3季度业绩超预期；预计2024年收入增18%，利润率稳定

以下是关于同程旅行（780 HK）的研报摘要：

业绩亮点：

• 超预期的业绩：2023年第三季度，同程旅行的业绩超出了市场预期，收入达到33亿元人民币，同比增长61%，调整后净利润为6.2亿元人民币，同比增长19%。
• 业务增长：交通和住宿业务分别增长70%和38%，较2019年增长47%和63%。GMV（平台商品交易总额）同比增长75%，显示出强劲的业务增长。
• 用户增长：平均月付费用户数（MPU）增长至4420万，同比增长5%，年度付费用户数（APU）达到2.2亿，同比增长12%。
• 市场地位：在疫情期间，同程旅行通过加大补贴力度，扩大市场份额，同时提升了变现率，尽管有所下降。

四季度展望：

• 预计第四季度收入将同比增长89%，较2019年增长45%，住宿和交通业务分别增长36%和28%。调整后净利润预计为4.7亿元人民币，利润率16.5%。
• 预期2024年收入增长18%，调整后净利润率与2023年基本稳定，管理层目标长期利润率超过20%。

估值与评级：

• 调整后的2024年收入预测基于18倍市盈率，维持目标价22.00港元。公司凭借其在下沉市场的独特优势和丰富的消费场景，预计能保持高于行业平均水平的增长速度，因此维持“买入”评级。

风险：

• 竞争加剧的风险。
• 消费复苏可能低于预期的风险。

财务数据概览：

• 收入：2023年第三季度收入为33亿元人民币，同比增长61%。
• 净利润：调整后净利润为6.2亿元人民币，同比增长19%。
• 用户指标：平均月付费用户数为4420万，同比增长5%；年度付费用户数为2.2亿，同比增长12%。
• GMV：GMV同比增长75%，显示出强劲的业务增长势头。

市场预期：

• 对于2024年的收入增长预测为18%，净利润率预计保持稳定。

评级与目标价：

• 目标价22.00港元，维持“买入”评级。

请注意，以上信息仅供参考，并可能随时间推移而发生变化。