利德曼（-3.07%）。 表1：近一周医疗器械板块涨跌幅靠前公司 代码 名称 涨幅（%） 代码 名称 涨跌幅（%） 300396.SZ 迪瑞医疗 11.45 688068.SH 热景生物 -12.10 300244.SZ 迪安诊断 10.70 688016.SH 心脉医疗 -7.04 300049.SZ 福瑞股份 9.08 688606.SH 奥泰生物 -3.64 688580.SH 伟思医疗 7.01 688050.SH 爱博医疗 -3.27 600587.SH 新华医疗 5.81 300289.SZ 利德曼 -3.07 688301.SH 奕瑞科技 4.77 603309.SH 维力医疗 -3.07 688358.SH 祥生医疗 4.74 688575.SH 亚辉龙 -2.88 688626.SH 翔宇医疗 3.69 688468.SH 科美诊断 -2.86 688108.SH 赛诺医疗 3.56 688617.SH 惠泰医疗 -2.85 688314.SH 康拓医疗 3.42 605369.SH 拱东医疗 -2.69 资料来源：同花顺，财信证券 截止2023年11月19日，医疗器械板块PE（TTM，整体法，剔除负值，下同）均值为31.44倍，在医药生物6个二级行业中排名第2，申万医药生物板块PE为28.12倍；医疗器械板块相对申万医药生物行业的平均估值溢价11.82%，相较于沪深300、全部A股溢价208.03%、134.68%。 图3：近一周医药生物子行业估值情况 资料来源：同花顺，财信证券 34.4531.4431.1428.1228.0722.6016.750.005.0010. 0015. 0020. 0025. 0030. 0035. 0040. 00医疗服务医疗器械化学制药医药生物生物制品中药II医药商业 此报告考 -6- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 图4：医疗器械、医药生物、沪深300历年估值 图5：医疗器械对沪深300、医药生物的溢价率 资料来源：同花顺，财信证券 资料来源：同花顺，财信证券 截至2023年11月19日，医疗器械行业市场成交额占医药生物总成交额15.03%，医药行业公募机构持股1904.76亿元，其中医疗器械持股553.77亿元，占比为29.07%。个股方面，医疗器械板块持股市值前五名分别为迈瑞医疗、山东药玻、艾德生物、乐普医疗、联影医疗，近一周持股比例净增前五为威高骨科、华大智造、翔宇医疗、微电生理、心脉医疗，持股比例净增净减前五为安旭生物、凯利泰、麦克奥迪、中红医疗、硕世生物。 图6：2019年以来医疗器械成交额及其占医药生物总成交额比例 资